Na newsletter de hoje, Claudia Marcela Hernández analisa como as stablecoins evoluíram de simples corretores de volatilidade para se tornarem o ativo de liquidação fundamental para mercados tokenizados globais e pagamentos internacionais, após a clareza proporcionada pelo GENIUS Act.
Depois, em Ask an Expert, Morva Rohani explica como a regulamentação das stablecoins serve como base para os mercados de capitais tokenizados, por que algumas jurisdições veem a política de stablecoins dos EUA como um risco e quais fatores os consultores devem usar para avaliar a credibilidade de uma stablecoin.
Saiba mais sobre os avanços mais recentes na Clarity Act em Keep Reading.
Boa leitura.
- Sarah Morton
As stablecoins são a infraestrutura que está a transformar as finanças globais?
As stablecoins foram originalmente criadas para resolver um dos primeiros problemas do mundo cripto: a volatilidade. Ao atrelarem o seu valor a moedas fiduciárias como o dólar dos EUA, as stablecoins ofereceram aos traders uma unidade de conta confiável que pode ser transferida entre blockchains sem as oscilações de preço associadas a ativos como o bitcoin. Durante anos, funcionaram principalmente como ferramentas de liquidez nos mercados de criptoativos. Mas esse papel está a mudar rapidamente.
As stablecoins estão a evoluir de instrumentos de negociação de nicho para uma camada fundamental da infraestrutura financeira global. Agora, servem como ativos de liquidação em finanças descentralizadas (DeFi), meios de pagamento para transferências internacionais e a moeda de liquidação preferida para mercados financeiros tokenizados.
Instituições que antes abordavam o cripto com cautela estão a começar a reconhecer o potencial desta tecnologia. O Fundo Monetário Internacional (FMI) observou que as stablecoins podem melhorar a eficiência dos pagamentos transfronteiriços, reduzindo o número de intermediários envolvidos nas transações globais. Enquanto isso, os responsáveis políticos nos EUA estão a trabalhar para integrar as stablecoins no sistema financeiro regulado.
Como a maioria destes tokens está atrelada ao dólar dos EUA, podem estar a fazer algo ainda mais importante: a expandir silenciosamente o alcance do dólar na economia global baseada em blockchain.
Como uma stablecoin é emitida e por que elas importam?
Um utilizador fornece moeda fiduciária, normalmente dólares dos EUA, a um emissor licenciado. Em troca, o emissor cria uma quantidade equivalente de stablecoins numa blockchain, mantendo uma paridade 1:1. A moeda fiduciária recebida é colocada em contas de reserva, geralmente em dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, que garantem o valor dos tokens em circulação.
Quando um utilizador quer sair, o processo funciona ao contrário: as stablecoins são resgatadas, e o utilizador recebe moeda fiduciária das reservas. Este mecanismo de emissão e resgate é o que fixa o preço da stablecoin ao seu ativo de referência.
As stablecoins permitem liquidações quase instantâneas, 24/7, independentemente do horário bancário. Permitem transações programáveis, onde os pagamentos podem ser automatizados e integrados em sistemas digitais. E oferecem acesso a valor em dólares, muitas vezes sem necessidade de uma conta bancária tradicional.
O Fórum Económico Mundial estabeleceu que os volumes de transações com stablecoins atingiram dezenas de trilhões de dólares por ano, reforçando o seu papel crescente como componente central da atividade financeira digital.
Para os responsáveis políticos, isto representa tanto uma oportunidade quanto um desafio. O Tesouro dos EUA observou que as inovações nos pagamentos digitais, incluindo as stablecoins, podem aumentar a eficiência, reduzir custos e promover a inclusão financeira, desde que sejam implementadas salvaguardas adequadas.
Casos de uso e aplicações
· Pagamentos internacionais: as stablecoins possibilitam transferências internacionais quase instantâneas a uma fração do custo dos sistemas tradicionais de bancos correspondentes.
· Remessas: em muitos mercados emergentes, as stablecoins oferecem alternativas mais rápidas e baratas aos provedores tradicionais de remessas, que frequentemente cobram taxas elevadas.
· Finanças descentralizadas (DeFi): as stablecoins atuam como garantia, pools de liquidez e ativos de liquidação em protocolos de empréstimo, trocas descentralizadas e mercados de derivativos.
· Ativos do mundo real tokenizados: à medida que a tokenização se expande para incluir obrigações, imóveis e commodities, as stablecoins funcionam cada vez mais como moeda de liquidação para mercados financeiros digitais.
· Tesouraria corporativa e liquidação global: fintechs e empresas multinacionais estão a experimentar stablecoins para facilitar operações de tesouraria transfronteiriças e liquidações instantâneas de transações internacionais.
Resumindo, as stablecoins estão a tornar-se, gradualmente, a camada base da atividade financeira digital.
O ponto de viragem regulatório: o GENIUS Act
A transição das stablecoins de instrumentos de nicho no cripto para infraestrutura financeira reconhecida acelerou-se significativamente em 2025 com a aprovação do GENIUS Act (Lei de Orientação e Estabelecimento da Inovação Nacional para Stablecoins nos EUA).
A legislação criou a primeira estrutura federal abrangente que regula a emissão de stablecoins de pagamento. Segundo a lei, entidades reguladas, incluindo bancos e instituições financeiras não bancárias aprovadas, podem emitir stablecoins apoiadas por ativos líquidos de alta qualidade e sujeitas a requisitos rigorosos, incluindo transparência de reservas, auditorias regulares, combate à lavagem de dinheiro e financiamento ao terrorismo (AML/CTF), sob a Lei de Sigilo Bancário.
Um dos aspetos mais importantes do GENIUS Act foi a clareza regulatória. Durante anos, a incerteza sobre se as stablecoins deveriam ser tratadas como valores mobiliários, commodities ou produtos bancários criou hesitação entre os atores institucionais. A lei abordou essa ambiguidade ao estabelecer as stablecoins como uma categoria distinta de instrumentos de pagamento digitais.
Stablecoins e poder monetário
As stablecoins denominadas em dólares dominam o mercado por uma larga margem em comparação com as atreladas a outras moedas. Essa dominância tem uma implicação importante, pois as stablecoins podem estender o alcance do dólar além do sistema bancário tradicional.
Outras jurisdições estão a responder com suas próprias estratégias regulatórias. Por exemplo, a União Europeia, através do seu quadro de Mercados de Cripto-Ativos (MiCA), introduziu requisitos rigorosos para emissores de stablecoins que operam na UE, incluindo requisitos de reserva e limites destinados a proteger a soberania monetária — mas também está a explorar a criação de uma Moeda Digital de Banco Central (CBDC).
Na Ásia, centros financeiros como Hong Kong e Singapura estão a desenvolver regimes de licenciamento destinados a supervisionar a emissão de stablecoins e integrar a tecnologia nos mercados financeiros regulados. A China, por sua vez, adotou um caminho diferente, priorizando o desenvolvimento de uma moeda digital de banco central e explorando sistemas de liquidação com yuan digital que podem expandir sua influência monetária internacionalmente.
O futuro das stablecoins dependerá da confiança nas suas reservas, na sua governação e nos sistemas que as supervisionam. E, em última análise, o seu valor a longo prazo não será medido pela rapidez com que escalam, mas pela segurança e sustentabilidade com que se tornam parte do sistema financeiro global.
- Claudia Marcela Hernández, especialista em ativos digitais
Ask an Expert
Q. Quão importante é a regulamentação das stablecoins para os mercados de capitais tokenizados?
A regulamentação das stablecoins é importante porque os mercados de capitais tokenizados precisam de um ativo de liquidação credível na cadeia. Mas a regulamentação sozinha não é suficiente. Para que as stablecoins apoiem mercados institucionais tokenizados, também é necessário haver certeza jurídica quanto à finalização da liquidação, resgate ao par, risco de crédito do emissor e como a liquidação baseada em stablecoins se encaixa nas leis de pagamentos e valores mobiliários.
Nesse sentido, a regulamentação das stablecoins é uma base necessária para os mercados de capitais tokenizados, mas não o quadro completo. O que as instituições realmente precisam é de confiança de que o ativo de liquidação é confiável, que as obrigações são legalmente cumpridas quando as transações se liquida na cadeia e que a estrutura de mercado mais ampla pode operar com supervisão clara e coordenada.
Q. Algumas jurisdições já começam a ver a política de stablecoins dos EUA como um risco?
Sim, há um reconhecimento crescente de que as stablecoins carregam implicações geopolíticas e monetárias. Como a grande maioria das stablecoins lastreadas em moeda fiduciária é denominadas em dólares dos EUA, a sua adoção pode estender o alcance do dólar para além do sistema financeiro baseado em blockchain. À medida que os quadros regulatórios dos EUA formalizam stablecoins lastreadas em dólares regulados, essa dinâmica torna-se mais consolidada, posicionando os EUA para moldar tanto a moeda quanto os padrões da infraestrutura financeira digital.
No Canadá, por exemplo, a proximidade com os EUA, a forte integração financeira e a maior incerteza geopolítica intensificaram esse foco. A preocupação é menos com a competição direta e mais com a dependência. Sem um quadro doméstico, utilizadores e instituições canadenses poderiam recorrer a stablecoins estrangeiras, emitidas nos EUA, lastreadas em dólares.
A abordagem do Canadá tem sido criar um quadro que permita inovação e competição, ao mesmo tempo que garanta segurança, proteção ao consumidor e interoperabilidade com regimes globais. O objetivo é permitir que stablecoins domésticas e estrangeiras operem sob supervisão canadense, preservando a relevância monetária e oferecendo opções confiáveis e reguladas aos canadenses num sistema financeiro digital.
Q. Como podem os consultores avaliar se uma stablecoin é credível?
À medida que as stablecoins se integram em sistemas regulados, a credibilidade depende de alguns fatores essenciais. Primeiro, a qualidade e transparência das reservas: os ativos devem estar totalmente apoiados por instrumentos líquidos de alta qualidade, com divulgações ou auditorias regulares. Segundo, o direito de resgate: os detentores devem ter um direito claro e exequível de resgatar ao par. Terceiro, supervisão regulatória: emissores credíveis operam dentro de quadros legais e de conformidade bem definidos. A governação também importa, incluindo a estrutura do emissor, a jurisdição e a custódia das reservas. Em última análise, a questão-chave não é apenas se uma stablecoin é negociada a $1, mas se a sua estrutura garante que ela pode cumprir resgates de forma consistente e manter a confiança dos utilizadores durante períodos de stress.
-** Morva Rohani, diretora executiva, Conselho Web3 Canadá**
