Recentemente, ao conversar com um especialista do departamento de gestão de ativos de um banco, discutimos um tópico interessante: o problema da sincronização de fluxos de caixa nos investimentos em ativos físicos na cadeia (RWA).

Este profissional apontou que, para os investidores institucionais, o verdadeiro atrativo dos RWA não está apenas no fato de estarem apoiados por ativos físicos, mas sim na capacidade desses ativos de refletir, de forma pontual e previsível, na na cadeia, assim como os ativos tradicionais. Este aspecto impacta diretamente a disposição dos institucionais em investir em larga escala nos RWA.

Ele deu o exemplo de que o banco em que trabalha tem requisitos extremamente rigorosos para a previsão de fluxo de caixa dos portfólios, com um erro que não pode exceder ±0,5%. No mercado tradicional de obrigações, esse requisito é relativamente fácil de cumprir, uma vez que a liquidação de juros no mercado interbancário de obrigações é geralmente em tempo real. No entanto, no domínio RWA na cadeia, a situação torna-se complexa.

Ele compartilhou um caso real: o ativo subjacente de um projeto de empréstimo hipotecário imobiliário na cadeia tinha os juros mensais programados para serem recebidos no dia 5 de cada mês, mas devido ao atraso no processamento do contrato inteligente, os rendimentos dos tokens só foram alocados no dia 8. Esse atraso de apenas três dias fez com que o índice de cobertura de liquidez (LCR) de todo o portfólio caísse abaixo da linha vermelha regulatória.

Mais complicado ainda, devido à incerteza dos rendimentos na cadeia, ferramentas tradicionais de hedge, como a cobertura de futuros, também são difíceis de calcular com precisão, o que aumenta ainda mais o risco para os investidores institucionais.

O problema da 'dissonância de rendimento' é comum em projetos de securitização de ativos na cadeia (ABS). Os promotores do projeto costumam divulgar que os rendimentos estão totalmente alinhados com os ativos subjacentes, mas na prática, frequentemente ocorrem atrasos ou desincronizações.

Este fenómeno destaca um desafio importante que a tecnologia blockchain enfrenta nas aplicações financeiras: como garantir que o fluxo de caixa dos ativos na cadeia possa refletir de forma precisa e atempada o desempenho dos ativos reais. Resolver este problema não só requer avanços técnicos, mas também a criação de mecanismos de gestão de ativos na cadeia mais robustos.

Para investidores institucionais, ao considerar o investimento em ativos na cadeia, além de prestar atenção à qualidade dos ativos subjacentes, é necessário ter especial cuidado com a sincronização e previsibilidade do fluxo de caixa. Somente quando essas questões forem resolvidas de forma eficaz, os ativos na cadeia poderão realmente atrair o interesse dos investidores institucionais, impulsionando assim o desenvolvimento de todo o setor.