Беспрецедентно! Команда из 11 человек с годовым объемом торгов 2,6 трлн долларов, превосходит $COIN, Уолл-стрит тихо накапливает позиции. Это означает полную перестройку рынка?

Криптовалютный трейдинг начался с сайта, созданного для торговли карточками. Сегодня платформа, созданная командой из 11 человек, уже превысила 200 млрд долларов месячного объёма торгов, занимая более 70% открытого интереса на децентрализованных бессрочных фьючерсах. Она не приняла ни единого доллара венчурного финансирования. Эта история о том, как торговля из хаоса пришла к порядку, и о том, как один обладатель золотой медали по физике превратил «невозможное» в реальность.

Чтобы понять взлёт $HYPE, нужно оглянуться на историю. Каждая биржа решала одну проблему, но при этом приносила новые неприятности. Mt. Gox доказала наличие глобального спроса, но из‑за потери 850 тыс. $BTC она показала, что централизованное кастоди — это бомба замедленного действия. $COIN построила мост комплаенса, ценой чего стали потеря торговой производительности и сдерживание инноваций. $BNB стала доминировать за счёт предельной эффективности, а в итоге превратилась в главную цель регулирования. $FTX пыталась вобрать всё в одно, но ядро оказалось мошенничеством: 8 млрд долларов средств клиентов испарились.

После краха $FTX изменилась суть проблемы. Рынок больше не спорит о том, есть ли у децентрализованных бирж конкурентоспособность, а задаётся вопросом: кто сможет построить децентрализованную платформу, которая по-настоящему на равных по производительности сопернит с централизованными гигантами? В то время $dYdX был ограничен технологиями, $GMX — пропускной способностью, $UNI — отсутствием архитектуры бессрочных контрактов. Технологии были фрагментированы: никто не мог объединить их в одну эффективную машину.

Пока команда из 11 человек не решила начать с нуля. Основатель Jeff Yan — антипод Sam Bankman-Fried. Он вырос в Пало-Альто, был обладателем золотой медали на международной олимпиаде по физике; после Гарварда он пришёл в ведущую компанию в сфере высокочастотного трейдинга. Сначала он основал количественный маркет-мейкинг и на собственном опыте увидел рыночную неэффективность. После обвала $FTX он решил построить собственную выделенную блокчейн-сеть, полностью на собственные средства, отказавшись от венчурных инвестиций. Он считал, что в венчурном капитале токены держатся долго и превращаются в неизлечимые «шрамы» для сети.

Его ключевая идея одновременно проста и глубока: существующие блокчейны не предназначены для высокочастотного трейдинга. Поэтому они создали нативный Layer 1-движок для торговли HyperCore, использовав собственный механизм консенсуса, что позволяет обрабатывать 200 тыс. сделок в секунду и достигать финализации на уровне субсекунд, без комиссии за газ. Поверх этого работает полностью ончейн Центральная книга лимитных ордеров. HyperEVM в качестве совместимого слоя позволяет разработчикам строить приложения прямо на своей ликвидности.

Ощущения в использовании неотличимы от $BNB: глубокая ликвидность, быстрое исполнение, понятный интерфейс. Но каждая сделка рассчитывается ончейн, и пользователи всегда сохраняют контроль над активами. Никаких посредников, никаких «тылов», никто не сможет заморозить выводы или исчезнуть с чужими деньгами.

Данные сами по себе достаточно впечатляют. В 2025 году платформа обработала сделки на 2,6 трлн долларов; за тот же период $COIN обработала 1,4 трлн долларов. Её объём торгов бессрочными контрактами за 30 дней составил 850k долларов — в 42 раза больше, чем у $dYdX, и в 48 раз больше, чем у $GMX. Открытый интерес — 7,01 млрд долларов, то есть более 70% открытого интереса всего отраслевого децентрализованного рынка бессрочных контрактов. Годовая выручка — около 706 млн долларов, маржа прибыли — 88,9%. И всё это сделала команда из 11 человек.

Ноябрьский airdrop 2024 года переписал правила отрасли. 31% токенов напрямую раздали пользователям, а доля венчурного капитала равнялась нулю. На человека пришлось получение на сумму примерно 45 тыс. долларов. В отличие от других проектов, которые тогда после airdrop сразу падали, цена токена $HYPE начиналась примерно с 3,9 доллара и в какой-то момент достигала 59,3 доллара. Это доказывает, что, если токены отдают реальным пользователям, а не арбитражным структурам, рынок вознаградит.

Её амбиции выходят за рамки бессрочных контрактов. Через общественные предложения она внедрила функцию создания рынков без разрешений. Теперь ончейн-бессрочными контрактами по таким активам, как индекс S&P 500, золото, нефть и т. п., можно торговать 7x24. Объём торгов в первый день рынка S&P 500 сразу достиг 8B долларов. Она также ввела результатные контракты, связывающие с регулируемыми прогностическими рынками. Её траектория — от биржи к открытой финансовой инфраструктуре, чем-то похожей на «AWS в финансовой сфере».

Токен $HYPE — ядро колеса. 97% комиссий за торговые операции идут на выкуп и сжигание токенов на открытом рынке. Рост объёма торгов приводит к выкупу, это снижает обращение и формирует положительную циклическую динамику. Текущая рыночная капитализация в обращении — около 200k долларов, полностью разводнённая оценка — 34,6 млрд долларов. Отношение market cap к sales — примерно 12,1x; по сравнению с $dYdX и $GMX это премия более чем в сто раз — рынок платит за неё как за премию к новой базовой инфраструктуре.

Потенциальное давление также существует. В обороте находится лишь 24,8% токенов, при этом токены команды будут продолжать постепенно разблокироваться. Сможет ли спрос на выкуп компенсировать давление со стороны разблокировок — главный вопрос, стоящий перед держателями.

Традиционные финансовые институты начинают входить в игру. Более 175 команд разрабатывают на HyperEVM. Ripple Prime уже завершила интеграцию, построив прямой мост между брокерами Уолл-стрит и ончейн-производными инструментами. $PYPL провела публичные первичные контакты. $PARADIGM и такие структуры, как $a16z, из‑за того что упустили ранние инвестиции, уже сформировали позиции на вторичном рынке. Разработчики добровольно развернули синтетические активы на акции компаний вроде Nvidia и Google для торговли.

Риски нужно рассматривать объективно. Пул валидаторных узлов относительно небольшой, поэтому часть децентрализации приносится в жертву скорости. Регуляторы по отношению к платформам деривативов с высоким плечом и без необходимости идентифицировать клиентов могут занимать непредсказуемую позицию. Платформа уже сталкивалась с инцидентами обработки активностей, связанных с подозрительными адресами, и уязвимостей в расчётном движке; её способ реагирования не смог полностью снять внешние опасения.

Исторический контекст ясен: Mt. Gox — спрос есть, безопасности нет; $COIN — доверие есть, производительности нет; $BNB — производительность есть, прозрачности нет; $FTX — всё было маскировкой. Теперь эта платформа — первая попытка, где система решает все недостатки предыдущих поколений. Она так быстра, что заставляет забыть о том, что это децентрализация; так прозрачна, что не требует доверия к каким-либо конкретным людям. Её создали группа строителей, которые отказались идти на компромиссы. Никаких рекламных щитов, никаких отделов маркетинга. Только один обладатель золотой медали по физике, который после того, как увидел крупнейшее мошенничество в индустрии, решил построить собственными руками торговую площадку своей мечты.

Подписывайтесь на меня: чтобы получать больше актуального анализа и инсайтов по крипторынку! $BTC $ETH $SOL

#Gate запустил Pre-IPOs #Крипторынок немного снижается #Нефть немного растёт