52.5B إيرادات، و15.8B صافي أرباح حقوق المساهمين: نهر المزارع الذي لا يخوض حرب أسعار يعيد تشكيل نموذج نمو صناعة المشروبات

اسأل AI · كيف يؤدي التحكم في القنوات إلى تعزيز الربحية مع رفض تضخم الأسعار؟

المصدر: مجلة تايمز بواسطة تشانغ يِ جينغ

في ظل دخول قطاع المشروبات في الصين إلى مرحلة المنافسة على أساس الحجم المحدود، وتصاعد حرب الأسعار وتفاقم “التنافس على تخفيض الأسعار”، قدمت شركة المزارع-ينغ شوان (09633.HK) تقريرًا سنويًا قويًا ارتفعت فيه عكس الاتجاه.

في 24 مارس، أعلنت المزارع-ينغ شوان عن نتائجها المالية لعام 2025؛ وحققت إجمالي إيرادات بلغ 525.53 مليار يوان صيني، بزيادة قدرها 22.5%، لتتجاوز لأول مرة حاجز 500 مليار يوان. وبلغ صافي الربح العائد للمساهمين 158.68 مليار يوان، بزيادة قدرها 30.9%؛ وتفوقت وتيرة نمو الأرباح بشكل كبير على وتيرة نمو الإيرادات، ما جعل جودة الربحية تواصل ريادتها في قطاع المشروبات داخل الصين.

والجدير بالانتباه أن نمو المزارع-ينغ شوان عكس الاتجاه لم يعتمد لا على حرب أسعار شرسة ولا على تحفيز قصير الأجل يتمثل في ضغط البضائع عبر القنوات، بل نابع من “محركين” مميزين: نمط تطوير “المياه + المشروبات”، ومن التزام طويل الأمد بنظام تسعير القنوات.

في الوقت الذي يتعامل فيه القطاع بأكمله عمومًا مع “العمل بالسعر لتعويض الحجم” باعتباره المسار الأساسي للنمو، لم تقدم المزارع-ينغ شوان فقط مسارًا مستدامًا يوازن بين الحجم والربحية، وبين النمو قصير الأجل والقيمة طويلة الأجل، بل وفرت أيضًا نموذجًا عمليًا وقابلًا للاقتباس لفك تشابك المنافسة ضمن سوق مشبعة بالنسبة للمنافسين الذين يرزحون داخل مأزق المنافسة على الحجم المحدود.

من ناحية السوق الثانوي، أثارت هذه النتائج اللافتة اهتمامًا قويًا لدى المستثمرين. في 25 مارس، افتتحت المزارع-ينغ شوان سهمها في التداول الصباحي على ارتفاع يقارب 6% ثم واصلت الصعود. وبحلول إغلاق ذلك اليوم، بلغ سعر السهم 46.42 دولار هونغ كونغ للسهم، مرتفعًا بنسبة 9.38% مقارنةً بآخر يوم تداول سابق، لتبلغ القيمة السوقية الإجمالية نحو 5221 مليار دولار هونغ كونغ.

“المياه + المشروبات” بمحركين مزدوجين تبني قاعدة صلبة لاجتياز الدورات

باعتبارها “صندوق الموازنة” لأداء المزارع-ينغ شوان، فقد تعافى نشاط مياه الشرب بعد أن مرت بتقلبات/جدلات مرحلية في النصف الأول من عام 2024. وتُظهر البيانات المالية أن أعمال مياه الشرب لدى الشركة حققت نموًا سنويًا بنسبة 17.3% في 2025، لتظل في الصدارة ضمن حصة سوق مياه الشرب المعبأة في الصين.

ويعود ذلك الاستقرار في الأداء إلى خطة المزارع-ينغ شوان الثقيلة للأصول التي تُنفَّذ منذ ما يقرب من ثلاثين عامًا. وعلى مدى فترة طويلة، التزمت المزارع-ينغ شوان بنموذج الإنتاج “إنشاء المصانع في مناطق مصادر المياه، والتعبئة داخل مناطق مصادر المياه”. في عام 2025، أضافت الشركة ثلاث مناطق مصادر مياه عالية الجودة: جبل بابا تشونغ شين في هونان، وجبل لونغمن في سيتشوان، وجبل نيانغينغ تانغكولا في التبت، وبحلول عام 2026 ستضيف أيضًا منطقة مصدر مياه جبل جياوزي شيوشان في يوننان.

حتى الآن، أنجزت المزارع-ينغ شوان توزيعًا على مستوى البلاد لانتشار 16 منطقة مصدر مياه ذات جودة عالية. وفي الوقت نفسه، قامت الشركة بتطوير شبكة متكاملة لنقل المياه وشبكات الإنتاج عبر أنحاء الصين؛ وحتى مع وصول متوسط نصف قطر النقل لكل مصنع منفرد إلى 500 كيلومتر، إلا أنها ما زالت تحقق تحسينًا مستمرًا في كفاءة الإمداد والتحكم في التكاليف عبر التوزيع على نطاق واسع وبأسلوب شبكي.

في الواقع، ورغم أن نموذج الأصول الثقيلة هذا يتطلب استثمارًا كبيرًا في المراحل الأولى وفترة عائد طويلة، إلا أنه بمجرد تكوين شبكة على مستوى البلاد، فإنه يولد مزايا في التكاليف لا يسهل تقليدها، إلى جانب ثبات الإمداد. وفي فترات التحول الهيكلي التي تتزايد فيها حدة المنافسة السعرية وتحدث فيها تقلبات في أسعار المواد الخام، فإن هذا النوع من اليقين يصبح بالتحديد الحافز الأساسي للشركة لاجتياز الدورات.

إذا كانت أعمال مياه الشرب قد حلّت مشكلة “الاستقرار” في الأداء، فإن مصفوفة المشروبات المتنوعة تفتح تمامًا “سقف” نمو المزارع-ينغ شوان. تُظهر النتائج المالية لعام 2025 أن عائدات قطاع مشروبات الشاي ارتفعت بنسبة 29% على أساس سنوي، لتتجاوز حاجز 200 مليار يوان مرة واحدة وبشكل كبير؛ كما سجلت مشروبات الطاقة والمشروبات/عصائر الفواكه نموًا مرتفعًا من رقمين في المائة أيضًا بنسبة 16.8% و26.7% على التوالي. ومع تقدم عدة فئات معًا، أصبحت هذه المحركات الأساسية لسحب نمو أداء الشركة.

إن الانفجار في نمو أعمال المشروبات ليس مقامرة قصيرة الأجل وراء موجة موضة، بل هو تجسيد لما قامت به المزارع-ينغ شوان لسنوات عبر منهج “ابتكار بطيء”. لنأخذ مثال مشروب الشاي الخالي من السكر “دونغ فانغ شيوي يِه” الذي يتصدر فئة شاي بلا سكر: تم إطلاق هذا المنتج منذ عام 2011، وفي ذلك الوقت لم يكن ضمن الفئات السائدة في سوق كانت تهيمن عليه المشروبات المحلاة بالسكر. ومع ذلك، واصلت المزارع-ينغ شوان الالتزام بتخطيط طويل الأمد لمسار شاي بلا سكر، وانتظرت نضج عادات الاستهلاك. والآن، مع ترسخ مفهوم “تقليل السكر والصحة” في عمق وجدان المستهلكين، أصبح الشاي الخالي من السكر واحدًا من أسرع الفئات الفرعية نموًا في قطاع المشروبات في الصين. كما حقق “دونغ فانغ شيوي يِه” الذي جرى إطلاقه قبل أكثر من عقد نموًا انفجاريًا، ليصبح مثالًا كلاسيكيًا على النهج المتمسك بعقيدة طويلة الأجل داخل الصناعة.

وفقًا لبيانات بحث من منصة طرف ثالث “ماشينغ يينغ”، في الفترة من ديسمبر 2024 إلى نوفمبر 2025، ظلت المزارع-ينغ شوان في صدارة سوق الشاي الجاهز للشرب والشاي بالحليب الجاهز للشرب في الصين. علاوة على ذلك، فهي أيضًا الشركة الوحيدة من بين الثلاثة الأوائل في هذا المجال التي حققت ارتفاعًا مزدوجًا في حصتها السوقية وفي المبيعات على أساس سنوي.

وبالنسبة لخطة المستقبل لأعمال مشروبات الشاي، قال تشونغ تشانغ تشونغ (زُو تشينغ يِه) في بيان الأداء: “في المستقبل، ستواصل المزارع-ينغ شوان ضخ قوة داعمة من الصناعات التحويلية الفعلية في ترقية سوق الشاي بالمستوى الأعلى وبالتوطين داخل الصين، وستعزز مكانتها القيادية في سوق مشروبات الشاي.”

رفض تضخم الأسعار، والتحكم في القنوات للحفاظ على الحد الأدنى للربحية

في ظل دخول صناعة المشروبات إلى مرحلة المنافسة على أساس سوق مشبعة، وظهور حروب أسعار وتكليفات/دعم عبر الإعانات على نحو متزايد، تمكنت المزارع-ينغ شوان من تحقيق صافي ربح عائد للمساهمين قدره 158.68 مليار يوان، بمعدل نمو بلغ 30.9%؛ وتُعد قدرة الشركة على تحقيق الأرباح بمثابة معيار يحتذى به في القطاع. وتعود كل هذه الأمور إلى أن المزارع-ينغ شوان تتحكم بشكل استباقي في نسبة مبيعات القنوات عبر التجارة الإلكترونية.

في السنوات الأخيرة، ارتفعت حصة قنوات التجارة الإلكترونية في قطاع التجزئة للمشروبات الغذائية الخفيفة في الصين باستمرار؛ وفي 2025 وصلت إلى 14.1%. وبسبب خاصية المقارنة المباشرة بين الأسعار عبر الإنترنت، فإنها غالبًا ما تتحول إلى مكان تتفجر فيه حرب الأسعار في القطاع بشكل مركز: حيث تتنافس العلامات التجارية الكبرى على المشاركة في العروض الترويجية عبر منصات التجارة الإلكترونية، سعياً إلى زيادة المبيعات عبر الإعانات والبيع بأسعار منخفضة للغاية، لكن ذلك يؤدي أيضًا إلى ضغط مستمر على هوامش الربح الخاصة بها وبهوامش الربح لدى القنوات.

والأهم من ذلك، فإن الأسعار المنخفضة المستمرة عبر الإنترنت تنقل بسرعة “مرساة السعر” لدى المستهلكين وتنتشر فورًا إلى القنوات خارج الإنترنت، ما يؤدي إلى فوضى في الأسعار على مستوى القنوات كافة، وفي النهاية يضعف مساحة ربح الموزعين، ويهز استقرار منظومة القنوات بأكملها.

صرح عدد من موزعي قطاع المشروبات للصحفيين بأنه حتى إذا كانت هناك حرب أسعار عبر الإنترنت لا تستمر فترة طويلة، فإنها ستجلب فترة فوضى في أسعار التجزئة النهائية تمتد من نصف شهر إلى شهر: إذ يصبح من الصعب تثبيت سعر البيع بالتجزئة النهائي، وتزداد مشاعر الترقب لدى القنوات، ويتعطل تمامًا إيقاع شراء البضائع، وتتلقى منظومة البيع الطبيعية بأكملها ضربة. وبالنسبة لشركة رائدة في الصناعة يتجاوز حجم إيراداتها السنوية 500 مليار يوان، فقد تؤثر سلسلة ردود الفعل الناجمة عن حرب الأسعار على إيقاع مبيعات يتراوح بين 3 مليارات و5 مليارات يوان (30 إلى 50 مليار يوان).

وبسبب إدراكها العميق لأهمية نظام التسعير، ظلت المزارع-ينغ شوان تتمتع بدرجة عالية من ضبط النفس تجاه “التنافس على تخفيض الأسعار” في قنوات التجارة الإلكترونية.

في السابق، ظلت حصة مبيعات التجارة الإلكترونية لدى المزارع-ينغ شوان عند مستوى حوالي 5% لفترة طويلة، وهي أقل بكثير من متوسط الصناعة. في عام 2025، اتفقت المزارع-ينغ شوان من أعلى إلى أسفل على اتخاذ إجراءات رقابة تجاه سلوك البيع بسعر منخفض على منصات الشبكة، لتجنب الدخول في “دوامة” تنافس الأسعار داخل السوق. كما تخلت الشركة طوعًا عن جزء من المبيعات قصيرة الأجل الناتجة عن الأسعار المنخفضة على الإنترنت، ووجهت مركز المبيعات أكثر نحو القنوات خارج الإنترنت التي يكون فيها نظام الأسعار أكثر استقرارًا، وتكون عملية نقل قيمة العلامة التجارية أكثر سلاسة.

ومن نتائج القوائم المالية، تحولت هذه “القدرة على ضبط النفس” تجاه نظام الأسعار في النهاية إلى تحسن ملموس في الربحية. في عام 2025، ارتفع هامش الربح الإجمالي للمزارع-ينغ شوان من 58.1% خلال الفترة نفسها من العام السابق إلى 60.5%، أي بزيادة 2.4 نقطة مئوية، ما يشير إلى تحسن مستمر في القدرة الإجمالية على تحقيق الأرباح.

ومن جهة القنوات، ووفقًا لما ذكره مختصون في الصناعة، فإن مستوى أرباح موزعي المزارع-ينغ شوان يقارب 1.5 إلى 2 مرة من متوسط الصناعة. وهذه مساحة ربح تجعل منظومة التوزيع الخاصة بالشركة تحافظ على استقرار شديد. وفي ظل خلفية “التنافس على تخفيض الأسعار” داخل الصناعة، واجهت العديد من شركات السلع سريعة الدوران صعوبات تمثلت في فقدان الموزعين بشكل جماعي؛ بينما أصبحت منظومة التوزيع المستقرة بمثابة أعتى “خندق حصين” للمزارع-ينغ شوان، كما توفر أساسًا متينًا لتحقيق تطور طويل الأجل ومستقر للشركة.

ومن الجدير بالذكر أن المزارع-ينغ شوان في عام 2026 ستحتفل بمرور ثلاثين عامًا على تأسيس العلامة التجارية. إن ثلاثين عامًا من التعمق في العمل الحقيقي، وخيار التطور الذي لا يخوض في دوامة التنافس على الأسعار، والتمسك بقوة الاستمرار على المدى الطويل—هي المفتاح الأساسي السري لنجاحها في الارتفاع عكس الاتجاه، وهي أيضًا الدافع وراء قدرتها على اجتياز دورات الصناعة.