Introdução

De acordo com dados da plataforma de pesquisa RWA (Tokenização de Ativos do Mundo Real) rwa.xyz, o tamanho total do mercado de RWA atualmente é de $15 bilhões. Enquanto isso, a BlackRock tem uma perspectiva extremamente otimista sobre o mercado de RWA, projetando que até a década de 2030, seu valor de mercado alcançará $10 trilhões. No entanto, o ecossistema de RWA enfrenta múltiplos desafios estruturais: Primeiro, a conformidade do ativo permanece em questão, com mais de 60% dos projetos falhando em passar pela revisão de classificação de títulos da SEC ou do MiCA da UE, dificultando a entrada de capital institucional no mercado. Em segundo lugar, a profundidade de liquidez é insuficiente, uma vez que os ativos de RWA de títulos não governamentais geralmente têm um volume de negociação diário de menos de $1 milhão, tornando difícil suportar demandas de resgate em grande escala. Terceiro, o isolamento de rendimento permanece um problema, já que a maioria dos protocolos apenas concluiu processos de ativos on-chain sem estabelecer cenários de reinvestimento para retornos. A RWAfi surgiu para enfrentar esses obstáculos. O conteúdo a seguir fornecerá uma análise aprofundada da lógica operacional geral e do estado atual do setor RWAfi.

Origem: https://app.rwa.xyz/

O que é RWAfi?

RWAfi (Real World Asset Finance) é um paradigma de inovação financeira que tokeniza ativos financeiros tradicionais (como títulos do governo, imóveis e commodities) usando tecnologia blockchain e os integra em protocolos DeFi para permitir a distribuição de rendimento, negociação e empréstimo garantido. Sua arquitetura central consiste em três elementos-chave: Mapeamento de ativos regulamentados (como o fundo BUIDL da BlackRock tokenizado como OUSG), motores de liquidez on-chain (como staking e empréstimos da Flux Finance) e redes de liquidação transjurisdicional (como o MTN da Mastercard integrando-se com o OUSG). Através de contratos inteligentes e tecnologia oracle, a RWAfi transforma fluxos de caixa de ativos do mundo real (como juros do Tesouro dos EUA e renda de aluguel) em certificados de rendimento programáveis on-chain, quebrando as barreiras de altos limites e baixa liquidez nos mercados financeiros tradicionais.

Componentes Principais e Lógica Operacional do RWAfi

Depois de compreender o valor inovador da RWAfi, é essencial decompor ainda mais como ela permite o renascimento on-chain de ativos tradicionais através de uma arquitetura modular e processos de cadeia completa. A RWAfi não se trata apenas de marcar imóveis ou títulos com um rótulo de token; em vez disso, ela constrói um sistema de loop fechado que integra validação legal, aumento de rendimento e circulação cross-chain.

Este sistema baseia-se em três componentes principais — o mecanismo de ancoragem de conformidade na camada de ativos, o mecanismo de liquidez na camada de protocolo e a interface de interação sem emenda na camada de aplicação. Estes componentes estão interligados através de contratos inteligentes automatizados, ligando todo o processo de 'tokenização de ativos → composição de rendimento → liquidação transfronteiriça'.

Camada de Ativos (Âncora de Conformidade)

A camada de ativos (ancoragem de conformidade) serve como a base de confiança para a RWAfi, abordando os desafios de validação legal de trazer ativos tradicionais para a cadeia. Ao introduzir instituições financeiras licenciadas e custódia de entidades legais fora da cadeia, garante a conformidade e transparência dos ativos tokenizados.

1. Gestores de Ativos Licenciados: Instituições financeiras reguladas (como gigantes de gestão de ativos e bancos) fornecem os ativos subjacentes, garantindo a conformidade dos títulos tokenizados.
Exemplo: A BlackRock tokenizou o seu fundo BUIDL registado na SEC (apoiado por Tesourarias dos EUA a curto prazo) em OUSG. Cada OUSG corresponde a $1 em Tesourarias dos EUA, com o risco legal mitigado através da aprovação de entidades licenciadas.

2. Custódia de Entidade Legal: Estabelecimento de entidades legais independentes off-chain (como trusts ou SPVs) para isolar os riscos de falência e proteger as reivindicações prioritárias dos detentores de tokens.
Exemplo: O banco suíço Sygnum emitiu o ouro tokenizado DIGau, com ouro físico armazenado em cofres suíços. Os detentores de tokens on-chain podem resgatar ouro físico com base nos preços da LBMA, alcançando uma relação de 1:1 entre os certificados on-chain e os ativos do mundo real.

3.Verificação de Conformidade On-Chain: Utilizando oráculos e contratos inteligentes para verificar dinamicamente as identidades dos usuários (KYC) e o status dos ativos (por exemplo, adequação de reservas).
Exemplo: As piscinas de empréstimos corporativos da Centrifuge integram-se com os nós da Chainlink para obter registos de reembolso de empréstimos em tempo real e validar o estado de reembolso de tokens on-chain. Se um mutuário exceder os 30 dias de atraso, os contratos inteligentes congelam automaticamente as transações de tokens.

Camada de Protocolo (Motor de Liquidez)

A camada de protocolo atua como o hub central para a transformação de valor, transformando ativos estáticos em instrumentos programáveis on-chain através de protocolos técnicos.

1. Protocolos de Tokenização: Converter ativos físicos em tokens on-chain compatíveis com regulamentos que suportam negociação fracionada e controlos de permissão.
Exemplo: A Polymath utiliza o padrão ERC-1400 para emitir capital privado tokenizado, permitindo apenas que endereços aprovados pelo KYC na lista branca negociem. As transferências de tokens requerem a aprovação do emissor, garantindo conformidade com as regulamentações de valores mobiliários.

2.Módulos de Melhoria de Rendimento: Canalizar automaticamente os retornos do ativo base (como juros ou renda de aluguel) para os protocolos DeFi para maximizar os rendimentos.
Exemplo: A Flux Finance permite aos utilizadores apostar no token OUSG da Ondo (um token garantido pelo Tesouro dos EUA). O sistema converte os juros do Tesouro dos EUA em USDC diariamente e deposita-os na piscina de empréstimos do Compound, aumentando a APY de 5,2% para 9,7%.

3. Camada de Liquidação entre Cadeias: Ligando várias redes blockchain e sistemas de pagamento tradicionais para permitir transferências de ativos RWA sem problemas.
Exemplo: O CCTP (Cross-Chain Transfer Protocol) da Circle permite que a OUSG se mova facilmente entre Ethereum, Solana e Avalanche. As empresas podem comprar OUSG diretamente com fiat através da rede MTN da Mastercard sem segurar criptomoedas.

Camada de Aplicação (Interface de Utilizador)

A camada de aplicação estabelece uma ponte entre o mundo real e a blockchain, reduzindo as barreiras de entrada para as instituições tradicionais.

1. Acesso Institucional: Fornecendo bancos, fundos de cobertura e outras instituições tradicionais com rampas de entrada/saída de moeda fiduciária em conformidade e serviços de custódia.
Exemplo: Morgan Stanley conecta-se à Ondo Finance via Coinbase Prime, permitindo que clientes de alto patrimônio líquido comprem OUSG diretamente com USD. O fluxo de fundos é totalmente monitorado pelas carteiras de custódia da Fireblocks, garantindo conformidade com regulamentações da SEC.

2.Integração DeFi: Incorporar ativos RWA nos protocolos DeFi mainstream para expandir seus casos de uso e liquidez.
Exemplo: MakerDAO inclui imóveis tokenizados (como os tokens de apartamento de Detroit da RealT) em sua pool de garantias. Os utilizadores podem pedir emprestado DAI com uma taxa de 0,5% ao penhorar tokens de imóveis, com uma taxa de colateralização fixada em 65%, mais baixa do que os 150% do ETH devido à menor volatilidade de preços dos imóveis.

Origem: Gate.io

Visão Geral do Ecossistema RWAfi

À medida que os projetos de infraestrutura DeFi amadurecem, a tokenização de RWA continuou a evoluir e inovar, levando a uma fase de crescimento explosivo para o ecossistema RWAfi. Projetos pioneiros como MakerDAO, Aave e Chainlink estão na vanguarda da exploração do potencial do RWA dentro do DeFi.

Embora a incerteza regulamentar em torno do RWA permaneça, o potencial de longo prazo desta narrativa é significativo, com a capacidade de remodelar o cenário DeFi e criar valor entre os mercados cripto e tradicionais. Como resultado, RWAfi poderia se tornar um catalisador chave para o próximo mercado touro DeFi.

Origem: https://app.rwa.xyz/

Os dados de monitorização da instituição de investigação rwa.xyz mostram que o setor RWA atual formou uma estratificação distintiva de classes de ativos. Em fevereiro de 2025, o crédito privado domina com uma esmagadora quota de mercado de 67,7%, seguido de perto pelos Tesouros dos EUA tokenizados em 22,5%. Ambas as categorias representam coletivamente quase 90% do valor total bloqueado (TVL), que atingiu os 16 bilhões de dólares.

O crédito privado está a experienciar um crescimento impulsionado pela regulamentação - o seu tamanho de mercado viu uma expansão significativa após a aprovação pela SEC de títulos de notas tokenizados e a implementação do quadro da MiCA da UE. Se as caixas de areia regulatórias em Hong Kong, Singapura e outras regiões continuarem a abrir, este setor poderá experienciar uma expansão explosiva até 2025.

Abaixo, apresentamos três projetos-chave no setor RWAfi:

Rede Plume

Plume é uma blockchain modular totalmente integrada especializada em RWAfi. Construiu a primeira cadeia modular, componível, compatível com EVM e focada em RWA, projetada para simplificar o registro de todos os tipos de ativos e facilitar a tokenização de capital através de infraestrutura nativa e funcionalidades específicas de RWAfi em toda a cadeia. A Plume está a desenvolver um ecossistema DeFi componível em torno de RWAfi, com um motor de tokenização integrado de ponta a ponta e uma rede de parceiros de infraestrutura financeira para os programadores implementarem de forma transparente.Blog da Rede Plume

Principais vantagens da arquitetura da Rede Plume:

• Escalabilidade: Projetado para lidar com os trilhões de dólares em valor esperados para serem desbloqueados por ativos do mundo real.
• Segurança: Modelos econômicos otimizados para garantir proteção em larga escala de ativos do mundo real.
• Composição: Integra-se perfeitamente com protocolos DeFi, desbloqueando rendimento real e liquidez sem compromissos.
• Ecossistema Full-Stack: Fornece ferramentas integradas para tokenização, conformidade, gestão de liquidez e distribuição, promovendo uma comunidade próspera de desenvolvedores, emissores de ativos e utilizadores num ambiente seguro, escalável e componível.

Origem:Blog da Rede Plume

Solera

Solera, alimentado pelo ecossistema RWAfi da Plume, é uma plataforma eficiente de empréstimos para ativos geradores de rendimento, incluindo ativos do mundo real tokenizados (RWA). Através dos cofres ajustados ao risco da Solera e pares de empréstimos isolados, os utilizadores podem otimizar o capital alavancando ativos cripto e RWA, beneficiando de algumas das mais altas taxas de empréstimo-valor (LTV) do setor.

Origem:Documentação Solera

MultichainZ

MultichainZ aproveita a funcionalidade de interligação entre cadeias para fornecer soluções de empréstimo adaptadas tanto a utilizadores individuais como institucionais. Ao estabelecer parcerias estratégicas e integrar protocolos de tokenização, a plataforma oferece oportunidades financeiras seguras e flexíveis. A MultichainZ está empenhada em construir um ambiente conforme e inclusivo, disponibilizando um quadro de empréstimos RWA fiável.

MultichainZ enfrenta desafios regulatórios através de uma abordagem em várias camadas que equilibra conformidade sem comprometer a descentralização. Operando sob uma Organização Autônoma Descentralizada (DAO), a plataforma garante governança comunitária, permitindo que os participantes moldem o desenvolvimento futuro.

A interoperabilidade entre cadeias desempenha um papel crucial neste modelo, permitindo interações contínuas entre redes e jurisdições, ao mesmo tempo que mantém a versatilidade. Esta adaptabilidade aumenta a transparência e a acessibilidade, alinhando-se com a missão central da descentralização de tornar os serviços financeiros globalmente inclusivos.

Origem: Documentação MultichainZ

Perspetivas Futuras

Caminho de Desenvolvimento: Da Maturidade da Infraestrutura à Expansão do Ecossistema

À medida que as tecnologias centrais avançam e os quadros regulamentares se tornam mais claros, o setor RWAfi está pronto para transformar o desenvolvimento de infraestruturas para a adoção no mundo real. Sua trajetória de crescimento segue estas direções-chave:

As soluções de tokenização e liquidez compatíveis no ecossistema RWAfi já foram validadas através de ativos padronizados como Tesouros dos EUA e crédito corporativo. A próxima fase irá focar na universalidade e na composabilidade profunda para melhorar a acessibilidade e integração.

1. Camada de Tecnologia: Interoperabilidade entre Cadeias como uma Necessidade

• No RWAfi, a implantação multi-cadeia está se tornando uma demanda essencial para emissores de ativos, impulsionando atualizações contínuas nos protocolos inter-cadeias. À medida que os ativos do mundo real (RWA) são distribuídos cada vez mais em diferentes blockchains, garantir conformidade durante operações inter-cadeias tornou-se um desafio crítico. Por exemplo, a certificação MiCA da UE exige que os ativos mantenham conformidade ao serem transferidos entre cadeias. Isso requer que os protocolos inter-cadeias identifiquem e mapeiem automaticamente os requisitos regulatórios em diferentes redes, garantindo transferências legalmente válidas.

Ao mesmo tempo, a liquidação sem fricção é crucial para a implementação multi-cadeia. Isso significa que as transferências de ativos e as alterações de entidade legal devem ser executadas de forma atômica - totalmente concluídas ou totalmente revertidas - para evitar inconsistências de ativos ou disputas legais. Tal execução atômica é tipicamente imposta pela lógica do contrato inteligente, garantindo que cada operação esteja estreitamente vinculada e indivisível dentro da blockchain.

• Tecnologias de computação preservadoras da privacidade, em particular as provas de conhecimento zero (ZKPs), estão a emergir como ferramentas poderosas na Gate. Em classes de ativos como contas a receber e financiamento da cadeia de abastecimento, os dados sensíveis de negócios — como contrapartes e montantes de transações — devem ser protegidos mantendo a transparência.

Por exemplo, se uma empresa deseja tokenizar as suas contas a receber para financiamento on-chain, as ZKPs podem verificar a existência e validade do ativo sem revelar detalhes confidenciais. Isso preserva a confidencialidade empresarial, melhora a credibilidade dos ativos tokenizados e promove o crescimento saudável do ecossistema RWAfi.

1. Camada regulatória: Padronização de Estruturas de Conformidade Incorporadas

• As principais jurisdições irão introduzir zonas de testes regulatórios específicos para RWAfi, permitindo que ativos tokenizados experimentem com KYC dinâmico, tributação automática de dividendos e outros mecanismos de conformidade dentro de regras predefinidas.
• Normas de contrato inteligente orientadas para conformidade (por exemplo, ERC-3643) podem tornar-se um requisito regulamentar obrigatório, estabelecendo um paradigma operacional de "código-como-conformidade".

1. Camada de Mercado: Expansão para Ativos de Cauda Longa e Inovação em Derivativos

• Além dos ativos de crédito e obrigações dominantes, ativos de baixo risco ponderado por ativo (RWAs) como taxas de licenciamento de PI, créditos de carbono e direitos de receita de energia renovável acelerarão sua migração on-chain.
• O mercado de derivados baseado em RWAfi (por exemplo, opções de swap de taxa de juro, securitização de arrendamento imobiliário) espera-se que gere volumes de negociação várias vezes maiores do que os próprios ativos subjacentes.

Evolução do Risco: Desafios Sistémicos que Acompanham a Expansão do Ecossistema

À medida que o setor RWAfi se torna cada vez mais entrelaçado com as finanças tradicionais, os seus riscos sistémicos irão evoluir, introduzindo novos paradigmas de risco:

1. Arbitragem regulatória e conflitos de jurisdição

• Estudo de caso de arbitragem regulatória: Alguns emissores de ativos podem explorar brechas regulatórias em jurisdições offshore para emitir produtos tokenizados que não cumprem os padrões de proteção ao investidor.
• Por exemplo, certas empresas estabelecem subsidiárias ou Veículos de Propósito Especial (VPEs) em regiões regulatórias lenientes para emitir RWAs, evitando regulamentações financeiras rigorosas em seus países de origem. Isso não só aumenta as cargas regulatórias transfronteiriças, mas também expõe os investidores a riscos maiores, uma vez que esses ativos podem carecer de proteção legal.

2. Estudo de Caso de Conflito Jurisdicional

• Fluxos de ativos entre cadeias podem desencadear obrigações legais sobrepostas em várias jurisdições. Por exemplo, um ativo imobiliário tokenizado pode ser legalmente emitido no País A, negociado on-chain no País B e depois estar sujeito a escrutínio da lei de valores mobiliários no País C.
• Tais discrepâncias nas definições legais e requisitos regulamentares podem levar a disputas legais complexas e conflitos de execução.

3. Fragmentação da Liquidez e Distorções de Mercado

• Estudo de caso sobre Estratificação de Liquidez: Ativos de RWA de alta qualidade emitidos por instituições líderes (como títulos do governo tokenizados) absorvem a grande maioria da liquidez, enquanto ativos de cauda longa emitidos por pequenas e médias empresas enfrentam um "deserto de liquidez".

Por exemplo, no mercado RWAfi, as obrigações governamentais tokenizadas emitidas por grandes instituições financeiras atraem um número significativo de investidores devido à sua alta classificação de crédito e forte reconhecimento no mercado. Como resultado, uma quantidade substancial de capital de mercado flui para esses ativos premium. Enquanto isso, ativos de cauda longa, como contas a receber emitidas por pequenas e médias empresas, lutam para obter confiança e liquidez de mercado suficientes, tornando difícil obter financiamento adequado. Isso agrava ainda mais a polarização dos custos de financiamento.

• Estudo de caso sobre distorções de mercado: os modelos de Automated Market Maker (AMM) no mercado DeFi podem falhar na precificação eficaz de ativos RWA não padronizados, levando a uma falha no mecanismo de descoberta de preços.

Por exemplo, certos ativos RWA não padronizados com atributos únicos e características de risco - como ativos de financiamento da cadeia de abastecimento de indústrias específicas - podem não ser avaliados com precisão por modelos AMM. Como resultado, o preço de mercado pode não refletir o verdadeiro valor desses ativos, prejudicando assim o funcionamento eficiente do mercado.

4. Conflitos entre Contratos Inteligentes e o Sistema Legal Tradicional

• Estudo de caso de liquidação on-chain vs. execução legal tradicional: Conflitos entre mecanismos de liquidação on-chain (por exemplo, leilões de garantias) e procedimentos tradicionais de falência (por exemplo, distribuição de ativos ordenada pelo tribunal) podem levar a reivindicações duplas e disputas de propriedade.

Por exemplo, um leilão de garantia on-chain pode entrar em conflito com procedimentos legais tradicionais, causando que o mesmo ativo seja liquidado várias vezes em diferentes sistemas, criando incerteza legal.

• Estudo de Caso: A Posição Legal Incerta dos Detentores de Ativos Tokenizados: O status legal dos detentores de ativos tokenizados permanece ambíguo, levando a vendas de pânico durante crises de mercado.

Por exemplo, durante condições de mercado extremas, se os investidores estiverem incertos sobre os seus direitos legais sobre ativos tokenizados, podem apressar-se a vender, desencadeando crises de liquidez e pânico generalizado no mercado.

Conclusão

Em última análise, RWAfi não é apenas um experimento tecnológico na tokenização de ativos - representa uma mudança de paradigma na alocação de capital global.

Se os protocolos RWAfi conseguirem superar os três principais gargalos - conformidade, liquidez e poder de precificação - o mercado projetado de $10 trilhões até 2030 poderia tornar-se realidade.

No entanto, apenas os protocolos que integram profundamente a rigorosidade das finanças tradicionais com a eficiência do DeFi conseguirão navegar com sucesso os riscos sistémicos, ancorar valor sustentável e remodelar verdadeiramente a lógica fundamental da indústria financeira.