definição de SPAC

Uma Special Purpose Acquisition Company (SPAC) é uma entidade societária específica, também designada por "sociedade-veículo", que capta capital através de uma Oferta Pública Inicial (IPO) sem possuir atividade operacional aquando da sua admissão em bolsa. O objetivo exclusivo de uma SPAC consiste em adquirir uma empresa privada num prazo determinado (geralmente 24 meses), permitindo à empresa-alvo aceder ao mercado bolsista através de uma "fusão inversa", num processo denominado "business combination". Esta estrutura oferece às empresas privadas um acesso mais rápido aos mercados públicos, funcionando como alternativa às IPOs tradicionais. No âmbito das criptomoedas, as SPAC tornaram-se um instrumento relevante para empresas de blockchain e cripto que pretendem cotar-se em bolsa.

Impacto no Mercado

As Special Purpose Acquisition Companies tiveram um impacto expressivo no mercado das criptomoedas, proporcionando às startups de blockchain novas formas de financiamento e admissão em bolsa. Este impacto manifesta-se de várias formas:

1. Processo de admissão em bolsa acelerado: Enquanto as IPOs tradicionais requerem habitualmente entre 12 a 18 meses de preparação, as empresas cripto podem concluir a admissão em bolsa em 3 a 6 meses através de fusões com SPAC, reduzindo substancialmente os custos temporais.

2. Barreiras regulamentares mais baixas: O percurso via SPAC encontra, em regra, menor escrutínio regulamentar do que as IPOs diretas, o que é particularmente vantajoso para empresas cripto a operar em zonas cinzentas regulamentares.

3. Maior credibilidade no setor: Empresas cripto de referência como Bakkt, Circle e eToro recorreram ao processo de admissão via SPAC, atraindo maior atenção e participação de investidores institucionais em todo o setor.

4. Efeito de valorização: As empresas cripto frequentemente registam aumentos significativos de valorização após a admissão via SPAC, estimulando o interesse dos investidores e proporcionando estratégias de saída para investidores iniciais.

5. Ponte entre mercados de capitais e o universo cripto: As SPAC oferecem aos investidores financeiros tradicionais uma via indireta para participarem em ativos cripto, reduzindo as barreiras à entrada.

Riscos e Desafios

Apesar de constituírem uma via atrativa de admissão em bolsa no setor das criptomoedas, as SPAC apresentam riscos e desafios consideráveis:

1. Risco especulativo: Os investidores em SPAC investem muitas vezes sem conhecer o alvo final da aquisição, o que é especialmente arriscado num setor tão volátil como o das criptomoedas.

2. Incerteza regulamentar: Com o aumento da prevalência das SPAC no setor cripto, entidades reguladoras como a U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) têm reforçado o escrutínio, podendo impor restrições mais rigorosas a futuras operações.

3. Elevada taxa de insucesso: Muitas SPAC não conseguem identificar alvos de aquisição adequados dentro do prazo estipulado, levando à devolução dos fundos e dissolução da estrutura, com perdas em tempo e oportunidades.

4. Dificuldades de valorização: As empresas cripto são frequentemente difíceis de valorizar por métodos tradicionais, o que pode originar sobrevalorizações após a fusão com SPAC e subsequentes correções de mercado.

5. Conflito de interesses: Os promotores das SPAC detêm normalmente estruturas acionistas especiais que podem não estar alinhadas com os interesses dos investidores comuns, sobretudo quando há pressa em concluir aquisições pouco fundamentadas.

6. Desempenho inferior: Os dados históricos demonstram que a maioria das empresas admitidas via SPAC apresenta um desempenho inferior ao das empresas que recorrem a IPOs tradicionais a longo prazo, sendo que as SPAC cripto enfrentam desafios semelhantes.

Perspetivas Futuras

A evolução futura das Special Purpose Acquisition Companies no setor das criptomoedas será determinada por vários fatores:

1. Alterações no enquadramento regulamentar: À medida que os regimes regulatórios globais se tornam mais claros, a aplicação de SPAC no setor cripto tornar-se-á mais padronizada, podendo implicar requisitos de divulgação mais exigentes e medidas adicionais de proteção do investidor.

2. Influência dos ciclos de mercado: A atividade das SPAC está intimamente ligada ao ciclo do mercado cripto, com potenciais novas vagas de SPAC em períodos de mercado "bull" e reduções significativas em "bear markets".

3. Diferenciação pela qualidade: Com a maturação do mercado, os investidores valorizarão mais a qualidade das SPAC cripto, favorecendo projetos com atividade e modelos de negócio sólidos e reduzindo a especulação puramente conceptual.

4. Estruturas inovadoras: Poderão surgir novos modelos de SPAC especificamente desenhados para ativos cripto, mais adequados às características e exigências regulatórias dos ativos digitais.

5. Oportunidades transfronteiriças: Dada a diversidade de posturas regulatórias face às criptomoedas entre países e regiões, poderão surgir mais operações transfronteiriças de SPAC em busca de ambientes regulatórios ótimos.

6. Integração entre finanças tradicionais e Finanças Descentralizadas (DeFi): As SPAC podem tornar-se uma ponte relevante entre os mercados financeiros tradicionais e os ecossistemas de Finanças Descentralizadas (DeFi), promovendo a integração e inovação entre ambos os domínios.

Como instrumento de inovação financeira, as Special Purpose Acquisition Companies oferecem às empresas de criptomoedas canais relevantes de acesso ao mercado de capitais, mas também introduzem riscos significativos. Com a evolução do contexto regulamentar e a maturação dos mercados, a utilização de SPAC no setor cripto continuará a evoluir, podendo dar origem a modelos que conciliem melhor o risco e a inovação. Para os investidores, é fundamental compreender os mecanismos operacionais e os riscos específicos das SPAC, especialmente ao considerar investimentos em SPAC ligadas ao setor cripto. Para os empreendedores cripto, as SPAC representam uma alternativa de acesso ao mercado público, mas exigem uma avaliação criteriosa das capacidades de criação de valor a longo prazo e de desenvolvimento sustentável.