Dalam beberapa hari terakhir, memplot kurva pasokan stablecoin dan melihatnya bersama dengan net pembelian ETF, memang terlihat seperti "modal sedang masuk," tetapi saya masih agak ragu untuk langsung menganggap korelasi ini sebagai sebab-akibat. Menambah banyak stablecoin di on-chain terkadang hanya untuk mengganti jalur, melakukan market making, bahkan memindahkan penyelesaian di luar pasar, dan akhirnya mungkin tidak benar-benar masuk ke dalam pasar spot.

Di sisi ETF juga sama, banyaknya permohonan pembelian tidak serta merta mendorong harga naik, lebih seperti secara perlahan memindahkan preferensi risiko ke dalam wadah yang sesuai regulasi. Baru-baru ini komunitas kembali membahas tentang privasi coin, coin campuran, dan batas-batas kepatuhan, saya malah lebih peduli: jika perdebatan ini berkembang, apakah dana di luar pasar akan lebih cenderung ke jalur yang "mudah dijelaskan"? Bagaimanapun, saya akan terus memantau transfer tidak biasa dan aliran lintas chain, jangan buru-buru menarik kesimpulan.