157 миллиардов облигаций полностью приостановлены, следующая ступень China Aviation Industry Finance — досрочное погашение?

Вопрос AI · Как событие, связанное с рисками China Aviation Trust, влияет на решение о приостановке облигаций?

Цзоляньшэ 2 апреля (редактор Ян Бин) Государственная корпорация China Aviation Industry Investment Holding Co., Ltd. (далее «China Aviation Investment») с момента появления негативных слухов о ней год назад, вызывает повышенный интерес рынка к своим обязательствам по выплате облигаций. Сегодня, все облигации China Aviation Investment на сумму 15,67 млрд юаней были приостановлены в связи с объявлением о «существенных обстоятельствах», что вызвало горячие обсуждения на рынке.

Некоторые трейдеры считают, что у облигаций China Aviation Investment есть вероятность досрочной выплаты, и внимательно следят за дальнейшим развитием ситуации и их возможным влиянием на весь рынок кредитных облигаций.

Объявление China Aviation Investment гласит, что с 2 апреля все действующие корпоративные облигации и инструменты долгового финансирования будут приостановлены. Компания заявила, что планирует подготовить важные вопросы, связанные с корпоративными облигациями и долговыми инструментами, и в связи с высокой степенью неопределенности по этим вопросам, для обеспечения справедливого раскрытия информации и защиты инвесторов, после уточнения ситуации она как можно скорее подаст заявку на возобновление торгов, дата которого будет объявлена дополнительно.

Общественные данные показывают, что China Aviation Investment является финансовой холдинговой платформой под управлением China Aviation Industry Corporation Limited (сокращенно «AVIC»). Владеет 86,75% акций. Основные дочерние компании в финансовом секторе включают China Aviation Leasing, China Trust и China Securities, и за последние годы компания сталкивалась с несколькими рисковыми событиями.

С начала 2025 года у нескольких государственных доверительных фондов, связанных с China Trust, начались просрочки по выплатам по проектам в сфере государственного сектора и недвижимости, средства не могут быть выплачены по договору. В том же году в апреле China Trust была передана под совместное управление China Construction Trust и China CITIC Trust, начаты процедуры взыскания и ликвидации активов, однако прогресс идет медленно.

Акции China Aviation Investment были сняты с торгов 27 мая 2025 года. Компания заявила, что из-за серьезных неопределенностей в операционной деятельности, которые могут оказать значительное влияние, она продвигает процесс прекращения листинга, и не сможет в установленный срок опубликовать отчет за 2024 год и отчет за первый квартал 2025 года. В настоящее время финансовые показатели China Aviation Investment раскрыты только за третий квартал 2024 года.

Международное агентство «Чжунчэн» считает, что связанный с China Trust кредитный риск создает вызовы для системы управления рисками China Aviation Investment. Прекращение листинга и связанные с этим меры негативно скажутся на условиях финансирования и кредитном качестве компании, а зависимость China Aviation Investment от выплат по облигациям усиливается. В июне 2025 года «Чжунчэн» снизило рейтинг компании с AAA до AA+.

Учитывая, что China Aviation Investment является государственным предприятием, после приостановки торгов за ним пристально следит рынок.

Отчет сторонней организации YY Ratings предполагает, что, исходя из опыта China Forestry Group Corporation (сокращенно «China Lin Group»), существует вероятность досрочной выплаты всех облигаций China Aviation Investment. 21 ноября 2023 года 10 внутренних облигаций China Lin Group на сумму 8,145 млрд юаней были приостановлены. 13 декабря того же года все 10 облигаций были досрочно погашены по договоренности с держателями.

По данным Enterprise Warning System, в настоящее время у China Aviation Investment есть 15 действующих облигаций на сумму 15,67 млрд юаней. Из них 13 корпоративных облигаций на сумму 13,19 млрд юаней и 2 межбанковских инструмента долгового финансирования на сумму 2,48 млрд юаней.

Из действующих облигаций, «23产融08» со остатком 1,5 млрд юаней истекает 14 сентября этого года. Остаток 1,7 млрд юаней по «23产融05», с сроком 3+2 года, будет подлежать обратному выкупу 8 июня. Облигация «23产融06» со сроком 3+2 года, с остатком 1,2 млрд юаней, подлежит обратному выкупу 27 июня.

Основатель исследовательской компании 信堡投研 Пэй Уцзе заявил, что необходимо дождаться дальнейших объявлений China Aviation Investment, и он следит за развитием ситуации. «Досрочная выплата может быть объявлена напрямую через собрание держателей или без приостановки торгов».

За последний год China Aviation Investment своевременно и полностью выплатила основную сумму по внутренним облигациям и долговым инструментам на сумму 10,6 млрд юаней и соответствующие проценты. В феврале этого года при погашении «23产融04» компания также объявила, что будет стабильно и организованно продвигать выплаты, чтобы обеспечить своевременную выплату облигаций и избежать дефолта.

(Цзоляньшэ Ян Бин)