金融市場では、多くの個人投資家が相場が熱を帯びると追いかけて高値で建て玉を作り、相場の風向きが変わると恐慌のように投げ売りをしてしまい、「追い騰げて売り急ぐ（追景殺跌）」という損失の罠にはまります。このような状況では、「安定を土台にする（以稳为底）」という資産配分の考え方がとりわけ重要です。本稿では、防御的資産の意味、分類、配分戦略に重点的に整理し、個人投資家のより堅実な資産形成と資産構成の最適化を支援することを目的とします。 **防御的資産の概念と機能的位置づけ** 防御的資産とは、低リスク・低ボラティリティで、資金の安全性が高い投資手段を広く指します。主な機能は、堅実に元本を守り、緊急時の流動性と安定したキャッシュフローを提供することです。家庭の資産配分において、それは資産運用の「ピラミッド」の基礎であり、生活費の保障とリスクの緩衝のために用いられます。銀行預金、国債、低リスク債券、優良な保険商品などが含まれます。これらの資産の最大の特徴は、リスクが低く流動性が高い一方で、利回りが相対的に限られていることです。防御的資産は、従来の概念における「危機回避資産」「資産保全資産」とは異なります。後者は主に金、海外資産、不動産など、インフレや地政学リスクをヘッジするための手段を指し、その価格も大きく変動し得ます。一方、防御的資産は、リスク管理と安定性をより重視します。防御的資産は、資産ポートフォリオの「安全な土台」であり、資本保全、流動性供給、キャッシュフローの平準化などの面で重要な役割を果たし、市場の急激な変動によって生じる損失を効果的に相殺できます。 **防御的資産として組み込めるカテゴリ** **● 国債と国債のレポ（国債逆レポ）****リスク：**ほぼ無リスク。国家の信用補完によるもので、債務不履行リスクは極めて低い。**リターン：**現在の国債利回りは低水準にあり、短期（1年以内）の国債の年換算利回りはおおむね1%程度。中長期国債（5〜10年）も年換算利回りは2%をわずかに上回る程度で、ボラティリティが小さい。**流動性：**流動性は高く、セカンダリー市場で取引できる。国債逆レポは超短期の無リスクに近い資金の貸し借り手段で、たとえば7日物逆レポの利率は1.4%前後で、流動性は非常に高い。キャッシュマネジメントや翌日裁定にも使える。**適する人：**元本の安全性を追求し、極めて高い安全性と引き換えに一部の利回りを犠牲にすることを受け入れる投資家。**市場の状況：**2025年下半期以降、金融当局の公開市場操作では、7日物の国債逆レポ利率が1.3%〜1.5%にとどまることが多い。投資家は、銀行の窓口、証券会社の固定収益チャネル、または取引所で国債や逆レポを申し込むことで、低リスクの保全・増加を実現できる。**● 銀行預金と大口定期預金（大口預金）****リスク：**銀行預金は預金系の金融商品で、単一銀行あたり50万元の預金保険による保護があり、安全性は非常に高い。**リターン：**現在の定期預金利率は低めで、例えば1年物定期預金利率は0.95%にすぎない。大口定期預金利率はやや高く、かつ柔軟性も高い。たとえば、中国銀行の2025年に初回発行された大口定期預金商品のうち、1年物の年換算利率は1.2%、3年物は1.55%に達し、さらに満期前の一部払戻しにも対応している。**流動性：**普通預金は流動性が最も高く、いつでも引き出せる。定期預金は流動性が低い。大口定期預金は、取り決めた規則に従って満期前の払戻しや譲渡ができ、両者の中間に位置する。**適する人：**低リスク志向で、安定した利回りを求め、低い金利と引き換えに流動性と元本の保証を確保したい投資家。**● 政策性金融債と高格付け金融債****リスク：**この種の債券は一般に国家の政策性銀行または国有の大手金融機関が発行し、通常はAAA級または国家信用レベルで、リスクは国債に次ぐ。**リターン：**同時期の国債よりわずかに高い。たとえば2025年のAAA級金融債の発行利率は概ね2%前後で、長期国債よりわずかに高い。**流動性：**銀行間市場と取引所市場の双方で取引でき、流動性は良好。**適する人：**極めて低い信用リスクを負って、やや高い利回りを得たい投資家。政策性金融債は政府の信用裏付けがあるため、堅実な配分対象とみなされることが多い。投資家は、銀行の窓口や、債券ファンド／理財商品チャネルを通じてこうした高格付け債券を組み入れ、ポートフォリオの利回りを高められる。**● 高流動性のマネーマーケット商品（マネー・ファンド、短期債ファンド等）****リスク：**マネー・ファンドや超短期債ファンドは、主に高信用格付けの短期債券、手形、同業者間の預金証書（CD）などに投資するため、リスクは預金に次ぐ。**リターン：**近年、この種の商品は収益が継続的に低下しています。2025年末時点で、全市場のマネー・ファンドの7日年換算利回りの平均はおおむね1.25%程度。多くの大規模なマネー・ファンドも1%〜1.5%の範囲。少数の高利回りマネー・ファンドは、高利回りの短期社債（短融等）を組み合わせることで、利回りが1.8%以上に達することがあります。**流動性：**非常に高く、いつでも申込・解約ができ、申込・解約手数料はかからないか、少額である。**適する人：**投機的な収益を狙うのではなく、キャッシュ管理を重視し、取り付け（パニック的解約）リスクを回避したい投資家。**市場の状況：**全国最大級のマネー・ファンドである余額宝（Yu'e Bao）の年換算利回りは約1.04%程度。一般の投資家は、ファンド会社の公式サイト、銀行、第三者プラットフォーム（支付宝、理財通、証券会社のファンド直販プラットフォーム等）を通じて、この種のマネー・ファンドまたは短期債ファンドを購入でき、キャッシュの代替や短期の流動性手段として使える。**● 優良な短期社債と転換社債（可転債）****リスク：**優良な社債は、発行体の信用格付けが高い社債や短期社債（短融等）を指します。AAA級の社債はリスクが低めで、保守的な配分の一部として使えます。転換社債は、株式への転換権を持つ債券で、リスクは一般債券と株式の中間に位置します。**リターン：**2025年のAAA級社債の発行利率は通常2%前後。たとえば2025年末のAAA級信用債の発行平均利率は2.04%です。転換社債は株式性（転換オプション）を含むため、額面利率は往々にしてより低く（通常1%以下）なりますが、株価上昇の収益を享受できます。**流動性：**セカンダリー市場で取引でき、約定の活発度は比較的高い。転換社債は参照する株式の流動性が良好であるため、売買しやすい。**適する人：**リスクをやや受け入れられ、固定収益よりもやや高い収益を得たい投資家。最近は転換社債市場の活況が見られ、転換社債ファンドの成績も際立っています。投資家は証券会社の取引プラットフォームで社債を購入できるほか、ファンド経由で転換社債市場に参加することも可能です。**● 構造化預金と年金保険****リスク：**構造化預金は、銀行の定期預金を元本の保障とし、市場の指標（たとえば株価指数、為替など）に連動した追加収益を付加する商品です。元本は一般に保障されていますが、収益には上限があり、リスクは主に参照指標の変動状況にあります。年金保険は本質的には老後向けの保険で、通常は元本保全の機能があり、固定の年金収益を提供し、リスクは保険会社が負います。**リターン：**構造化預金は参照指標の変動が限定的なら定期利率に近い収益となり、参照指標が良好なら追加収益を得られます。年金保険の利回りは安定しており、現在の一部商品では予定利率が2.5%以上、実際の累積利回りは3%〜4%（手数料と期間に依存）です。**流動性：**構造化預金の流動性は比較的低く、一般には満期まで待つか、特殊条件を満たした場合に限り払戻しが可能です。年金保険の流動性は最も低く、長期ロックされた資金に分類されます。**適する人：**より高い収益を求めつつも、依然として元本の安全性を要求する投資家は、適量の配分を検討できます。構造化預金は銀行で購入できます（窓口またはネットバンキング）。年金保険は保険会社を通じて加入し、将来に向けた堅実なキャッシュフローを得ることを目指します。 **防御的資産はどう配分する？** 「安定を土台にし、層別で配分する（以稳为底、分层配置）」という全体方針のもとで、個人の投資ポートフォリオは次の3つの機能を明確にすべきです。防御層は資本保全と流動性の確保を担い、弾性層は堅実な超過収益を担い、成長層は長期の資本増価を担います。中程度以上の資産運用能力がある個人では、合理的な目標レンジは通常以下です。防御層の比率40%〜60%、弾性層20%〜30%、成長層10%〜30%。ただし具体的な比率は、年齢、家計の負債、収入の安定性、投資目標、流動性の必要性によって総合的に決まります。**一つ目は、資金の緊急時保障プールを作ること。**まずは生活費の3〜6か月分をカバーする現金または現金同等物を優先的に準備し、流動性が最も高い商品に置くことを勧めます。これには、銀行の普通預金や日割り計息の普通預金型商品、7日物の国債逆レポ、高流動性のマネー・ファンドなどが含まれます。毎月の自動振込、または給与の入金を緊急口座へ自動で振り替えることで、強制貯蓄を実現します。マネー・ファンドを選ぶ場合は、7日年換算利回り、ファンド規模、解約時の入金までの期間、発行主体（運用者）の背景を重点的に確認し、規模が安定していて解約が速い商品を優先してください。緊急プールの核心は、いつでも換金でき、元本の安全性を保証することにあるため、明確な下落（リスク）がある、または長期ロックになるような手段に投資するのは避けるべきです。**二つ目は、コアの防御層を構築し、デュレーション管理と梯子（階段）型の配分を実施すること。**防御層は、国債、政策性金融債、AAA級金融債、銀行の定期預金と大口定期預金、短期債ファンドなどを中心にし、元本の安全と安定した利回りを追求します。具体的な運用としては「梯子法」を採用するのがおすすめです。たとえば、防御層に投入する資金をいくつかの同額に分け、1年物、2年物、3年物、4年物、5年物の債券または預金証書に分散します。満期が来るたびに、その一部を機を見て再投資するか、流動性の備えとして確保します。満期によって利率再投資のタイミングを分散させることで、デュレーションが金利変動に与える感応度を下げられます。購入チャネルでは、国債と逆レポは銀行または証券会社で直接取引でき、政策性金融債と高格付け金融債は銀行の窓口または証券会社の固定収益チャネルで購入できます。短期債ファンドやマネー・ファンドは、ファンド会社または第三者プラットフォームで申込みます。債券系商品の選定では、信用格付け（AAA／AA+以上を優先）、資金使途、リ・コール（買戻し）や償還（赎回）の条項の有無を確認し、また発行／取引コストとセカンダリー市場の流動性に注意してください。大口定期預金については、必ず満期前払戻しのルールと預金保険の対象範囲（たとえば当該銀行／同一銀行グループにおける預金保険の上限額）を確認し、超過集中によるリスクを避ける必要があります。**三つ目は、弾性層の構築は「安定の中で前進（穩中求进）」に重点を置くこと。**この層では、短期の高格付け社債、優良な転換社債、混合型または債券型ファンド、さらに少量の高格付け会社短期社債（短融）を配置できます。個別に逐次の信用調査を行う能力が不足している個人の場合は、優先的に優良なファンドやETFを選ぶことを推奨し、ファンドマネージャーの信用調査とポートフォリオ管理能力に注目します。同時に、ファンドのデュレーション、ポジション比率（組入比率）、手数料の構造にも注目してください。転換社債ファンドは、市場で債券としての保護と株式性プレミアムの両方を提供でき、弾性配分の一部として適しています。ただし、エクスポージャーの上限（たとえば総資産の10%を超えない）を設定し、ボラティリティが大きい局面でレバレッジによりポジションを拡大するのは避けてください。選定時には転換価格、残存期間、インプライド・ボラティリティ、普通株のファンダメンタルズに注目するか、転換社債を個別に1本だけで操作するのではなく、転換社債ファンドにより個別銘柄リスクを分散する方法もあります。成長層は、より多くを株式系資産と長期テーマ投資に配分します。**四つ目は、ツール選択と実行の細部に注目すること。**債券系商品を購入する際は、満期までの想定利回り（YTM）と額面利率の差に注目し、透明な発行書類と高い信用格付けを備えた銘柄を選びます。マネー系ファンドや短期債ファンドを選ぶときは、ファンド規模、運用者の過去の実績、解約メカニズムを見ます。構造化商品や年金保険を購入する際は、規約を完全に読み、元本保護の条件、費用、満期前の払戻し制限を理解してください。「元本保護＋高収益」という包装に盲目的に飛びつくのは避けるべきです。インターネット・プラットフォームを使用する場合は、必ずプラットフォームの適格性と第三者のカストディ（分別管理）手配を確認してください。システム化された、ルール化された運用手順によって、個人投資家は堅実な防御の土台を構築しつつ、中長期のチャンスをコントロール可能な形で掴むことができ、不確実な市場環境下でも堅実に資産を成長させられます。 **防御的資産配分の事例** **● 事例1：王さん（45歳、家計の主力、資産300万元、慎重寄りの堅実型）**王さんの資産配分は「堅実を優先し、増価も両立すること」を目標にしており、資産を3層に分けています。防御層50%（150万元）、弾性層30%（90万元）、成長層20%（60万元）。まず緊急時の保障プールを作り、生活費の6か月分として約30万元を確保。うち20万元はマネー系ファンド（T+0で解約）に置き、10万元は銀行の普通預金にしておきます。突発的な状況があっても、いつでも引き出せるようにするためです。防御層の残り120万元は「満期の梯子型」配置を採用します。具体的には、1年物・2年物・3年物の大口定期預金と国債をそれぞれ購入し、さらに一部の政策性金融債も配置（証券会社の固定収益チャネル経由）します。毎年、一定の金額が満期を迎え、ローリングで再投資できるため、利率変動の影響を低減できます。弾性層90万元は主に短期債ファンド、AAA級信用債ファンド、転換社債ファンドに配分し、収益を高めつつリスクのエクスポージャーを制御します。成長層60万元はインデックスファンドと優良な株式系ファンドのために使い、毎月の定額積立で段階的に投入します。**● 事例2：李さん（30歳、住宅ローンなし、資産50万元、リスク許容度が比較的高い）**李さんは長期の増価を追求していますが、それでも「底層の防御（底层防御）」は堅持しています。資産を防御層40%（20万元）、弾性層30%（15万元）、成長層30%（15万元）に分けます。まず緊急資金5万元を設定し、マネー系ファンドまたは7日物の国債逆レポ（証券会社アプリで購入操作）に入れ、資金を随時引き出せるようにします。防御層の残り15万元は主に1年物および3年物の大口定期預金（銀行アプリで購入）に配分し、適切に短期債ファンドも組み合わせて、堅実な収益の土台を作ります。弾性層15万元は転換社債ファンドと高格付け信用債ファンドを重点配置し、債券の利回り格差と転換社債の弾性収益を得ますが、単一商品が総資産に占める比率は10%を超えないように制御します。成長層15万元は広範な基盤指数ETFと業界テーマETFに配分し、毎月2500元の定額積立で行い、一度に追いかけて高値掴みしないようにしています。著者：褚明晔 陶亮（著者それぞれが、江蘇株式取引センターの総経理、江蘇銀行泰州支店の融資審査部 副総経理）出典：《金融博览·财富》2026年第3期編集担当：薛小玉いいね、シェア、推薦、段取りをお願いします？
個人投資家の防御的資産配分「攻略」
金融市場では、多くの個人投資家が相場が熱を帯びると追いかけて高値で建て玉を作り、相場の風向きが変わると恐慌のように投げ売りをしてしまい、「追い騰げて売り急ぐ（追景殺跌）」という損失の罠にはまります。このような状況では、「安定を土台にする（以稳为底）」という資産配分の考え方がとりわけ重要です。本稿では、防御的資産の意味、分類、配分戦略に重点的に整理し、個人投資家のより堅実な資産形成と資産構成の最適化を支援することを目的とします。
防御的資産の概念と機能的位置づけ
防御的資産とは、低リスク・低ボラティリティで、資金の安全性が高い投資手段を広く指します。主な機能は、堅実に元本を守り、緊急時の流動性と安定したキャッシュフローを提供することです。家庭の資産配分において、それは資産運用の「ピラミッド」の基礎であり、生活費の保障とリスクの緩衝のために用いられます。銀行預金、国債、低リスク債券、優良な保険商品などが含まれます。これらの資産の最大の特徴は、リスクが低く流動性が高い一方で、利回りが相対的に限られていることです。
防御的資産は、従来の概念における「危機回避資産」「資産保全資産」とは異なります。後者は主に金、海外資産、不動産など、インフレや地政学リスクをヘッジするための手段を指し、その価格も大きく変動し得ます。一方、防御的資産は、リスク管理と安定性をより重視します。防御的資産は、資産ポートフォリオの「安全な土台」であり、資本保全、流動性供給、キャッシュフローの平準化などの面で重要な役割を果たし、市場の急激な変動によって生じる損失を効果的に相殺できます。
防御的資産として組み込めるカテゴリ
● 国債と国債のレポ（国債逆レポ）
**リスク：**ほぼ無リスク。国家の信用補完によるもので、債務不履行リスクは極めて低い。
**リターン：**現在の国債利回りは低水準にあり、短期（1年以内）の国債の年換算利回りはおおむね1%程度。中長期国債（5〜10年）も年換算利回りは2%をわずかに上回る程度で、ボラティリティが小さい。
**流動性：**流動性は高く、セカンダリー市場で取引できる。国債逆レポは超短期の無リスクに近い資金の貸し借り手段で、たとえば7日物逆レポの利率は1.4%前後で、流動性は非常に高い。キャッシュマネジメントや翌日裁定にも使える。
**適する人：**元本の安全性を追求し、極めて高い安全性と引き換えに一部の利回りを犠牲にすることを受け入れる投資家。
**市場の状況：**2025年下半期以降、金融当局の公開市場操作では、7日物の国債逆レポ利率が1.3%〜1.5%にとどまることが多い。投資家は、銀行の窓口、証券会社の固定収益チャネル、または取引所で国債や逆レポを申し込むことで、低リスクの保全・増加を実現できる。
● 銀行預金と大口定期預金（大口預金）
**リスク：**銀行預金は預金系の金融商品で、単一銀行あたり50万元の預金保険による保護があり、安全性は非常に高い。
**リターン：**現在の定期預金利率は低めで、例えば1年物定期預金利率は0.95%にすぎない。大口定期預金利率はやや高く、かつ柔軟性も高い。たとえば、中国銀行の2025年に初回発行された大口定期預金商品のうち、1年物の年換算利率は1.2%、3年物は1.55%に達し、さらに満期前の一部払戻しにも対応している。
**流動性：**普通預金は流動性が最も高く、いつでも引き出せる。定期預金は流動性が低い。大口定期預金は、取り決めた規則に従って満期前の払戻しや譲渡ができ、両者の中間に位置する。
**適する人：**低リスク志向で、安定した利回りを求め、低い金利と引き換えに流動性と元本の保証を確保したい投資家。
● 政策性金融債と高格付け金融債
**リスク：**この種の債券は一般に国家の政策性銀行または国有の大手金融機関が発行し、通常はAAA級または国家信用レベルで、リスクは国債に次ぐ。
**リターン：**同時期の国債よりわずかに高い。たとえば2025年のAAA級金融債の発行利率は概ね2%前後で、長期国債よりわずかに高い。
**流動性：**銀行間市場と取引所市場の双方で取引でき、流動性は良好。
**適する人：**極めて低い信用リスクを負って、やや高い利回りを得たい投資家。政策性金融債は政府の信用裏付けがあるため、堅実な配分対象とみなされることが多い。投資家は、銀行の窓口や、債券ファンド／理財商品チャネルを通じてこうした高格付け債券を組み入れ、ポートフォリオの利回りを高められる。
● 高流動性のマネーマーケット商品（マネー・ファンド、短期債ファンド等）
**リスク：**マネー・ファンドや超短期債ファンドは、主に高信用格付けの短期債券、手形、同業者間の預金証書（CD）などに投資するため、リスクは預金に次ぐ。
**リターン：**近年、この種の商品は収益が継続的に低下しています。2025年末時点で、全市場のマネー・ファンドの7日年換算利回りの平均はおおむね1.25%程度。多くの大規模なマネー・ファンドも1%〜1.5%の範囲。少数の高利回りマネー・ファンドは、高利回りの短期社債（短融等）を組み合わせることで、利回りが1.8%以上に達することがあります。
**流動性：**非常に高く、いつでも申込・解約ができ、申込・解約手数料はかからないか、少額である。
**適する人：**投機的な収益を狙うのではなく、キャッシュ管理を重視し、取り付け（パニック的解約）リスクを回避したい投資家。
**市場の状況：**全国最大級のマネー・ファンドである余額宝（Yu’e Bao）の年換算利回りは約1.04%程度。一般の投資家は、ファンド会社の公式サイト、銀行、第三者プラットフォーム（支付宝、理財通、証券会社のファンド直販プラットフォーム等）を通じて、この種のマネー・ファンドまたは短期債ファンドを購入でき、キャッシュの代替や短期の流動性手段として使える。
● 優良な短期社債と転換社債（可転債）
**リスク：**優良な社債は、発行体の信用格付けが高い社債や短期社債（短融等）を指します。AAA級の社債はリスクが低めで、保守的な配分の一部として使えます。転換社債は、株式への転換権を持つ債券で、リスクは一般債券と株式の中間に位置します。
**リターン：**2025年のAAA級社債の発行利率は通常2%前後。たとえば2025年末のAAA級信用債の発行平均利率は2.04%です。転換社債は株式性（転換オプション）を含むため、額面利率は往々にしてより低く（通常1%以下）なりますが、株価上昇の収益を享受できます。
**流動性：**セカンダリー市場で取引でき、約定の活発度は比較的高い。転換社債は参照する株式の流動性が良好であるため、売買しやすい。
**適する人：**リスクをやや受け入れられ、固定収益よりもやや高い収益を得たい投資家。最近は転換社債市場の活況が見られ、転換社債ファンドの成績も際立っています。投資家は証券会社の取引プラットフォームで社債を購入できるほか、ファンド経由で転換社債市場に参加することも可能です。
● 構造化預金と年金保険
**リスク：**構造化預金は、銀行の定期預金を元本の保障とし、市場の指標（たとえば株価指数、為替など）に連動した追加収益を付加する商品です。元本は一般に保障されていますが、収益には上限があり、リスクは主に参照指標の変動状況にあります。年金保険は本質的には老後向けの保険で、通常は元本保全の機能があり、固定の年金収益を提供し、リスクは保険会社が負います。
**リターン：**構造化預金は参照指標の変動が限定的なら定期利率に近い収益となり、参照指標が良好なら追加収益を得られます。年金保険の利回りは安定しており、現在の一部商品では予定利率が2.5%以上、実際の累積利回りは3%〜4%（手数料と期間に依存）です。
**流動性：**構造化預金の流動性は比較的低く、一般には満期まで待つか、特殊条件を満たした場合に限り払戻しが可能です。年金保険の流動性は最も低く、長期ロックされた資金に分類されます。
**適する人：**より高い収益を求めつつも、依然として元本の安全性を要求する投資家は、適量の配分を検討できます。構造化預金は銀行で購入できます（窓口またはネットバンキング）。年金保険は保険会社を通じて加入し、将来に向けた堅実なキャッシュフローを得ることを目指します。
防御的資産はどう配分する？
「安定を土台にし、層別で配分する（以稳为底、分层配置）」という全体方針のもとで、個人の投資ポートフォリオは次の3つの機能を明確にすべきです。防御層は資本保全と流動性の確保を担い、弾性層は堅実な超過収益を担い、成長層は長期の資本増価を担います。中程度以上の資産運用能力がある個人では、合理的な目標レンジは通常以下です。防御層の比率40%〜60%、弾性層20%〜30%、成長層10%〜30%。ただし具体的な比率は、年齢、家計の負債、収入の安定性、投資目標、流動性の必要性によって総合的に決まります。
**一つ目は、資金の緊急時保障プールを作ること。**まずは生活費の3〜6か月分をカバーする現金または現金同等物を優先的に準備し、流動性が最も高い商品に置くことを勧めます。これには、銀行の普通預金や日割り計息の普通預金型商品、7日物の国債逆レポ、高流動性のマネー・ファンドなどが含まれます。毎月の自動振込、または給与の入金を緊急口座へ自動で振り替えることで、強制貯蓄を実現します。マネー・ファンドを選ぶ場合は、7日年換算利回り、ファンド規模、解約時の入金までの期間、発行主体（運用者）の背景を重点的に確認し、規模が安定していて解約が速い商品を優先してください。緊急プールの核心は、いつでも換金でき、元本の安全性を保証することにあるため、明確な下落（リスク）がある、または長期ロックになるような手段に投資するのは避けるべきです。
**二つ目は、コアの防御層を構築し、デュレーション管理と梯子（階段）型の配分を実施すること。**防御層は、国債、政策性金融債、AAA級金融債、銀行の定期預金と大口定期預金、短期債ファンドなどを中心にし、元本の安全と安定した利回りを追求します。具体的な運用としては「梯子法」を採用するのがおすすめです。たとえば、防御層に投入する資金をいくつかの同額に分け、1年物、2年物、3年物、4年物、5年物の債券または預金証書に分散します。満期が来るたびに、その一部を機を見て再投資するか、流動性の備えとして確保します。満期によって利率再投資のタイミングを分散させることで、デュレーションが金利変動に与える感応度を下げられます。購入チャネルでは、国債と逆レポは銀行または証券会社で直接取引でき、政策性金融債と高格付け金融債は銀行の窓口または証券会社の固定収益チャネルで購入できます。短期債ファンドやマネー・ファンドは、ファンド会社または第三者プラットフォームで申込みます。債券系商品の選定では、信用格付け（AAA／AA+以上を優先）、資金使途、リ・コール（買戻し）や償還（赎回）の条項の有無を確認し、また発行／取引コストとセカンダリー市場の流動性に注意してください。大口定期預金については、必ず満期前払戻しのルールと預金保険の対象範囲（たとえば当該銀行／同一銀行グループにおける預金保険の上限額）を確認し、超過集中によるリスクを避ける必要があります。
**三つ目は、弾性層の構築は「安定の中で前進（穩中求进）」に重点を置くこと。**この層では、短期の高格付け社債、優良な転換社債、混合型または債券型ファンド、さらに少量の高格付け会社短期社債（短融）を配置できます。個別に逐次の信用調査を行う能力が不足している個人の場合は、優先的に優良なファンドやETFを選ぶことを推奨し、ファンドマネージャーの信用調査とポートフォリオ管理能力に注目します。同時に、ファンドのデュレーション、ポジション比率（組入比率）、手数料の構造にも注目してください。転換社債ファンドは、市場で債券としての保護と株式性プレミアムの両方を提供でき、弾性配分の一部として適しています。ただし、エクスポージャーの上限（たとえば総資産の10%を超えない）を設定し、ボラティリティが大きい局面でレバレッジによりポジションを拡大するのは避けてください。選定時には転換価格、残存期間、インプライド・ボラティリティ、普通株のファンダメンタルズに注目するか、転換社債を個別に1本だけで操作するのではなく、転換社債ファンドにより個別銘柄リスクを分散する方法もあります。成長層は、より多くを株式系資産と長期テーマ投資に配分します。
**四つ目は、ツール選択と実行の細部に注目すること。**債券系商品を購入する際は、満期までの想定利回り（YTM）と額面利率の差に注目し、透明な発行書類と高い信用格付けを備えた銘柄を選びます。マネー系ファンドや短期債ファンドを選ぶときは、ファンド規模、運用者の過去の実績、解約メカニズムを見ます。構造化商品や年金保険を購入する際は、規約を完全に読み、元本保護の条件、費用、満期前の払戻し制限を理解してください。「元本保護＋高収益」という包装に盲目的に飛びつくのは避けるべきです。インターネット・プラットフォームを使用する場合は、必ずプラットフォームの適格性と第三者のカストディ（分別管理）手配を確認してください。システム化された、ルール化された運用手順によって、個人投資家は堅実な防御の土台を構築しつつ、中長期のチャンスをコントロール可能な形で掴むことができ、不確実な市場環境下でも堅実に資産を成長させられます。
防御的資産配分の事例
● 事例1：王さん（45歳、家計の主力、資産300万元、慎重寄りの堅実型）
王さんの資産配分は「堅実を優先し、増価も両立すること」を目標にしており、資産を3層に分けています。防御層50%（150万元）、弾性層30%（90万元）、成長層20%（60万元）。まず緊急時の保障プールを作り、生活費の6か月分として約30万元を確保。うち20万元はマネー系ファンド（T+0で解約）に置き、10万元は銀行の普通預金にしておきます。突発的な状況があっても、いつでも引き出せるようにするためです。防御層の残り120万元は「満期の梯子型」配置を採用します。具体的には、1年物・2年物・3年物の大口定期預金と国債をそれぞれ購入し、さらに一部の政策性金融債も配置（証券会社の固定収益チャネル経由）します。毎年、一定の金額が満期を迎え、ローリングで再投資できるため、利率変動の影響を低減できます。弾性層90万元は主に短期債ファンド、AAA級信用債ファンド、転換社債ファンドに配分し、収益を高めつつリスクのエクスポージャーを制御します。成長層60万元はインデックスファンドと優良な株式系ファンドのために使い、毎月の定額積立で段階的に投入します。
● 事例2：李さん（30歳、住宅ローンなし、資産50万元、リスク許容度が比較的高い）
李さんは長期の増価を追求していますが、それでも「底層の防御（底层防御）」は堅持しています。資産を防御層40%（20万元）、弾性層30%（15万元）、成長層30%（15万元）に分けます。まず緊急資金5万元を設定し、マネー系ファンドまたは7日物の国債逆レポ（証券会社アプリで購入操作）に入れ、資金を随時引き出せるようにします。防御層の残り15万元は主に1年物および3年物の大口定期預金（銀行アプリで購入）に配分し、適切に短期債ファンドも組み合わせて、堅実な収益の土台を作ります。弾性層15万元は転換社債ファンドと高格付け信用債ファンドを重点配置し、債券の利回り格差と転換社債の弾性収益を得ますが、単一商品が総資産に占める比率は10%を超えないように制御します。成長層15万元は広範な基盤指数ETFと業界テーマETFに配分し、毎月2500元の定額積立で行い、一度に追いかけて高値掴みしないようにしています。
著者：褚明晔 陶亮（著者それぞれが、江蘇株式取引センターの総経理、江蘇銀行泰州支店の融資審査部 副総経理）
出典：《金融博览·财富》2026年第3期
編集担当：薛小玉
いいね、シェア、推薦、段取りをお願いします？