O que é realmente uma revolução na infraestrutura financeira? A resposta pode não estar nos conceitos mais apregoados, mas sim em certas aplicações práticas que estão a acontecer discretamente.

Na semana passada, dois acontecimentos fizeram-me repensar esta questão:

Um banco privado de Hong Kong utilizou uma blockchain pública focada em aplicações financeiras para concluir a liquidação on-chain de um fundo de private equity tokenizado — não foi um demo, foi uma operação real com dinheiro real.

Entretanto, a plataforma de negociação com livro de ordens on-chain Hydro registou um volume diário de transações que, durante uma semana consecutiva, superou vários pares equivalentes em bolsas centralizadas de segunda linha.

Estes dois cenários parecem não ter qualquer ligação, mas contam a mesma história: a migração está a acontecer. Não é uma prova de conceito, mas sim uma transferência real de activos, capitais e hábitos de negociação.

Porque é que as instituições financeiras tradicionais escolhem este caminho? Porque não exige que aprendas um conjunto totalmente novo de regras do jogo. O modelo de livro de ordens é aquilo com que os traders institucionais estão mais familiarizados; a blockchain está apenas nos bastidores a aumentar silenciosamente a eficiência e transparência da liquidação. Não precisas de perceber o que é uma Gas fee ou um pool de liquidez para concluir uma transação — por vezes, baixar a barreira psicológica é mais eficaz do que baixar a barreira tecnológica.

Agora toda a gente fala de RWA (tokenização de activos do mundo real), mas a questão nunca foi "é possível pôr activos na blockchain?", mas sim "como é que se faz com que esses activos realmente se tornem líquidos depois de estarem na blockchain?"

Se as acções tokenizadas não encontram um mercado suficientemente profundo, se os tokens de obrigações só conseguem ser negociados em protocolos isolados, qual é então o sentido da tokenização? O verdadeiro teste não está no lado da emissão, mas sim em saber se a liquidez e a infraestrutura do mercado secundário aguentam.

É por isso que o surgimento das DEX com livro de ordens merece atenção — provam que a negociação on-chain pode igualar a experiência das plataformas centralizadas, mantendo ao mesmo tempo as vantagens centrais da descentralização. Quando as instituições deixam de ter de escolher entre "hábito" e "transparência", a resistência à migração desaparece.

O mercado tende a recompensar primeiro os projectos que fazem mais barulho, mas quem acaba por permanecer são, muitas vezes, aqueles que trabalham silenciosamente na camada de base e validam continuamente a sua proposta.