Transcrição da Chamada de Resultados do Q2 2025 da Imperial Petroleum (IMPP)

Acabei de rever a última chamada de resultados da Imperial Petroleum e, francamente, estou perplexo com a subavaliação persistente da empresa pelo mercado. Apesar de expandirem a sua frota em impressionantes 56% com sete novos navios de carga seca, a IMPP continua a ser negociada a cerca de um quarto do valor patrimonial líquido estimado pela gestão.

A empresa registrou $12,8 milhões em lucro líquido ($0,36 por ação), melhorando 13% em relação ao trimestre anterior, apesar de o segundo trimestre geralmente ser sazonalmente mais fraco para petroleiros. O que é particularmente impressionante é que mantiveram a rentabilidade enquanto navegavam em taxas de mercado significativamente mais baixas - seu equivalente diário de afretamento a tempo caiu para $20.700, de $35.200 no Q2 2024.

O CEO Vafias enfatizou a sua posição sem dívidas, com $212 milhões em caixa, o que, francamente, parece excessivo dado o seu valor de mercado atual. O valor do livro da frota aumentou 55% em relação ao trimestre anterior, para $350 milhões, no entanto, o preço das ações mal se moveu.

Estou cético em relação à estimativa de NAV de $13,5 por ação da administração - os executivos sempre acham que a sua empresa vale mais do que o mercado acredita. Mas quando você está negociando a apenas três vezes os lucros passados com uma forte geração de caixa (milhões de fluxo de caixa operacional no H1 2025$42 , algo não faz sentido.

A situação geopolítica continua a criar volatilidade - a breve Guerra Israel-Irão em junho fez com que as tarifas de petroleiros aumentassem temporariamente. Olhando para o futuro, o descongelamento das reduções de produção da OPEC e novas sanções contra a Rússia e o Irão poderiam criar interrupções comerciais adicionais.

A sua estratégia operacional parece prudente - 80% da frota está sob contrato de afretamento a tempo, com navios de carga seca em contratos de curto prazo e cinco petroleiros em contratos mais longos. Com taxas de equilíbrio diário de apenas $8,700 para petroleiros e $6,500 para graneleiros, estão bem posicionados mesmo que as condições de mercado se deteriorem.

A questão permanece: por que o mercado continua a descontar o IMPP tão pesadamente? Talvez os investidores duvidem da sustentabilidade das taxas de envio, ou talvez estejam céticos em relação às decisões de alocação de capital da gestão. De qualquer forma, essa desconexão entre os fundamentos e a avaliação merece ser observada de perto.