イギリスは、「真に分散型」のDeFiを範囲外に保ちながらも、識別可能な管理主体を持つプロトコルをFCAの完全な認可に引き込む2026–27年の暗号規制体制を確定させつつある。概要* イギリスは、既存の金融サービス法の下で2026年から展開される包括的な暗号資産規制体制を最終調整している。* 識別可能な運営者のいない「真に分散型」のDeFiサービスは規制の対象外となるが、FCAは「識別可能な管理主体」の有無についてプロトコルを調査する。* 明確なコントローラーを持つ大規模なDeFiフロントエンドやDAOは、完全な監督下に引き込まれる見込みであり、UKはMiCAスタイルの監督と、許可不要な金融の一部の余地を維持しつつ調和を図る。イギリスは、暗号資産規制の最終段階に入りつつあり、完全なルールは今年中に最終化され、2027年までに施行される見込みである。この枠組みは、「真に分散型」のDeFiと識別可能な運営者を持つサービスを明確に区別している。2025年12月に議会に提出されたHM財務省の暗号資産に関する草案法令は、金融サービスおよび市場法2000年の下で新たな規制対象を創設し、金融行為規制局（FCA）に対して取引プラットフォーム、仲介業者、貸付、ステーキング、分散型金融に対する広範な権限を付与している。スカデンは4月の顧客向けノートで、「英国政府の暗号資産規制計画は進展しており、今年中に提案ルールを最終化し、2027年末までに体制を実施することを目指している」と述べ、FCAは現行のマネーロンダリング登録制度をはるかに超える範囲に権限を拡大すると付け加えた。この法律は、「厳格な規制範囲」を課し、英国認可の事業体を対象としたほとんどの暗号活動に対して、地元の消費者をターゲットにする場合は認可を義務付ける一方、海外企業が機関投資家のみを対象とし、リテールユーザーを仲介しなければ、完全な認可の対象外に留まる可能性がある。# 「真に分散型」の場合のみDeFiは範囲外DeFiに関しては、HM財務省とFCAは、真に分散型のシステムと実世界のコントローラーを持つシステムの間に正式な線引きを行っている。財務省の将来の規制体制に関する方針ノートは、「活動が『真に分散型の基盤の上で行われている、すなわち、事業として活動を行っていると見なされる者がいない場合』には、認可を求める要件は適用されない」と述べており、特定の自律型プロトコルを範囲外に置いている。しかし、その免除は実務上狭い。スカデンは、「FCAは『識別可能な管理主体』が存在するかどうかを確認し、存在すればその主体に対して規則を適用しようとする計画だ」と指摘し、「リスク同じ、規制結果も同じ」というアプローチで運用のレジリエンス、金融犯罪、健全性要件を適用すると述べている。ラザム＆ワトキンスの別のブリーフィングは、最終案の暗号資産法令の下で、「FCAは、特定の活動を事業として行う識別可能な管理者がいるかどうかを判断し、今後のガイダンスで分散化の評価方法を示す」と強調している。実務的には、大規模なDeFiフロントエンド、ファウンデーション支援のDAO、またはパラメータを明確に設定し手数料を徴収するプロトコルチームは、2027年10月25日に規制が施行されると、規制対象の企業とみなされる可能性が高い。シドリーは、「FCAは分散型金融のための特別な制度を提案していない。むしろ、識別可能な管理主体が新たな規制対象の暗号資産活動の一つまたは複数を行っている場合に、そのコア要件が適用される」と警告し、そのようなプレイヤーも中央集権型取引所や貸し手と同じ健全性と行動の枠組みに含めると述べている。イギリスのアプローチは、DeFi専用の別個のシロスを構築するのではなく、既存の規制枠組みの中で暗号を主流化しようとする世界的な潮流に位置付けられる。スカデンは、ロンドンの暗号資産ルール策定のスケジュールが、米国のCLARITY法やEUのMiCA実施といった努力と今や収束しつつあると指摘し、プロトコル設計者にとっては明確だが厳しい選択肢を提示している：識別可能なガバナンスを受け入れて範囲内に収まるか、あるいは規制当局自身が容易に監視できない許可不要なアーキテクチャに深く踏み込むか。
英国は2026年の暗号規則を最終決定、DeFiの除外と「支配的な実体」テストを含む
イギリスは、「真に分散型」のDeFiを範囲外に保ちながらも、識別可能な管理主体を持つプロトコルをFCAの完全な認可に引き込む2026–27年の暗号規制体制を確定させつつある。
概要
イギリスは、暗号資産規制の最終段階に入りつつあり、完全なルールは今年中に最終化され、2027年までに施行される見込みである。この枠組みは、「真に分散型」のDeFiと識別可能な運営者を持つサービスを明確に区別している。2025年12月に議会に提出されたHM財務省の暗号資産に関する草案法令は、金融サービスおよび市場法2000年の下で新たな規制対象を創設し、金融行為規制局（FCA）に対して取引プラットフォーム、仲介業者、貸付、ステーキング、分散型金融に対する広範な権限を付与している。
スカデンは4月の顧客向けノートで、「英国政府の暗号資産規制計画は進展しており、今年中に提案ルールを最終化し、2027年末までに体制を実施することを目指している」と述べ、FCAは現行のマネーロンダリング登録制度をはるかに超える範囲に権限を拡大すると付け加えた。この法律は、「厳格な規制範囲」を課し、英国認可の事業体を対象としたほとんどの暗号活動に対して、地元の消費者をターゲットにする場合は認可を義務付ける一方、海外企業が機関投資家のみを対象とし、リテールユーザーを仲介しなければ、完全な認可の対象外に留まる可能性がある。
「真に分散型」の場合のみDeFiは範囲外
DeFiに関しては、HM財務省とFCAは、真に分散型のシステムと実世界のコントローラーを持つシステムの間に正式な線引きを行っている。財務省の将来の規制体制に関する方針ノートは、「活動が『真に分散型の基盤の上で行われている、すなわち、事業として活動を行っていると見なされる者がいない場合』には、認可を求める要件は適用されない」と述べており、特定の自律型プロトコルを範囲外に置いている。
しかし、その免除は実務上狭い。スカデンは、「FCAは『識別可能な管理主体』が存在するかどうかを確認し、存在すればその主体に対して規則を適用しようとする計画だ」と指摘し、「リスク同じ、規制結果も同じ」というアプローチで運用のレジリエンス、金融犯罪、健全性要件を適用すると述べている。ラザム＆ワトキンスの別のブリーフィングは、最終案の暗号資産法令の下で、「FCAは、特定の活動を事業として行う識別可能な管理者がいるかどうかを判断し、今後のガイダンスで分散化の評価方法を示す」と強調している。
実務的には、大規模なDeFiフロントエンド、ファウンデーション支援のDAO、またはパラメータを明確に設定し手数料を徴収するプロトコルチームは、2027年10月25日に規制が施行されると、規制対象の企業とみなされる可能性が高い。シドリーは、「FCAは分散型金融のための特別な制度を提案していない。むしろ、識別可能な管理主体が新たな規制対象の暗号資産活動の一つまたは複数を行っている場合に、そのコア要件が適用される」と警告し、そのようなプレイヤーも中央集権型取引所や貸し手と同じ健全性と行動の枠組みに含めると述べている。
イギリスのアプローチは、DeFi専用の別個のシロスを構築するのではなく、既存の規制枠組みの中で暗号を主流化しようとする世界的な潮流に位置付けられる。スカデンは、ロンドンの暗号資産ルール策定のスケジュールが、米国のCLARITY法やEUのMiCA実施といった努力と今や収束しつつあると指摘し、プロトコル設計者にとっては明確だが厳しい選択肢を提示している：識別可能なガバナンスを受け入れて範囲内に収まるか、あるいは規制当局自身が容易に監視できない許可不要なアーキテクチャに深く踏み込むか。