O ouro em 2026: Será que o sonho de 5000 dólares se tornará realidade?

Depois de 2025, um ano excecional que testemunhou saltos recorde nos preços do metal amarelo, investidores e analistas colocam uma questão central: será que o preço do ouro consegue continuar a subir ou que o pico já está próximo? A resposta exige uma compreensão profunda dos fatores económicos e geopolíticos que atualmente moldam o mercado.

Quando começou a história de subida?

Nos primeiros meses de 2025, ninguém previa que o metal precioso iria subir de forma tão acentuada. Mas, com o aumento das preocupações sobre uma desaceleração do crescimento económico global e o regresso de políticas monetárias expansionistas, os investidores começaram a reavaliar as suas carteiras de investimento. O ouro, que anteriormente era visto como um investimento marginal, tornou-se no refúgio seguro que procuram.

O pico de outubro de 2025 foi um ponto de viragem: o metal ultrapassou a barreira dos 4300 dólares por onça antes de recuar para cerca de 4000 dólares em novembro. Esta volatilidade não foi aleatória, mas refletiu a luta dos mercados entre o desejo de mais subida e o receio de uma correção.

Números que contam a história: procura crescente

A procura por ouro atingiu níveis sem precedentes. No segundo trimestre de 2025, o total de procura foi de 1249 toneladas, avaliado em 132 mil milhões de dólares. Estes números não representam apenas um interesse passageiro, mas indicam uma mudança fundamental na perceção dos investidores sobre o metal amarelo.

Os fundos de ouro negociados em bolsa desempenham um papel central nesta narrativa. Os ativos sob gestão atingiram 472 mil milhões de dólares, com holdings de 3838 toneladas, muito perto do pico histórico de 3929 toneladas. Este fluxo contínuo de capitais reflete uma maior consciência entre os investidores sobre a importância de diversificar além do dólar.

A nível geográfico, a América do Norte dominou a procura com mais de metade, enquanto a base de investidores na Europa e Ásia expandiu-se. O que distingue esta onda atual é que 28% dos investidores novos em mercados desenvolvidos adicionaram ouro às suas carteiras pela primeira vez no último ano.

Bancos centrais: o ator principal

Não se pode compreender a dinâmica do mercado do ouro sem falar do papel dos bancos centrais. 44% dos bancos centrais do mundo gerem atualmente reservas de ouro, um aumento de 37% em 2024. Esta mudança reflete uma crescente perceção da importância de diversificar além do dólar americano.

A China, Turquia e Índia lideraram a onda de compras. O Banco Popular da China adicionou mais de 65 toneladas na primeira metade do ano, continuando o seu impulso pelo vigésimo segundo mês consecutivo. A Turquia reforçou as suas reservas para mais de 600 toneladas. Estas ações não são aleatórias, mas estratégias calculadas para proteger as moedas locais das flutuações cambiais.

O dilema da oferta: escassez abre caminho para a subida

Enquanto a procura continua a subir, a oferta enfrenta desafios reais. A produção mineira no primeiro trimestre de 2025 atingiu um nível recorde de 856 toneladas, mas este nível não é suficiente para cobrir a crescente procura. Ainda pior, o ouro reciclado caiu cerca de 1% durante o mesmo período, pois os joalheiros preferiram manter as suas reservas à espera de mais valorização.

O setor de mineração enfrenta uma crise de custos reais. O custo médio de extração global subiu para cerca de 1470 dólares por onça em meados de 2025, o mais alto em uma década. Esta pressão sobre as margens limita a capacidade de expansão rápida da produção, sustentando assim a escassez relativa que apoia os preços.

Federal Reserve: o impulsionador oculto

As decisões do Federal Reserve dos EUA foram o combustível que impulsionou o ouro para cima. A redução da taxa de juros em 25 pontos base em outubro de 2025 para uma faixa de 3,75-4,00% foi a segunda desde dezembro de 2024. O comunicado indicou a possibilidade de mais cortes se o mercado de trabalho perder força.

As previsões do mercado preveem mais uma redução de 25 pontos base em dezembro de 2025, sendo a terceira desde o início do ano. Se estas tendências continuarem, a taxa de juro poderá chegar a 3,4% até ao final de 2026, segundo algumas estimativas. Esta descida reduz os rendimentos reais dos títulos, tornando o ouro mais atraente como ativo que não gera juros.

Política monetária global: um jogo complicado

O Federal Reserve não é o único jogador na mesa. O Banco Central Europeu continuou a apertar a política para combater a inflação, enquanto o Banco do Japão manteve a sua política expansionista. Esta divergência criou um ambiente complexo que reforça o papel do ouro como ferramenta de proteção global porque os investidores procuram proteger-se dos riscos nos diversos mercados.

Dívida e inflação: o medo mais profundo

O Fundo Monetário Internacional alertou que a dívida pública global ultrapassou 100% do PIB. Este número elevado suscita preocupações reais sobre a sustentabilidade das políticas financeiras. Com o aumento destas preocupações, os investidores naturalmente voltaram-se para o ouro como refúgio que mantém o poder de compra.

42% dos maiores fundos de hedge reforçaram as suas posições em ouro durante o terceiro trimestre de 2025, segundo dados da Bloomberg Economics. Este consenso institucional não é por acaso, mas uma expressão de preocupação genuína com o futuro financeiro.

Geopolítica: a faísca que acende os preços

Conflitos comerciais entre os EUA e a China, e tensões crescentes no Médio Oriente, desempenharam um papel estimulante. A incerteza geopolítica em 2025 elevou a procura em 7% em termos anuais. Quando as preocupações sobre o estreito de Taiwan e o fornecimento de energia aumentaram, o preço do ouro disparou para mais de 4300 dólares por onça em meados de outubro.

Este comportamento histórico mostra como o metal reage rapidamente às crises. Qualquer nova tensão em 2026 pode impulsionar os preços para novos máximos.

Dólar e títulos: a relação inversa que rege o jogo

O ouro move-se historicamente em direção oposta ao dólar americano e aos rendimentos reais dos títulos. Em 2025, o índice do dólar caiu cerca de 7,64% desde o seu pico no início do ano, enquanto os rendimentos dos títulos americanos a 10 anos desceram de 4,6% para cerca de 4,07%. Esta dupla queda criou o ambiente perfeito para a subida do ouro.

Analistas do Bank of America veem que a continuação desta tendência pode sustentar os preços do ouro em 2026, especialmente com os rendimentos reais próximos de 1,2% e a pressão contínua sobre o dólar.

O número mágico: 5000 dólares ou um sonho distante?

Os grandes analistas concordam com uma previsão de intervalo para os preços do ouro em 2026:

HSBC prevê que os preços atinjam 5000 dólares por onça no primeiro semestre de 2026 com uma média prevista de 4600 dólares para o ano inteiro.

Bank of America elevou a sua previsão para 5000 dólares como pico potencial com uma média prevista de 4400 dólares, mas alertou para uma possível correção de curto prazo se os investidores começarem a realizar lucros.

Goldman Sachs ajustou a sua previsão para 4900 dólares por onça, citando fluxos mais fortes para fundos de ouro e compras contínuas por parte dos bancos centrais.

J.P. Morgan revelou que o ouro pode atingir cerca de 5055 dólares até meados de 2026.

Resumindo: o intervalo mais frequente de previsões para o ouro situa-se entre 4800 e 5000 dólares como pico potencial, com uma média entre 4200 e 4800 dólares.

Previsões do ouro no Médio Oriente

A região tem registado um aumento na atividade dos bancos centrais. O Banco Central Egípcio e o do Qatar adicionaram novas reservas. As previsões de preços do ouro no Egito indicam a possibilidade de atingir cerca de 522.580 libras egípcias por onça até ao final de 2026, um aumento estimado de 158,46%.

Na Arábia Saudita e nos Emirados Árabes Unidos, se o preço do ouro se aproximar de 5000 dólares por onça como algumas previsões indicam, isso poderá refletir-se em preços locais próximos de 18750 a 19000 riais sauditas e 18375 a 19000 dirhams Emirados, respetivamente.

Correção: a sombra que paira no horizonte

Apesar do otimismo predominante, HSBC alertou que o ímpeto pode perder força na segunda metade de 2026, com possibilidades de correção até cerca de 4200 dólares. Mas exclui uma queda acentuada abaixo de 3800 dólares, a menos que aconteça um grande choque económico.

Goldman Sachs alertou que preços acima de 4800 dólares podem colocar o mercado à prova de “credibilidade de preço,” especialmente com a procura industrial fraca. Mas analistas do J.P. Morgan e do Deutsche Bank veem que o ouro entrou numa nova zona de preço difícil de romper para baixo.

Análise técnica: o que diz o gráfico?

No gráfico diário, o ouro fechou a 21 de novembro de 2025 em 4065,01 dólares, após atingir o seu máximo em 20 de outubro, em 4381,44 dólares. O preço quebrou uma tendência ascendente, mas mantém-se na linha de tendência principal.

O nível de 4000 dólares representa um suporte forte, e uma quebra pode levar a 3800 dólares. Para cima, 4200 dólares é a primeira resistência forte, seguida de 4400 e 4680.

O índice de força relativa está em 50, indicando uma condição de equilíbrio entre pressão de venda e compra. O MACD permanece acima de zero, confirmando uma tendência geral de alta. Previsão técnica: continuar a negociar numa faixa lateral inclinada para cima entre 4000 e 4220 dólares a curto prazo.

Conclusão: ouro em 2026 - refúgio ou bolha?

As previsões para o preço do ouro em 2026 refletem uma luta real entre duas forças: de um lado, fatores de suporte (dívida global crescente, políticas monetárias expansionistas, compras de bancos centrais, fraqueza relativa do dólar); do outro, possibilidades de correção (realização de lucros, retorno de confiança aos mercados, melhoria da inflação).

Se as rendas reais continuarem a diminuir e o dólar permanecer fraco, o ouro deverá atingir máximos históricos. Mas, se a inflação diminuir e a confiança nos mercados financeiros retornar, o metal poderá entrar numa fase de estabilidade de longo prazo. A verdade é que o futuro é incerto, e os investidores apostam em múltiplos cenários.