投资者是否在低估 Napier Port Holdings Limited（NZSE:NPH）25%？

Simply Wall St

周二，2026年2月17日 上午7:31（GMT+9） 6 分钟阅读

本文包含：

NPH.NZ

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关键要点

使用“两阶段自由现金流归属于权益（2 Stage Free Cash Flow to Equity）”，Napier Port Holdings 的公允价值估计为 4.92 新西兰元

Napier Port Holdings 的 3.70 新西兰元股价表明其可能被低估 25%

行业相对于公允价值的平均折价为 28%，这意味着 Napier Port Holdings 的同行目前正以更高的折价交易

Napier Port Holdings Limited（NZSE:NPH）2月的股价是否反映了它真实的价值？今天，我们将通过预测其未来现金流并将其折现回到今天的价值来估算该股票的内在价值。我们将采用折现现金流（DCF）模型来完成这一点。在你还没想到“你肯定看不懂”的时候，先往下读！它实际上比你想象的要简单得多。

我们通常认为，一家公司的价值就是其未来将产生的所有现金流的现值。不过，DCF 只是众多估值指标中的一种，而且它也并非没有缺陷。对于那些热衷于学习股权分析的人来说，这里 Simply Wall St 的分析建模可能会让你感兴趣。

Trump 已承诺要“释放”美国的石油和天然气，这些 15 只美国股票也有相应的发展进展，可能会从中受益。

模型

我们将使用一个两阶段 DCF 模型，这也是名字所说的：它会考虑两个增长阶段。第一阶段通常是较高的增长期，并在迈向终值时逐渐趋于平稳，这个终值被包含在第二个“稳定增长”阶段中。在第一阶段，我们需要估算未来十年内业务的现金流。在可能的情况下，我们使用分析师的预测；但当这些预测不可用时，我们会把上一次估计或已报告的自由现金流（FCF）进行外推。我们假设自由现金流在下降的公司会放慢其收缩速度，而自由现金流在增长的公司会在这段时期内看到其增长率放缓。我们这样做是为了反映：增长在早期通常比在后期更会放慢。

通常我们假设今天的一美元比未来的一美元更有价值，因此这些未来现金流的合计会折现到今天的价值：

10年自由现金流（FCF）估计

	2026	2027	2028	2029	2030	2031	2032	2033	2034	2035
** 杠杆 FCF（新西兰元，百万）**	NZ$6.40m	NZ$13.7m	NZ$34.5m	NZ$37.7m	NZ$40.0m	NZ$42.0m	NZ$43.9m	NZ$45.9m	NZ$47.8m	NZ$49.8m
** 增长率估计来源**	Analyst x1	Analyst x1	Analyst x1	Analyst x1	Analyst x1	Est @ 4.98%	Est @ 4.65%	Est @ 4.43%	Est @ 4.26%	Est @ 4.15%
** 现值（新西兰元，百万）@ 折现 7.3% **	NZ$6.0	NZ$11.9	NZ$27.9	NZ$28.4	NZ$28.1	NZ$27.5	NZ$26.8	NZ$26.1	NZ$25.4	NZ$24.6

(“Est” = Simply Wall St 估计的 FCF 增长率)
10年现金流的现值（PVCF） = NZ$233m

故事继续  

第二阶段也被称为终值（Terminal Value），即第一阶段之后的业务现金流。出于若干原因，这里使用了非常保守的增长率，且该增长率不能超过一个国家的 GDP 增长。在这种情况下，我们使用 10年期政府债券收益率的 5年平均值（3.9%）来估计未来增长。与 10 年“增长”阶段相同，我们同样使用 7.3% 的权益成本将未来现金流折现回今天的价值。

终值（TV） $1 FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = NZ$50m× (1 + 3.9%) ÷ (7.3%– 3.9%) = NZ$1.5b

终值现值（PVTV） $1 TV / (1 + r)10$1 NZ$1.5b÷ ( 1 + 7.3%)10$1 NZ$748m

总价值等于未来十年的现金流之和，外加折现后的终值，这就得到总股权价值；在本例中为 NZ$981m。要得到每股内在价值，我们将其除以当前已发行在外的总股数。与当前股价 3.7 新西兰元相比，该公司在按 25% 折价交易至目前股价所对应水平这一点上，似乎略有被低估。尽管估值工具并不精确，就像望远镜——移动几度，最后就会进入不同的星系。请务必记住这一点。

NZSE:NPH 折现现金流 2026年2月16日

假设

我们想指出，折现现金流中最重要的输入是折现率以及当然还有实际的现金流。你不必同意这些输入，我建议你自己重新计算并对其进行调整。DCF 也没有考虑行业可能存在的周期性，或公司未来的资本需求，因此它并不能完整呈现一家公司的潜在表现。考虑到我们将 Napier Port Holdings 视为潜在股东，其使用的折现率为权益成本，而不是资本成本（或加权平均资本成本，WACC），后者考虑了债务。在这项计算中，我们使用了 7.3%，其基于 0.808 的杠杆贝塔（levered beta）。贝塔是衡量一只股票相对于整体市场波动性的指标。我们从全球可比公司的行业平均贝塔获得贝塔，并施加 0.8 到 2.0 之间的上限与下限，这是适用于一家稳定业务的合理区间。

查看我们对 Napier Port Holdings 的最新分析

针对 Napier Port Holdings 的 SWOT 分析

优势（Strength）

去年的盈利增长超过了其 5 年平均水平。

债务不被视为风险。

股息有盈利和现金流覆盖。

劣势（Weakness）

去年的盈利增长未达到基础设施行业。

与基础设施市场中股息支付者的前 25% 相比，股息较低。

机会（Opportunity）

预计年度收入增长速度将快于新西兰市场。

交易价格相较于我们对公允价值的估计水平，折价超过 20%。

威胁（Threat）

未发现与 NPH 相关的明显威胁。

继续前进：

尽管 DCF 计算很重要，但理想情况下，它不应该成为你审视一家公司的分析中唯一需要仔细推敲的部分。DCF 模型并不是投资估值的“唯一答案”或“终极答案”。最好是你应用不同的情景与假设，并观察它们如何影响公司的估值。如果一家公司以不同的增长率发展，或者其权益成本或无风险利率发生显著变化，输出结果就可能看起来完全不同。我们能否弄清楚这家公司为何以低于内在价值的折价交易？对于 Napier Port Holdings，我们整理了你还应进一步研究的三个重要方面：

**风险（Risks）**：例如，投资风险这一始终存在的幽灵。**我们已识别出与 Napier Port Holdings 相关的 3 个警示信号**，理解它们应当成为你投资流程的一部分。

**未来盈利（Future Earnings）**：NPH 的增长率与其同行以及更广泛的市场相比如何？通过与我们的免费分析师增长预期图表互动，深入了解未来几年的分析师一致预期数字。

**其他稳健业务（Other Solid Businesses）**：低债务、高股本回报率以及良好的过往业绩是强大业务的基础。为什么不探索我们这个包含稳健业务基本面的股票互动清单，看看是否还有其他你可能尚未考虑的公司！

PS. Simply Wall St 每天都会更新每一只新西兰股票的 DCF 计算，所以如果你想找任何其他股票的内在价值，只需在这里搜索。

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