ビットコインは74.21kドルに座っており、正直なところ、他の場所で何が起きているかを考えると、はるかに良い状態を保っています。完全な市場崩壊シナリオが進行中だと言われているにもかかわらず、最大の暗号通貨は今週4％上昇しており、株式市場は大きく下落しています。

私の注意を引いているのは次のことです：エド・ヤルデニは米国市場の崩壊の可能性を20％から35％に引き上げました。これは大きな変化です。彼の理由は簡単です—原油価格が100ドル超、インフレ圧力が高まる、雇用リスクが増大しているというものです。これが現実になれば、典型的なリスクオフの状況が見られ、資金は現金や国債に流入し、その他の資産は荒れ狂うことになります。

イーサリアムは2.32kドル、BNBは約615ドル、ソラナは83.30ドルです。ほとんどは比較的安定か、やや上昇していますが、広範な混乱にもかかわらずです。S&P 500先物はアジア取引で2％以上下落しました。VIXは4月以来見られなかったレベルに達しました。ドルは1年ぶりの最大週次上昇を記録しています。これは通常、暗号通貨を大きく崩壊させる環境です。

しかし、面白いのは次の点です：主要な暗号分析者の調査によると、ビットコインの価格変動の約25％しか株式と相関していません。残りの75％は暗号特有の要因によって動いています。つまり、リスクオフの局面でビットコインが株とともに下落することはありますが、それほど機械的に連動しているわけではありません。本物の暗号ネイティブの需要とダイナミクスが働いているのです。

ただし、より広範な株式市場の状況は本当に厳しいです。先週の世界株式は3.7％下落し、アジアが最も打撃を受けました。ヘッジファンドはショートポジションに殺到しています。米国も比較的堅調だったものの、S&Pはわずか2％の下落で、月曜日の先物動向はそのバッファが急速に薄れていることを示しています。

注目すべき点の一つは、主要取引所の永久先物の資金調達率がほぼ2か月間マイナスのままであり、オープンインタレストは増加していることです。これは、トレーダーが大きく下落を見越してポジションを取っていることを示しています。このような長期間にわたる混雑したショートトレードが続くと、状況は脆弱になります。

6月のシナリオで崩壊確率35％は、確かに考慮すべきものです。株式が本当に崩壊すれば、ビットコインはさらに深い下落に直面する可能性がありますが、今見られるデカップリングは、暗号通貨がこの環境で独自のプレイブックを持っていることを示唆しています。