Já subiu 24% este ano. É tarde demais para comprar esta ação de dividendos?

Transportadora de carga fracionada Old Dominion Freight Line (ODFL +0,59%) teve um início forte em 2026. Até o momento, as ações subiram cerca de 24% neste ano.

Isso é um movimento grande para uma empresa que acabou de reportar receitas e lucros menores. A receita do quarto trimestre caiu 5,7% em relação ao ano anterior, para 1,3 bilhões de dólares, e o lucro por ação diminuiu 11,4%, para 1,09 dólares.

Se estiver olhando para o gráfico e se perguntando se perdeu a oportunidade, uma pergunta melhor pode ser: o que precisa acontecer de certo daqui para que este preço faça sentido?

Fonte da imagem: Getty Images.

Resultados: preços sustentaram-se, volumes não

Os resultados do quarto trimestre da Old Dominion destacaram um negócio que continua desafiado por volumes de carga fracos. Como exemplo, as toneladas de carga fracionada (LTL) por dia caíram 10,7% durante o trimestre.

Dito isso, a qualidade do serviço da empresa permanece uma vantagem — e é fundamental para sua capacidade de manter o poder de precificação mesmo com as tendências de volume indo na direção oposta. A empresa afirmou que forneceu 99% de serviço pontual no trimestre e teve uma taxa de reclamações de carga de apenas 0,1%. E a receita por peso bruto, excluindo sobretaxas de combustível, aumentou 4,9% (um peso bruto equivale a 100 libras, portanto, este é um indicador básico de preço por libra).

Mas a queda de volume fez exatamente o que se esperaria de um negócio com uma base de custos fixos significativa. A relação operacional da Old Dominion — despesas operacionais como porcentagem da receita (quanto menor, melhor) — aumentou 80 pontos base, para 76,7% no quarto trimestre. Isso, claro, explica por que o lucro por ação da empresa está caindo mais rápido do que a receita.

“Enquanto continuamos a operar de forma eficiente e gerimos diligentemente nossos gastos discricionários durante o trimestre”, explicou o diretor financeiro da Old Dominion, Adam Satterfield, na última teleconferência de resultados da empresa, “a diminuição da nossa receita teve um efeito de alavancagem negativa em muitas de nossas despesas operacionais.”

A mesma dinâmica apareceu nos números do ano completo. Para 2025, a receita caiu 5,5% em relação ao ano anterior, para 5,5 bilhões de dólares, e o lucro por ação diminuiu 11,7%, para 4,84 dólares.

Nada disso significa que a Old Dominion Freight Line esteja executando mal. Seus desafios com volumes de carga provavelmente são principalmente macroeconômicos, e o próximo aumento nos lucros — sempre que finalmente acontecer — provavelmente exigirá volumes de carga maiores, não apenas disciplina de preços contínua.

Avaliação: uma recuperação já está precificada

A cerca de 195 dólares por ação, a Old Dominion negocia a aproximadamente 40 vezes o lucro. Embora essa relação preço/lucro possa diminuir rapidamente quando os volumes de carga finalmente aumentarem, à medida que a alavancagem operacional da empresa entra em ação, a alta recente das ações significa que a pressão está sobre ela.

Expandir

NASDAQ: ODFL

Old Dominion Freight Line

Variação de hoje

(0,59%) $1,14

Preço atual

$194,95

Pontos-chave

Valor de mercado

$41 bilhões

Variação do dia

$192,17 - $195,85

Variação em 52 semanas

$126,01 - $208,74

Volume

76 mil

Média de volume

2,4 milhões

Margem bruta

31,67%

Rendimento de dividendos

0,57%

Simplificando, uma avaliação como esta precisa que os lucros voltem a acelerar.

Mas um resultado positivo como esse não pode ser descartado. Se a demanda por carga se recuperar e os volumes de remessa aumentarem, a alavancagem operacional pode atuar na direção oposta, reduzindo a relação operacional e elevando os lucros. E a empresa já demonstrou que consegue manter o rendimento enquanto protege o serviço.

Enquanto isso, a empresa está retornando capital aos acionistas. Além do dividendo, que rende 0,6% ao preço atual da ação, a companhia continua a gastar de forma agressiva em recompra de ações. Em 2025, gastou 730 milhões de dólares em recompra de ações — uma quantia significativa para uma empresa de 41 bilhões de dólares.

Além disso, ela está reagindo ao ambiente fraco cortando despesas de capital. Em sua atualização do quarto trimestre, a empresa previu despesas de capital de 265 milhões de dólares em 2026, abaixo dos 415 milhões de dólares em 2025.

O risco, claro, é que a demanda permaneça fraca por mais tempo do que os investidores esperam, e a alavancagem de custos fixos continue a atuar contra a Old Dominion.

No final, eu preferiria ficar de fora a este preço. A Old Dominion é uma operadora de alta qualidade em um setor cíclico, e após um ganho de 24% no ano até agora, o preço das ações já está refletindo uma perspectiva de melhora no mercado de cargas que a própria empresa acabou de reportar. Em outras palavras, já está precificando uma recuperação antes que ela aconteça. Isso pode dar certo se a recuperação realmente ocorrer. Mas, se não acontecer, as ações podem sofrer uma queda.