2025年营收净利双增背后 阳光电源去年第四季度归母净利润环比下滑

3月31日晚间，阳光电源（300274.SZ）发布的2025年报显示，公司全年实现营收891.84亿元，同比增长14.55%；实现归属净利润134.61亿元，同比增长21.97%。

从业务结构来看，2025年，占阳光电源营收10%以上的业务共有三项——储能系统372.87亿元、光伏逆变器等电力电子转换设备311.36亿元和新能源投资开发165.59亿元，占比分别为41.81%、34.91%和18.57%。值得关注的是，储能系统业务不仅营收创新高，营收占比也首超40%，并成为阳光电源的主要营收来源。

业内人士认为，收入结构变化反映出，2025年阳光电源的光伏和储能两大业务结构及盈利能力正发生趋势性改变——传统光伏业务逐渐萎缩，但储能业务大跨步前进。

但分季度来看，阳光电源2025年第四季度实现营收227.82亿元，同比下降18.37%，环比下降0.38%；同期归母净利润仅有15.80亿元，系2023年第二季度以来单季最低值。

针对去年第四季度业绩显著不及市场预期，阳光电源在电话会议上表示，一方面是收入结构变化，新能源投资开发业务大项目交付集中在第四季度，导致其收入占比提升进而拉低整体毛利率。另一方面是储能业务毛利率去年第四季度为24%左右，环比下降17个百分点左右，这主要源于公司去年第三季度有海外高毛利项目确认收入，导致毛利率较高，再就是去年第四季度碳酸锂有一定涨价，存量项目价格来不及传导。

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