Vào thứ Năm, giá Bitcoin giảm đột ngột gần 60.000 đô la, tôi đã tò mò và tìm hiểu xem chuyện gì thực sự đã xảy ra. Việc giảm gần 30% trong vòng một tuần không chỉ đơn thuần do các yếu tố vĩ mô hay tâm lý rủi ro, mà các nhà giao dịch trên X cũng bắt đầu chỉ ra rằng có điều gì đó khác thường đang diễn ra.

Nhà giao dịch nổi tiếng Flood đã nói rằng đợt bán này cảm giác như là "bắt buộc" và "không phân biệt", như thể có áp lực bán ở cấp độ phá vỡ cân đối của các quốc gia chủ quyền hoặc sổ sách của các sàn giao dịch. Có giả thuyết rằng các chủ quyền bí mật đã bán ra hàng chục tỷ đô la, hoặc các sàn giao dịch nắm giữ lượng lớn Bitcoin vì lý do nào đó buộc phải bán ra.

Có những người phân tích kỹ hơn. Franklin Bie của Pantera Capital cho biết, đây không phải là một công ty giao dịch chuyên về tài sản mã hóa, mà khả năng cao là một công ty lớn không liên quan đến tiền mã hóa có trụ sở tại châu Á tham gia vào. Bởi vì không thể tìm thấy dấu vết trong cộng đồng tiền mã hóa. Theo dự đoán của ông, công ty này có thể đã thực hiện việc tạo lập thị trường với đòn bẩy tại một sàn giao dịch lớn nào đó, và việc rút lui khỏi các chiến lược carry trade bằng JPY đã bắt đầu. Khủng hoảng thanh khoản ngày 10 tháng 10, sau đó là thất bại trong việc phục hồi qua các giao dịch vàng và bạc, và tuần này là một đợt rút lui tuyệt vọng. Tất cả tạo thành một chuỗi phản ứng dây chuyền.

Tuy nhiên, điều có thể nhìn thấy từ đợt giảm giá này không chỉ là vấn đề đòn bẩy. Đó còn là vấn đề về an ninh. Charles Edwards của Capriole cho rằng, sự giảm giá này có thể làm nổi bật các rủi ro về khả năng chống chịu lượng tử của Bitcoin. Ông đã nói từ năm ngoái rằng "giá cần phải giảm thêm nữa", và hành động lần này được ông xem như là một "tiến triển khả quan" cho mục tiêu đó. Tuy nhiên, ông cũng lo ngại rằng đây có thể là một chiến dịch giả mạo, tức là cố tình bỏ qua các rủi ro lượng tử mà không có các biện pháp thực chất để đối phó.

Có cả các phân tích chú ý đến ETF Bitcoin vật chất của BlackRock (IBIT). Parker White của DeFi Development Corp đã chỉ ra trên X rằng, hoạt động giao dịch bất thường của IBIT. Trong khi phí quyền chọn đạt mức cao nhất mọi thời đại là 900 triệu đô la, thì khối lượng giao dịch lớn nhất trong quá khứ là 11.7 tỷ đô la. Điều này cho thấy khả năng cao là có các thanh lý lớn dựa trên quyền chọn. Một kịch bản là các quỹ phòng hộ tại Hồng Kông đã thực hiện các giao dịch quyền chọn IBIT với đòn bẩy bằng yên Nhật, dẫn đến thua lỗ lớn vào ngày 10 tháng 10, rồi sau đó thất bại trong việc phục hồi qua các giao dịch vàng và bạc, cuối cùng bị buộc phải bán Bitcoin. Dù chưa có bằng chứng rõ ràng, nhưng giả thuyết này khá thuyết phục.

Dù thế nào đi nữa, đợt biến động của Bitcoin trong tuần này không phải là một sự giảm chậm rãi, mà là một lỗ hổng đột ngột. Thanh khoản thấp khiến biến động mạnh mẽ nổi bật rõ rệt. Tâm lý thị trường đã sụp đổ về mức độ như sau vụ FTX, và các nhà giao dịch đang nhìn các đợt phục hồi với sự hoài nghi.

Một góc nhìn khác đến từ cảnh báo của IMF. Họ dự đoán rằng đến năm 2029, nợ công toàn cầu có thể đạt khoảng 100% GDP thế giới. Trong môi trường nợ vượt quá tăng trưởng, các nhà đầu tư sẽ bắt đầu tìm kiếm các lựa chọn ngoài tài chính truyền thống. Xét về giới hạn cung cấp của Bitcoin, tính độc lập khỏi sổ sách của các quốc gia chủ quyền, và khả năng hoạt động trong khủng hoảng ngân hàng, Bitcoin ngày càng trở thành một công cụ phòng hộ hấp dẫn trước các khoản nợ công gia tăng và chính sách tài chính thắt chặt.