Бізнес доходи та чистий прибуток одночасно знизилися, інвестиції в дослідження та розробки продовжують падати, недостатність інноваційної динаміки потребує швидкого вирішення

Акції — дивіться аналітичні звіти аналітиків “Золотий Кілін” (Golden Qilin): авторитетно, професійно, своєчасно, всебічно — допоможе вам розкрити потенційні теми й можливості!

Огляд компанії | У “ChenXin Pharma” падіння доходів і чистого прибутку водночас, витрати на НДДКР продовжують знижуватися — бракує інноваційної енергії, потрібно терміново знайти прорив

щоденний оглядач: Ду Юй

“ChenXin Pharma” (SH603367, ціна акцій 16.45 юаня, ринкова капіталізація 7.448 мільярда юанів) у річному звіті за 2025 рік розкрила дві негативні тенденції у результатах: доходи й чистий прибуток скоротилися, причому це вже другий рік поспіль. Усі продуктові лінійки майже повністю пішли вниз. Повідомлення, опубліковане ввечері 2 квітня, показує: компанія отримала виручку 3.445 мільярда юанів, що на 13.48% менше в річному вимірі; чистий прибуток, що належить акціонерам, — 421 мільйон юанів, що на 17.22% менше; скоригований на разові статті чистий прибуток — 256 мільйонів юанів, що суттєво впало на 39.82%. Як медвиробник, який вийшов на Шанхайську фондову біржу у 2017 році, слабка динаміка результатів контрастує з тенденцією галузі до інноваційної трансформації; проблема недостатніх інноваційних інвестицій викликає підвищену стурбованість.

Як видно з структури бізнесу, виручка від основного продукту — ін’єкцій великого об’єму — становила 1.431 мільярда юанів, що на 17.67% менше в річному вимірі, а валова маржа різко знизилася на 7.79 відсоткового пункту. Виручка від ліофілізованих порошків для ін’єкцій знизилася на 29.93% у річному вимірі, а валова маржа скоротилася на 12.98 відсоткового пункту. За винятком зростання крапельних препаратів на 8.15%, інші продуктові лінійки опинилися у програші. Хоча закордонний бізнес виріс на 81.53%, через надто малу базу це навряд чи зможе підтримати загальні показники.

Найбільш примітним є те, що компанія постійно скорочує інвестиції в НДДКР. Загальні витрати на НДДКР у 2025 році становили 286 мільйонів юанів, що на 16.59% менше в річному вимірі; частка у виручці знизилася до 8.30%, і це вже другий рік поспіль, коли зменшується інтенсивність НДДКР. Це суттєво відрізняється від інноваційних фармкомпаній, таких як Хенхуй Фармасьютікалс (23.52%), Синлітай (10.50%) тощо, і навіть нижче за середній рівень галузі. На тлі того, що основний бізнес скорочується майже повністю, а операційний грошовий потік у річному вимірі зменшився на 18.30%, компанія все ще має значні обсяги вільних коштів — вартість торговельних фінансових активів досягла 1.730 мільярда юанів, з яких понад 1.3 мільярда юанів припадає на продукти з управління активами. Таке співіснування “слабких НДДКР і коштів, що простоюють” відображає глибинні проблеми, пов’язані з тим, що стратегічний фокус компанії відхилився від інноваційного ядра.

Безумовно, компанія повідомляє, що новий препарат 1-го класу для лікування туберкульозу з лікарською стійкістю перейшов у III фазу клінічних досліджень, але триваюче скорочення витрат на НДДКР безпосередньо послабить здатність просувати подальші етапи продуктових “трубопроводів”. Обираючи акції фармкомпаній, інвестори по суті роблять ставку на інноваційний потенціал зростання. Частка витрат на НДДКР “ChenXin Pharma” зараз нижча за 9%, що явно не відповідає позиціонуванню “інноваційно-орієнтованого фармпідприємства”, а радше може хитнути довіру ринку до її довгострокової цінності.

На думку автора, компанії потрібно терміново переглянути пріоритети стратегії. З одного боку, слід ефективно спрямувати вільні кошти на розробку ключових продуктів, технологічне оновлення та розширення ринку, а не задовольнятися доходами від продуктів з управління активами; з іншого боку, необхідно істотно підвищити інтенсивність НДДКР, орієнтуючись на інноваційні еталони галузі, і через справжні технологічні прориви відкрити простір для зростання. Лише концентруючи ресурси на інноваціях у основному бізнесі, можна зупинити хвилю безперервного падіння та відновити довіру інвесторів.

Обсягна інформація та точний розбір — усе в застосунку Sina Finance (Sina Finance)