fornecimento circulante de Bitcoin

A oferta circulante de Bitcoin corresponde ao total de bitcoins disponíveis e em circulação ativa no mercado, excluindo os que se encontram bloqueados, perdidos ou de outra forma indisponíveis para transação. Este é um dos principais parâmetros económicos do ecossistema Bitcoin, influenciando diretamente o preço de mercado e a liquidez. Ao contrário das moedas tradicionais, o Bitcoin tem um limite máximo fixado em 21 milhões de moedas; atualmente, cerca de 19 milhões já foram minerados, estimando-se que vários milhões estejam irremediavelmente perdidos. Um cálculo rigoroso da oferta circulante é fundamental para que os investidores avaliem a valorização de mercado e a escassez do Bitcoin, sendo este um elemento central da sua proposta de valor enquanto ativo digital.

Qual o impacto no mercado da oferta circulante de Bitcoin?

A oferta circulante de Bitcoin influencia o mercado das criptomoedas de várias formas:

1. Formação de preços: A oferta limitada, juntamente com o aumento da procura, está na base da valorização do Bitcoin, sendo que cada evento de halving reduz o ritmo de crescimento da oferta, normalmente impulsionando novos ciclos bull
2. Cálculo da capitalização bolsista: Como fator determinante da capitalização bolsista (preço × oferta circulante), a oferta circulante define diretamente o posicionamento do Bitcoin face aos ativos globais
3. Indicador de liquidez: Se grandes volumes de Bitcoin estiverem nas mãos de detentores de longo prazo, a oferta efetivamente transacionável diminui, gerando constrangimentos de liquidez e acentuando a volatilidade dos preços
4. Narrativa de investimento: A escassez é um dos argumentos mais fortes a favor do investimento em Bitcoin, sendo que dados fiáveis sobre a oferta circulante reforçam esta narrativa com base quantitativa
5. Comparação macroeconómica: Ao contrário das moedas fiduciárias, cuja oferta aumenta continuamente, a curva previsível e limitada de emissão do Bitcoin sustenta a sua posição como ativo resistente à inflação

Quais os riscos e desafios da oferta circulante de Bitcoin?

Apesar de ser um indicador amplamente utilizado, a oferta circulante de Bitcoin apresenta desafios de cálculo e interpretação:

1. Estimativa de moedas perdidas: A perda irreversível de bitcoins devido à perda de chaves privadas é difícil de quantificar com exatidão, com estudos a apontar para valores entre 1 milhão e 4 milhões de moedas
2. Efeito dos detentores de longo prazo: Os investidores denominados “diamond hands” mantêm as moedas sem as negociar, pelo que, apesar de tecnicamente estarem em circulação, na prática encontram-se fora do mercado ativo
3. Falta de transparência nas reservas das exchanges: As plataformas centralizadas detêm grandes volumes de bitcoins de clientes, mas não oferecem mecanismos de verificação totalmente transparentes sobre as suas reservas reais e condições de liquidez
4. Risco de manipulação por parte de grandes detentores: Um grupo restrito de contas “whale” controla uma fatia relevante do Bitcoin, podendo o seu comportamento de negociação distorcer a perceção do mercado sobre a oferta circulante
5. Dificuldade em distinguir entre carteiras cold e hot: A análise técnica não consegue sempre diferenciar entre bitcoins em armazenamento de longo prazo e aqueles prestes a entrar em circulação, dificultando previsões de liquidez
6. Ambiguidade na análise de métricas on-chain: Diferentes plataformas interpretam de forma diversa endereços ativos, antiguidade dos UTXO e outros dados on-chain, o que origina discrepâncias na avaliação da oferta circulante

Perspetivas futuras: O que esperar da oferta circulante de Bitcoin?

A evolução da oferta circulante de Bitcoin dependerá de vários fatores:

1. Efeito dos ciclos de halving: Os próximos halvings, previstos para 2024, 2028 e anos seguintes, vão abrandar ainda mais a emissão de novas moedas, acentuando a escassez
2. Estratégias institucionais de retenção: O aumento da presença de Bitcoin nos balanços de empresas poderá traduzir-se em estratégias de retenção de longo prazo, reduzindo a circulação efetiva
3. Maturação das soluções de custódia: O desenvolvimento de soluções de custódia institucionais pode permitir recuperar alguns bitcoins “perdidos” devido a má gestão de chaves privadas em anos anteriores
4. Alterações na economia da mineração: À medida que os prémios de mineração diminuírem, as comissões de transação tornar-se-ão o principal rendimento dos mineradores, o que pode afetar a velocidade de entrada de novas moedas no mercado
5. Produtos financeiros baseados em Bitcoin: O surgimento de derivados, ETF e outros instrumentos financeiros poderá imobilizar mais bitcoins no sistema financeiro, reduzindo a oferta efetivamente disponível para negociação
6. Avanço das ferramentas de análise on-chain: O desenvolvimento de ferramentas analíticas permitirá ao mercado distinguir com maior precisão entre bitcoins ativos e inativos, oferecendo dados mais rigorosos sobre a oferta circulante
7. O último bitcoin: Prevê-se que o último bitcoin seja minerado em torno do ano 2140, altura em que o crescimento da oferta cessará por completo, alterando de forma fundamental a dinâmica do mercado

A relevância da oferta circulante de Bitcoin vai muito além dos valores estatísticos: é a base para compreender este inovador ativo digital. Com o seu modelo de emissão pré-definido e limite de oferta absoluto, o Bitcoin criou uma escassez digital inédita, que está no cerne da sua proposta de valor. À medida que os investidores institucionais aumentam a exposição ao Bitcoin, a oferta realmente transacionável poderá tornar-se ainda mais restrita, enquanto ferramentas avançadas de análise on-chain permitirão uma avaliação mais precisa das condições de liquidez do mercado. Independentemente dos ciclos de mercado, o modelo de oferta limitada e transparente do Bitcoin constitui um elemento diferenciador face aos ativos tradicionais e restantes criptomoedas.