MEV crypto

O Miner Extractable Value (MEV) representa os lucros adicionais que mineradores ou validadores numa rede blockchain conseguem extrair através da ordenação de transações e da produção de blocos. Estes ganhos superam as recompensas tradicionais de bloco e as taxas de transação, sendo normalmente obtidos por meio de estratégias como arbitragem, liquidações ou ataques sandwich que tiram partido das vantagens na ordenação das transações. Desde o advento da DeFi, o MEV tornou-se uma área central de investigação na economia das blockchains e na segurança das redes, impactando o grau de descentralização das blockchains e a justiça das transações dos utilizadores.

Contexto

O conceito de Miner Extractable Value (MEV) foi formalmente apresentado pela primeira vez pelos investigadores Phil Daian et al., no artigo "Flash Boys 2.0", publicado em 2019. O estudo analisou os mecanismos de ordenação de transações na blockchain Ethereum e como poderiam ser explorados para gerar lucros suplementares.

Nas redes blockchain, os mineradores ou validadores detêm o poder de decidir que transações incluir e em que ordem. Embora este controlo seja fundamental para o funcionamento da rede, o rápido crescimento das finanças descentralizadas (DeFi) veio revelar um valor económico inesperado associado a essa capacidade:

1. O desenvolvimento de protocolos DeFi originou uma grande quantidade de transações sensíveis ao preço, como empréstimos flash, operações de Automated Market Maker (AMM) e liquidações
2. A ordem de execução destas transações influencia diretamente os preços de mercado e os resultados das operações, criando oportunidades de lucro para quem consegue manipular a ordenação das transações
3. Inicialmente, o MEV era extraído sobretudo pelos mineradores, mas a emergência de searchers especializados levou à formação de um ecossistema MEV com uma rede complexa de distribuição de valor

Mecanismo de Funcionamento

O Miner Extractable Value é capturado essencialmente através das seguintes estratégias:

1. Arbitragem: Exploração das diferenças de preços entre várias plataformas ou pools de liquidez para obter lucro sem risco
2. Ataques sandwich: Inserção de transações antes e depois de uma grande operação de um utilizador, lucrando com o impacto causado no preço
3. Front-running: Identificação de transações pendentes lucrativas e inserção de operações semelhantes com taxas de gás mais elevadas para garantir prioridade na execução
4. Aproveitamento de oportunidades de liquidação: Execução prioritária de operações de liquidação rentáveis em plataformas de empréstimos DeFi

Com a evolução do ecossistema MEV, surgiu um sistema de extração de valor multietapas:

1. Searchers: Especialistas que desenvolvem algoritmos para identificar e executar oportunidades MEV
2. Builders: Entidades que agrupam transações e constroem blocos otimizados para maximizar o MEV
3. Relayers: Plataformas intermediárias que ligam searchers e builders
4. Validadores/Mineradores: Os agentes que confirmam e executam os blocos

Para mitigar a congestão da rede e o aumento dos custos de transação provocados pelo MEV, a Ethereum lançou soluções como o MEV-Boost, que visam redistribuir parte das receitas MEV pelos validadores e reduzir os impactos negativos na rede.

Perspetivas Futuras

O desenvolvimento futuro do Miner Extractable Value (MEV) dependerá de diversos fatores:

1. Evolução das soluções técnicas

   • A arquitetura PBS (Proposer-Builder Separation) deverá tornar-se predominante, podendo aliviar a congestão da rede
   • Tecnologias de Mempool encriptado poderão diminuir os riscos de front-running
   • A tecnologia zero-knowledge proof poderá abrir novas vias para a privacidade das transações e para uma ordenação mais justa

2. Transformação dos modelos económicos

   • As receitas de MEV poderão ser distribuídas de forma mais democrática, com compensação para os utilizadores afetados
   • Mecanismos de leilão on-chain poderão tornar a distribuição do valor MEV mais transparente e eficiente
   • O MEV em oracles e transações cross-chain será um novo foco de investigação

3. Desafios regulatórios e de governação

   • As atividades MEV poderão enfrentar uma supervisão regulatória mais rigorosa, especialmente quando se aproximam de práticas de manipulação de mercado
   • DAOs e governação comunitária vão assumir um papel mais relevante na definição das políticas MEV

Com a expansão da tecnologia blockchain para novos domínios de aplicação, o MEV terá impacto não só na eficiência económica das blockchains. Também influenciará a justiça, transparência e sustentabilidade dos futuros sistemas descentralizados. Embora a eliminação total do MEV seja improvável, o setor irá concentrar esforços em mecanismos de distribuição de valor mais justos e numa estrutura de mercado mais transparente.