De volta perto de $1.000, é que as ações da Costco são uma compra agora?

Ações do retalhista grossista baseado em assinaturas Costco Wholesale (COST 0,90%) estão novamente a negociar perto dos 1.000 dólares, após uma subida de cerca de 15% este ano, esmagando o S&P 500. Será que o forte desempenho da ação é um sinal de que as ações estão subvalorizadas ou é que a sua recente subida torna a decisão de investimento ainda mais difícil?

No final, a questão de investimento com as ações da Costco não é se a empresa está a executar bem. Essa é, talvez, a sua especialidade — uma execução consistentemente forte mês após mês. A questão maior para os investidores é se os fundamentos são suficientemente sólidos para justificar o preço que os investidores ainda estão a pagar pelas ações.

E, na avaliação de hoje, não acho que o sejam.

Fonte da imagem: Getty Images.

Tendências de vendas mantêm-se sólidas

A última atualização mensal da Costco mostrou que o negócio ainda está a crescer a um ritmo invejável. No mês de retalho de quatro semanas de janeiro (terminado a 1 de fevereiro de 2026), as vendas líquidas aumentaram 9,3% em relação ao ano anterior, atingindo 21,3 mil milhões de dólares. E, nas primeiras 22 semanas do ano fiscal, as vendas líquidas aumentaram 8,5%, para 123,2 mil milhões de dólares.

Ao analisar as tendências de vendas comparáveis do retalhista, ou seja, as vendas em lojas abertas há mais de um ano, a métrica-chave mostra que a empresa continua a encontrar formas de extrair mais das suas lojas. A Costco reportou vendas comparáveis totais de 7,1% em janeiro. Mas, ao excluir alterações nos preços da gasolina e na taxa de câmbio, as vendas comparáveis totais foram de 6,4% no mês.

Vale a pena notar: as vendas comparáveis digitalmente habilitadas da Costco foram especialmente fortes em janeiro, aumentando 34,4% conforme reportado, ou 33,1% ajustado para gasolina e câmbio. Isto compara com um crescimento ajustado de 18,3% nas vendas digitalmente habilitadas durante o mês de retalho de dezembro da Costco.

Os resultados do primeiro trimestre fiscal da Costco (terminado a 23 de novembro de 2025) contam uma história semelhante: crescimento constante e de alta qualidade.

As vendas líquidas durante o período aumentaram 8,2% em relação ao ano anterior, atingindo 66,0 mil milhões de dólares. E as taxas de adesão aumentaram ainda mais, crescendo 14% em relação ao ano anterior. E as vendas comparáveis ajustadas da empresa para o trimestre — excluindo gasolina e câmbio — foram de 6,4% para vendas comparáveis totais e 20,5% para vendas comparáveis digitalmente habilitadas.

Resumindo, a empresa está a executar.

A Costco continua a crescer as vendas comparáveis na faixa de 6%, e o seu crescimento no comércio eletrónico está a correr muito mais rápido do que a sua base principal de armazéns, mostrando que a empresa está bem posicionada para ter sucesso num mundo onde o comércio eletrónico continua a ganhar impulso. Isto é um bom sinal para os investidores preocupados com a Amazon como uma potencial ameaça a longo prazo para a Costco.

Expandir

NASDAQ: COST

Costco Wholesale

Variação de hoje

(-0,90%) $-8,99

Preço atual

$987,09

Dados principais

Capitalização de mercado

$442B

Variação do dia

$984,12 - $1007,02

Variação de 52 semanas

$844,06 - $1067,08

Volume

61K

Volume médio

2,7M

Margem bruta

12,88%

Rendimento de dividendos

0,52%

O problema é o que a ação já assume

Um crescimento constante como este, derivado de um negócio construído sobre durabilidade, com uma base de clientes leal e uma receita recorrente de alta margem proveniente de taxas de adesão, exige uma avaliação premium por parte dos investidores. Mas isso não significa que os investidores devam pagar qualquer preço para entrar nesta história de crescimento.

Até à data, a Costco negocia a cerca de 53 vezes os lucros.

Um múltiplo assim incorpora um crescimento excecional sem qualquer desaceleração — anos de vendas comparáveis de valor médio (ou melhor), crescimento contínuo das taxas de adesão e expansão significativa das margens de lucro. Claro que, neste momento, é exatamente isso que a Costco está a entregar. Mas e se o crescimento das vendas desacelerar inesperadamente? Ou se a concorrência da Amazon ou do Sam’s Club da Walmart começar a minar as perspetivas de crescimento da Costco?

O problema não é necessariamente que as ações da Costco estejam excessivamente sobrevalorizadas. Não estão. Mas não há margem para erro na sua avaliação atual. Os investidores podem querer exigir pelo menos alguma margem de segurança ao comprar. Por isso, acho que um preço em torno de 830 dólares por ação, ou melhor, é provavelmente uma melhor entrada do que 1.000 dólares.