A Última Resistência de Gensler: O Que o Presidente da SEC Que Está de Saída Realmente Pensa Sobre Cripto, Antes de Trump Assumir

Com a inauguração de Trump a chegar, Gary Gensler deu as suas últimas entrevistas à CNBC e ao Yahoo Finance no dia 14 de janeiro. Aqui está o que o chefe da SEC que está a sair realmente disse sobre cripto, mercados e se o seu legado vai sobreviver à mudança de regime.

A Tensão Central: O Crypto Recebe Tratamento Especial, Mas 99% dos Tokens Não

Esta é a conclusão mais importante das entrevistas de saída de Gensler. Ele traçou uma linha clara: Bitcoin e Ethereum não são valores mobiliários—ele disse isso explicitamente, várias vezes. Mas aqueles outros milhares de tokens? História diferente.

Aqui está como ele o apresentou: Bitcoin e Ethereum representam 70-80% do mercado de criptomoedas. E o resto? Projetos em que “os investidores estão essencialmente a investir ou a apostar” sem a devida divulgação. O seu argumento: se houver fundamentos, a lei dos valores mobiliários exige divulgação. Se não houver, esse é o problema do investidor.

Quando pressionado sobre se o Bitcoin tem valor intrínseco ou será lembrado como a bolha das tulipas, Gensler evitou a questão filosófica. Em vez disso: “7 bilhões de pessoas querem negociá-lo. Tivemos ouro durante 10.000 anos; talvez o Bitcoin seja a versão moderna.”

Por Que as Derrotas no Tribunal Não o Quebram

Sim, Gensler perdeu 4 de 5 desafios judiciais às suas regras—mais do que os três presidentes da SEC anteriores juntos. Mas ouça como ele o apresentou:

“Os tribunais estão a reinterpretar a lei… desenvolvemos 46 regras importantes. A grande maioria foi implementada e as pessoas beneficiam delas agora.”

Tradução: Mesmo que algumas regras tenham sido derrubadas, as que permaneceram são fundamentais—como os requisitos de divulgação para a compensação dos executivos, reformas do ciclo de liquidação ( agora T+1) e regulamentações dos fundos de mercado monetário. Ele está apostando que essas não serão tocadas.

O Paradoxo do ETF Spot de Bitcoin/Ethereum

Gensler aprovou ETFs de Bitcoin e Ethereum em mercado à vista—algo que os defensores das criptomoedas celebram como uma vitória. Mas ele colocou isso de forma diferente: os tribunais “forçaram”-o a aprová-los. Depois, ele enfatizou que os ETFs em mercado à vista são mais regulamentados e têm taxas mais baixas do que a negociação tradicional de criptomoedas.

Tradução: Ele afirma que protegeu os investidores de retalho ao canalizá-los para veículos regulamentados, não que de repente acredita em cripto.

Sobre Aqueles Apoios Cripto que Ajudaram Trump a Vencer

Gensler descartou a ideia de que os eleitores de cripto influenciaram a eleição. A sua opinião: “Os eleitores são inteligentes o suficiente para saber que votam com base na inflação ou em outros assuntos económicos. Não vejo sinais de que as criptomoedas tenham sido um fator significativo.”

Mas a sua analogia sobre o tráfego rodoviário revela a sua verdadeira posição: “Temos regras para carros híbridos e veículos elétricos—todos seguem as mesmas leis de trânsito. A criptomoeda não está em conformidade.”

Os Verdadeiros Riscos de Que Ele Está Preocupado

Esqueça as criptomoedas por um momento. Gensler citou os maiores riscos de mercado como:

1. Incerteza política durante a transição
2. Alavancagem e margens baixas nos mercados de recompra e fundos de hedge macro
3. Riscos da IA (que ele reconheceu serem produtivos, mas ainda arriscados)

O Crypto não fez a sua lista dos 3 principais riscos. Isso diz algo.

A Questão do Legado

O SEC de Trump vai desfazer o trabalho de Gensler? Gensler parecia confiante de que algumas reformas são irreversíveis—ciclos de liquidação, regras de privacidade, padrões de divulgação. “Não consigo imaginar alguém querendo voltar a períodos de liquidação mais longos,” disse ele.

Mas e quanto à aplicação de criptomoedas? Isso provavelmente irá suavizar. A próxima liderança da SEC provavelmente terá uma abordagem mais leve em projetos de tokens.

A Conclusão

Gensler sai como um regulador que acreditava que os tokens de criptomoeda são valores mobiliários que precisam seguir as regras existentes. Ele aprovou ETFs de Bitcoin e Ethereum não porque os amasse, mas porque os tribunais e o ímpeto do mercado forçaram sua mão. Seu verdadeiro alvo eram os mais de 3.000 outros tokens, a maioria dos quais ele via como dispositivos de especulação sem a devida divulgação.

Se a próxima administração concordar, essa é a questão de um trilhão de dólares.