特朗普呼吁将信用卡利率上限设为10%，这可能对发行商股票意味着什么

1月9日，美国总统唐纳德·特朗普呼吁对信用卡利率实施临时10%的上限，自1月20日起生效。对此，消费金融公司股票大幅走低。

这为何重要： 值得注意的是，特朗普的表态多是号召行动，并不包含任何政策或立法公告。就目前而言，我们认为不大可能实施上限，但如果真的被立法实施，这将对信用卡盈利能力带来严峻后果。

• 许多信用卡组合的信用成本过高，难以在10%的利率上限下得到支持。我们预计Capital One、Synchrony和Bread Financial Holdings在如此低的上限下将遭受巨额亏损。

结论： 鉴于在落实方面缺乏可见的实质进展，我们将暂时维持对American Express、Capital One、Synchrony和Bread的公允价值预估，但我们注意到这些公司的风险已上升。

• 为期一年的信用卡利率10%上限将使我们对宽护城河American Express的公允价值预估从每股$292下调至$280；并使我们对窄护城河Capital One的公允价值预估从每股$216下调至$185。
• 我们认为，私人品牌卡发行商在结构上暴露度更高，因为它们通常会收取更高的利率，且其资产组合的信用质量较弱。我们认为，利率上限会将我们对无护城河Synchrony的公允价值预估从每股$72下调至$58，对Bread的公允价值预估从每股$64下调至$38。

大局来看： 这相当于最坏情景，因为信用卡发行商很可能会通过削减信用额度、削减市场营销支出，并提高其他费用来应对。然而，更持久的利率上限——例如参议员伯尼·桑德斯（Bernie Sanders）和乔什·霍利（Josh Hawley）提出的那种——将造成更大的破坏。

• American Express在信用卡利率相关的行动中受影响最小。该银行来自净利息收入的收入约占25%，且其面临的信用成本低于同行。