Bitcoin voltou a desabar esta madrugada, e muita gente ficou a olhar para o gráfico de velas sem perceber: esta queda não faz sentido nenhum, pois não?

Na verdade, se percebermos a lógica, vemos que — esta queda abrupta não foi nada por acaso, e o núcleo da questão resume-se a duas palavras: falta de dinheiro. Mais precisamente, a liquidez foi drenada.

**Primeiro, olhemos para o primeiro vampiro: Leilão de dívida norte-americana**

Durante este período de paralisação governamental, o ‘bolso’ do Tesouro dos EUA (conta TGA) ficou praticamente vazio. Embora a Fed (Reserva Federal) tenha tentado injetar liquidez no sistema bancário, o mercado obrigacionista — este poço sem fundo — está a sugar dinheiro a um ritmo louco.

Desta vez, nos leilões de dívida norte-americana a três e seis meses, o valor nominal era de 163 mil milhões de dólares, mas o montante efetivamente transacionado chegou perto dos 170,7 mil milhões. Mesmo descontando a parte de reinvestimento da própria Fed, o mercado viu ser drenada, num curto espaço de tempo, uma liquidez de 163 mil milhões.

Se estivéssemos num ciclo de política monetária expansionista, esta drenagem provavelmente não teria grande impacto. Mas como estamos num ambiente de aperto, retirar uma quantia tão grande de uma vez só põe logo os ativos de risco a tremer. O Bitcoin, sendo altamente volátil, sente logo o impacto — tal como uma pessoa que perde demasiado sangue e fica tonta, o mercado sem liquidez não aguenta.

**Depois, o segundo balde de água fria: Discurso agressivo da Fed**

Recentemente, Goolsbee voltou a assumir um tom hawkish (agressivo), e as expectativas de corte nas taxas para dezembro arrefeceram significativamente — a probabilidade caiu de quase 70% para um valor ainda mais baixo.

Vale lembrar que a expectativa de cortes nas taxas é uma verdadeira poção de sobrevivência para os ativos de risco. Muitos estavam à espera de um afrouxamento para entrar no mercado, mas levaram logo um balde de água fria — quando a expectativa falha, a pressão vendedora aumenta.

**Duas grandes pressões em cima, Bitcoin não aguenta**

Com o aperto da liquidez e o arrefecimento do sentimento, estes dois fatores juntos deixam os ativos de risco numa posição muito delicada. O Bitcoin, sendo o mais volátil, caiu mais do que todos — o que faz todo o sentido. Quando o mercado entra em modo pessimista, as vendas aceleram ainda mais a queda, criando um ciclo vicioso.

**Mas não entres em pânico**

A falta de liquidez não é para sempre. Quando o governo retomar a atividade, o reabastecimento da conta TGA irá injetar dinheiro no mercado, como encher de novo um lago seco. Além disso, se a Fed ajustar o ritmo das operações de recompra overnight, a pressão de liquidez a curto prazo também pode aliviar.

O ciclo de liquidez nunca é permanente — depois do inverno, vem sempre a primavera, e muitas vezes as melhores oportunidades surgem nos momentos mais difíceis do mercado.

No fim de contas, para negociar cripto, perceber os fluxos de capital é muito mais importante do que ficar colado aos gráficos.