"Santa Claus Rally": Bitcoin vs. Ouro

Conhecido como rally de Natal ou “Santa Claus rally”, o mercado de criptomoedas costuma registar uma subida nas últimas semanas de dezembro e nos primeiros dias de janeiro.

Entre os fatores que explicam este fenómeno estão o habitual reajuste anual das carteiras, à medida que instituições e traders ajustam os seus investimentos, e o aumento sazonal da confiança dos investidores.

A liquidez mais baixa típica da época festiva pode intensificar os movimentos dos preços, contribuindo para o ímpeto do rally.

Verifica-se uma diferença notória entre o comportamento dos agentes no mercado de ativos digitais ao longo do ano e durante o Natal.

Embora este padrão tenha origem nos mercados bolsistas tradicionais, já se observa no ouro e, mais recentemente, no Bitcoin.

Todos os anos, os intervenientes reavaliam o conceito de “rally de Natal”, numa altura em que os mercados globais abrandam devido ao período festivo.

O ouro e o bitcoin reagem de formas distintas em contextos de baixa liquidez ou alterações no sentimento de mercado.

Os investidores começam a ponderar qual destes ativos beneficiará mais do rally sazonal esperado em dezembro: ouro ou Bitcoin.

A aquisição de ouro para proteção contra a inflação — que desvaloriza o dinheiro — já é uma prática de longa data.

Os bancos centrais, enquanto parte da sua estratégia de gestão de reservas e política monetária, mantêm também reservas relevantes de ouro.

Diversos fatores contribuem habitualmente para o aumento sazonal da procura de ouro nos últimos meses de cada ano.

Destacam-se as seguintes razões:

Na Índia e na China, as compras de joias aumentam durante as festividades e a época de casamentos.

O balanço das reservas detidas pelas autoridades monetárias continua a ser ajustado, favorecendo o reforço das aquisições de ouro.

No final do ano, as instituições promovem ajustes de risco e modificações nas carteiras.

Desempenho do Ouro Durante a Época Festiva

Dezembro raramente é um mês de picos abruptos nos preços do ouro; verifica-se antes uma valorização gradual.

O ouro é habitualmente uma escolha mais segura do que outros ativos em alturas de recessão ou instabilidade geopolítica.

Apesar de o valor do ouro oscilar em sintonia com a conjuntura económica, dificilmente gera os retornos espetaculares observados nas criptomoedas.

Ainda assim, este ano o ouro registou subidas históricas sucessivas, atingindo o máximo de 4 380 por onça e, posteriormente, uma correção inédita.

O ouro já recupera das perdas das semanas anteriores, negociando acima de 4 100 por onça — uma marca relevante. As posições longas estão agora bastante rentáveis num mercado muito ativo.

O metal precioso recuperou de perdas acentuadas com o fim do shutdown, prevendo-se que a dívida dos EUA ultrapasse brevemente os 40 triliões.

O ouro encontra-se agora apenas a 7% de novos máximos históricos, e os investidores têm consciência de que a despesa pública continuará a aumentar após o fim do impasse.

Bitcoin como Ativo de Reserva de Valor

A ideia de que o Bitcoin é “ouro digital” tornou-se mais consensual desde que a cotação ultrapassou os 16 000 em novembro de 2022, mantendo uma valorização consistente desde então.

Pela primeira vez, o valor do Bitcoin ultrapassou os 100 000 em 5 de dezembro de 2024, e já superou este patamar posteriormente.

No máximo registado, em outubro deste ano, o ativo valia pouco mais de 125 000, mas, tal como o ouro, sofreu uma correção acentuada desde então.

Apesar disso, o token manteve-se, na maioria do tempo, acima do importante patamar psicológico dos 100 000, caindo pontualmente abaixo desse nível.

O Bitcoin destaca-se como alternativa à inflação monetária graças à sua estrutura descentralizada e oferta limitada a 21 milhões de unidades.

No entanto, é geralmente visto como um investimento mais volátil do que o ouro. Quando a confiança dos investidores é elevada, os preços sobem fortemente; quando diminui, a queda tende a ser igualmente acentuada.

O desempenho do Bitcoin no último trimestre do ano tem sido historicamente relevante.

Fonte: TradingView

Fatores Macroeconómicos Determinam Mais Este Ano

Este ano, o estado atual da economia é o principal fator para o sucesso ou fracasso do rally de Natal.

Entre os elementos determinantes estão a disponibilidade de capital nos mercados, os indicadores de estabilidade de preços e as políticas dos bancos centrais, com destaque para a Reserva Federal.

Na reunião de outubro de 2025, o banco central dos EUA baixou a taxa dos fundos federais em 25 pontos base (bps), fixando o novo intervalo entre 3,75%-4,00%.

Os custos de financiamento atingiram mínimos desde o final de 2022, em linha com as expectativas e após uma redução semelhante em setembro.

A descida das taxas de juro tende a desvalorizar o dólar, levando os investidores a procurar alternativas como o Bitcoin.

A taxa oficial de inflação dos EUA para setembro de 2025 foi de 3,0%, acima dos 2,9% em agosto, segundo o relatório. A inflação subjacente recuou ligeiramente de 3,1% para 3,0%.

Em períodos de inflação elevada, aumenta o interesse por ativos alternativos como o Bitcoin e o ouro refúgio.

Ao contrário dos ativos tradicionais, a liquidez do Bitcoin é muito mais volátil.

A compra de ETF e de pequenos volumes por parte das instituições pode ter um impacto significativo nas flutuações de preços a curto prazo.

O fator diferenciador destes ativos reside no tipo de compradores.

Joalheiros, fundos soberanos e bancos centrais são os principais clientes do ouro. Já o Bitcoin atrai sobretudo entusiastas das moedas digitais, investidores de retalho e pioneiros tecnológicos das gerações mais jovens.

Desempenho do Ouro & do Bitcoin

Ambos os ativos registaram subidas paralelas em vários rallies nos últimos anos, com 2025 a destacar-se neste padrão.

No entanto, houve ocasiões em que o ciclo de cada ativo se iniciou após o rally do outro.

Para combater a recessão provocada pela pandemia em 2020, os governos implementaram programas de estímulo de grande escala.

Quem procurava preservar o valor das suas poupanças apostou em ativos considerados estáveis, face à desvalorização das moedas fiduciárias.

O Bitcoin acelerou na segunda metade do ano, enquanto o ouro disparou logo no início.

O ouro fechou o ano com ganhos modestos em 1 900, enquanto o Bitcoin aproximava-se do máximo e fechava perto de 29 000 em dezembro de 2020.

Tal evidencia que o Bitcoin tende a superar ativos tradicionais como o ouro quando há liquidez abundante e taxas de juro baixas.

A inflação disparou entre 2021 e 2022, obrigando os bancos centrais a subirem de forma significativa as taxas de juro.

Pela sua natureza especulativa, ativos de risco como o Bitcoin sofreram quedas acentuadas no recente crash dos mercados.

Os investidores procuraram o ouro como refúgio tradicional, tendo o seu preço revelado fases de valorização e uma resiliência notável.

Em períodos de restrição monetária e tensão nos mercados, este exemplo demonstra que o ouro tende a preservar melhor o valor do que o Bitcoin.

Com o shutdown a suspender a divulgação de dados e o fim do impasse fiscal em Washington, a evolução da inflação terá um papel decisivo na corrida entre ouro e Bitcoin pelo rally de Natal.

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