Generou pagamento de 41,8 bilhões de yuan! A China Shenhua teve uma queda tanto na receita quanto no lucro líquido no ano passado, com uma taxa de dividendos de quase 80%.

Pergunte a IA · Por que razão a China Shenhua insiste numa estratégia de elevado pagamento de dividendos apesar da descida simultânea de receitas e lucros líquidos?

A 30 de março, a “primeira do sector do carvão” China Shenhua (601088) divulgou o mais recente relatório anual, indicando que, em 2025, realizou receitas de 2949,16 mil milhões de yuan, uma queda de 13,2% em termos homólogos; o lucro líquido foi de 528,49 mil milhões de yuan, uma queda de 5,3% em termos homólogos; e o lucro por ação básico foi de 2,66 yuan.

A China Shenhua afirmou que, no período em análise, devido a fatores como a relação entre a oferta e a procura no mercado do carvão, a quantidade de venda de carvão da empresa e o preço médio de venda diminuíram 6,4% e 12,1%, respetivamente, levando a que as receitas de vendas de carvão tenham caído 17,7% face ao ano anterior. O segmento de energia elétrica também enfrentou pressão; devido à descida do número de horas de utilização na produção combinada de energia térmica e elétrica (módulo de “coal-power”), bem como à queda das tarifas de eletricidade, a quantidade de eletricidade vendida e o preço médio de venda da eletricidade diminuíram 3,9% e 4%, respetivamente, resultando numa queda de 9,3% nas receitas de venda de eletricidade em termos homólogos.

Em contraste, o negócio de química do carvão registou um desempenho estável, beneficiando do baixo efeito de base de paragem para manutenção no período homólogo do ano anterior e do aumento da produção. As vendas de polietileno e polipropileno cresceram, respetivamente, 12,6% e 11,5% em termos homólogos, impulsionando o aumento homólogo de 1,7% das receitas do segmento de química do carvão.

No que toca à distribuição de lucros, a China Shenhua mantém a tradição de elevados dividendos. No final de 2025, a China Shenhua planeou pagar dividendos em dinheiro de 1,03 yuan por ação; somando os dividendos em dinheiro pagos no meio do ano passado, estima-se que, no total, sejam pagos ao longo do ano 418,11 mil milhões de yuan em dividendos em dinheiro, o que corresponde a 79,1% do lucro líquido.

Os dados da Wind mostram que, desde o momento em que a China Shenhua foi cotada em Ações A em 2007, a empresa implementou dividendos em dinheiro cumulativos de 5023,39 mil milhões de yuan, com uma taxa média anual de distribuição de 63,58%; nos últimos três anos, a taxa média anual de distribuição de dividendos foi de 229,79%.

Em termos de reservas de recursos, até ao final de 2025, a China Shenhua tinha um volume de recursos de carvão em posse que aumentou 7,05 mil milhões de toneladas ano contra ano, para 41,41 mil milhões de toneladas; as reservas em posse para exploração em curso aumentaram 2,22 mil milhões de toneladas ano contra ano, para 17,31 mil milhões de toneladas.

Importa notar que, em dezembro de 2025, a empresa divulgou que pretende adquirir, através da emissão de ações A e do pagamento em numerário, os negócios de extração de carvão, energia termoelétrica a partir de carvão (pit coal power), química do carvão e serviços de logística detidos pelo grupo China Energy. Após a conclusão da transação, o volume de recursos de carvão em posse da empresa deverá aumentar para 68,49 mil milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento de 64,72%; as reservas de carvão para extração deverão aumentar para 34,5 mil milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento de 97,71%; e a produção de carvão deverá subir para 512 milhões de toneladas, com uma taxa de crescimento de 56,57%.

Do ponto de vista do setor como um todo, em 2025 a capacidade de garantia do abastecimento energético da China melhorou eficazmente; a produção de carvão bruto e o consumo de carvão comercial mantiveram-se estáveis, e o papel de “cobertura” para garantir a disponibilidade do carvão tornou-se ainda mais evidente. Ao longo do ano, o preço do carvão apresentou uma oscilação ampla; o “centro” recuou.

Do lado da oferta, a produção interna de carvão manteve um crescimento estável. Os dados do National Bureau of Statistics mostram que, em 2025, a produção de carvão bruto das indústrias acima de determinada dimensão foi de 4,83 mil milhões de toneladas, um aumento de 1,2% em termos homólogos; embora as importações tenham diminuído 9,6% em termos homólogos para 0,49 mil milhões de toneladas, ainda se situaram no segundo nível mais elevado da história. Do lado da procura, o consumo nacional de carvão comercial foi de 4,99 mil milhões de toneladas, uma queda de 0,7% em termos homólogos; entre esse total, o consumo do setor da geração de energia, que representa cerca de 58,3% do consumo total, caiu 2,1% em termos homólogos; o consumo de carvão no setor da química aumentou 10,2%.

Devido ao cenário relativamente folgado de oferta e procura, o “centro” do preço do carvão desceu claramente, levando a uma forte contração da rentabilidade do setor. Segundo dados da Wind, em 2025, no porto de Qinhuangdao, o preço médio de fecho no mercado à vista do carvão térmico para motores de 5500 kcal/kg foi de 696,88 yuan/tonelada, uma queda de 18,49% face ao ano anterior. A indústria de extração de carvão e de lavagem/beneficiação registou um total de lucros de 3520 mil milhões de yuan, uma queda de 41,8% em termos homólogos.

Ao entrar em 2026, devido a fatores como o conflito no Médio Oriente, a retoma da procura internacional de carvão para eletricidade impulsionou a subida dos preços do carvão. Até 27 de março, o preço médio no mercado à vista no porto de Qinhuangdao do carvão térmico para motores de 5500 kcal/kg tinha já subido para 761 yuan/tonelada. Nos dois primeiros meses do ano, o total de lucros da indústria de extração e lavagem/beneficiação de carvão cresceu 4,5% em termos homólogos, mostrando sinais de recuperação no setor.

Quanto ao olhar para 2026, a China Shenhua estima que a procura interna de carvão deverá, no geral, manter-se estável; o carvão para geração de energia e para coqueamento deverá permanecer praticamente inalterado; o carvão para fins químicos ainda tem espaço para crescer; a produção de carvão deverá manter-se globalmente estável; a quantidade de carvão importado poderá manter-se estável ou diminuir ligeiramente; espera-se que a oferta e a procura do mercado de carvão se mantenham basicamente equilibradas, com preços a oscilar dentro de um intervalo razoável.

A China Shenhua é a maior empresa cotada de carvão no país e também uma empresa cotada em A+H subsidiária do grupo de investimento energético estatal. Foi fundada em 2004 e foi cotada na bolsa de Hong Kong em 2005; em 2007, foi cotada na bolsa de Valores de Xangai. A atividade inclui seis segmentos: carvão, energia elétrica, caminhos-de-ferro, portos, navegação e química do carvão. Até ao fecho de 31 de março, a China Shenhua estava a 46,75 yuan por ação, com uma capitalização bolsista total de 9925,85 mil milhões de yuan.