7 Hari Berturut-turut! Tianjin Pharmaceutical tidak memiliki obat inovatif dalam pengembangan tetapi malah mengalami lonjakan spekulasi?

Beberapa hari berturut-turut, saham konsep obat inovatif berulang kali menunjukkan aktivitas yang menguat. Berdasarkan data dari Tonghuashun, sejak 24 Maret, saham konsep obat inovatif mencatat kenaikan lebih dari 13%, dan banyak saham berhasil naik ke batas atas (limit up) di dalam perdagangan.

Di antaranya, perbedaan pergerakan harga saham Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) sangat menarik perhatian pasar. Dalam 10 hari perdagangan berturut-turut (24 Maret hingga 7 April), akumulasi nilai deviasi kenaikan harga penutupan harian mencapai 100%. Antara 26 Maret hingga 7 April, saham perusahaan mengalami limit up selama tujuh hari perdagangan berturut-turut; selama periode tersebut, akumulasi kenaikan harga saham mencapai 93,69%. Hingga penutupan pada 7 April, harga per saham adalah 7,67 yuan, dengan kapitalisasi pasar sekitar 8.38B yuan.

Pada malam 7 April, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) merilis pengumuman yang menekankan bahwa perusahaan memperhatikan pasar memasukkan perusahaan ke dalam kategori konsep obat inovatif dan melakukan spekulasi. Saat ini, penelitian dan pengembangan perusahaan terutama berfokus pada obat generik, tanpa proyek obat inovatif yang sedang diteliti. Spekulasi terkait tersebut mengalami salah tafsir yang jelas. Bisnis utama perusahaan adalah riset, produksi, dan penjualan bahan baku serta sediaan obat golongan hormon steroid dan golongan asam amino. Selain itu, perusahaan memperhatikan diskusi pasar mengenai harga produk bahan baku hormon. Saat ini, harga bahan baku hormon steroid perusahaan secara keseluruhan tetap stabil, sehingga tidak memengaruhi kinerja operasional perusahaan.

Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) juga dalam pengumuman memberikan peringatan risiko investasi, dengan menyatakan bahwa bisnis utama perusahaan tidak mengalami perubahan besar. Harga saham melonjak secara tajam dan beruntun dalam waktu singkat; tingkat perputaran (turnover) perdagangan terus melebar; rasio harga terhadap laba (TTM) secara signifikan lebih tinggi daripada rata-rata industri; dan spekulasi pasar yang tidak rasional terlihat jelas. Peredaran saham (free float) perusahaan kecil, sehingga setelah spekulasi, terdapat risiko harga saham jatuh dengan cepat setiap saat.

**　　Lonjakan saham konsep obat inovatif**

Saat ini, biomedis telah ditegaskan sebagai industri pilar baru, sementara obat inovatif ditingkatkan ke level strategi nasional. Industri obat inovatif Tiongkok telah meninggalkan pertumbuhan yang ekstensif (kasar) dan memasuki tahap baru pembangunan berkualitas tinggi. Perusahaan farmasi yang berpusat pada inovasi riset dan pengembangan menghadapi ruang pengembangan baru.

Menurut kabar dari otoritas pengawas obat nasional (NMPA), pada tiga bulan pertama tahun ini, total nilai transaksi pemberian lisensi obat inovatif Tiongkok kepada pihak luar melebihi 60 miliar dolar AS, mendekati setengah dari total tahun 2025. Hingga 27 Maret, Tiongkok telah menyetujui 10 obat inovatif untuk tahun 2026, di mana 2 di antaranya adalah impor dan 8 adalah buatan dalam negeri. Obat inovatif Tiongkok meraih terobosan yang bersejarah, serta mempertahankan momentum perkembangan yang baik dan potensi yang besar.

Menurut pandangan kalangan industri, dalam waktu dekat, baik dari sisi kebijakan yang terus memperkuat riset inovatif dan dari sisi evaluasi serta persetujuan yang terus dipercepat, maupun dari sisi industri yang mengalami lonjakan besar dalam transaksi pemberian lisensi kepada pihak luar, ditambah dengan berbagai faktor seperti perusahaan farmasi papan atas yang secara bertahap mengungkapkan kabar baik laporan tahunan, semuanya bersama-sama menopang logika pasar saham obat inovatif saat ini, sehingga mendorong perkembangan industri yang lebih baik secara kolektif. Karena itu, di pasar sekunder, saham konsep obat inovatif berulang kali menjadi aktif.

Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) dimasukkan ke dalam saham konsep terkait. Namun, informasi mengenai obat inovatif yang dipublikasikan secara eksternal tidaklah banyak. Pada September 2025, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) saat berinteraksi dengan investor menyatakan bahwa perusahaan mendirikan Institut Riset Inovasi pada 2024, yang bertanggung jawab atas desain penemuan, riset dan pengembangan, serta pekerjaan inkubasi dengan mendatangkan inovasi obat. Saat ini, proyek-proyek pada lini obat inovatif masih berada pada tahap eksplorasi penelitian. Ke depan, perusahaan akan terus menyempurnakan tata letak lini produk, dan mempercepat pengembangan produk yang beragam serta berbeda.

Selain itu, proyek JYSW003 adalah proyek obat inovatif yang dikerjakan Institut Riset Inovasi yang diinstruksikan oleh Tianjin JYSW Bio-Technology (Tianjin) Co., Ltd. (津药生物科技（天津）有限公司) kepada perusahaan; indikasinya adalah psoriasis. Hasil eksplorasi tahap awal menunjukkan bahwa obat tersebut memperlihatkan khasiat yang jelas serta karakteristik keselamatan yang unggul. Saat ini, proyek ini normal dilaksanakan sesuai ketentuan kontrak.

Namun, baik Institut Riset Inovasi maupun JYSW003, jarang sekali memiliki perkembangan terbaru. Dalam beberapa hari terakhir, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) juga berkali-kali menekankan bahwa saat ini perusahaan fokus riset dan pengembangannya pada obat generik, tanpa proyek obat inovatif yang sedang diteliti, sehingga spekulasi terkait mengalami salah tafsir yang jelas.

Ada analis dari kalangan industri yang mengatakan bahwa sebelum dimulainya kenaikan kali ini, kapitalisasi pasar total Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) hanya sekitar 4,0 miliar yuan, porsi kepemilikan institusi hanya 0,78%, struktur kepemilikan saham ringan, dengan tekanan jual (supply ke pasar) relatif kecil, sehingga menjadi sasaran ideal bagi spekulan dari kalangan dana panas (uang cepat).

Antara 26 Maret hingga 7 April, saham Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) mengalami limit up selama tujuh hari perdagangan berturut-turut. Dalam tiga hari perdagangan terakhir, tingkat perputaran saham perusahaan masing-masing adalah 1,36%, 8,59%, dan 16,15%. “Tingkat perputaran perdagangan terus diperbesar; efek saling lempar (击鼓传花) serta spekulasi pasar yang tidak rasional terlihat jelas; risiko transaksi sangat besar.” Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) menyatakan demikian.

Hingga 7 April, rasio harga terhadap laba terbaru perusahaan (TTM) adalah 513,94 kali. Berdasarkan data terbaru dari China Securities Index Co., Ltd., untuk klasifikasi industri “C27 Manufaktur Farmasi” pada perusahaan termasuk dalam industri rolling P/E sebesar 29,26 kali. Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) berpendapat bahwa indikator terkait perusahaan telah sangat menyimpang dari tingkat penilaian wajar industri, dan saat ini sudah menunjukkan gejala pembentukan gelembung (bubble).

**　　Tekanan pada kinerja**

Sebagai salah satu perusahaan di dalam negeri yang relatif lebih awal meneliti dan memproduksi bahan baku obat golongan hormon steroid, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) terutama bergerak dalam riset, produksi, dan penjualan bahan baku serta sediaan golongan hormon steroid dan golongan asam amino. Produk utamanya mencakup lebih dari 70 jenis bahan baku obat seperti seri deksametason (dexamethasone) dan seri prednison (prednisone), serta lebih dari 10 bentuk sediaan obat seperti injeksi dan krim salep.

Dalam dua tahun terakhir, kinerja perusahaan mengalami tekanan. Pada tahun 2024, perusahaan mencapai pendapatan 2.23B yuan, turun 15,00% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk adalah 133 juta yuan, naik 14,01% year-on-year. Dalam tiga kuartal pertama 2025, pendapatan mencapai 69.54M yuan, turun 13,24% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 69.19M yuan, turun 62,75% year-on-year; laba bersih yang disesuaikan (non recurring/non-subsidiary) yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham induk 136 juta yuan, turun 26,06% year-on-year.

Terkait penurunan laba pada tiga kuartal pertama 2025, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) menyatakan bahwa terutama karena pada awal tahun ini hingga akhir periode pelaporan, perusahaan dikenai denda administratif sebesar 69.19M yuan akibat kasus anti-monopoli. Selain itu, perusahaan juga dipengaruhi oleh pengadaan terpusat (集采), berkurangnya penggunaan obat di terminal, serta persaingan yang terus meningkat di pasar internasional, sehingga harga jual satuan produk turun secara signifikan; akibatnya pendapatan penjualan dan margin kotor sama-sama mengalami penurunan pada level tertentu year-on-year.

Di antaranya, kasus anti-monopoli pernah menarik perhatian luas pasar. Pada 30 April 2025, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) menerima “Surat Keputusan Hukuman Administratif” dari Komisi Pengawasan dan Administrasi Pasar Kota Tianjin (天津市市场监督管理委员会). Di bawah organisasi personel terkait, perusahaan bersama dengan tiga pesaing menandatangani perjanjian monopoli, mengubah dan menetapkan harga bahan baku deksametason fosfat (地塞米松磷酸钠). Perusahaan membatasi persaingan di bidang penjualan bahan baku deksametason fosfat, sehingga dikenai denda gabungan sebesar 69,1924 juta yuan.

Dalam hal pengadaan terpusat (集采), perusahaan anak Tianjin Heping (津药和平) — produk injeksi teofilin (氨茶碱注射液), injeksi fluorourasil (氟尿嘧啶注射液), injeksi methoxamine hydrogen tartrate (重酒石酸间羟胺注射液), dan injeksi noradrenalin hydrogen tartrate (重酒石酸去甲肾上腺素注射液) — masuk dalam pemilihan batch kesepuluh Pengadaan Terpusat Obat Berbasis Kuantitas Nasional (第十批全国药品集中带量采购). Harga produk terkait mengalami penurunan. Batch pengadaan terpusat ini mulai diterapkan secara nasional pada April 2025.

Selain itu, perusahaan juga menerima tindakan pengaturan dari regulator karena masalah pengendalian internal. Pada 27 Januari 2026, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) menerima “Surat Keputusan Tindakan Pengawasan Administratif” yang dikeluarkan oleh Biro Pengawasan Tianjin dari Komisi Pengawas Sekuritas Tiongkok (中国证券监督管理委员会天津监管局). Setelah penyelidikan, perusahaan memiliki masalah berikut: pertama, sebagian proyek teknologi yang dibeli dari pihak luar menggunakan kontrak standar, ketentuan mengenai tanggung jawab atas pelanggaran kontrak pihak lawan tidak cukup jelas, dan isi kontrak tidak sesuai standar. Kedua, perusahaan tidak dapat mengidentifikasi secara tepat risiko terminasi dari sebagian proyek riset dan pengembangan secara tepat waktu, sehingga menyebabkan penarikan kembali uang muka tidak dilakukan dengan segera. Biro Pengawasan Sekuritas Tianjin memutuskan untuk mengambil tindakan pengawasan berupa perintah perbaikan terhadap perusahaan, serta mengambil tindakan pengawasan berupa surat peringatan terhadap Xu Hua (徐华), Li Shuxiang (李书箱), Wang Fujun (王福军), Zhang Jie (张杰), dan Yang Fuqin (杨福祯).

Saat ini, Tianjin Yao Gu Yan (津药药业) sedang melakukan perbaikan satu per satu untuk masalah yang ada, untuk memastikan perbaikan dilakukan dengan tepat sasaran, mencapai hasil nyata.

Bagi perusahaan, hanya dengan mendalami bisnis utama, memperkuat fondasi riset dan operasi, barulah perusahaan benar-benar dapat menghadapi fluktuasi pasar. Spekulasi ini pada akhirnya akan berakhir; yang tertinggal bagi pasar adalah pemikiran mendalam tentang pertarungan jangka pendek dan investasi jangka panjang.

(Sumber: 21st Century Business Herald / 21世纪经济报道)