A noite passada, o mercado de criptomoedas foi como se tivesse sido pressionado o botão de nuclear. BTC e ETH lideraram as quedas, o valor total das liquidações de contratos na rede atingiu imediatamente os 900 milhões de dólares — isto não foi uma simples ajustamento técnico, mas o resultado de múltiplas forças a atuar com precisão.

Primeiramente, a nível macroeconómico. Com o Federal Reserve a continuar com a política de aperto monetário, o ambiente de taxas de juro elevadas faz com que os fundos fujam loucamente dos ativos de risco. Quando o retorno sem risco sobe, quem ainda quer apostar na volatilidade das criptomoedas?

Vejamos também os movimentos das instituições. Os dados de saída de fundos de ETFs são alarmantes, o que antes era visto como uma esperança para entrada de grandes investidores, transformou-se numa retirada coletiva. Os investidores individuais, ao perceberem a mudança de tendência, começaram a vender em pânico, provocando uma avalanche de vendas.

As baleias que mantêm posições de longo prazo também não conseguiram ficar de braços cruzados. Com a temporada de impostos a aproximar-se, os grandes investidores começaram a liquidar posições para garantir lucros ou limitar perdas, aumentando a pressão vendedora como uma avalanche que se abate sobre o mercado.

O mais severo foi o efeito dominó do alavancagem. Quando um usuário de contratos com alta alavancagem é liquidado, as ordens de liquidação forçada inundam o mercado, acelerando a queda, formando uma espiral mortal. E o colapso do comércio de spread (基差交易) foi ainda mais dramático — estratégias de arbitragem de ETFs de mercado à vista + contratos futuros de venda a descoberto, forçadas a fechar posições quando a diferença de preço diminui, drenaram ainda mais liquidez.

O livro de ordens estava tão vazio quanto um papel, qualquer pressão de venda podia criar um grande gap. Esta queda abrupta não foi apenas um colapso de preços, mas também uma crise de confiança, com o mercado a estar na sua fronteira de reconstrução.