A Reserva Federal dos EUA está em desacordo! Williams lança “bomba dovish” e uma grande migração global de capitais pode estar prestes a começar?

As declarações mais recentes de John Williams, responsável da Reserva Federal, forneceram um sinal importante sobre o rumo futuro da política monetária. Williams salientou que, num contexto de riscos de subida da inflação a diminuir e de aumento dos riscos descendentes no emprego, ainda há espaço para cortes nas taxas de juro a curto prazo. Esta posição dovish já impactou diretamente as expectativas do mercado em relação a um corte de taxas em dezembro.

1. Ponto central: existe espaço para cortes nas taxas a curto prazo

Williams considera que a política monetária atual está numa posição "moderadamente restritiva". Apontou claramente que os riscos de subida da inflação diminuíram, enquanto os riscos descendentes para o emprego aumentaram. Com base nesta avaliação, Williams acredita que há margem para novos ajustes na taxa dos fundos federais num futuro próximo, de modo a aproximar a posição da política de uma zona neutra e, assim, equilibrar melhor os dois objetivos da Reserva Federal: alcançar a meta de inflação e maximizar o emprego.

2. Avaliação da inflação e do emprego

A avaliação de Williams sobre a inflação é complexa. Reconhece que os progressos na inflação estagnaram, estimando que a taxa atual ronda os 2,75%, muito acima da meta de 2% definida pela Reserva Federal para o longo prazo. No entanto, considera que as tarifas comerciais poderão estar a contribuir com cerca de 0,5 a 0,75 pontos percentuais para a taxa de inflação atual e que não há indícios de efeitos secundários das tarifas ou outros efeitos de repercussão nos preços. A inflação subjacente continua a mostrar uma tendência descendente. Williams prevê que a inflação poderá atingir a meta de 2% em 2027. Relativamente ao emprego, Williams assinala que o mercado laboral está a enfraquecer, com a taxa de desemprego a subir para 4,4% em setembro e os riscos descendentes no emprego a aumentarem. Sublinha que a Reserva Federal precisa de restaurar a inflação ao objetivo de 2% de forma sustentável, mas sem colocar riscos desnecessários ao objetivo de maximização do emprego.

3. Impacto no mercado e divergências internas na Reserva Federal

O discurso de Williams teve impacto imediato nos mercados financeiros. Após as suas declarações, as apostas dos investidores num corte das taxas em dezembro aumentaram significativamente. A precificação do mercado para um corte em dezembro subiu de cerca de 8 pontos base antes do discurso para cerca de 14 pontos base, o que equivale a uma probabilidade de corte de 25 pontos base em dezembro a subir de cerca de 32% para cerca de 56%. Esta mudança nas expectativas provocou também uma reação positiva dos mercados, com os futuros dos três principais índices de ações dos EUA a subirem no curto prazo, as obrigações do Tesouro a valorizarem e o ouro spot a subir quase 10 dólares num curto espaço de tempo. Contudo, dentro da Reserva Federal persistem divergências relativamente à possibilidade de novos cortes nas taxas em dezembro. Após o segundo corte consecutivo em outubro, vários responsáveis manifestaram oposição ou incerteza quanto a um terceiro corte consecutivo em dezembro, o que torna as declarações de Williams, enquanto "número três" da Reserva Federal, especialmente relevantes e aumenta a incerteza em relação à reunião de política monetária de dezembro.

4. Perspetivas de política

As declarações de Williams indicam que, apesar da inflação se manter acima do objetivo, tendo em conta o enfraquecimento do mercado laboral e a diminuição dos riscos de subida da inflação, a Reserva Federal poderá considerar novos cortes nas taxas nas próximas reuniões. Williams prevê que as tarifas continuarão a pressionar os preços no próximo ano, mas que a inflação voltará à trajetória de 2% até 2027. Isto significa que, nos próximos tempos, a Reserva Federal terá de procurar um equilíbrio delicado entre controlar a inflação e apoiar o emprego, com as decisões futuras de política a depender fortemente do desempenho dos dados, especialmente da evolução da inflação e das condições do mercado de trabalho.