長江商報のニュース ●長江商报记者 沈右栄民間石化大手3社の一角である東方盛虹（000301.SZ）は、産業チェーンの高度化を計画している。このほど東方盛虹が公告を公表し、同社の2次完全子会社である盛虹煉化（連云港）有限公司（以下「盛虹煉化」）が、年産200万トンのコーキング原料前処理装置および関連する付帯設備の建設に投資する予定であることを明らかにした。投資額は約34.55億元と見込まれている。公告によると、その目的は煉化一体型の競争優位性を強化することにある。これまで東方盛虹は大規模な投資建設を行ってきたため、財務面の圧力が高まっていた。2025年9月末時点で、有利子負債は1437億元を超え、9か月の財務費用は34.37億元にも達している。今回の投資建設は、必ずや東方盛虹の財務負担を一層加速させることになる。近年、世界の原油価格の変動の影響を受けて、石化製品の価格も変動し、東方盛虹の業績は継続して圧迫されている。2024年は、22.97億元の損失を計上した。2025年は黒字転換を果たし、1億元から1.5億元の利益が見込まれるものの、主力事業はいまだ赤字だ。東方盛虹によれば、年産1600万トンの煉化一体型プロジェクトおよびその他の各産業セグメントの運営は順調で、出荷・販売もスムーズに進んでいるという。財務が圧迫される状況で産業チェーンを強化できるか、東方盛虹が目標を達成できるかは、市場の検証を待つ必要がある。新プロジェクトで産業チェーンの優位性を強化東方盛虹は再び、新たなプロジェクトへの投資建設を行う。4月2日夜の公告によると、遅延コーキング装置で高付加価値の石油コークス製品を生産できるようにし、製品の付加価値を引き上げ、それによって煉化一体型の競争優位性をさらに高め、同社の煉化事業の市場競争力を高めるため、東方盛虹の2次完全子会社である盛虹煉化は、年産200万トンのコーキング原料前処理装置および関連する付帯設備のプロジェクトに投資する予定である。プロジェクトの投資額は約34.55億元で、そのうち建設投資は約33.29億元と見込まれている。公告では、同プロジェクトはコーキング装置の原料からの脱硫、脱金属を中核とし、コーキング装置原料の適応性を改善・向上させ、石油コークスの品質と付加価値を高める計画だとしている。建設期間は2年で、現時点ではまだ初期の設計段階にある。実現可能性調査報告書および財務の初期概算によれば、稼働後の年平均営業収入は約20.22億元、年平均の利益総額は約3.88億元になる見通しだ。34.55億元の資金源について、東方盛虹の手当ては自己資金、銀行借入など。2019年、東方盛虹はコア・プロジェクトである煉化一体型プロジェクトの建設を開始し、当初の建設投資は総投資額が775億元と見積もられていた。プロジェクトは2022年12月に全工程の連結を順調に完了し、全面稼働した。総投資額は約677億元で、設計年処理能力は原油1600万トン。煉化一体型プロジェクトに加えて、東方盛虹は複数のプロジェクトにも投資建設している。例えば2020年には、年産20万トンの差別化機能性化学繊維プロジェクト、年産25万トンのリサイクル差別化および機能性ポリエステル（長繊維）と付帯のエアジェット延伸プロジェクトを建設し、総投資額はそれぞれ12.4億元、5.38億元だった。2021年には、年産50万トンの超仿真機能性繊維プロジェクト、年産100万トンのスマート化機能性繊維プロジェクトを立ち上げ、総投資額はそれぞれ36.12億元、66.55億元だった。2022年末には、同社は複数の百億級大型プロジェクトを集中して発表しており、付帯原料およびリン酸鉄、リン酸鉄リチウムの新エネルギー素材プロジェクトを含み、総投資額は186.84億元。POE等の高付加価値新材料プロジェクトで、総投資額は97.30億元だった。2024年、東方盛虹は、EVAなどが建設中のプロジェクトを除き、特大型プロジェクトの計画はないとしていた。同社は、当初投資予定だった74.71億元の分解可能材料プロジェクト（一期）工程の実施を一時停止すると発表した。2024年末以降、東方盛虹は大規模な投資建設にブレーキをかけた。東方盛虹の貸借対照表も、産業拡張のペースを反映している。2019年末時点で建設中の工事は30.24億元、2022年末には建設中の工事が急増して801.22億元、2025年9月末は135.66億元となっている。今回の投資建設プロジェクトは、東方盛虹にとって1年ぶりの規模が大きい案件である可能性がある。控除後の純利益が2年連続で赤字投資建設によって産業チェーンの高度化を図ることで、東方盛虹は製品の競争力を高め、将来に向けた布石を打つことを目的としている。上記のような頻繁な投資建設に加え、東方盛虹は買収によっても産業配置を進めている。新素材分野では、東方盛虹は新材料プロジェクトを投資建設してきた。例えば年産10万トンの二酸化炭素からのグリーンメタノールプロジェクト、化学工業新材料として年産60万トンの太陽光向けEVAなど。また分解可能材料プロジェクトも投資建設している。2021年、東方盛虹は143.6億元を投じて国内の高級EVAの太陽光材料のリーダーであるスルボンナ（斯爾邦納）を取り込むことで、一気に新エネルギーの新素材領域に参入し、「煉化＋ポリエステル＋新素材」という産業マトリクスを形成した。2023年、産業チェーンの付帯設備をさらに整備するため、東方盛虹は石化港储、広弘実業の100%株式を買収した。取引価格はそれぞれ16.48億元、5.95億元だった。大規模な投資建設と買収による産業配置の推進により、東方盛虹は大規模な資金調達で支えを得てきた。2020年と2022年に東方盛虹は2回の第三者割当増資を行い、2021年には転換社債を発行し、3回の再資金調達の合計で126.99億元の資金を獲得した。それでもなお、東方盛虹の財務圧力は依然として大きい。2025年9月末時点で、同社の資産負債率は82.26%で、歴史的な高水準にある。期末時点で、現金および現金同等物は177.20億元だが、有利子負債は1437.36億元に達している。このうち、短期借入金が558.10億元、1年内に返済期限のある非流動負債が229.57億元、長期借入金が602.52億元、支払債券が47.17億元。短期の有利子負債は787.67億元で、現金および現金同等物の4.45倍であり、同社の返済圧力は想像に難くない。有利子負債1437.36億元、現金および現金同等物177.20億元という状況では、返済圧力が大きいだけでなく、巨額の財務費用が東方盛虹の利益を食い尽くしている。2025年の最初の3四半期で、同社の財務費用は34.37億元であり、前年同期の36.40億元からは減少したものの、依然として高水準だ。東方盛虹は、資産を積極的に売却して資金を回収し、圧力を緩和しようとしてきた。2024年12月13日夜、東方盛虹は公告し、石化産業グループが貴金属を保有していること、廃触媒が発生していること、交換周期性などの現状を踏まえ、石化産業グループが廃触媒を徐州浩通新材料科技股份有限公司に売却する予定であるとした。対象資産の帳簿原価の合計は22.48億元。同社は当時、本件の資産売却は廃触媒資産の価値管理に資するものであり、本取引は同社の経営業績に対して前向きな影響を与える見込みだと述べていた。現時点の見通しでは、東方盛虹の財務状況は依然として圧迫されている。東方盛虹の経営業績もまた圧迫されている。2024年に同社は営業収入1376.75億元を計上し、前年同期比で1.97%減少した。親会社株主に帰属する純利益は-22.97億元で、2005年以来の初めての年度赤字だった。同年の控除後純利益（非経常損益控除後）は-26.54億元で、これも初めての赤字だった。同社の説明では、国際原油市場の価格変動、石化業界の下流需要の弱さなど複数の要因により、一部製品の市況での価格差が縮小し、その結果業績が悪化したという。業績予告によると、2025年は、親会社株主に帰属する純利益が1億元から1.5億元になる見込みで、黒字転換を果たすが、控除後純利益は引き続き赤字で、赤字は5.12億元から5.62億元と見込まれている。原因をたどれば、結局は国際原油価格の変動の影響だという。2026年2月末以降、国際原油価格は明確に上昇しており、東方盛虹はこれにより恩恵を受け、利益の苦境から抜け出せる可能性がある。編集担当：ZB 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPの中へ
東方盛虹、非経常項目を除く連続赤字、有利子負債は1437億円、財務圧力により34.55億円の化学・石油化学産業チェーンのアップグレードを計画
長江商報のニュース ●長江商报记者 沈右栄
民間石化大手3社の一角である東方盛虹（000301.SZ）は、産業チェーンの高度化を計画している。
このほど東方盛虹が公告を公表し、同社の2次完全子会社である盛虹煉化（連云港）有限公司（以下「盛虹煉化」）が、年産200万トンのコーキング原料前処理装置および関連する付帯設備の建設に投資する予定であることを明らかにした。投資額は約34.55億元と見込まれている。公告によると、その目的は煉化一体型の競争優位性を強化することにある。
これまで東方盛虹は大規模な投資建設を行ってきたため、財務面の圧力が高まっていた。2025年9月末時点で、有利子負債は1437億元を超え、9か月の財務費用は34.37億元にも達している。
今回の投資建設は、必ずや東方盛虹の財務負担を一層加速させることになる。
近年、世界の原油価格の変動の影響を受けて、石化製品の価格も変動し、東方盛虹の業績は継続して圧迫されている。2024年は、22.97億元の損失を計上した。2025年は黒字転換を果たし、1億元から1.5億元の利益が見込まれるものの、主力事業はいまだ赤字だ。
東方盛虹によれば、年産1600万トンの煉化一体型プロジェクトおよびその他の各産業セグメントの運営は順調で、出荷・販売もスムーズに進んでいるという。
財務が圧迫される状況で産業チェーンを強化できるか、東方盛虹が目標を達成できるかは、市場の検証を待つ必要がある。
新プロジェクトで産業チェーンの優位性を強化
東方盛虹は再び、新たなプロジェクトへの投資建設を行う。
4月2日夜の公告によると、遅延コーキング装置で高付加価値の石油コークス製品を生産できるようにし、製品の付加価値を引き上げ、それによって煉化一体型の競争優位性をさらに高め、同社の煉化事業の市場競争力を高めるため、東方盛虹の2次完全子会社である盛虹煉化は、年産200万トンのコーキング原料前処理装置および関連する付帯設備のプロジェクトに投資する予定である。プロジェクトの投資額は約34.55億元で、そのうち建設投資は約33.29億元と見込まれている。
公告では、同プロジェクトはコーキング装置の原料からの脱硫、脱金属を中核とし、コーキング装置原料の適応性を改善・向上させ、石油コークスの品質と付加価値を高める計画だとしている。建設期間は2年で、現時点ではまだ初期の設計段階にある。実現可能性調査報告書および財務の初期概算によれば、稼働後の年平均営業収入は約20.22億元、年平均の利益総額は約3.88億元になる見通しだ。
34.55億元の資金源について、東方盛虹の手当ては自己資金、銀行借入など。
2019年、東方盛虹はコア・プロジェクトである煉化一体型プロジェクトの建設を開始し、当初の建設投資は総投資額が775億元と見積もられていた。プロジェクトは2022年12月に全工程の連結を順調に完了し、全面稼働した。総投資額は約677億元で、設計年処理能力は原油1600万トン。
煉化一体型プロジェクトに加えて、東方盛虹は複数のプロジェクトにも投資建設している。例えば2020年には、年産20万トンの差別化機能性化学繊維プロジェクト、年産25万トンのリサイクル差別化および機能性ポリエステル（長繊維）と付帯のエアジェット延伸プロジェクトを建設し、総投資額はそれぞれ12.4億元、5.38億元だった。2021年には、年産50万トンの超仿真機能性繊維プロジェクト、年産100万トンのスマート化機能性繊維プロジェクトを立ち上げ、総投資額はそれぞれ36.12億元、66.55億元だった。2022年末には、同社は複数の百億級大型プロジェクトを集中して発表しており、付帯原料およびリン酸鉄、リン酸鉄リチウムの新エネルギー素材プロジェクトを含み、総投資額は186.84億元。POE等の高付加価値新材料プロジェクトで、総投資額は97.30億元だった。
2024年、東方盛虹は、EVAなどが建設中のプロジェクトを除き、特大型プロジェクトの計画はないとしていた。同社は、当初投資予定だった74.71億元の分解可能材料プロジェクト（一期）工程の実施を一時停止すると発表した。
2024年末以降、東方盛虹は大規模な投資建設にブレーキをかけた。
東方盛虹の貸借対照表も、産業拡張のペースを反映している。2019年末時点で建設中の工事は30.24億元、2022年末には建設中の工事が急増して801.22億元、2025年9月末は135.66億元となっている。
今回の投資建設プロジェクトは、東方盛虹にとって1年ぶりの規模が大きい案件である可能性がある。
控除後の純利益が2年連続で赤字
投資建設によって産業チェーンの高度化を図ることで、東方盛虹は製品の競争力を高め、将来に向けた布石を打つことを目的としている。
上記のような頻繁な投資建設に加え、東方盛虹は買収によっても産業配置を進めている。
新素材分野では、東方盛虹は新材料プロジェクトを投資建設してきた。例えば年産10万トンの二酸化炭素からのグリーンメタノールプロジェクト、化学工業新材料として年産60万トンの太陽光向けEVAなど。また分解可能材料プロジェクトも投資建設している。
2021年、東方盛虹は143.6億元を投じて国内の高級EVAの太陽光材料のリーダーであるスルボンナ（斯爾邦納）を取り込むことで、一気に新エネルギーの新素材領域に参入し、「煉化＋ポリエステル＋新素材」という産業マトリクスを形成した。
2023年、産業チェーンの付帯設備をさらに整備するため、東方盛虹は石化港储、広弘実業の100%株式を買収した。取引価格はそれぞれ16.48億元、5.95億元だった。
大規模な投資建設と買収による産業配置の推進により、東方盛虹は大規模な資金調達で支えを得てきた。
2020年と2022年に東方盛虹は2回の第三者割当増資を行い、2021年には転換社債を発行し、3回の再資金調達の合計で126.99億元の資金を獲得した。
それでもなお、東方盛虹の財務圧力は依然として大きい。2025年9月末時点で、同社の資産負債率は82.26%で、歴史的な高水準にある。期末時点で、現金および現金同等物は177.20億元だが、有利子負債は1437.36億元に達している。このうち、短期借入金が558.10億元、1年内に返済期限のある非流動負債が229.57億元、長期借入金が602.52億元、支払債券が47.17億元。短期の有利子負債は787.67億元で、現金および現金同等物の4.45倍であり、同社の返済圧力は想像に難くない。
有利子負債1437.36億元、現金および現金同等物177.20億元という状況では、返済圧力が大きいだけでなく、巨額の財務費用が東方盛虹の利益を食い尽くしている。2025年の最初の3四半期で、同社の財務費用は34.37億元であり、前年同期の36.40億元からは減少したものの、依然として高水準だ。
東方盛虹は、資産を積極的に売却して資金を回収し、圧力を緩和しようとしてきた。2024年12月13日夜、東方盛虹は公告し、石化産業グループが貴金属を保有していること、廃触媒が発生していること、交換周期性などの現状を踏まえ、石化産業グループが廃触媒を徐州浩通新材料科技股份有限公司に売却する予定であるとした。対象資産の帳簿原価の合計は22.48億元。同社は当時、本件の資産売却は廃触媒資産の価値管理に資するものであり、本取引は同社の経営業績に対して前向きな影響を与える見込みだと述べていた。
現時点の見通しでは、東方盛虹の財務状況は依然として圧迫されている。
東方盛虹の経営業績もまた圧迫されている。2024年に同社は営業収入1376.75億元を計上し、前年同期比で1.97%減少した。親会社株主に帰属する純利益は-22.97億元で、2005年以来の初めての年度赤字だった。同年の控除後純利益（非経常損益控除後）は-26.54億元で、これも初めての赤字だった。同社の説明では、国際原油市場の価格変動、石化業界の下流需要の弱さなど複数の要因により、一部製品の市況での価格差が縮小し、その結果業績が悪化したという。
業績予告によると、2025年は、親会社株主に帰属する純利益が1億元から1.5億元になる見込みで、黒字転換を果たすが、控除後純利益は引き続き赤字で、赤字は5.12億元から5.62億元と見込まれている。原因をたどれば、結局は国際原油価格の変動の影響だという。
2026年2月末以降、国際原油価格は明確に上昇しており、東方盛虹はこれにより恩恵を受け、利益の苦境から抜け出せる可能性がある。
編集担当：ZB
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