تم فرض ضرائب إضافية بقيمة 342M يوان! من علامة تجارية وطنية إلى ST، إلى أين ذهبت تكاليف تجديد الممولين البالغ قيمتها 700M يوان من دجاجة الديك الرومي المميزة؟ | 大鱼财经

لماذا أصبحت نماذج الانضمام (الامتياز) أرضًا خصبة للتلاعب المالي؟

في 4 أبريل، أصدرت شركة YAWAZI (المعروفة باسم “ملك أجنحة/أرزاق البط المتبلّة”) إعلانًا بفرض ضرائب إضافية كبيرة، ما أثار اهتمامًا واسعًا في الوسط التجاري. وتُظهر الإعلانات أنه وبحسب فحص ذاتي، يتعين على الشركة دفع ضرائب وغرامات تأخير إجمالًا 342 مليونًا و420 ألف يوان، وقد قامت الشركة بالفعل بسداد هذه الضرائب وغرامات التأخير. وخلف هذه الأزمة المتعلقة بدفع الضرائب الإضافية، توجد “ثمار مرة” ناتجة عن التزوير المالي الذي استمر لخمسة أعوام متتالية قامت به شركة YAWAZI. وتُظهر ورقة العقوبة ذات الصلة التي وضعتها جهات التنظيم في أواخر العام الماضي بشكل واضح أن شركة YAWAZI خلال الفترة من 2017 إلى 2021 لم تُدرج تكاليف تجهيز/ديكور المتاجر الخاصة بالامتياز ضمن الإيرادات. ووفقًا لبيانات التقارير المالية السابقة وبيانات الإفصاح في ورقة العقوبة، يصل إجمالي هذا البند إلى أكثر من 700 مليون يوان. وبسبب ذلك، تم تغيير اسم السهم إلى “ST يَوَازِي”.

صرّح خبراء من داخل الصناعة بأن شركة ST يَوَازِي تختلف عن التزوير المالي التقليدي، إذ تُعد “تزويرًا عكسيًا”، أي أنها تخفي الإيرادات بدلًا من تضخيم الأرباح، وهو ما يعكس فقدان السيطرة على الإدارة الداخلية داخل الشركة. أما ممارسة الشركة غير المسجلة ماليًا، فتغطي بالكامل سلسلة التهرب الضريبي “إخفاء الإيرادات—التصريح غير الصحيح—دفع ضرائب أقل”، وهي فعل غير قانوني ضريبي قائم على القصد الذاتي. ومن الجدير بالانتباه أن سداد مبلغ 342 مليون و420 ألف يوان من الضرائب وغرامات التأخير في هذه المرة يُعد “ثِقلًا” مهمًا قد يُسقط الأداء، إذ سيتم توزيع هذا الإنفاق الكبير على نتائج 2025 و2026، ما سيزيد من تثبيت نمط خسارة الشركة طوال العام.

غياب وعي الشخص الأول بالامتثال، وتعرّض “التزوير العكسي” لشركة يَوَازِي لعقوبة شديدة

في الواقع، فإن سداد الضرائب الإضافية لهذه المرة لدى شركة يَوَازِي لم ينطلق من تدقيق مبادر من سلطات الضرائب، بل جاء نتيجةً لقيام لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية بإجراء تحقيق في الشركة المدرجة بشأن مخالفات متعلقة بالإفصاح عن المعلومات.

في 7 يونيو 2024، ولأنها مشتبهة بمخالفات في الإفصاح عن المعلومات، قررت لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وضع شركة يَوَازِي تحت التحقيق، كما أرسلت في أغسطس 2024 إلى شركة يَوَازِي إشعارًا بالبدء بالتحقيق. وفيما يتعلق بالأسباب التي تقف وراء مخالفات إفصاح الشركة، كانت هناك تكهنات متعددة من الخارج، لكن الحقيقة انكشفت بعد عام.

وفي 20 سبتمبر 2025، يظهر “إشعار مسبق بالعقوبة الإدارية” الصادر عن مكتب تنظيم لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية في مقاطعة هونان أن شركة يَوَازِي لم تُدرج إيرادات تزيين/تجهيز المتاجر الخاصة بالامتياز ضمن الإيرادات خلال الفترة من 2017 إلى 2021. وقد بلغت النسب لكل سنة من السنوات الخمس على التوالي: 5.48% و3.79% و2.2% و2.39% و1.64% من الإيراد في السنة المقابلة، وبذلك جُمعت خلال خمس سنوات عملية إخفاء بنحو 723 مليونًا و230 ألف يوان تقريبًا. وخلال تلك الفترة، شهدت الشركة تقلبات كبيرة في نمو الإيرادات؛ ففي 2019 ارتفع الإيراد بنسبة 18.4% على أساس سنوي، وفي 2020 انخفض بشكل حاد إلى 2%، ثم عاد للارتفاع في 2021 إلى 24.1%.

ضمن نموذج أعمال شركة يَوَازِي، تقوم المقر الرئيسي بتحديد أو تعيين خدمات التزيين أو التجهيز الموحد للمتاجر المرتبطة بالامتياز أو الخدمات المتعلقة بالتغليف الخارجي، ويتم تحويل المبالغ عبر حساب مُدار بشكل مشترك يُسمى “لجنة أصحاب الامتياز”، دون أن تدخل إلى نظام الشؤون المالية الخاص بالشركة. ويبيّن نشرة الاكتتاب فقط “دخل إدارة رسوم الامتياز” دون الإفصاح عن إيرادات التزيين/التجهيز، ما يشير إلى أن هذه الأموال كانت منفصلة عن الحسابات المالية قبل الإدراج في البورصة.

في أبريل 2023، قامت جهات التنظيم بإبلاغ بأن شركة يَوَازِي خلال الفترة من يناير 2017 إلى يوليو 2018 قامت بجمع مبالغ مبيعات متاجر وأجور امتياز عبر حسابات شخصية للموظفين بإجمالي 21.0707 مليون يوان، دون إدخالها في حسابات الشركة. وتم إصدار خطاب تنظيم لكل من رئيس مجلس الإدارة آنذاك داي وينجون والمرشح/المدير المالي بانغ كاي قانغ وغيرهم. ووفقًا للتحقيق الإضافي في سبتمبر 2024، تبيّن أن بانغ كاي قانغ قد أمر موظفين في قسم المالية باستعارة الحسابات الشخصية لمعالجة مدفوعات التزيين/التجهيز، ما يثبت أن الإدارة كانت على علم بل ومشاركة.

يرى محللون داخل الصناعة أن إخفاء إيرادات التزيين/التجهيز قد يكون المقصود منه تحسين قدرة أصحاب الامتياز على تحقيق الأرباح. إذ إن أكثر من سبعين بالمئة من إيرادات شركة يَوَازِي تأتي من بيع المنتجات إلى متاجر الامتياز. ولكي تجتذب أصحاب الامتياز للتوسع، إذا تم إخفاء تكاليف التزيين التي كان ينبغي أن يتحملها أصحاب الامتياز، يمكن أن يُضخّم هامش الربح الظاهر في دفاتر الشركة بشكل مصطنع، مما يخلق وهم “الربح بمجرد افتتاح المتجر”. وأشار المختصون إلى أن تقليل الإيرادات بشكل مصطنع، وإن لم يُحسن صافي الربح مباشرة، يمكن أن يؤدي إلى خفض مؤشرات مثل هامش الربح الإجمالي ومعدل دوران الأصول بشكل مصطنع، ويضلل المستثمرين في الحكم على قابلية نمو الشركة وجودة أرباحها.

صرح خبراء في قانون الضرائب بأنه وفقًا للفقرة السادسة والستين من قانون تحصيل الضرائب، فإن “الملزم الذي لا يدرج الإيرادات في الدفاتر أو يدرج منها أقل، ويقوم بتقديم إقرار ضريبي كاذب، ولا يدفع أو يدفع أقل من الضريبة المستحقة”، يتم تحديده بوضوح على أنه تهرب ضريبي. إن ممارسة شركة يَوَازِي غير المسجلة ماليًا تغطي بالكامل السلسلة الكاملة لتهرب ضريبي تتمثل في “إخفاء الإيرادات—التصريح غير الصحيح—دفع ضرائب أقل”، وهي فعل غير قانوني ضريبي قائم على القصد الذاتي.

ليست هذه المخالفة ناتجة عن خطأ في العمليات الشخصية لموظفي المالية، بل هي سلوك منهجي تقوده رئيس مجلس الإدارة ومدير المالية في وقتها، مع تعاون من عدة أقسام. وقد تركزت المخاطر في انفجار ضمن أعمال التزيين والتجهيز الملحقة بنموذج الامتياز، ما كشف عن انفصال تام بين إدارة الأعمال والمالية والضرائب في سلسلة أعمال الامتياز لدى شركة يَوَازِي، وتعطّل شامل لآليات الرقابة الداخلية والتوازنات، وظلت المخاطر مستمرة لمدة 5 سنوات دون اكتشاف أو تصحيح، إلى أن انفجرت في النهاية بشكل مركز.

التوسع المجنون للمحالٍ ارتدّ عليهم، ووقعوا في ثلاث مشكلات لا يمكن إنقاذها

من كونه علامة تجارية وطنية إلى نموذج سلبي بارز لتفادي الضرائب بعد الإدراج، فإن “هبوط” شركة يَوَازِي خلال السنوات الأخيرة يستحق التفكير العميق.

في عام 2005، اختار مؤسس شركة يَوَازِي داي وينجون إنشاء شركة يَوَازِي في تشانغشا بدلًا من مواجهة المنافسة المباشرة في السوق المحلي بوهوهان ويزّهاو يانغ (周黑鸭). لقد أصاب الطعم الحار اللذيذ والصادق ذوق سكان تشانغشا في مقتل، فواصلت شركة يَوَازِي افتتاح المتاجر تلو المتاجر واتخذت نموذج الامتياز كمسار أساسي لتوسيع العلامة، وهكذا بدأت خطوة التوسع المجنون.

في عام 2017، تجاوز عدد متاجر شركة يَوَازِي رسميًا 10k متجر، وساعدتها الإيرادات السنوية البالغة 3.8 مليارات يوان على النجاح في الإدراج. وبحلول عام 2024، اقترب عدد متاجر شركة يَوَازِي من 15000 متجر. وفي الوقت نفسه، كمنافسين آخرين “الثلاثي الكبار” في منتجات اللحوم المتبلة، فإن عدد متاجر كل من 周黑鸭 و煌上煌 مجتمعين لا يصل حتى إلى نصف عدد متاجر شركة يَوَازِي. وتكاد تكون اللافتات الخاصة بمنتجات يَوَازِي من أجنحة/أرزاق البط المتبلة موجودة في كل شارع وزقاق.

من جهة، هناك ميزة السبق المذهلة الناتجة عن الاندفاع الأعمى لعدد المتاجر وتكوين تفوق “مقطوع الفجوة” داخل الصناعة. ومن جهة أخرى، فإن الاعتماد الشديد على أسلوب توسع متاجر الامتياز أدى أيضًا إلى ارتداد سلبي على الشركة نفسها. وتُظهر البيانات أنه في عام 2022 بلغت الأرباح الصافية لشركة يَوَازِي 235 مليون يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 76.06%. وفي 2023، رغم وجود زيادة، عادت في 2024 لتظهر مرة أخرى موجة هبوط متزامن في الإيرادات وصافي الربح.

ومن المعروف أن شركة يَوَازِي تتبع نموذج توسع يعتمد على “المصنع المركزي + متاجر الامتياز”. وهذا الأسلوب يكون أكثر كفاءة بشكل خاص في فترة التوسع. في 2019، لأول مرة تجاوز عدد المتاجر 10000 متجر. أما الفترة من 2020 إلى 2023، فكانت على التوالي 12399 متجرًا و13714 متجرًا و15076 متجرًا و15950 متجرًا. لكن مع استمرار نمو عدد المتاجر، ومع زيادة الكثافة، تم أيضًا تسطيح مساحة إيرادات وأرباح أصحاب الامتياز. ومن منظور أصحاب الامتياز، أصبح كسب المال أصعب فأكثر. ومن منظور المستهلكين، قد ترى في شارع تجاري واحد عدة متاجر لمنتجات يَوَازِي من أجنحة/أرزاق البط المتبلة.

من 2019 إلى 2023، كانت إيرادات إدارة أصحاب الامتياز لدى الشركة 8B يوان و0.68 مليار يوان و8B يوان و8B يوان و8B يوان على التوالي. من 2020 إلى 2021، زاد عدد المتاجر لدى الشركة بنحو 1300 متجر وأكثر، لكن عكس ذلك ظهرت هبوط في إيرادات إدارة أصحاب الامتياز. ووفقًا لبيانات منصة窄门餐眼، فإنه في النصف الأول من العام الماضي، بلغت إيرادات إدارة أصحاب الامتياز لدى شركة يَوَازِي 10k يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 20.28%.

والأهم من ذلك، أن نموذج التوسع لدى شركة يَوَازِي الذي يجمع بين “الامتياز + التشغيل المباشر” يوفر بيئة طبيعية لحدوث التلاعب المالي. تُظهر النتائج التي تم تغريم الشركة عليها عدة مرات من قبل الجهات التنظيمية أن شركة يَوَازِي كانت تعاني من حالة فقدان سيطرة طويلة الأمد في إدارة أموال أعمال الامتياز. وقال أحد الخبراء بشكل مباشر: “إن 7 مليارات يوان لم تدخل حسابات الشركة، ما يكشف احتمال تدوير الأموال خارج الدفاتر، ومع نمط التشغيل هذا قد تتدفق مبالغ كبيرة مباشرة عبر تدوير خارج الدفاتر إلى جيوب الأطراف ذات الصلة، ما يشتبه في الإضرار الجسيم بمصالح مساهمي الشركة المدرجة”.

وبسبب سلسلة من الأخبار السلبية، قدمت شركة يَوَازِي مؤخرًا أسوأ سجل لها منذ إدراجها في البورصة: توقعت أن ينخفض إجمالي إيراداتها في عام 2025 بنسبة تزيد عن 12% على أساس سنوي، وأن تحقق خسارة في صافي الأرباح العائدة للمساهمين تقارب 2 مليار يوان. وهذه أول مرة تشهد فيها شركة يَوَازِي خسارة سنوية منذ دخولها سوق A عام 2017؛ أما تعثر شركة عملاق اللحوم المتبلة سابقًا فقد جذب اهتمامًا واسعًا من السوق وفتح بابًا واسعًا للنقاش.

يراقب المحللون داخل الصناعة أن شركة يَوَازِي تواجه حاليًا ثلاث “مآزق” متداخلة: تراجع في التشغيل + ضرائب إضافية ضخمة + عيوب في الرقابة الداخلية (ST). ما لم تستطع الشركة إثبات أن المشكلات قد تم حلها وأن العمليات ستشهد ارتدادًا بعد الوصول إلى القاع، فإن مخاطر الاستثمار ستكون مرتفعة للغاية.

المراسل: سو ران تصوير: سو ران تحرير: باي لينغ جون تدقيق: يانغ هي فان