【مراقبة شارع غرب】اجعل الأسهم المشكلة فقط بقيمة "سعر الخضروات"

تتواصل عاصفة التشديد التنظيمي في بورصة “A” بمستوى متزايد، حيث تم فحص ومعاقبة 10 شركات مدرجة في يوم واحد، ويؤدي نظام رقابي شامل “بدون زوايا ميتة” إلى دفع الشركات المدرجة إلى تعزيز الوعي بالامتثال والالتزام بالقانون. وفي ظل عاصفة التشديد، يتم تسريع تَحفيز بيئة التسعير وفق فروقات التقييم في “A”، إذ تحظى الأسهم الممتازة بمزيد من الطلب، بينما تستمر الأسهم التي تنطوي على مشكلات في الإهمال والتخلي عنها.

في مساء 3 أبريل، مثل شركة “电科数字” و*ST观典 وغيرها من 10 شركات مدرجة، قد تم إما فحصها أو معاقبتها. ومن بين ذلك، “电科数字” وغيرها “تعثرت” بسبب مخالفات وخرق في الإفصاح عن المعلومات، بينما قام أحد المساهمين المسيطرين في “仙鹤股份” وهو وانغ مينغ لونغ بإحالة للتحقيق بسبب الاشتباه في تنفيذ تداولات قصيرة الأجل. كما تلقّت كل من “英集芯” و“双良节能” اللتين تنتهزان الأحداث الساخنة أو حتى “القفز على الترند” إشعارات/قرارات عقوبات رسمية في الوقت ذاته. إضافة إلى ذلك، فقد تعرضت أيضًا شركة “易尚展示” التي تم شطبها بالفعل وأطراف المسؤولية ذات الصلة للعقوبات المناسبة.

بعد كثافة صدور قرارات العقوبة، تم إيصال إشارة تنظيمية أكثر وضوحًا إلى السوق. الرقابة “بدون زوايا ميتة” والمسؤولية عن أي خرق حتمي، فطالما تم لمس الخط الأحمر للمخالفات التنظيمية والالتزامات في سوق رأس المال، فلن يكون الشطب ملاذًا للهروب من العقوبة.

تُظهر بيانات كانت قد أعلنتها هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) سابقًا أن عام 2025 شهد التعامل مع 701 قضية من قضايا المخالفات في الأوراق المالية والعقود الآجلة/السلع، مع فرض غرامات ومصادرات تزيد عن 15.47B يوان، وإحالة 172 خطًا/مؤشرًا يتعلق بقضايا مشتبه بوجود جرائم إلى أجهزة الشرطة. تم معاقبة بصرامة قضايا الاحتيال المالي الخبيث مثل “辅仁药业” و“普利制药”؛ وبلغت الغرامات والمصادرات أكثر من مليار يوان في قضايا مثل “金穗春” المتعلقة بالتلاعب، وقضية “田汉” الخاصة بالبيع/التخفيض غير النظامي للممتلكات. كما تم معاقبة المؤسسات الوسيطة مثل “信永中和” و“亚太所” و“东海证券” وفقًا للقانون.

أكثر تأثير مباشر للرقابة عالية الضغط هو تسريع عملية تسعير “A” وفقًا للفروق. والسبب هو أن التشديد التنظيمي وجّه توقعات السوق، وأعاد تشكيل تفضيلات رأس المال، ما جعل أداء تقييم الأسهم داخل السوق يُظهر بصورة متزايدة مسارًا لـ“تباين بين النار والجليد”.

تتعرض الأسهم التي تراكمت عليها المخاطر للبرود. فالرقابة الصارمة ترفع مخاطر استثمار الأسهم ذات المشكلات إلى مستويات متزايدة، فيبتعد الجميع عنها. سواء كانت مخالفة في الإفصاح أو تخفيض/بيع غير نظامي، فإن الشركة المدرجة بمجرد أن تُفعّل إنذارًا مبكرًا بالمخالفة والخرق، ستُستبعد فورًا من “قائمة الاختيار” الخاصة بالمستثمرين لدى السوق. أما الأسهم التي تم التحقيق فيها، وهبوط سعرها في اليوم التالي، فهو الدليل الأفضل.

حالما يُطلق إنذار الخطر، يبدأ فقط الانكماش في تقييم الأسهم ذات المشكلات. سيخرج مستثمرو القيمة أولًا للابتعاد عن المخاطر، وخروج أموال الهلع سيزيد المزيد من الضغط على سعر سهم الشركة، وستبقى داخل السوق غالبية الأموال هي بعض الأموال المضاربة. لكن مع تدهور السيولة تدريجيًا، تفقد الأموال المضاربة أيضًا “البيئة/التربة” اللازمة للبقاء، وفي النهاية ستختار كذلك الخروج.

عملية خروج مختلف الجهات/أنواع الأموال هي أيضًا عملية استمرار انكماش تقييم الأسهم ذات المشكلات. وفي هذه العملية، كلما انخفض السعر قلَّ من يشتري، وكلما قلَّ من يشتري زاد الانخفاض، فتتسارع دائرة الشر. وبذلك يتم خفض تقييم الأسهم ذات المشكلات بوتيرة متسارعة، ليتم استبعادها بسرعة.

أما أسهم النمو الممتاز وأسهم القادة/القيادات، فستكون أكثر “سخونة” على نحو متزايد. فبيئة السوق تحت التشديد تجعل الأموال تولي اهتمامًا أكبر لسلامة كل سهم. كلما كانت الأسهم أكثر التزامًا بالقواعد واستقرارًا في الأداء، ارتفع معامل الأمان، وصارت أيضًا أكثر قابلية لجذب مختلف أنواع الأموال.

فعلى سبيل المثال، بالنسبة لرأس المال الصبور، فإن الاحتفاظ طويل الأجل يتطلب متطلبات أعلى للمتطلبات الأساسية للمشروع الاستثماري وللأمان. وستصبح أسهم الأداء الممتاز وأسهم النمو منخفضة المخاطر هي الخيار الأول للتخصيص/الاستثمار.

في ظل التشديد، تواصل الأموال سحبها من الأسهم ذات المشكلات ومن أسهم المواضيع/الترندات، وتتجه إلى الأصول الأساسية التي تتمتع بأداء متين وامتثال واضح وحوكمة منظمة. ثم يُعاد تدقيق تقييم الشركات الممتازة، ويتشكل “تسلسل/حلقة إيجابية حيث الأقوياء هم دائمًا الأقوى”. ومع عمليات إعادة تقييم القيمة مرارًا وتكرارًا، يكون مركز تقييم أسهم الأداء الممتاز وأسهم النمو بطبيعة الحال على اتجاه تصاعدي لولبي.

تحظى الشركات الجيدة بعلاوة في التقييم، بينما لا تساوي الأسهم ذات المشكلات إلا “سعرًا زهيدًا مثل سعر الخضار/الملفوف”. وتحت الرقابة الصارمة، سيكون هذا هو الاتجاه المستقبلي لنظام تقييم “A”.