فضيحة كبرى لكشف عمليات إعادة تموضع صناديق الاستثمارات الخاصة الرائدة! بعد تحقيق أرباح بقيمة 100 مليار يوان، قام دنغ شياوفنغ من شركة هايوي للاستثمار بمغادرة Zijin Mining

المراسل:
المحرر: @E1@

مع استمرار الشركات المدرجة في الإفصاح عن التقارير السنوية لعام 2025 تباعًا، انكشفت أيضًا حيازات صناديق التحوط الخاصة الكبرى حتى الآن، لتكشف الستار عن مكوناتها الاستثمارية.

تُظهر بيانات منصة 私募排排网 (Investing) أنّه وحتى 30 مارس 2026، مع نهاية الربع الرابع من عام 2025، كانت هناك 17 شركة خاصة من فئة “مليار” (صناديق تدير أصولًا تفوق المليار) تابعة لمديريها، ظهرت ضمن قوائم كبار المساهمين المتداولين في تقارير 33 شركة مدرجة ضمن مؤشر A-share. تتركز الأسهم الثقيلة في قطاعات الإلكترونيات والكيماويات الأساسية وتكرير النفط والبتروكيماويات. ومن بينها، ظلّ لدى شركة ينجهاو (高毅资产) بقيادة دنغ شياوفنغ رهانات ثقيلة على شركة تسيجين ماينينغ لسنوات، وبعد تحقيق أرباح تجاوزت مئات المليارات من اليوان اختار الانسحاب بشكل حاسم.

وتجدر الإشارة إلى أنه مع ارتفاع الحماس لدى الصناديق الخاصة للدخول إلى السوق عبر صناديق ETF (صناديق استثمار متداولة مرتبطة بمؤشر)، أصبحت صناديق ETF هي “المواصفة القياسية” لدى المؤسسات الخاصة. وحتى 26 مارس 2026، ظهرت خلال العام 58 مؤسسة خاصة في قائمة كبار حاملي 45 صندوق ETF جديدًا مُدرجًا، في حين حظيت صناديق ETF ذات مواضيع سوق التكنولوجيا الصينية (科创板) وصناديق مواضيع أسواق الأسهم في هونغ كونغ باهتمام كبير من الصناديق الخاصة.

حيازة تسيجين ماينينغ لسنوات… بعد جني أرباح بمئات المليارات، انسحاب حاسم

أصبحت إجراءات تعديل المحفظة لصندوق ينجهاو (高毅资产) فئة “مليار” خلال الفترة الأخيرة محور اهتمام السوق. فقد كان المدير النجمي دنغ شياوفنغ يتمتع بحيازة ثقيلة لسنوات في شركة تسيجين ماينينغ، وبعد تحقيق عوائد تجاوزت مئات المليارات من اليوان فضلّ تحويل الربح إلى مكاسب مؤكدة، وخرج رسميًا من الحيازة الأساسية لذلك السهم.

وفقًا لإعلان شركة تسيجين ماينينغ الأحدث الصادر بعنوان “الإعلان عن حالة حيازة كبار المساهمين العشرة وكبار المساهمين العشرة غير الخاضعين لفترات تقييد بيع أسهم A-share في شأن إعادة شراء أسهم A-share”، وحتى 20 مارس 2026، يبلغ عدد أسهم كبار المساهمين المتداولين رقم 10 لدى الشركة 125 مليون سهم، بينما كانت المنتجات التي يديرها دنغ شياوفنغ قد خرجت بالكامل من قائمة كبار المساهمين المتداولين العشرة. وتُظهر بيانات تقرير الربع الثالث لعام 2025 الصادر عن تسيجين ماينينغ أن مؤسسة “Gao Yi XiaoFeng 2” (高毅晓峰2号) التي يديرها دنغ شياوفنغ كانت قد احتفظت بـ 180 مليون سهم من تسيجين ماينينغ؛ في حين كانت مؤسسة “Gao Yi XiaoFeng Hongyuan” (高毅晓峰鸿远) قد خرجت آنذاك من قائمة كبار المساهمين المتداولين العشرة.

وبالعودة إلى مسار الحيازة، كان دنغ شياوفنغ قد بدأ حيازة ثقيلة في تسيجين ماينينغ منذ الربع الثالث من عام 2019، ومنذ ذلك الحين أجرى عدة عمليات تداول على المدى المتوسط (موجات صعود وهبوط). وبنهاية الربع الأول من عام 2023، بلغت القيمة السوقية الإجمالية لحيازات المنتجات الثلاث التي يديرها أكثر من 11 مليار يوان. ومن ناحية أداء سعر السهم، منذ الربع الثالث من عام 2019 شهد سهم تسيجين ماينينغ أعلى ارتفاع يزيد على 10 مرات، وبفضل استراتيجية بناء مركز في القاع وتنفيذ عمليات الموجات في القمة، حقق دنغ شياوفنغ أرباحًا تراكمية بحد أدنى مئات المليارات خلال 6 سنوات من الحيازة.

وفي الوقت الذي انسحب فيه دنغ شياوفنغ من تسيجين ماينينغ، قام بسرعة بتعزيز مركزه في أصول أخرى. وتُظهر التقارير السنوية لعام 2025 لشركة بيشين للاستثمارات في مواد البناء الجديدة (北新建材) أن منتجي “Gao Yi XiaoFeng 2” و“Gao Yi XiaoFeng Hongyuan 2” اللذين يديرهما بإجمالي حيازة يتجاوز 25.3 مليون سهم، بزيادة قدرها 500 ألف سهم مقارنة بالفترة السابقة.

كما أن لدى مديرين آخرين لدى ينجهاو خطة واضحة: فالصندوق “Gao Yi Lin Shan 1” (高毅邻山1号) الذي يديره فنغ ليو (冯柳) يمتلك 11.8 مليون سهم في روي فنغ نيو كاي (瑞丰新材) و13.5 مليون سهم في تاي شي جي (太极集团)؛ بينما يمتلك صندوق “Gao Yi Liwei Selected” (高毅利伟精选唯实基金) 10.2018 مليون سهم من تشاو هونغ جي (潮宏基).

الصناديق الخاصة المتوسطة تتكدس في صناديق ETF… وصناديق ETF لسوق التكنولوجيا الصينية وغيرها تصبح مرغوبة

يركز الصناديق الخاصة “فئة مليار” على تعديل مراكز الأسهم الفردية، بينما تشهد الصناديق الخاصة المتوسطة موجة حماس لتخصيص صناديق ETF، لتصبح أداة الاستثمار عبر المؤشر الاتجاه الجديد لسلوك السوق.

تُظهر بيانات “私募排排网” الأحدث أنه وحتى 26 مارس 2026، ظهرت خلال العام 58 مؤسسة خاصة في قوائم كبار حاملي 45 صندوق ETF جديد مُدرج، وبإجمالي حصص يقارب 495 مليون سهم. يستمر ارتفاع الحماس لتوظيف الصناديق الخاصة في صناديق ETF. ومن بينها، أصبحت الصناديق الخاصة متوسطة الحجم القوة الرئيسية في التخصيص: إذ بلغ عدد 19 صندوقًا بإدارة أصول بين 1 و5 مليارات (1B~5B元) ما مجموعه 500k سهم، وهو ما يمثل 46.67% من إجمالي الحصص.

ومن ناحية تفضيلات الحيازة، تُعد صناديق ETF ذات مواضيع سوق التكنولوجيا الصينية في “科创板” ومواضيع الأسهم في هونغ كونغ هي الأكثر طلبًا. وتُظهر البيانات أنه منذ بداية العام، ظهرت مؤسسات خاصة ضمن قوائم كبار حاملي 12 صندوق ETF تتضمن أسماؤها “恒生” أو “港股”، بإجمالي 141 مليون سهم، أي ما يعادل 28.48% من إجمالي الحصص. وفي 16 صندوق ETF يمتلك فيها الصناديق الخاصة حصصًا تتجاوز 10 ملايين سهم، تشغل مواضيع مرتبطة بهونغ كونغ 5 مقاعد، لتتقدم في السخونة.

وعلى مستوى الحيازات المحددة، تمتلك 17 مؤسسة خاصة خلال العام حصص ETF تتجاوز 10 ملايين سهم: يتصدر “شنغهاي بينغهاو” (上海秉昊) بـ 63 مليون سهم، وقد ظهر في قوائم كبار حاملي 7 صناديق ETF جديدة مُدرجة، تشمل صندوقين بموضوع المعادن غير الحديدية؛ وتأتي “تشونغ يي زيه” (众壹资产) في المرتبة التالية، إذ تتبنى خطط تخصيص لصندوقين ETF، بما في ذلك صندوق بموضوع سوق التكنولوجيا الصينية “科创板”; ويملك “تشو فنغ آي” (铸锋资产) 34 مليون سهم، ويغطي ذلك 5 صناديق ETF، منها صندوقان بموضوع “创业板”; إضافة إلى ذلك، فإن صناديق “إي لين إنفستمنت” (启林投资)، و“توتِهَر (سيَـا) الخاصة” (托特（三亚）私募)، و“سيشوان فَـاي (سيشوان发展证券投资)” (四川发展证券投资)، و“يوان فنغ فوند” (源峰基金)، و“لي وي (مؤسسة) الخاصة” (利位私募) وغيرها من الصناديق الخاصة “فئة مليار”؛ فإن حصص ETF لديها جميعًا تتجاوز 10 ملايين سهم.

زيادة الاستطلاعات/الأبحاث الميدانية من المؤسسات مؤخرًا… ما المحاور التي يتوقعها أبريل؟

بدأت دورة سوق الثيران في A-share في 24 سبتمبر 2024، لكنها في مطلع 2026 تعرضت لتعديلات تحت تأثير عوامل خارجية، لتسقط السوق “حفرة ذهبية” نادرة. تُظهر البيانات أنه منذ مارس وحتى 26 مارس، سجل مؤشر شنغهاي المركب/هويتسي (沪指) هبوطًا تراكميًا يقارب 6%، بينما شهدت أكثر من 100 شركة فردية هبوطًا يفوق 20%، ما أدى إلى زيادة حدة تباين أسلوب السوق.

وبالمقارنة مع تراجع السوق، استمرت حرارة بحث/تقصي الصناديق الخاصة عن الشركات في الارتفاع. تُظهر بيانات 东方财富Choice أن المؤسسات أجرت إجمالي 12497 زيارة/عملية بحث منذ مارس، بزيادة كبيرة قدرها 38.78% مقارنة بشهر فبراير. وأصبحت محاور الثلاثة الكبرى: الطاقة الجديدة، والذكاء الاصطناعي (AI) وقدرات الحوسبة، والتصنيع المتقدم، هي جوهر عمليات البحث، وتبدو نوايا تخصيص الأموال واضحة.

يعتقد تشين شينغ ون من شركة 黑崎资本 (Heiqi Capital) أن التعديل في A-share مؤخرًا قد اكتمل نسبيًا، وأن نافذة الارتداد بدأت تدريجيًا، لكن يلزم التحلي بالصبر عند تنفيذ العمليات.

على مستوى الصناعة، يعد أبريل فترة كثيفة للإفصاح عن التقارير السنوية والربع السنوي الأول، حيث سيتحول أسلوب السوق من “المضاربة على المواضيع” إلى “الوضوح في أداء النتائج”. وتُعد الجهات الثلاث التالية الأبرز: أولًا، قطاعات أمن الطاقة والاستفادة من ارتفاع الأسعار، بما في ذلك الفحم ومشتقاته الكيماوية والطاقة الجديدة وتخزين الطاقة، حيث تقود تطورات الوضع في الشرق الأوسط إلى تعزيز الطلب البديل، وتظهر مزايا التدفقات النقدية للقطاع بشكل واضح؛ ثانيًا، مجال الابتكار التكنولوجي والتحكم الذاتي في التكنولوجيا، حيث تتضح اتجاهات قدرات الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، ومعدات الاتصالات، وأن التراجع يعني فرصة للتخصيص؛ ثالثًا، الأصول الدفاعية مثل البنوك والمرافق العامة والنقل، حيث يؤدي انخفاض التقييم مع توافر توزيعات أرباح مستقرة إلى جعلها مناسبة كـ “حجر أساس/مرساة” لتكوين محفظة.

بشكل عام، فمن المرجح أن تشهد A-share في أبريل تقلبًا ضيقًا ثم تستقر تدريجيًا. ورغم أن هناك تقلبات على المدى القصير، فإن “مرحلة الصعود الثانية” مسألة وقت فقط. يُنصح المستثمرون بالاستعداد لتبديل التخصيص بين الأسهم منخفضة وعالية المستوى، وتوزيعًا متوازنًا، والتركيز على اتجاهات وضوح الأداء، مع الصبر في التخصيص على المدى الطويل؛ وحينها يمكن جني مكاسب السوق على المدى الطويل.

تقول شركة 星石投资 (Xingshi Investment) إن A-share على المدى القصير ستتحرك بالتبعية لتذبذبات الأصول عالية المخاطر عالميًا، وأن وضوح تصاعد/تحديد مسار الصراع في الشرق الأوسط هو المفتاح لتحول اتجاه السوق؛ وعلى المدى المتوسط والطويل، فإن هذا التعديل يتمحور أساسًا حول “انكماش/ضغط التقييم”، وسيقوم تحسن أرباح الشركات بدعم تعافي السوق. في الوقت الحالي، تقع تقييمات A-share ضمن نطاق معقول. كما أن الميزة في التصنيع الصيني ما تزال راسخة، ويستمر دفع تكرارات تقنية الذكاء الاصطناعي وتطبيقها على أرض الواقع. وتتمتع القطاعات الواسعة المرتبطة بالتكنولوجيا بقدرة قوية على تحويل الأرباح إلى نتائج، ولا يؤثر الاضطراب الخارجي على تركيز قوة السياسات داخل البلاد. كما أن الأصول الأساسية ذات القيمة مقابل السعر المرتفعة تمتلك قيمة تخصيص على المدى المتوسط.

كمية هائلة من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متوفر عبر تطبيق 新浪财经APP