Инвестиционные фонды проявляют интерес к активам в сфере коммунальных услуг

Страховые компании добавляют в портфель долевые активы — появляется новый пример. В последнее время компания Luzian Life Insurance Co., Ltd. (далее «Luzian Life») потратила 899 млн юаней, чтобы приобрести долю в Zhongshan Public Utilities, вновь подчеркнув силу, с которой страховые фонды выстраивают стратегию на рынке акций. В целом по отрасли: в 2025 году остаток и доля размещения страховых средств в долевые активы существенно выросли в годовом сопоставлении; результаты исследования Китайской ассоциации по управлению активами страховых компаний и банков также показывают, что большинство страховых учреждений настроены относительно более оптимистично по отношению к рынку A-share в 2026 году и планируют незначительно увеличить долю A-share.

Опрошенные специалисты отрасли считают, что с учетом общего тренда распределения активов страховых компаний доля долевых активов, вероятно, продолжит расти. Однако стоит отметить: на фоне внедрения новых стандартов бухгалтерского учета влияние рыночной волатильности на текущую чистую прибыль страховых компаний заметно усиливается; страховым компаниям необходимо, соотнося собственные операционные показатели и состояние капитала, действовать осторожно при принятии инвестиционных решений и финансовых планировок, обеспечивая баланс между гибкостью доходности и устойчивостью деятельности.

К долговременным устойчивым активам проявляют повышенный интерес

Согласно информации в объявлении Zhongshan Public Utilities, недавно Luzian Life получила 73.76M акций Zhongshan Public Utilities посредством передачи доли, войдя в число акционеров с долей более 5%. В рамках этой сделки Luzian Life в общей сложности вложила 899 млн юаней, цена передачи составила 12,19 юаня за акцию.

В объявлении Zhongshan Public Utilities говорится, что для оптимизации структуры корпоративного управления и использования преимуществ долгосрочного инвестора в страховом секторе, ориентированного на ценность, после завершения переоформления прав по переданным акциям Luzian Life планирует направить в компанию одного неисполнительного директора, не являющегося независимым директором.

По открытым данным, Zhongshan Public Utilities была основана в 1998 году; это публичная компания с государственным контролем, котирующаяся на основной плате в Чжуншане (провинция Гуандун), с экологически-водным хозяйством в качестве ключевого бизнеса, охватывающего такие направления, как обращение с твердыми отходами, новая энергетика, строительство инженерных объектов и вспомогательные сегменты.

Судя по действиям Luzian Life на рынке капитала, в прошлом году компания уже проводила «举牌» (существенную покупку для усиления влияния) Jiangnan Water, которая также является публичной компанией в секторе коммунальных услуг. Фактически, компании, относящиеся к сфере коммунальных услуг, стали одним из ключевых объектов «举牌» со стороны страховых фондов в последние годы.

Заместитель директора исследовательского центра по инновациям и управлению рисками Школы международной торговли и экономики Университета международной экономики и торговли Китая Лунгэ сообщил корреспонденту «证券日报», что это отражает то, что на фоне снижения рыночных процентных ставок и высокой сложности размещения активов страховые средства особенно предпочитают активы вроде коммунальных услуг, где денежные потоки стабильны, а дивиденды высокие; в первую очередь это делается ради получения надежной доходности для покрытия жестких затрат по страховым полисам.

Новые стандарты сильнее увеличивают колебания прибыли

Постоянное наращивание страховыми компаниями долевых активов и предпочтение коммунальных услуг с высокими дивидендами — это не только реалистичный выбор с точки зрения распределения активов, но и тесно связано с финансовыми эффектами, связанными с внедрением новых стандартов бухгалтерского учета. При новых стандартах бухгалтерского учета значительная часть долевых активов классифицируется как FVTPL (финансовые активы, учитываемые по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в прибыли или убытке за текущий период); колебания котировок акций напрямую транслируются в прибыль текущего периода. Как сбалансировать доходность и волатильность — стало ключевым вопросом для инвестиционных и финансовых решений страховых компаний.

С точки зрения общего отраслевого размещения: в 2025 году остаток и доля размещения страховыми компаниями долевых активов существенно выросли в годовом сопоставлении; в 2026 году большинство учреждений также планируют незначительно увеличить долю A-share. Однако результаты деятельности публичных страховых компаний в 2025 году по кварталам показывают, что новые стандарты бухгалтерского учета существенно усилили волатильность чистой прибыли страховых компаний. Данные годовых отчетов показывают, что в 2025 году пять крупнейших публичных страховщиков в A-share продемонстрировали значительный рост чистой прибыли год к году, но в прошлом году в четвертом квартале наблюдалась заметная дифференциация результатов: только China Taiping имела рост квартальной прибыли год к году; China Ping An и New China Life снизили квартальную прибыль год к году; а China Life и China Life Insurance (PICC P&C) крайне редко показали убыток в одном квартале.

На это на пресс-конференции по выпуску результатов генеральный директор China Life Лиминьгуан ответил, что в настоящее время большинство активов и обязательств страховых компаний учитываются исходя из «текущей рыночной стоимости». Изменения рыночной стоимости отражаются либо в отчете о прибылях и убытках, либо в бухгалтерском балансе; то, что чистая прибыль и чистые активы колеблются вместе с изменением рыночных цен, является нормальным и типичным явлением.

Оснатель инвестиционной компании Yan Shuziwan (燕梳资管) Лу Сяоюэ сообщил корреспонденту «证券日报», что наличие ситуации, когда годовая чистая прибыль некоторых публичных страховщиков заметно растет, при одновременном сосуществовании квартальных убытков в четвертом квартале, — это неизбежный результат глубокой перестройки инвестиционной стратегии и финансовых решений в страховой отрасли на фоне новых стандартов бухгалтерского учета и низких процентных ставок. В прошлом четвертом квартале на рынках A-share и Hong Kong произошла значительная коррекция, что напрямую привело к тому, что компании страхового сектора, имевшие большое количество акций в категории FVTPL, получили убыток от изменений справедливой стоимости вместо прибыли.

Лунгэ добавил, что рыночная турбулентность в четвертом квартале прошлого года усилила отраженные в отчетности краткосрочные убытки некоторых страховых компаний, но это не влияет на их способность зарабатывать деньги в долгосрочной перспективе и на реальную стоимость; степень влияния различается по каждой страховой компании из‑за отличий в финансовых стратегиях.

На фоне низкопроцентной среды и структурных рыночных движений особое внимание уделяется инвестиционной стратегии страховых компаний в этом году. В целом направлениями, на которые делают упор страховые средства, становятся высокодивидендные активы, новая производственная сила, инфраструктура, медицинское и здоровое долголетие (пенсионное здоровье) и т.п.

Если смотреть на тренд распределения страховых средств во втором квартале, Лунгэ считает, что страховые средства продолжат увеличивать инвестиции в акции, чтобы повысить долгосрочную доходность; в размещении будет сохраняться «дипольная (эндвил-стратегия)»: с одной стороны — высокодивидендные активы, такие как банки и коммунальные услуги, с целью получить стабильный процентный доход и дивиденды; с другой — будут формироваться позиции в растущих секторах, таких как технологии и высокотехнологичное производство, чтобы извлекать более высокую эластичность.

С точки зрения Лу Сяоюэ, во втором квартале долевые инвестиции страховых средств в общем объеме сохранят тенденцию к увеличению позиций; на этапах выбора акций и выбора времени входа будет применяться более точная детализация. В настоящее время доля размещения в акции и паи инвестиционных фондов ценных бумаг у страховых средств уже находится на сравнительно высоком уровне. На этом фоне акцент страховых средств больше не будет заключаться просто в наращивании позиции, а в оптимизации структуры удержаний и структуры бухгалтерской классификации — увеличении доли акций категории FVOCI (финансовые активы, оцениваемые по справедливой стоимости, изменения которой отражаются в составе прочего совокупного дохода), которые меньше влияют на колебания прибыли, тем самым повышая устойчивость портфеля к волатильности.