Superciclo Bitcoin a Chegar? – Jeff Park Aponta para os Ganhos do Ouro $1T

Jeff Park, parceiro e Diretor de Investimentos da ProCap BTC, disse em uma entrevista abrangente publicada em 2 de outubro que o aumento do preço do ouro e as mudanças nos padrões de propriedade global não são uma ameaça ao Bitcoin. Na verdade, eles podem ser a razão pela qual a próxima perna estrutural ascendente do Bitcoin acontece. A tese de Park é baseada em fluxos, geopolítica e como os balanços funcionam. Se os formuladores de políticas e grandes investidores aprenderem a usar os ganhos em papel nas reservas soberanas de ouro, eles poderiam enviar uma grande parte desse dinheiro para o Bitcoin e iniciar o que ele chamou de "superciclo."

Por que a alta do Ouro pode iniciar um superciclo do Bitcoin

Park acrescentou: "A matemática não é muito difícil."

"E se encontrássemos uma forma de usar os ganhos em papel do ouro para construir alavancagem e depois fazer uma opção de compra sobre o Bitcoin?"

"Algo incrível pode acontecer aqui."

Em sua estimativa aproximada, "um trilhão de dólares em Bitcoin é na verdade muito importante para o mercado de bitcoin." Ele comparou a enormidade de tal impulso à extensão da situação fiscal dos EUA. Ele disse que, embora um trilhão de dólares seja pouco comparado à dívida pública, seria bastante grande em um novo ativo com uma oferta limitada e uma flutuação livre estreita.

Os comentários de Park foram provocados por uma pergunta simples: por que o ouro está a subir quando o Bitcoin está a descer? Ele não discordou da liderança do ouro, chamando-o de "a história do ano", mas afirmou que as razões por trás disso são diferentes. O ouro é agora o lugar onde a expressão geopolítica aguda e o reequilíbrio dos bancos centrais acontecem. A curva de adoção do Bitcoin, por outro lado, depende de fluxos institucionais que ainda estão a crescer.

"No final, [estes mercados] são impulsionados por fluxos," acrescentou, acrescentando que os fluxos de Bitcoin são "inevitáveis" enquanto a agenda institucional avançar com "deliberação focada."

A mudança de localização do ouro é uma parte chave do paradigma de Park. Ele falou sobre duas coisas que estão acontecendo ao mesmo tempo: o fato de que as reservas de ouro dos EUA alcançaram um grande valor notional devido ao preço, e a realidade de que a proporção dos EUA de ouro oficial mundial caiu ao longo dos anos. Os EUA costumavam ter mais da metade das reservas de ouro do mundo como banco central após a Segunda Guerra Mundial, mas atualmente têm menos de 20%. Então, quem está pagando pela compensação do lado deles? A China e muitos outros países do BRIC provavelmente estão na liderança.

Park disse que tal mudança ajuda a explicar por que a demanda pelo ouro tem sido forte. Ele afirma que a China está tendo um efeito não apenas ao fazer crescer sua economia, mas também ao construir sua infraestrutura de mercado. Ele falou sobre "o lançamento da Bolsa de Ouro de Xangai" e o surgimento da "Bolsa de Futuros de Xangai", observando que "o ouro físico agora realmente é negociado na China" em um nível que costumava estar ligado a Londres. No início deste ano, eles "pela primeira vez abriram cofres em Hong Kong para permitir que investidores offshore colocassem seu ouro em reservas." Park vê isso como parte de um plano de longo prazo para tornar a negociação de commodities liquidadas em CNY mais confiável.

Os EUA irão primeiro?

Park então ligou essa mudança nos preços do ouro à demanda por Bitcoin. Ele falou sobre a situação em que os EUA aproveitam os enormes lucros não realizados sobre seu ouro se ele for avaliado a valor de mercado e ou o reavalia ou pede emprestado contra ele para comprar Bitcoin para sua reserva estratégica sob o presidente Donald Trump. O Tesouro definiu o preço do ouro em $42 por onça, mas todos sabemos que está sendo negociado a quase $3850 agora. Há um trilhão de dólares em lucros que estão maioritariamente apenas no papel. Nesse contexto, ele disse que transformar ganhos em papel em um ativo de reserva digital raro pode ser uma melhoria de alta beta para o balanço do governo.

Quando questionado sobre a viabilidade política, Park fez uma distinção entre ação executiva e legislação. Ele comentou: "O caminho executivo é um ótimo lugar para começar a criar um momento divisor de águas", mas "nenhuma coalizão democrática está realmente convencida até que haja uma moção legislativa." O primeiro pode mostrar intenção, enquanto o segundo tornaria uma estratégia de reserva de Bitcoin "irreversível" e alinhada com o objetivo social maior que ele considera necessário para a aceitação do dinheiro sólido.

A ideia principal por trás de seu quadro "superciclo" é o compounding. Park analisou perfis de retorno para descobrir por que uma grande alocação base, mesmo que fosse financiada, pode ser importante ao longo do tempo. "Se você acha que o Bitcoin vai subir 12% ao ano e você o possui, você fará 30 vezes seu dinheiro em 30 anos... São 10 anos se você assumir que realmente vai subir 40% ao ano, que é o que o [asset] tem feito nos últimos 10 anos. Ele destacou que o objetivo não é garantir tais somas, mas mostrar como retornos anuais baixos podem preencher grandes déficits orçamentários quando a base é grande o suficiente e o ativo é difícil de encontrar.

Por que é que o Bitcoin está atrás do ouro?

Park também falou sobre o porquê de o Bitcoin não ter acompanhado a recente alta do ouro. Ele disse que parte da solução é a ótica: o Bitcoin é um "software vivo e respirante" que muda através de discussões abertas, enquanto a atratividade do ouro é que ele tem sido o mesmo há milhares de anos. As pessoas que são novas no Bitcoin podem ficar assustadas com a abertura da sua governança.

"Se eu estivesse do lado de fora e fosse um comprador de ETF da BlackRock e ouvisse os desenvolvedores de Bitcoin conversando, eu poderia pensar: 'Espere um minuto. Isso é um negócio estranho.' No entanto, ele viu as desacordos existentes entre desenvolvedores, como aqueles sobre políticas de retransmissão ou configurações de filtro de spam, como problemas de higiene em vez de problemas de vida ou morte. Eles são importantes para o desempenho e a disseminação, mas não para as principais garantias monetárias: "21 milhões ou falência."

Ele usou as lições aprendidas durante a disputa sobre o tamanho do bloco para mostrar que os controles e equilíbrios do sistema são uma boa coisa, não uma coisa má. "Quem está no comando do consenso no Bitcoin no final? Os clientes dos nós são extremamente importantes, e eles estão no comando em vez dos mineradores e de seus próprios interesses. Essa foi uma grande ocasião porque indicou que a descentralização ainda estava forte. Ele concordou que a fronteira entre leis codificadas e padrões impostos socialmente estaria sempre em debate, mas ele achava que este método "protege o futuro do Bitcoin como o armazenamento máximo de valor."

Park continuou a voltar-se para os fluxos. Ele acredita que a geopolítica e as ações dos bancos centrais, particularmente na Ásia, estão a puxar os fluxos de ouro. A adoção institucional e, talvez, mudanças legislativas que transformem a força latente dos balanços em demanda ativa irão aumentar os fluxos de Bitcoin. Ele vê os ativos como partes do mesmo grande conjunto de questões, não como concorrentes a lutar pela mesma quota.

Ele afirmou: "O maior poder cultural do ouro é que ele permanece em nossas mentes e dura milhares de anos." Por outro lado, o Bitcoin dá aos jovens soberania, portabilidade e programabilidade que eles podem entender facilmente. "Os jovens são mentalmente mais capazes de fazer coisas que os mais velhos não conseguem. A tendência dos jovens entenderem a reserva digital de riqueza é a grande imagem."