À l'heure actuelle, sans l'émission de crédits monétaires, il est impossible d'avoir une véritable monnaie de crédit. Envisager un retour à l'étalon métallique ou redonner un ancrage à la monnaie témoigne d'un mépris ou d'un malentendu sur la nature et la logique de développement de la monnaie, c'est un recul plutôt qu'un progrès, et cela ne peut pas réussir !
Récemment, plusieurs experts et chercheurs ont regroupé les cryptomonnaies décentralisées comme le Bitcoin, les stablecoins liés à la valeur des monnaies souveraines (comme le USDT et l'USDC liés au dollar), ainsi que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC, comme le yuan numérique), sous le terme "monnaie numérique" ou "cryptomonnaie". Ils estiment qu'il s'agit de nouvelles formes de monnaies numériques fonctionnant de manière globale et efficace sur Internet, soutenues par des technologies de cryptage avancées et des technologies de registre distribué de blockchain, ayant simplement chacune ses propres caractéristiques.
Mais en réalité, il existe des différences essentielles entre le Bitcoin, les jetons stables et les monnaies numériques émises par les banques centrales. Les mettre sur un même plan et les désigner tous comme des monnaies numériques ou des cryptomonnaies peut facilement induire en erreur tant sur le plan théorique que pratique. Il est particulièrement important de faire cette distinction de manière précise dans la recherche académique et dans les écrits.
Qu'est-ce que la monnaie
Pour expliquer les différences entre le bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, il est d'abord nécessaire de clarifier ce que l'on entend par "monnaie", et de saisir avec précision l'essence et la logique de développement de la monnaie.
À travers l'histoire du développement monétaire de la société humaine pendant des milliers d'années, quatre grandes phases de développement se distinguent : la monnaie naturelle matérielle (comme les coquillages, etc.) ; la monnaie métallique réglementée (pièces en or, argent, cuivre, etc.) ; les billets de banque adossés à une norme métallique (jetons de monnaie métallique) ; et la monnaie de crédit purement abstraite, détachée de tout bien matériel concret. Dans l'ensemble, la monnaie présente une trajectoire évolutive allant d'un caractère matériel (détaché des biens matériels concrets) vers l'immatériel (immatérialisation, numérisation), mais elle a toujours servi l'échange commercial. Les propriétés essentielles de la monnaie sont la mesure de la valeur, sa fonction centrale est celle de moyen d'échange, et la garantie fondamentale est la plus haute confiance ou protection d'autorité, ce qui en fait le jeton de valeur ayant la plus forte liquidité dans une certaine région (certificat de réclamation de valeur échangeable et circulant). Pour que la monnaie devienne le jeton de valeur ayant la plus forte liquidité, elle doit bénéficier de la protection de la plus haute confiance ou autorité (la souveraineté divine, royale ou nationale) dans la zone de circulation, ce qui constitue une garantie fondamentale indispensable depuis le début, et non seulement à l'étape de la monnaie de crédit.
Il est particulièrement important de souligner que : les coquillages, les jetons, et les billets (liquides) sont tous des supports ou des manifestations de la monnaie, et non la monnaie elle-même. Les supports ou manifestations de la monnaie peuvent être constamment améliorés, ce qui permet d'augmenter l'efficacité opérationnelle, de réduire les coûts d'exploitation, de contrôler étroitement les risques, et de mieux soutenir les échanges commerciaux et le développement économique et social, mais la nature fondamentale et la fonction essentielle de la monnaie en tant qu'échelle de valeur et intermédiaire d'échange n'ont pas changé.
En tant que mesure de la valeur pour soutenir les opérations de change, l’exigence la plus élémentaire de la monnaie est de maintenir la stabilité de base de la valeur de la monnaie. Cela exige que la quantité totale de monnaie change avec la variation de la valeur totale de la richesse échangeable, et maintienne la correspondance entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale. De ce point de vue, avec un ou plusieurs objets physiques spécifiques (tels que des coquillages, du bronze, de l’or, etc.) comme monnaie, il existe une réserve naturelle limitée de cet objet physique (similaire), qui peut être utilisé comme masse monétaire et la quantité d’utilisation est plus limitée, et il est difficile de suivre la croissance infinie de la valeur de la richesse échangeable et de l’offre totale, ce qui limitera inévitablement sérieusement les transactions de change et le développement économique et social en raison de la pénurie croissante de monnaie, montrant une « malédiction de pénurie de monnaie physique » typique. De ce fait, les objets physiques (comme l’or, etc.) qui font office de monnaie ou d’étalon monétaire (ancre de l’engagement public) doivent se retirer de l’arène monétaire et revenir à leur rôle originel de richesse échangeable ; L’argent, d’autre part, doit être complètement détaché de l’objet physique concret et devenir l’échelle de valeur et le jeton de valeur de la richesse échangeable, et maintenir une offre suffisante sur la base de la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale de la richesse échangeable. En conséquence, la monnaie se développera inévitablement dans le sens de l’intangibilité, de la numérisation et du compte (la soi-disant crypto-monnaie est en fait le cryptage des comptes en devises ou des adresses de portefeuille). Par conséquent, il est certain que l’argent liquide finira par se retirer complètement de l’étape monétaire comme les coquillages et les pièces de monnaie, et il est faux d’assimiler l’argent à l’argent liquide ! **
De là, la "monnaie de crédit", qui se développe indépendamment de tout bien matériel spécifique, est une exigence objective et un résultat inévitable de l'évolution de la monnaie. Pour maintenir la correspondance globale entre la masse monétaire et la valeur totale, il est nécessaire de renforcer la surveillance de la valeur des jetons et le contrôle de la masse monétaire, et il est encore plus nécessaire d'avoir une protection de crédit ou d'autorité de niveau supérieur (nécessitant une double protection des monnaies et des richesses).
Dans le monde d'aujourd'hui, la plus haute crédibilité ou autorité ne peut être que la souveraineté d'un État (ou d'une union d'États), c'est-à-dire que la masse monétaire d'un pays doit correspondre à la valeur totale des richesses négociables qui peuvent être protégées par la loi dans le cadre de la souveraineté de ce pays. Par conséquent, la monnaie de crédit est également appelée "monnaie souveraine" ou "monnaie légale".
La "crédibilité" de la monnaie de crédit est soutenue par la richesse globale de l'État, c'est la crédibilité de l'État, et non plus celle de l'institution émettrice de la monnaie (comme la banque centrale). Dire maintenant que "la monnaie est la crédibilité et la dette de la banque centrale" est inexact, cela ne tenait que lors de la phase de la monnaie papier basée sur les métaux (de ce fait, l'indépendance de la banque centrale est également fortement affaiblie, la politique monétaire et la politique budgétaire deviennent l'un des deux grands outils de régulation macroéconomique de l'État, devant se conformer aux intérêts fondamentaux de l'État). La "crédibilité" de la monnaie de crédit n'est pas non plus celle du gouvernement lui-même (le gouvernement n'est pas égal à l'État) et n'est pas soutenue par les recettes fiscales de l'État (les recettes fiscales de l'État ne peuvent tout au plus soutenir que la dette gouvernementale).
Dans le cadre de l'indépendance de la souveraineté nationale, il est impossible de promouvoir la dénationalisation (ou privatisation) de la monnaie ou la supranationalisation (en liant structurellement à plusieurs monnaies souveraines et en créant une monnaie mondiale supranationale tout en coexistant avec les monnaies liées), cela ne peut pas réussir. L'euro n'est pas une monnaie supranationale, mais une "monnaie de souveraineté régionale". Une fois l'euro officiellement lancé, les monnaies souveraines nationales des pays membres ont complètement disparu et ne coexistent plus. Même si à l'avenir une gouvernance mondiale intégrée est réalisée, formant une monnaie mondiale unifiée, cela ne pourra être qu'une monnaie de souveraineté mondiale, et non une monnaie mondiale supranationale.
Après avoir été complètement détaché des contraintes physiques spécifiques, le mode de livraison, de gestion et de fonctionnement de la monnaie de crédit a subi des changements fondamentaux :
Premièrement, le crédit devient le principal canal et moyen de mise en circulation de la monnaie. Son principe est le suivant : les acteurs de la société, lorsqu'ils ont besoin de monnaie, utilisent la valeur de leur richesse déjà possédée ou celle qui sera réalisable dans un délai défini comme garantie, et demandent aux institutions de mise en circulation de la monnaie le montant et la durée du prêt, tout en s'engageant à rembourser le capital et les intérêts selon les termes convenus. Une fois que l'institution de mise en circulation approuve et signe un contrat de prêt avec l'emprunteur, elle peut alors fournir la monnaie à l'emprunteur. Les méthodes de crédit incluent l'octroi de prêts par des institutions, les découverts de compte, l'escompte de billets, l'achat d'obligations, etc. Ce n'est pas une donation gratuite de monnaie, l'emprunteur doit rembourser le capital et les intérêts comme convenu, ce qui limite l'expansion arbitraire de la monnaie. Ainsi, tant que les acteurs de la société possèdent une véritable richesse négociable, la monnaie dont ils ont besoin dans la limite de la valeur réalisable de cette richesse peut être fournie, rompant ainsi le sort de la pénurie de monnaie physique, permettant d'atteindre une correspondance globale entre le volume total de la monnaie et la valeur totale de la richesse négociable, faisant de la monnaie une véritable monnaie de crédit. On peut dire que sans l'émission de crédits monétaires, il ne peut y avoir de véritable monnaie de crédit.
Deuxièmement, les pertes en principal et intérêts des crédits qui ne peuvent être récupérés doivent être identifiées en temps opportun et des provisions pour pertes doivent être constituées. Le crédit est accordé en fonction de la valeur future réalisable des richesses négociables. Si le principal et les intérêts du crédit peuvent être récupérés comme convenu, cela signifie que la monnaie mise en circulation n'a pas dépassé la valeur des richesses. Cependant, la valeur réalisable des richesses est profondément influencée par la relation entre l'offre et la demande, et présente une tendance clairement procyclique; elle n'est pas immuable. Si le principal et les intérêts du crédit ne peuvent pas être récupérés, entraînant des pertes réelles, cela indique que la monnaie mise en circulation au préalable a dépassé la valeur réalisable des richesses, entraînant une véritable surémission monétaire. Il est nécessaire de constituer des provisions pour pertes et de réduire les bénéfices des institutions de crédit pour compenser cela.
Troisièmement, les comptes de dépôt et les paiements par virement remplacent de plus en plus l'argent liquide et les paiements en espèces en tant que principale forme de monnaie et de paiement. La monnaie injectée par le crédit peut être directement créditée sur le compte de dépôt de l'emprunteur, sans avoir besoin de fournir de l'argent liquide. Après avoir vérifié l'authenticité du compte de dépôt, le montant à payer peut être directement déduit du compte selon les instructions du titulaire du compte et transféré sur le compte de dépôt du bénéficiaire. Cela réduit considérablement l'échelle et le coût de l'impression, de la distribution, du paiement et de la conservation de l'argent liquide, et permet de garder une trace des paiements en monnaie, renforçant ainsi efficacement la régulation de la légitimité des paiements en monnaie. Par conséquent, le dépôt (compte) devient une nouvelle forme d'expression de la monnaie, le volume total de la monnaie se manifeste par "l'argent liquide en circulation + les dépôts des sujets sociaux dans les banques". Maintenant, la distribution de l'argent liquide n'est plus le principal canal d'injection monétaire, il n'est nécessaire de convertir des dépôts en espèces que lorsque le déposant a besoin d'argent liquide. De plus, les paiements par virement de dépôt continuent d'évoluer avec les avancées technologiques, passant des documents papier et des opérations manuelles à un traitement électronique en ligne, puis à un traitement intelligent sur des réseaux de monnaies numériques.
Quatrièmement, le système de gestion monétaire a subi de profonds changements. Par exemple, afin d’éviter que l’ensemble de la société n’ait qu’une seule banque, et que toute la distribution de crédit n’ait pas les contraintes de liquidité des paiements interbancaires, il est facile de produire une surémission de monnaie et de menacer la sécurité de l’ensemble du système monétaire, il est nécessaire de diviser les institutions de livraison de devises en la banque centrale et les banques commerciales et autres institutions de crédit à gérer séparément, la banque centrale ne s’occupe pas de l’octroi de crédit et d’autres services financiers pour les entreprises, les ménages, les gouvernements et d’autres entités sociales, mais est principalement responsable de la gestion de la trésorerie et du contrôle de l’agrégat monétaire (suivi des variations monétaires et mise en œuvre des ajustements de politique monétaire contracycliques nécessaires, Agir en tant que prêteur en dernier ressort pour réguler la liquidité du marché et maintenir la stabilité du système monétaire et financier) ; Les banques commerciales et autres établissements de crédit s’occupent des activités financières des entités sociales, mais si une offre excessive de crédit provoque une grave crise de liquidité ou même l’insolvabilité, elle doit mettre en œuvre une réorganisation de la faillite ou être prise en charge par la banque centrale. Les banques commerciales doivent être confrontées à de multiples contraintes de concurrence et de liquidité pour les paiements interbancaires, et non à une seule.
Dans le cas où le crédit est principalement accordé par des banques commerciales et d'autres institutions de crédit, la banque centrale n'est plus le principal émetteur de monnaie, les banques commerciales et autres institutions de crédit deviennent les véritables émetteurs de monnaie, tandis que la banque centrale se transforme en émetteur de monnaie de base et en gestionnaire de la masse monétaire.
La monnaie fiduciaire a complètement brisé le fléau de la "pénurie", mais dans la pratique, des problèmes de plus en plus graves tels que l'émission excessive de monnaie, l'inflation et les crises financières sont effectivement apparus. Cependant, ce n'est pas un problème de la monnaie fiduciaire elle-même, mais plutôt une grave insuffisance de la compréhension des gens à l'égard de la monnaie fiduciaire (qui est en grande partie encore au stade des billets adossés à des métaux), ainsi que des déviations graves en matière de gestion. Imaginer maintenant un retour au système monétaire basé sur les métaux, ou chercher à ancrer à nouveau la monnaie, est une indifférence ou une mécompréhension de l'essence et de la logique de développement de la monnaie, c'est un recul et non un progrès, et cela ne pourra pas réussir !
En même temps, en tant que monnaie fiduciaire, théoriquement, tant qu'on peut maintenir une bonne correspondance entre la masse monétaire totale et la valeur globale des richesses, il est possible de conserver la stabilité fondamentale de la valeur du jeton et la bonne réputation de la monnaie, en réalité, il n'est pas nécessaire d'avoir de réserves matérielles (y compris l'or, les bitcoins, etc.) comme soutien. Même pour les États-Unis, bien qu'ils possèdent plus de 8100 tonnes de réserves d'or, cela n'a pas beaucoup changé depuis qu'ils ont abandonné l'étalon-or en 1971, alors que la masse monétaire en dollars continue d'augmenter, en particulier après 2001, où elle a rapidement augmenté pour dépasser maintenant les 90 000 milliards de dollars, s'éloignant en réalité du soutien des réserves d'or.
Le Bitcoin ne peut être qu'un actif et non une véritable monnaie
Le bitcoin utilise techniquement des technologies blockchain telles que le cryptage avancé et les registres distribués, mais au niveau monétaire, il est très imitatif du principe de l’or (l’or en tant que monnaie ou étalon monétaire, le plus large, le plus long et le plus influent du monde) : les réserves naturelles d’or sont limitées (mais les réserves réelles sont encore incertaines), et plus vous le regardez loin, plus il est difficile de l’exploiter, et si vous ne prenez pas en compte des facteurs tels que le progrès technologique, il semble que la nouvelle production sera plus faible à l’avenir, jusqu’à ce qu’elle soit complètement épuisée. Bitcoin génère ainsi un bloc de données toutes les 10 minutes environ, avec 50 bitcoins par bloc alloués par le système pendant les quatre premières années (appartenant à la personne qui obtient en premier la valeur standard unique de chaque bloc par calcul), divisé par deux à 25 blocs pour les quatre années suivantes, et ainsi de suite, avec un total de 21 millions d’ici 2140. En conséquence, le montant total et le nouvel incrément progressif de bitcoin sont complètement verrouillés par le système, et aucun ajustement artificiel n’est autorisé, et son contrôle est plus strict que celui de l’or, et s’il est utilisé comme monnaie, il est encore plus incapable de répondre aux besoins d’une croissance illimitée de la valeur de la richesse échangeable. Dans le cas où l’or s’est complètement retiré de la scène monétaire, il est peu probable que le Bitcoin, qui imite fortement l’or, devienne une véritable monnaie. Le prix du bitcoin doit également être exprimé en monnaie souveraine, et il est difficile d’utiliser le bitcoin comme monnaie de dénomination et de compensation pour les transactions d’échange. Le 18 juin 2021, le Salvador a légiféré pour donner au bitcoin le statut de monnaie légale à l’intérieur de ses frontières, mais l’effet opérationnel réel était loin d’être satisfaisant, mais a apporté de nombreux nouveaux problèmes, auxquels s’opposent de plus en plus de personnes, et le 30 janvier 2025, la législation a dû être modifiée pour ne plus utiliser le bitcoin comme monnaie légale.
Le bitcoin n’est pas une monnaie, cela ne signifie pas qu’il n’a pas de valeur, tout comme l’or après s’être retiré de la scène monétaire, il existe toujours en tant que métal précieux, et il existe des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de produits dérivés, son prix par rapport à la monnaie légale, a généralement maintenu une tendance à l’appréciation pendant longtemps, devenant un actif refuge important. En tant que nouvel actif numérique ou crypto-actif créé par l’application de la blockchain et d’autres technologies, tant qu’il peut être utilisé dans des scénarios d’application et largement fiable, il peut également avoir des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de transactions dérivées, et il peut être transfrontalier, en ligne, en continu 24 heures sur 24, et son prix par rapport aux monnaies fiduciaires peut également avoir plus de place pour augmenter que l’or. Cependant, Bitcoin en tant qu’actif numérique en chaîne pure, Bitcoin blockchain en tant que système de réseau très fermé (uniquement des pièces « minières » et des fonctions de transfert peer-to-peer intra-chaîne et de vérification et d’enregistrement distribuées, fortement séparées du monde réel, il est difficile de résoudre les points douloureux du monde réel), la sécurité est relativement garantie, mais l’efficacité globale de l’opération est très faible, le coût d’exploitation est de plus en plus élevé, et il est principalement utilisé dans la zone grise de l’évasion de la surveillance, s’il n’est pas soutenu par la souveraineté nationale ou même strictement supervisé, L’espace pour son application est très limité. S’il n’y a pas assez de confiance et d’investissement en capital ultérieur, son prix chutera fortement ou même sera sans valeur. En termes de risque d’investissement, le bitcoin surpasse de loin l’or et n’est pas du tout de l’or papier. En raison de la forte volatilité et de l’incertitude à long terme du prix du Bitcoin, il est très dangereux d’utiliser le Bitcoin comme réserve de devises ! **
Le Bitcoin, en tant que système de réseau hautement fermé et décentralisé (transfrontalier), peut-il servir de plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers des monnaies souveraines des différents pays (en remplacement de SWIFT) ? C'est en effet une question qui nécessite une réflexion approfondie.
Le système de réseau blockchain Bitcoin, depuis l’opération officielle au début de 2009, a plus de 15 ans d’histoire, et maintient toujours un fonctionnement sûr, et par rapport au système d’exploitation de la monnaie souveraine nationale, il présente les avantages uniques d’un fonctionnement transfrontalier, en ligne et 24 heures sur 24. Mais le problème est que cela nécessite que le système d’exploitation de la monnaie souveraine de chaque pays soit connecté au système Bitcoin, et pour résoudre le problème du bitcoin et de l’échange de devises souveraines entre l’émetteur et l’émetteur (qui doit actuellement être connecté à une plate-forme de trading indépendante, et il existe également un stablecoin lié à la monnaie souveraine en tant qu’intermédiaire au milieu) et le contrôle du risque de change ; Il est nécessaire d’ajouter un contenu et un format de message normalisés à l’échelle mondiale, similaires à SWIFT, dans la description des envois de fonds en bitcoins afin de répondre aux besoins de correspondance entre la compensation en monnaie souveraine et les transactions sous-jacentes. La vitesse de transfert de Bitcoin doit être considérablement améliorée (la vitesse actuelle de seulement une douzaine de transactions par seconde n’est tout simplement pas suffisante pour répondre à la demande). De ces aspects, il existe encore des obstacles internes et externes difficiles à résoudre pour que Bitcoin devienne une plate-forme centrale pour les transferts transfrontaliers de devises souveraines de divers pays.
Même si le réseau Bitcoin peut devenir la plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers de monnaies souveraines, il ne reste qu'un intermédiaire similaire à SWIFT, et le Bitcoin ne deviendra pas une véritable monnaie. Ainsi, strictement parlant, le Bitcoin et d'autres ne peuvent être appelés que "actifs numériques" ou "actifs cryptographiques".
Les jetons stables ne peuvent être que des jetons liés à une monnaie
Des stablecoins numériques tels que USDT et USDC sont en fait des jetons liés à des monnaies. Ils sont nés dans un contexte où la légitimité des actifs cryptographiques comme le Bitcoin est reconnue et où leur échange transfrontalier en ligne 24 heures sur 24 est autorisé, mais où l'actuel système des monnaies souveraines peine à répondre à cette demande. Ainsi, l'émergence des stablecoins est justifiée.
En tant que jeton de monnaie souveraine, il ne peut pas devenir un produit décentralisé (évitant la régulation) comme le Bitcoin, et doit être strictement régulé par les autorités monétaires et le système de régulation, y compris des réserves de jetons qui doivent être suffisantes et déposées auprès d'institutions reconnues par la régulation ; il ne peut être utilisé que dans le cadre autorisé par la régulation, et ne peut pas circuler sans limites (sinon cela constituerait une menace pour la monnaie à laquelle il est indexé) ; les jetons ne peuvent pas être utilisés pour fournir du crédit, créant de nouveaux jetons en dehors des réserves ; les transactions des jetons (y compris les transactions dérivées) doivent être soumises à une régulation financière suffisante.
La question actuelle est que l'apparition et le fonctionnement des jetons stables, tout comme le bitcoin, appartiennent à des choses nouvelles. Actuellement, les réglementations et la supervision associées ne sont pas bien établies et rigoureuses. Le commerce des jetons stables s'étend rapidement à divers produits dérivés, ce qui présente un grand risque.
La monnaie numérique de la banque centrale devrait être la numérisation de la monnaie souveraine
Le système d'Ethereum a été lancé en 2013 et a accéléré le développement des ICO de cryptomonnaies, entraînant une rapide hausse des prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Des déclarations selon lesquelles la blockchain deviendra la machine de la confiance, que la valeur d'internet va transformer les cryptomonnaies et que la finance internet va bouleverser la finance traditionnelle, ont provoqué un grand émoi dans la communauté internationale. La manière de répondre à l'impact des cryptomonnaies est devenue un nouveau point focal de grande attention lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs de banques centrales du G20 en 2013, de nombreux gouverneurs des banques centrales de différents pays estimant qu'il fallait accélérer le lancement de la "monnaie numérique de banque centrale (CBDC)". Par la suite, plusieurs banques centrales de divers pays (y compris la Chine) ont commencé à promouvoir la recherche sur les CBDC.
Cependant, en raison du fait que la CBDC a été proposée à la hâte sous l’impact du Bitcoin, de l’Ether, etc., il n’y a pas eu de préparation au début, et il n’y a pas eu de réponse claire aux questions les plus fondamentales telles que la relation entre elle et la monnaie souveraine existante et le système financier, et si elle pouvait être construite par la technologie blockchain. Depuis 2017, la Banque populaire de Chine a proposé de développer le yuan numérique, et il se positionne comme de l’argent liquide en circulation (M0), qui mettra toujours en œuvre un double système d’exploitation. Cependant, ce type de yuan numérique n’est limité qu’à M0 et imite fortement la gestion de la trésorerie, de sorte qu’il ne peut pas être créé par le crédit (y compris la banque centrale ne peut pas utiliser le yuan numérique pour mettre la monnaie de base), son échange est gratuit et les dépôts de portefeuille de yuan numérique ne portent pas intérêt, etc., ce qui entrave sérieusement la précipitation et l’application du yuan numérique, depuis le début de la recherche et du développement en 2014, cela fait plus de 10 ans, lorsqu’il peut être officiellement lancé, il n’y a toujours pas de calendrier clair. Et Trump, le président nouvellement élu des États-Unis, a clairement indiqué qu’il ne favoriserait pas le développement d’un dollar numérique.
En réalité, le yuan numérique est la numérisation complète du yuan, et ne peut pas être seulement la numérisation des espèces du yuan. Le terme "monnaie numérique de la banque centrale" n'est pas précis en soi, car la monnaie de crédit n'est plus le crédit ou la dette de la banque centrale, elle n'est plus la monnaie de la banque centrale, mais le crédit de l'État, c'est-à-dire la monnaie souveraine de l'État ou la monnaie légale. De plus, la monnaie n'est plus seulement des espèces, mais davantage des dépôts (y compris les portefeuilles électroniques). Même lorsque la banque centrale émet de la monnaie de base, il ne s'agit pas uniquement d'espèces, mais davantage d'un crédit directement comptabilisé sur le compte de dépôt de l'emprunteur. Ainsi, positionner la monnaie numérique de la banque centrale comme M0 est en soi une compréhension inexacte de la monnaie de crédit, et cette position rendra inévitablement l'investissement et le rendement du yuan numérique gravement déséquilibrés, et il sera très difficile de le mettre en œuvre.
D'après ce qui précède, la "monnaie numérique de banque centrale" devrait être appelée "monnaie numérique souveraine", il est nécessaire de promouvoir le fonctionnement numérique complet de la monnaie souveraine et de remplacer rapidement le système de fonctionnement de la monnaie souveraine existante, plutôt que de simplement promouvoir la numérisation des espèces et de maintenir longtemps deux systèmes monétaires coexistant.
En tant que monnaie numérique souveraine, il n'est pas possible de créer un système monétaire décentralisé en empruntant entièrement l'écosystème de la blockchain de Bitcoin ou d'Ethereum, mais il doit s'agir d'un système monétaire centralisé qui répond aux besoins de régulation de la souveraineté nationale. Parmi ceux-ci, en tenant compte des stablecoins (qui sont en réalité des jetons indexés sur des monnaies) qui sont déjà lancés et en fonctionnement depuis 10 ans, devenant de plus en plus complets et stables, un chemin possible pourrait être d'emprunter le système technique des stablecoins pour transformer la monnaie souveraine, permettant ainsi à la monnaie numérique souveraine d'être rapidement lancée et de remplacer les stablecoins (sans avoir besoin de jetons spécifiques).
En résumé, par rapport au Bitcoin, aux jetons stables et aux monnaies numériques souveraines, il est nécessaire de bien comprendre l'essence et la logique de développement de la "monnaie", en particulier en se basant sur une compréhension précise de la monnaie de crédit afin de définir correctement le terme ; sinon, il est facile de brouiller les concepts et de provoquer des erreurs de gestion majeures.
Le contenu est fourni à titre de référence uniquement, il ne s'agit pas d'une sollicitation ou d'une offre. Aucun conseil en investissement, fiscalité ou juridique n'est fourni. Consultez l'Avertissement pour plus de détails sur les risques.
Wang Yongli : On ne devrait pas comparer le Bitcoin, les stablecoins et la monnaie numérique de la Banque centrale.
À l'heure actuelle, sans l'émission de crédits monétaires, il est impossible d'avoir une véritable monnaie de crédit. Envisager un retour à l'étalon métallique ou redonner un ancrage à la monnaie témoigne d'un mépris ou d'un malentendu sur la nature et la logique de développement de la monnaie, c'est un recul plutôt qu'un progrès, et cela ne peut pas réussir !
Récemment, plusieurs experts et chercheurs ont regroupé les cryptomonnaies décentralisées comme le Bitcoin, les stablecoins liés à la valeur des monnaies souveraines (comme le USDT et l'USDC liés au dollar), ainsi que les monnaies numériques des banques centrales (CBDC, comme le yuan numérique), sous le terme "monnaie numérique" ou "cryptomonnaie". Ils estiment qu'il s'agit de nouvelles formes de monnaies numériques fonctionnant de manière globale et efficace sur Internet, soutenues par des technologies de cryptage avancées et des technologies de registre distribué de blockchain, ayant simplement chacune ses propres caractéristiques.
Mais en réalité, il existe des différences essentielles entre le Bitcoin, les jetons stables et les monnaies numériques émises par les banques centrales. Les mettre sur un même plan et les désigner tous comme des monnaies numériques ou des cryptomonnaies peut facilement induire en erreur tant sur le plan théorique que pratique. Il est particulièrement important de faire cette distinction de manière précise dans la recherche académique et dans les écrits.
Qu'est-ce que la monnaie
Pour expliquer les différences entre le bitcoin, les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales, il est d'abord nécessaire de clarifier ce que l'on entend par "monnaie", et de saisir avec précision l'essence et la logique de développement de la monnaie.
À travers l'histoire du développement monétaire de la société humaine pendant des milliers d'années, quatre grandes phases de développement se distinguent : la monnaie naturelle matérielle (comme les coquillages, etc.) ; la monnaie métallique réglementée (pièces en or, argent, cuivre, etc.) ; les billets de banque adossés à une norme métallique (jetons de monnaie métallique) ; et la monnaie de crédit purement abstraite, détachée de tout bien matériel concret. Dans l'ensemble, la monnaie présente une trajectoire évolutive allant d'un caractère matériel (détaché des biens matériels concrets) vers l'immatériel (immatérialisation, numérisation), mais elle a toujours servi l'échange commercial. Les propriétés essentielles de la monnaie sont la mesure de la valeur, sa fonction centrale est celle de moyen d'échange, et la garantie fondamentale est la plus haute confiance ou protection d'autorité, ce qui en fait le jeton de valeur ayant la plus forte liquidité dans une certaine région (certificat de réclamation de valeur échangeable et circulant). Pour que la monnaie devienne le jeton de valeur ayant la plus forte liquidité, elle doit bénéficier de la protection de la plus haute confiance ou autorité (la souveraineté divine, royale ou nationale) dans la zone de circulation, ce qui constitue une garantie fondamentale indispensable depuis le début, et non seulement à l'étape de la monnaie de crédit.
Il est particulièrement important de souligner que : les coquillages, les jetons, et les billets (liquides) sont tous des supports ou des manifestations de la monnaie, et non la monnaie elle-même. Les supports ou manifestations de la monnaie peuvent être constamment améliorés, ce qui permet d'augmenter l'efficacité opérationnelle, de réduire les coûts d'exploitation, de contrôler étroitement les risques, et de mieux soutenir les échanges commerciaux et le développement économique et social, mais la nature fondamentale et la fonction essentielle de la monnaie en tant qu'échelle de valeur et intermédiaire d'échange n'ont pas changé.
En tant que mesure de la valeur pour soutenir les opérations de change, l’exigence la plus élémentaire de la monnaie est de maintenir la stabilité de base de la valeur de la monnaie. Cela exige que la quantité totale de monnaie change avec la variation de la valeur totale de la richesse échangeable, et maintienne la correspondance entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale. De ce point de vue, avec un ou plusieurs objets physiques spécifiques (tels que des coquillages, du bronze, de l’or, etc.) comme monnaie, il existe une réserve naturelle limitée de cet objet physique (similaire), qui peut être utilisé comme masse monétaire et la quantité d’utilisation est plus limitée, et il est difficile de suivre la croissance infinie de la valeur de la richesse échangeable et de l’offre totale, ce qui limitera inévitablement sérieusement les transactions de change et le développement économique et social en raison de la pénurie croissante de monnaie, montrant une « malédiction de pénurie de monnaie physique » typique. De ce fait, les objets physiques (comme l’or, etc.) qui font office de monnaie ou d’étalon monétaire (ancre de l’engagement public) doivent se retirer de l’arène monétaire et revenir à leur rôle originel de richesse échangeable ; L’argent, d’autre part, doit être complètement détaché de l’objet physique concret et devenir l’échelle de valeur et le jeton de valeur de la richesse échangeable, et maintenir une offre suffisante sur la base de la correspondance globale entre la quantité totale de monnaie et la valeur totale de la richesse échangeable. En conséquence, la monnaie se développera inévitablement dans le sens de l’intangibilité, de la numérisation et du compte (la soi-disant crypto-monnaie est en fait le cryptage des comptes en devises ou des adresses de portefeuille). Par conséquent, il est certain que l’argent liquide finira par se retirer complètement de l’étape monétaire comme les coquillages et les pièces de monnaie, et il est faux d’assimiler l’argent à l’argent liquide ! **
De là, la "monnaie de crédit", qui se développe indépendamment de tout bien matériel spécifique, est une exigence objective et un résultat inévitable de l'évolution de la monnaie. Pour maintenir la correspondance globale entre la masse monétaire et la valeur totale, il est nécessaire de renforcer la surveillance de la valeur des jetons et le contrôle de la masse monétaire, et il est encore plus nécessaire d'avoir une protection de crédit ou d'autorité de niveau supérieur (nécessitant une double protection des monnaies et des richesses).
Dans le monde d'aujourd'hui, la plus haute crédibilité ou autorité ne peut être que la souveraineté d'un État (ou d'une union d'États), c'est-à-dire que la masse monétaire d'un pays doit correspondre à la valeur totale des richesses négociables qui peuvent être protégées par la loi dans le cadre de la souveraineté de ce pays. Par conséquent, la monnaie de crédit est également appelée "monnaie souveraine" ou "monnaie légale".
La "crédibilité" de la monnaie de crédit est soutenue par la richesse globale de l'État, c'est la crédibilité de l'État, et non plus celle de l'institution émettrice de la monnaie (comme la banque centrale). Dire maintenant que "la monnaie est la crédibilité et la dette de la banque centrale" est inexact, cela ne tenait que lors de la phase de la monnaie papier basée sur les métaux (de ce fait, l'indépendance de la banque centrale est également fortement affaiblie, la politique monétaire et la politique budgétaire deviennent l'un des deux grands outils de régulation macroéconomique de l'État, devant se conformer aux intérêts fondamentaux de l'État). La "crédibilité" de la monnaie de crédit n'est pas non plus celle du gouvernement lui-même (le gouvernement n'est pas égal à l'État) et n'est pas soutenue par les recettes fiscales de l'État (les recettes fiscales de l'État ne peuvent tout au plus soutenir que la dette gouvernementale).
Dans le cadre de l'indépendance de la souveraineté nationale, il est impossible de promouvoir la dénationalisation (ou privatisation) de la monnaie ou la supranationalisation (en liant structurellement à plusieurs monnaies souveraines et en créant une monnaie mondiale supranationale tout en coexistant avec les monnaies liées), cela ne peut pas réussir. L'euro n'est pas une monnaie supranationale, mais une "monnaie de souveraineté régionale". Une fois l'euro officiellement lancé, les monnaies souveraines nationales des pays membres ont complètement disparu et ne coexistent plus. Même si à l'avenir une gouvernance mondiale intégrée est réalisée, formant une monnaie mondiale unifiée, cela ne pourra être qu'une monnaie de souveraineté mondiale, et non une monnaie mondiale supranationale.
Après avoir été complètement détaché des contraintes physiques spécifiques, le mode de livraison, de gestion et de fonctionnement de la monnaie de crédit a subi des changements fondamentaux :
Premièrement, le crédit devient le principal canal et moyen de mise en circulation de la monnaie. Son principe est le suivant : les acteurs de la société, lorsqu'ils ont besoin de monnaie, utilisent la valeur de leur richesse déjà possédée ou celle qui sera réalisable dans un délai défini comme garantie, et demandent aux institutions de mise en circulation de la monnaie le montant et la durée du prêt, tout en s'engageant à rembourser le capital et les intérêts selon les termes convenus. Une fois que l'institution de mise en circulation approuve et signe un contrat de prêt avec l'emprunteur, elle peut alors fournir la monnaie à l'emprunteur. Les méthodes de crédit incluent l'octroi de prêts par des institutions, les découverts de compte, l'escompte de billets, l'achat d'obligations, etc. Ce n'est pas une donation gratuite de monnaie, l'emprunteur doit rembourser le capital et les intérêts comme convenu, ce qui limite l'expansion arbitraire de la monnaie. Ainsi, tant que les acteurs de la société possèdent une véritable richesse négociable, la monnaie dont ils ont besoin dans la limite de la valeur réalisable de cette richesse peut être fournie, rompant ainsi le sort de la pénurie de monnaie physique, permettant d'atteindre une correspondance globale entre le volume total de la monnaie et la valeur totale de la richesse négociable, faisant de la monnaie une véritable monnaie de crédit. On peut dire que sans l'émission de crédits monétaires, il ne peut y avoir de véritable monnaie de crédit.
Deuxièmement, les pertes en principal et intérêts des crédits qui ne peuvent être récupérés doivent être identifiées en temps opportun et des provisions pour pertes doivent être constituées. Le crédit est accordé en fonction de la valeur future réalisable des richesses négociables. Si le principal et les intérêts du crédit peuvent être récupérés comme convenu, cela signifie que la monnaie mise en circulation n'a pas dépassé la valeur des richesses. Cependant, la valeur réalisable des richesses est profondément influencée par la relation entre l'offre et la demande, et présente une tendance clairement procyclique; elle n'est pas immuable. Si le principal et les intérêts du crédit ne peuvent pas être récupérés, entraînant des pertes réelles, cela indique que la monnaie mise en circulation au préalable a dépassé la valeur réalisable des richesses, entraînant une véritable surémission monétaire. Il est nécessaire de constituer des provisions pour pertes et de réduire les bénéfices des institutions de crédit pour compenser cela.
Troisièmement, les comptes de dépôt et les paiements par virement remplacent de plus en plus l'argent liquide et les paiements en espèces en tant que principale forme de monnaie et de paiement. La monnaie injectée par le crédit peut être directement créditée sur le compte de dépôt de l'emprunteur, sans avoir besoin de fournir de l'argent liquide. Après avoir vérifié l'authenticité du compte de dépôt, le montant à payer peut être directement déduit du compte selon les instructions du titulaire du compte et transféré sur le compte de dépôt du bénéficiaire. Cela réduit considérablement l'échelle et le coût de l'impression, de la distribution, du paiement et de la conservation de l'argent liquide, et permet de garder une trace des paiements en monnaie, renforçant ainsi efficacement la régulation de la légitimité des paiements en monnaie. Par conséquent, le dépôt (compte) devient une nouvelle forme d'expression de la monnaie, le volume total de la monnaie se manifeste par "l'argent liquide en circulation + les dépôts des sujets sociaux dans les banques". Maintenant, la distribution de l'argent liquide n'est plus le principal canal d'injection monétaire, il n'est nécessaire de convertir des dépôts en espèces que lorsque le déposant a besoin d'argent liquide. De plus, les paiements par virement de dépôt continuent d'évoluer avec les avancées technologiques, passant des documents papier et des opérations manuelles à un traitement électronique en ligne, puis à un traitement intelligent sur des réseaux de monnaies numériques.
Quatrièmement, le système de gestion monétaire a subi de profonds changements. Par exemple, afin d’éviter que l’ensemble de la société n’ait qu’une seule banque, et que toute la distribution de crédit n’ait pas les contraintes de liquidité des paiements interbancaires, il est facile de produire une surémission de monnaie et de menacer la sécurité de l’ensemble du système monétaire, il est nécessaire de diviser les institutions de livraison de devises en la banque centrale et les banques commerciales et autres institutions de crédit à gérer séparément, la banque centrale ne s’occupe pas de l’octroi de crédit et d’autres services financiers pour les entreprises, les ménages, les gouvernements et d’autres entités sociales, mais est principalement responsable de la gestion de la trésorerie et du contrôle de l’agrégat monétaire (suivi des variations monétaires et mise en œuvre des ajustements de politique monétaire contracycliques nécessaires, Agir en tant que prêteur en dernier ressort pour réguler la liquidité du marché et maintenir la stabilité du système monétaire et financier) ; Les banques commerciales et autres établissements de crédit s’occupent des activités financières des entités sociales, mais si une offre excessive de crédit provoque une grave crise de liquidité ou même l’insolvabilité, elle doit mettre en œuvre une réorganisation de la faillite ou être prise en charge par la banque centrale. Les banques commerciales doivent être confrontées à de multiples contraintes de concurrence et de liquidité pour les paiements interbancaires, et non à une seule.
Dans le cas où le crédit est principalement accordé par des banques commerciales et d'autres institutions de crédit, la banque centrale n'est plus le principal émetteur de monnaie, les banques commerciales et autres institutions de crédit deviennent les véritables émetteurs de monnaie, tandis que la banque centrale se transforme en émetteur de monnaie de base et en gestionnaire de la masse monétaire.
La monnaie fiduciaire a complètement brisé le fléau de la "pénurie", mais dans la pratique, des problèmes de plus en plus graves tels que l'émission excessive de monnaie, l'inflation et les crises financières sont effectivement apparus. Cependant, ce n'est pas un problème de la monnaie fiduciaire elle-même, mais plutôt une grave insuffisance de la compréhension des gens à l'égard de la monnaie fiduciaire (qui est en grande partie encore au stade des billets adossés à des métaux), ainsi que des déviations graves en matière de gestion. Imaginer maintenant un retour au système monétaire basé sur les métaux, ou chercher à ancrer à nouveau la monnaie, est une indifférence ou une mécompréhension de l'essence et de la logique de développement de la monnaie, c'est un recul et non un progrès, et cela ne pourra pas réussir !
En même temps, en tant que monnaie fiduciaire, théoriquement, tant qu'on peut maintenir une bonne correspondance entre la masse monétaire totale et la valeur globale des richesses, il est possible de conserver la stabilité fondamentale de la valeur du jeton et la bonne réputation de la monnaie, en réalité, il n'est pas nécessaire d'avoir de réserves matérielles (y compris l'or, les bitcoins, etc.) comme soutien. Même pour les États-Unis, bien qu'ils possèdent plus de 8100 tonnes de réserves d'or, cela n'a pas beaucoup changé depuis qu'ils ont abandonné l'étalon-or en 1971, alors que la masse monétaire en dollars continue d'augmenter, en particulier après 2001, où elle a rapidement augmenté pour dépasser maintenant les 90 000 milliards de dollars, s'éloignant en réalité du soutien des réserves d'or.
Le Bitcoin ne peut être qu'un actif et non une véritable monnaie
Le bitcoin utilise techniquement des technologies blockchain telles que le cryptage avancé et les registres distribués, mais au niveau monétaire, il est très imitatif du principe de l’or (l’or en tant que monnaie ou étalon monétaire, le plus large, le plus long et le plus influent du monde) : les réserves naturelles d’or sont limitées (mais les réserves réelles sont encore incertaines), et plus vous le regardez loin, plus il est difficile de l’exploiter, et si vous ne prenez pas en compte des facteurs tels que le progrès technologique, il semble que la nouvelle production sera plus faible à l’avenir, jusqu’à ce qu’elle soit complètement épuisée. Bitcoin génère ainsi un bloc de données toutes les 10 minutes environ, avec 50 bitcoins par bloc alloués par le système pendant les quatre premières années (appartenant à la personne qui obtient en premier la valeur standard unique de chaque bloc par calcul), divisé par deux à 25 blocs pour les quatre années suivantes, et ainsi de suite, avec un total de 21 millions d’ici 2140. En conséquence, le montant total et le nouvel incrément progressif de bitcoin sont complètement verrouillés par le système, et aucun ajustement artificiel n’est autorisé, et son contrôle est plus strict que celui de l’or, et s’il est utilisé comme monnaie, il est encore plus incapable de répondre aux besoins d’une croissance illimitée de la valeur de la richesse échangeable. Dans le cas où l’or s’est complètement retiré de la scène monétaire, il est peu probable que le Bitcoin, qui imite fortement l’or, devienne une véritable monnaie. Le prix du bitcoin doit également être exprimé en monnaie souveraine, et il est difficile d’utiliser le bitcoin comme monnaie de dénomination et de compensation pour les transactions d’échange. Le 18 juin 2021, le Salvador a légiféré pour donner au bitcoin le statut de monnaie légale à l’intérieur de ses frontières, mais l’effet opérationnel réel était loin d’être satisfaisant, mais a apporté de nombreux nouveaux problèmes, auxquels s’opposent de plus en plus de personnes, et le 30 janvier 2025, la législation a dû être modifiée pour ne plus utiliser le bitcoin comme monnaie légale.
Le bitcoin n’est pas une monnaie, cela ne signifie pas qu’il n’a pas de valeur, tout comme l’or après s’être retiré de la scène monétaire, il existe toujours en tant que métal précieux, et il existe des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de produits dérivés, son prix par rapport à la monnaie légale, a généralement maintenu une tendance à l’appréciation pendant longtemps, devenant un actif refuge important. En tant que nouvel actif numérique ou crypto-actif créé par l’application de la blockchain et d’autres technologies, tant qu’il peut être utilisé dans des scénarios d’application et largement fiable, il peut également avoir des transactions au comptant, à terme, à terme et une variété de transactions dérivées, et il peut être transfrontalier, en ligne, en continu 24 heures sur 24, et son prix par rapport aux monnaies fiduciaires peut également avoir plus de place pour augmenter que l’or. Cependant, Bitcoin en tant qu’actif numérique en chaîne pure, Bitcoin blockchain en tant que système de réseau très fermé (uniquement des pièces « minières » et des fonctions de transfert peer-to-peer intra-chaîne et de vérification et d’enregistrement distribuées, fortement séparées du monde réel, il est difficile de résoudre les points douloureux du monde réel), la sécurité est relativement garantie, mais l’efficacité globale de l’opération est très faible, le coût d’exploitation est de plus en plus élevé, et il est principalement utilisé dans la zone grise de l’évasion de la surveillance, s’il n’est pas soutenu par la souveraineté nationale ou même strictement supervisé, L’espace pour son application est très limité. S’il n’y a pas assez de confiance et d’investissement en capital ultérieur, son prix chutera fortement ou même sera sans valeur. En termes de risque d’investissement, le bitcoin surpasse de loin l’or et n’est pas du tout de l’or papier. En raison de la forte volatilité et de l’incertitude à long terme du prix du Bitcoin, il est très dangereux d’utiliser le Bitcoin comme réserve de devises ! **
Le Bitcoin, en tant que système de réseau hautement fermé et décentralisé (transfrontalier), peut-il servir de plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers des monnaies souveraines des différents pays (en remplacement de SWIFT) ? C'est en effet une question qui nécessite une réflexion approfondie.
Le système de réseau blockchain Bitcoin, depuis l’opération officielle au début de 2009, a plus de 15 ans d’histoire, et maintient toujours un fonctionnement sûr, et par rapport au système d’exploitation de la monnaie souveraine nationale, il présente les avantages uniques d’un fonctionnement transfrontalier, en ligne et 24 heures sur 24. Mais le problème est que cela nécessite que le système d’exploitation de la monnaie souveraine de chaque pays soit connecté au système Bitcoin, et pour résoudre le problème du bitcoin et de l’échange de devises souveraines entre l’émetteur et l’émetteur (qui doit actuellement être connecté à une plate-forme de trading indépendante, et il existe également un stablecoin lié à la monnaie souveraine en tant qu’intermédiaire au milieu) et le contrôle du risque de change ; Il est nécessaire d’ajouter un contenu et un format de message normalisés à l’échelle mondiale, similaires à SWIFT, dans la description des envois de fonds en bitcoins afin de répondre aux besoins de correspondance entre la compensation en monnaie souveraine et les transactions sous-jacentes. La vitesse de transfert de Bitcoin doit être considérablement améliorée (la vitesse actuelle de seulement une douzaine de transactions par seconde n’est tout simplement pas suffisante pour répondre à la demande). De ces aspects, il existe encore des obstacles internes et externes difficiles à résoudre pour que Bitcoin devienne une plate-forme centrale pour les transferts transfrontaliers de devises souveraines de divers pays.
Même si le réseau Bitcoin peut devenir la plateforme centrale pour les transferts transfrontaliers de monnaies souveraines, il ne reste qu'un intermédiaire similaire à SWIFT, et le Bitcoin ne deviendra pas une véritable monnaie. Ainsi, strictement parlant, le Bitcoin et d'autres ne peuvent être appelés que "actifs numériques" ou "actifs cryptographiques".
Les jetons stables ne peuvent être que des jetons liés à une monnaie
Des stablecoins numériques tels que USDT et USDC sont en fait des jetons liés à des monnaies. Ils sont nés dans un contexte où la légitimité des actifs cryptographiques comme le Bitcoin est reconnue et où leur échange transfrontalier en ligne 24 heures sur 24 est autorisé, mais où l'actuel système des monnaies souveraines peine à répondre à cette demande. Ainsi, l'émergence des stablecoins est justifiée.
En tant que jeton de monnaie souveraine, il ne peut pas devenir un produit décentralisé (évitant la régulation) comme le Bitcoin, et doit être strictement régulé par les autorités monétaires et le système de régulation, y compris des réserves de jetons qui doivent être suffisantes et déposées auprès d'institutions reconnues par la régulation ; il ne peut être utilisé que dans le cadre autorisé par la régulation, et ne peut pas circuler sans limites (sinon cela constituerait une menace pour la monnaie à laquelle il est indexé) ; les jetons ne peuvent pas être utilisés pour fournir du crédit, créant de nouveaux jetons en dehors des réserves ; les transactions des jetons (y compris les transactions dérivées) doivent être soumises à une régulation financière suffisante.
La question actuelle est que l'apparition et le fonctionnement des jetons stables, tout comme le bitcoin, appartiennent à des choses nouvelles. Actuellement, les réglementations et la supervision associées ne sont pas bien établies et rigoureuses. Le commerce des jetons stables s'étend rapidement à divers produits dérivés, ce qui présente un grand risque.
La monnaie numérique de la banque centrale devrait être la numérisation de la monnaie souveraine
Le système d'Ethereum a été lancé en 2013 et a accéléré le développement des ICO de cryptomonnaies, entraînant une rapide hausse des prix du Bitcoin et de l'Ethereum. Des déclarations selon lesquelles la blockchain deviendra la machine de la confiance, que la valeur d'internet va transformer les cryptomonnaies et que la finance internet va bouleverser la finance traditionnelle, ont provoqué un grand émoi dans la communauté internationale. La manière de répondre à l'impact des cryptomonnaies est devenue un nouveau point focal de grande attention lors de la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs de banques centrales du G20 en 2013, de nombreux gouverneurs des banques centrales de différents pays estimant qu'il fallait accélérer le lancement de la "monnaie numérique de banque centrale (CBDC)". Par la suite, plusieurs banques centrales de divers pays (y compris la Chine) ont commencé à promouvoir la recherche sur les CBDC.
Cependant, en raison du fait que la CBDC a été proposée à la hâte sous l’impact du Bitcoin, de l’Ether, etc., il n’y a pas eu de préparation au début, et il n’y a pas eu de réponse claire aux questions les plus fondamentales telles que la relation entre elle et la monnaie souveraine existante et le système financier, et si elle pouvait être construite par la technologie blockchain. Depuis 2017, la Banque populaire de Chine a proposé de développer le yuan numérique, et il se positionne comme de l’argent liquide en circulation (M0), qui mettra toujours en œuvre un double système d’exploitation. Cependant, ce type de yuan numérique n’est limité qu’à M0 et imite fortement la gestion de la trésorerie, de sorte qu’il ne peut pas être créé par le crédit (y compris la banque centrale ne peut pas utiliser le yuan numérique pour mettre la monnaie de base), son échange est gratuit et les dépôts de portefeuille de yuan numérique ne portent pas intérêt, etc., ce qui entrave sérieusement la précipitation et l’application du yuan numérique, depuis le début de la recherche et du développement en 2014, cela fait plus de 10 ans, lorsqu’il peut être officiellement lancé, il n’y a toujours pas de calendrier clair. Et Trump, le président nouvellement élu des États-Unis, a clairement indiqué qu’il ne favoriserait pas le développement d’un dollar numérique.
En réalité, le yuan numérique est la numérisation complète du yuan, et ne peut pas être seulement la numérisation des espèces du yuan. Le terme "monnaie numérique de la banque centrale" n'est pas précis en soi, car la monnaie de crédit n'est plus le crédit ou la dette de la banque centrale, elle n'est plus la monnaie de la banque centrale, mais le crédit de l'État, c'est-à-dire la monnaie souveraine de l'État ou la monnaie légale. De plus, la monnaie n'est plus seulement des espèces, mais davantage des dépôts (y compris les portefeuilles électroniques). Même lorsque la banque centrale émet de la monnaie de base, il ne s'agit pas uniquement d'espèces, mais davantage d'un crédit directement comptabilisé sur le compte de dépôt de l'emprunteur. Ainsi, positionner la monnaie numérique de la banque centrale comme M0 est en soi une compréhension inexacte de la monnaie de crédit, et cette position rendra inévitablement l'investissement et le rendement du yuan numérique gravement déséquilibrés, et il sera très difficile de le mettre en œuvre.
D'après ce qui précède, la "monnaie numérique de banque centrale" devrait être appelée "monnaie numérique souveraine", il est nécessaire de promouvoir le fonctionnement numérique complet de la monnaie souveraine et de remplacer rapidement le système de fonctionnement de la monnaie souveraine existante, plutôt que de simplement promouvoir la numérisation des espèces et de maintenir longtemps deux systèmes monétaires coexistant.
En tant que monnaie numérique souveraine, il n'est pas possible de créer un système monétaire décentralisé en empruntant entièrement l'écosystème de la blockchain de Bitcoin ou d'Ethereum, mais il doit s'agir d'un système monétaire centralisé qui répond aux besoins de régulation de la souveraineté nationale. Parmi ceux-ci, en tenant compte des stablecoins (qui sont en réalité des jetons indexés sur des monnaies) qui sont déjà lancés et en fonctionnement depuis 10 ans, devenant de plus en plus complets et stables, un chemin possible pourrait être d'emprunter le système technique des stablecoins pour transformer la monnaie souveraine, permettant ainsi à la monnaie numérique souveraine d'être rapidement lancée et de remplacer les stablecoins (sans avoir besoin de jetons spécifiques).
En résumé, par rapport au Bitcoin, aux jetons stables et aux monnaies numériques souveraines, il est nécessaire de bien comprendre l'essence et la logique de développement de la "monnaie", en particulier en se basant sur une compréhension précise de la monnaie de crédit afin de définir correctement le terme ; sinon, il est facile de brouiller les concepts et de provoquer des erreurs de gestion majeures.