"O mercado de Trump" chega ao fim: como o aumento do prêmio de prazo reflete a avaliação do mercado sobre o risco da crise da dívida.
Esta semana, o mercado de criptomoedas teve grandes oscilações, com a tendência de preços apresentando uma forma de cabeça em M. Esses sinais indicam que, à medida que se aproxima o dia da posse em 20 de janeiro, o mercado de capitais começa a ponderar as oportunidades e riscos após a eleição de Trump, marcando o fim do estágio inicial do "mercado Trump" impulsionado por emoções, que durou três meses. O ponto crucial atualmente é extrair os principais focos de jogo de curto prazo do mercado a partir de informações complexas, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças no mercado. Como um entusiasta não profissional em finanças, o autor compartilhará sua lógica de observação pessoal, esperando que isso inspire os leitores. De modo geral, o autor acredita que ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, continuarão sob pressão no curto prazo, devido à expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, resultando em um aumento das taxas de juros de médio e longo prazo, o que tem um impacto negativo sobre eles. A raiz desse fenômeno está no fato de que o mercado está avaliando o risco de uma crise da dívida dos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes, as expectativas de inflação não se intensificaram significativamente, impactando limitadamente a tendência atual de preços
Primeiro, vamos analisar os fatores que causaram a fraqueza dos preços a curto prazo. Na semana passada, vários indicadores macroeconômicos importantes foram divulgados, e vamos examiná-los um a um.
Em relação aos dados de crescimento da economia dos EUA, os índices de gerentes de compras da ISM para a manufatura e para os serviços não manufatureiros continuam a subir. Como indicadores antecedentes do crescimento econômico, isso sugere que as perspectivas para a economia dos EUA são bastante otimistas no curto prazo.
No que diz respeito à situação do mercado de trabalho, estamos atentos a quatro dados: emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. O emprego não agrícola aumentou de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando as expectativas; a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego JOLTS aumentaram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é melhor do que o esperado. Todos esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, com um aterragem suave quase assegurada.
Em termos de desempenho da inflação, como o CPI de dezembro ainda não foi divulgado, referimo-nos às expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan, nos EUA. Este indicador subiu em relação a novembro, alcançando 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas, permanecendo na faixa razoável de 2-3%. A partir das mudanças nas taxas de rendimento dos títulos de proteção contra a inflação, os TIPS, o mercado parece não estar excessivamente preocupado com a inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia dos Estados Unidos não apresenta problemas evidentes. A seguir, vamos identificar as causas principais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros a médio e longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir, com um aumento do prêmio de prazo sob o padrão de inclinação acentuada, enquanto o mercado avalia o risco da crise da dívida dos EUA.
Observe a variação das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. Na última semana, as taxas de juros dos títulos do Tesouro de longo prazo dos EUA continuaram a subir; no caso dos títulos de 10 anos, subiram cerca de 20 pontos base, agravando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos. O aumento das taxas de juros dos títulos do Tesouro tem um efeito maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue-chip ou de valor, pelos principais motivos a seguir:
Impacto nas empresas de alto crescimento:
Aumento do custo de financiamento
Valoração sob pressão
Mudança na preferência dos investidores
Despesas de capital limitadas
Impacto nas empresas estáveis:
A influência é relativamente moderada
A pressão para pagamento da dívida está a aumentar
Atração de dividendos em queda
Efeito de transmissão da inflação
O aumento das taxas de juros das obrigações do governo a longo prazo tem um impacto particularmente visível na capitalização de mercado de empresas de tecnologia, como as criptomoedas. A chave está em identificar a causa principal do aumento das taxas de juros das obrigações do governo a longo prazo no contexto de cortes nas taxas de juros.
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Dentre eles, I é a taxa de juros nominal de títulos do governo, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado e pela compensação de risco; a expectativa de inflação geralmente é observada através do IPC ou dos rendimentos de TIPS; o prêmio de prazo reflete a demanda dos investidores por compensação de risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana é robusto e as expectativas de inflação não mostraram um aumento significativo. Portanto, as taxas de juro reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam as taxas de juro nominais, e a questão centra-se no "prêmio de prazo".
Escolhemos dois indicadores para observar o prémio de prazo: o nível de prémio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e a volatilidade das opções de obrigações do Tesouro dos EUA da Merrill (indicador MOVE). Recentemente, o prémio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, tornando-se o principal fator que impulsionou o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA. O indicador MOVE teve flutuações recentes pouco significativas, indicando que o mercado não é sensível ao risco de flutuação das taxas de juros a curto prazo e não apresentou uma avaliação de risco clara em relação a potenciais alterações na política da Reserva Federal. O aumento contínuo do prémio de prazo reflete as preocupações do mercado sobre o desenvolvimento econômico dos EUA a médio e longo prazo, focando na questão do défice orçamental dos EUA.
É certo que o mercado está a avaliar o risco potencial de uma crise de dívida nos EUA após a tomada de posse de Trump. Durante um período futuro, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário considerar a direção do seu impacto no risco de dívida, a fim de julgar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar a possibilidade de os EUA entrarem em estado de emergência económica pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita tarifária tem um impacto positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser demasiado intenso. Em comparação, a situação do avanço da reforma fiscal e como cortar os gastos do governo são os pontos mais dignos de atenção em todo este jogo, e o autor continuará a acompanhar.
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TommyTeacher1
· 08-13 21:22
ainda se debatendo entre idiotas
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StableNomad
· 08-13 21:22
parece maio de 2022 novamente... dinheiro inteligente já está se movendo para estáveis, para ser sincero
O prémio de prazo dos títulos do Tesouro dos EUA disparou, enquanto o mercado avalia o risco de uma crise da dívida.
"O mercado de Trump" chega ao fim: como o aumento do prêmio de prazo reflete a avaliação do mercado sobre o risco da crise da dívida.
Esta semana, o mercado de criptomoedas teve grandes oscilações, com a tendência de preços apresentando uma forma de cabeça em M. Esses sinais indicam que, à medida que se aproxima o dia da posse em 20 de janeiro, o mercado de capitais começa a ponderar as oportunidades e riscos após a eleição de Trump, marcando o fim do estágio inicial do "mercado Trump" impulsionado por emoções, que durou três meses. O ponto crucial atualmente é extrair os principais focos de jogo de curto prazo do mercado a partir de informações complexas, a fim de fazer julgamentos racionais sobre as mudanças no mercado. Como um entusiasta não profissional em finanças, o autor compartilhará sua lógica de observação pessoal, esperando que isso inspire os leitores. De modo geral, o autor acredita que ativos de risco de alto crescimento, incluindo o mercado de criptomoedas, continuarão sob pressão no curto prazo, devido à expansão do prêmio de prazo no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, resultando em um aumento das taxas de juros de médio e longo prazo, o que tem um impacto negativo sobre eles. A raiz desse fenômeno está no fato de que o mercado está avaliando o risco de uma crise da dívida dos EUA.
Indicadores macroeconômicos mantêm-se fortes, as expectativas de inflação não se intensificaram significativamente, impactando limitadamente a tendência atual de preços
Primeiro, vamos analisar os fatores que causaram a fraqueza dos preços a curto prazo. Na semana passada, vários indicadores macroeconômicos importantes foram divulgados, e vamos examiná-los um a um.
Em relação aos dados de crescimento da economia dos EUA, os índices de gerentes de compras da ISM para a manufatura e para os serviços não manufatureiros continuam a subir. Como indicadores antecedentes do crescimento econômico, isso sugere que as perspectivas para a economia dos EUA são bastante otimistas no curto prazo.
No que diz respeito à situação do mercado de trabalho, estamos atentos a quatro dados: emprego não agrícola, vagas de emprego, taxa de desemprego e o número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego. O emprego não agrícola aumentou de 212 mil no mês passado para 256 mil, superando as expectativas; a taxa de desemprego caiu de 4,2% para 4,1%. As vagas de emprego JOLTS aumentaram significativamente para 809 mil. O número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego continua a cair, indicando que o desempenho do mercado de trabalho em janeiro é melhor do que o esperado. Todos esses dados mostram que o mercado de trabalho dos EUA permanece forte, com um aterragem suave quase assegurada.
Em termos de desempenho da inflação, como o CPI de dezembro ainda não foi divulgado, referimo-nos às expectativas de inflação de 1 ano da Universidade de Michigan, nos EUA. Este indicador subiu em relação a novembro, alcançando 2,8%, mas ficou abaixo das expectativas, permanecendo na faixa razoável de 2-3%. A partir das mudanças nas taxas de rendimento dos títulos de proteção contra a inflação, os TIPS, o mercado parece não estar excessivamente preocupado com a inflação.
Em suma, ao observar a partir de uma perspectiva macroeconômica, a economia dos Estados Unidos não apresenta problemas evidentes. A seguir, vamos identificar as causas principais que levaram à queda do valor de mercado das empresas de alto crescimento.
As taxas de juros a médio e longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA continuam a subir, com um aumento do prêmio de prazo sob o padrão de inclinação acentuada, enquanto o mercado avalia o risco da crise da dívida dos EUA.
Observe a variação das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA. Na última semana, as taxas de juros dos títulos do Tesouro de longo prazo dos EUA continuaram a subir; no caso dos títulos de 10 anos, subiram cerca de 20 pontos base, agravando ainda mais o padrão de bear steepening dos títulos. O aumento das taxas de juros dos títulos do Tesouro tem um efeito maior sobre as ações de alto crescimento do que sobre as ações blue-chip ou de valor, pelos principais motivos a seguir:
O aumento das taxas de juros das obrigações do governo a longo prazo tem um impacto particularmente visível na capitalização de mercado de empresas de tecnologia, como as criptomoedas. A chave está em identificar a causa principal do aumento das taxas de juros das obrigações do governo a longo prazo no contexto de cortes nas taxas de juros.
O modelo de cálculo da taxa de juro nominal da dívida pública é: I = r + π + RP
Dentre eles, I é a taxa de juros nominal de títulos do governo, r é a taxa de juros real, π é a expectativa de inflação, e RP é o prêmio de prazo. A taxa de juros real reflete o retorno real dos títulos, não sendo afetada pela aversão ao risco do mercado e pela compensação de risco; a expectativa de inflação geralmente é observada através do IPC ou dos rendimentos de TIPS; o prêmio de prazo reflete a demanda dos investidores por compensação de risco de taxa de juros.
A análise anterior indica que, a curto prazo, o desenvolvimento da economia americana é robusto e as expectativas de inflação não mostraram um aumento significativo. Portanto, as taxas de juro reais e as expectativas de inflação não são os principais fatores que impulsionam as taxas de juro nominais, e a questão centra-se no "prêmio de prazo".
Escolhemos dois indicadores para observar o prémio de prazo: o nível de prémio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA estimado pelo modelo ACM e a volatilidade das opções de obrigações do Tesouro dos EUA da Merrill (indicador MOVE). Recentemente, o prémio de prazo das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos aumentou significativamente, tornando-se o principal fator que impulsionou o rendimento das obrigações do Tesouro dos EUA. O indicador MOVE teve flutuações recentes pouco significativas, indicando que o mercado não é sensível ao risco de flutuação das taxas de juros a curto prazo e não apresentou uma avaliação de risco clara em relação a potenciais alterações na política da Reserva Federal. O aumento contínuo do prémio de prazo reflete as preocupações do mercado sobre o desenvolvimento econômico dos EUA a médio e longo prazo, focando na questão do défice orçamental dos EUA.
É certo que o mercado está a avaliar o risco potencial de uma crise de dívida nos EUA após a tomada de posse de Trump. Durante um período futuro, ao observar informações políticas e as opiniões das partes interessadas, é necessário considerar a direção do seu impacto no risco de dívida, a fim de julgar a tendência do mercado de ativos de risco. Por exemplo, a declaração de Trump sobre considerar a possibilidade de os EUA entrarem em estado de emergência económica pode amplificar as preocupações sobre o impacto da guerra comercial, mas o aumento da receita tarifária tem um impacto positivo nas receitas fiscais dos EUA, portanto, o impacto pode não ser demasiado intenso. Em comparação, a situação do avanço da reforma fiscal e como cortar os gastos do governo são os pontos mais dignos de atenção em todo este jogo, e o autor continuará a acompanhar.