【Chi tiết】Một cuộc tranh cãi do “đồng cứu chuộc sai” gây ra: Phương thức tính phí tư vấn quỹ sẽ đi về đâu?

界面新闻记者 | 韩理

界面新闻編集者 | 宋烨珺

基金投顧業務正經歷一場深刻的收費模式變革。

此前，盈米基金因系統升級引發的“誤贖”風波，將基金投顧收費機制的細節問題推至台前。2026年初，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》正式出台（下稱《新規》），“投顧業務不得雙重收費”成為剛性約束。然而，政策落地的過程中，行業卻暴露出一系列細節問題。

基金投顧究竟該如何收費？投資者又該如何看清自己支付的每一筆費用？《界面新聞》通過調研多家公募基金、三方投顧機構及行業研究人士，試圖梳理這場變革中的行業現狀、各方探索與待解難題。

投顧服務費是如何收取的？

此前，盈米基金旗下且慢平台因系統升級失誤，錯誤贖回了部分“長贏計劃”投資者的基金份額用於扣收投顧服務費。這一事件雖已得到解決，卻將基金投顧收費機制的細節問題推至台前。

該事件複盤起來並不複雜，盈米基金解釋，這實際上是投顧費不同扣收方式的問題。且慢平台在扣除投顧服務費時，一般採用三種方式：一是透過與客戶約定的貨幣基金帳戶（比如盈米寶）劃轉；二是從客戶的投資組合中直接扣收；三是在以上方式都無法完成的情況下，會在客戶贖回基金時再進行扣收。

原本針對“長贏計劃”，已經取消了第二種方式，但3月份且慢系統進行升級改造時，誤將原來已取消的收費方式重新加回，因此系統對貨幣基金帳戶中沒有餘額、需要支付投顧費的客戶以第二種方式進行了收費，從而發生了此次事件。

那麼行業裡通常的做法是什麼？

《界面新聞》在採訪中了解到，行業裡投顧服務費一般是以組合中配置貨幣基金來計提實現。《界面新聞》記者查詢了多份投顧策略協議後發現，投顧服務費會按照投資者在投顧帳戶的資產淨值的一定比例加總收取，每日計提，月度結算。

“如果投資者中途退出，則按照年化收費除以實際天數收取費用。”華東某公募投顧經理表示。

華南某公募人士也表示，公司的投顧策略中全部都配置現金類資產，會優先從貨幣基金中扣取相關費用。

還有一種情況是，投資者購買投顧策略時，資金先進入到APP錢包（如上文提到的盈米寶），隨後才能購買基金投顧策略，投顧服務費也可以直接從現金錢包扣除。

如果組合中沒有現金類資產呢？“那就將等比例贖回組合中的基金用以扣除投顧的費用。”一位投顧經理表示。

需要注意的是，上述扣費方式主要適用於管理型投顧。

在建議型投顧中，情況又有所不同。《界面新聞》了解到，行業中投顧策略主流有兩種：一種是管理型投顧，即投資者全權委託給投顧機構，投顧機構可以直接操作投資者的帳戶，包括投顧組合的認/申購、贖回、調倉等，無需投資者手動確認。而非管理型投顧，即建議型投顧，是指投顧機構給予投資者配置的建議，需要投資者手動確認是否跟調，只有確認了，投顧機構才會執行交易指令。

建議型投顧策略數量遠遠少於管理型投顧策略。一位三方投顧機構人士告訴《界面新聞》，建議型投顧的客戶群體以機構為主，因為在個人端不太好管理，沒有辦法及時掌握客戶的進度，可能會導致偏離度越來越大。“如果客戶收益和組合收益偏離較大，可能會引發投訴。”

在收費中，建議型投顧針對機構客戶和個人投資者也有所不同。《界面新聞》記者從取得的一份建議型投顧的投顧協議裡發現，協議要求投資者必須配置底倉貨幣基金，用於基金投顧服務費的收取。而機構投資者，則能以產品公募投資的規模為計費標準。

無論採用何種模式，一個核心問題始終存在：投資者能否在購買前清晰了解扣費方式？

事實上，目前還沒有對這方面內容的統一披露標準。《界面新聞》記者在體驗多家線上投顧業務後發現，如果僅透過線上購買投顧，且不進行任何諮詢，在購買基金投顧策略前，一般會有投顧服務協議，多數機構會將投顧費用的扣除方式展示在投顧協議中，但並不強制閱讀。如華北某機構的投顧協議中就表明，投顧顧問費用從客戶帳戶中以貨幣基金份額的形式代為扣除。

此外，有機構在投資者首次閱讀之後就不再顯示該協議，且想要再次找到閱讀該協議的路徑並不容易。即便是申請一對一投顧服務，投顧經理也僅會在交流中告知投顧費用的情況，但不會主動告知投顧費用的扣除方式。

事件背後的行業轉型

這場誤扣事件的發生，與公募基金費率改革的推進密不可分。

在事件採訪中，《界面新聞》記者了解到，且慢的多只產品原本並不收費，但在2025年11月，且慢正式上線第一批投顧基金組合之後，從手續費抵扣投顧費的模式統一更改為按月定期收取投顧費。

這源於2026年1月1日，《新規》正式實施。監管層對“投顧業務不得雙重收費”提出剛性約束。所謂“双重收費”，是指投資者既支付了投顧服務費，而投顧機構又透過底層基金的銷售環節收取了“客戶維護費”。

《界面新聞》記者了解到，在該要求出台之前，投資者購買基金投顧策略，需要支付投顧服務費、成分基金認/申購費、贖回費，以及成分基金運作費用（包括管理費/託管費/銷售服務費）等。在實際銷售中，也存在以客戶服務費（即尾佣）來抵扣投顧服務費的情況。

“根據《新規》的要求，開展投顧業務的銷售機構，對於納入投顧組合的基金份額，不得再向基金公司收取客戶維護費。投顧機構必須與基金公司重新簽訂銷售協議，將這部分特定份額的尾隨佣金費率調整為0。”華北某公募人士透露。

該人士還表示，上述要求，可以透過系統自動識別和剔除。“基金公司的估值系統和銷售系統會打上‘投顧組合’標籤。在計算和劃付尾隨佣金時，系統會自動剔除這部分資產，確保資金流向上不再從基金公司流向投顧機構。”

不過《新規》的落地也並非一帆風順，近期發生的“且慢”平台事件，就折射出行業在轉型中的踟躕。

暫無透明、統一的標準

《界面新聞》了解到，儘管《新規》已提出禁止“雙重收費”的要求，但目前仍處於過渡期。一方面執行該要求需要技術支持，需要對當前系統進行改造；另一方面行業還沒有討論出可以直接執行的方案。

“行業討論過一個方案：以前客戶維護費需要給到代銷機構，但在不允許雙重收費的前提下，可以把這部分費用返還給客戶。不過該方案在合規方面仍存在爭議，總之現在還處於早期討論階段。”一位不願具名的公募投顧人士透露。

在《界面新聞》的調研中，已經有投顧機構在試行這一方案。該機構會將稅後實收的代銷費全部返還給投顧客戶，而投顧客戶可以獲得投顧組合底層基金管理費最多50%的返還。

此外，在實際收費中，各家也並不統一，部分平台會對費用進行優惠。

如中歐財富會對申購費用進行減免，部分策略在持有超過一定天數之後，投顧服務費會打折。以幸福全天候策略為例，投資者如果持有該策略超過548天，投顧服務費將從0.6%/年下降到0.3%；如果在持有超過548天之後，策略累計收益率小於等於0，投顧服務費將進一步下降到0.03%/年。

類似的收費方式也在被其他機構參考。華東某公募基金人士表示：“我們也在探索一些收費模式的創新。比如，在投顧業績、回撤和波動水平均能達到既定目標時收取一定費用，在業績或者回撤不達標時少收甚至不收取費用，確保與投資者的投資利益保持一致。”

不過上述情況也透露出當前基金投顧存在的收費標準不統一問題。《界面新聞》記者調研中了解到，各家機構收取的投顧服務費多至1.2%，少至0.1%，收費高低由組合配置的資產決定。如果策略配置以固收類基金為主，投顧服務費相對較低；反之如果策略以配置權益類資產為主，收費則相對較高。

“這也是目前收費難以統一的原因，策略的多樣性、服務的內容、各家平台的成本結構都會導致費率的分化，而當前也沒有細化費率的標準。”某公募投顧人士表示。

天相投顧研究人士在接受《界面新聞》採訪時表示，收費的不透明對行業發展將有不利影響。行業可以允許存在差異化的費率方案，但不論何種方案，透明程度均是首要要求。費率不透明嚴重損害投資者的信任，這種不透明有時並非刻意隱瞞，而是設計得過於複雜導致投資者看不懂。因此，更加標準、透明、簡潔易懂的費率結構，或是未來基金投顧業務發展的重要先決條件。

那麼，面對複雜的收費機制，投資者該如何保障自己的知情權？

前述華北某公募人士告訴《界面新聞》，投資者大致可以透過兩種方式查看自己購買的投顧策略收費情況。一是看協議，透過查閱《基金投資顧問服務協議》，其中應明確約定“本機構不再就投顧組合內的基金保有量收取基金管理人支付的客戶維護費”。二是看賬單，檢查相關的扣費記錄。如果支付了年化的投顧費，那麼持有的底層基金不應再包含用於支付銷售渠道的“隱性成本”。

基金投顧業務的本意，是幫助投資者解決“選基難、擇時難”的痛點，以專業服務換取信任。然而，當收費機制變得複雜、扣費方式不夠透明、資訊披露參差不齊時，投資者的信任便容易受到侵蝕。且慢事件雖是個案，卻敲響了警鐘：在費率改革的大背景下，行業需要的不僅是合規的“底線”，更是真正尊重投資者的知情權與選擇權。唯有讓收費更清晰、服務更透明，基金投顧才能真正贏得投資者的長期信任。