مؤشر شنغهاي المركب انخفض بمقدار 6.51٪ في مارس، مسجلاً أكبر انخفاض شهري منذ أكثر من 4 سنوات، هل وصل القاع؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف تؤثر الصراعات في الشرق الأوسط على الهبوط الكبير في سوق الأسهم الصينية (A) في شهر مارس؟

مراسل الجريدة (chinatimes.net.cn) شُاي كِه كونغ من بكين

في 31 مارس 2026، شهدت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في سوق A هزات وتراجعات جماعية، إذ أغلق مؤشر شنغهاي المركب على انخفاض بنسبة 0.8% وفقد مستوى 3900 نقطة، وهبط مؤشر الشركات الناشئة (تشينتشوانبان) بنسبة 2.7%، وارتفع/انخفضت أكثر من 4300 شركة في السوق لتكون في المنطقة الخضراء/الناجية.

وفقًا لبيانات Wind، خلال شهر مارس بأكمله، سجل مؤشر شنغهاي المركب انخفاضًا تراكميًا بنسبة 6.51%، وهو أكبر هبوط شهري منذ فبراير 2022، غير أنه مقارنةً بالأسواق المالية الرئيسية عالميًا، كان الهبوط نسبيًا أقل. سجل مؤشر كوريا المركب انخفاضًا تراكميًا بنسبة 19% في مارس، متصدرًا بين المؤشرات الرئيسية عالميًا من حيث حجم الهبوط، كما انخفض مؤشر نيكي 225 ومؤشر DAX30 الألماني في مارس أيضًا بنسبة تزيد على 10% بشكل تراكمي.

قال يانغ دي لونغ، كبير الاقتصاديين في صندوق تشيانغهاي يواني، لمراسل (Huaxia Times) إن تصحيح سوق A هذه المرة يرجع أساسًا إلى الصدمة الخارجية الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، ما أدى إلى تقلب مشاعر المستثمرين، ولم يغيّر نمط السوق في سوق A ذي الاتجاه الصاعد البطيء طويل الأجل (Slow Bull) أو الطويل (Long Bull). ومع ظهور تدريجي لفعالية دخول الأموال متوسطة وطويلة الأجل إلى السوق، وتحسن تدريجي في النظام البيئي لاستثمارات طويلة الأجل، فإن سوق A يقوم تدريجيًا ببناء سمات القاع، في حين أن التصحيح في السوق قد يكون بدلًا من ذلك توقيتًا للدخول.

مؤشر شنغهاي المركب يفشل مجددًا في الحفاظ على 3900 نقطة

في 31 مارس، بدأت مؤشرات الأسهم الثلاثة الرئيسية في سوق A عند افتتاحها متفاوتة بين صعود وهبوط، ثم ارتفعت قليلًا في البداية قبل أن تعود بسرعة للهبوط، وزادت حدة الهبوط بوضوح في نهاية الجلسة، لينتهي الأمر بانتهاء جميع المؤشرات عند أدنى مستوياتها خلال اليوم.

حتى إغلاق ذلك اليوم، انخفض مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 0.8% إلى 3891.86 نقطة، وفشل في الحفاظ على مستوى 3900 نقطة؛ وانخفض مؤشر شينزن المركب بنسبة 1.81% إلى 13478.06 نقطة؛ وهبط مؤشر الشركات الناشئة بنسبة 2.7% إلى 3184.95 نقطة. بالإضافة إلى ذلك، انخفض مؤشر شِنغهاي/شِنزن 300 بنسبة 0.93%، وانخفض مؤشر بيي فيند 50 بنسبة 0.99%، وانخفض مؤشر كِيشو 50 بنسبة 2.59%.

من منظور حركة السوق، تراجعت غالبية قطاعات (شين وان) الأساسية، وهي 31 قطاعًا، بينما صعدت قطاعات الأجهزة المنزلية والكهربائيات/الاستثمار البنكي والأغذية والمشروبات فقط، وكانت نسب الارتفاع على التوالي 1.57% و0.72% و0.23%؛ أما قطاعات الفحم ومعدات الطاقة والإلكترونيات فقد كانت في مقدمة القطاعات من حيث التراجع، حيث انخفضت بنسبة 3.67% و3.21% و2.71% على التوالي.

بلغ إجمالي قيمة التداول في سوق A خلال اليوم نحو 2 تريليون يوان، أي بزيادة تفوق 780 مليار يوان مقارنةً بيوم التداول السابق. عند إغلاق السوق، وصل عدد الأسهم المتراجعة إلى 4378 سهمًا، من بينها 17 سهمًا سجلت حد التوقف عن التداول بالهبوط؛ أما الأسهم التي ارتفعت فكانت 1011 سهمًا فقط، من بينها 59 سهمًا سجلت حد التوقف عن التداول بالصعود.

ومن اتجاه تدفق الأموال الرئيسية، كانت القطاعات الثلاثة الأولى من حيث صافي التدفقات الداخلة هي الإلكترونيات الاستهلاكية والتسويق الإعلاني والمعادن الثمينة، بصافي تدفقات بلغ 15.39 مليار يوان و10.2 مليار يوان و9.14 مليار يوان على التوالي؛ بينما كانت القطاعات الثلاثة الأولى من حيث صافي التدفقات الخارجة هي أشباه الموصلات والبطاريات ومعدات الاتصالات، بصافي تدفقات بلغ -112.85 مليار يوان و-90.49 مليار يوان و-76.98 مليار يوان على التوالي.

ومن الجدير بالذكر أن سعر سهم غويتشو ماوتاي ارتفع بأكثر من 2% ليصل إلى 1450 يوان/للسهم، مع تقييم سوقي أحدث بنحو 1.8 تريليون يوان. وفي وقت مبكر من الجلسة، شهد السهم ارتفاعًا بأكثر من 4% مؤقتًا. في مساء 30 مارس، أعلنت غويتشو ماوتاي أنه بدءًا من 31 مارس، سيتم تعديل سعر عقود بيع نبيذ ماوتاي تيانتي (53 درجة) من 1169 يوانًا/قارورة إلى 1269 يوانًا/قارورة، كما سيتم تعديل سعر البيع بالتجزئة في نظام البيع الذاتي من 1499 يوانًا/قارورة إلى 1539 يوانًا/قارورة. ومن المتوقع أن يؤثر تعديل الأسعار هذا على نتائج تشغيل الشركة بشكل ما.

حلّل غُو يِي (Guo Yiming)، المدير العام للاستشارات الاستثمارية في جي فو توگو (Jufeng Tuoju) لمراسل (Huaxia Times)، أن حجم تداول سوق A في الآونة الأخيرة يتقلص باستمرار، ويتحرك بين 2 تريليون يوان تقريبًا، وأن نقص السيولة/القوة التمويلية هو العامل الرئيسي الذي يقيّد استمرار ارتفاع السوق. ويتوقع أن تظل السوق ككل خلال المدى القصير في الغالب في نمط التذبذب والتنظيم.

ومع ذلك، يرى غُو يِي تشينغ أن من جانب الدعم، توفر الإشارات الإيجابية المتعددة متانة للسوق: إذ أعلنت غويتشو ماوتاي عن زيادة الأسعار وأظهر السهم أداءً قويًا؛ وباعتبارها سهمًا ذا ثِقل وقياديًا في قطاع الأسهم المرجّحة، فإن ذلك يوفر دعمًا معينًا للمؤشر الرئيسي (البورصة الأوسع)، كما يدفع قطاع النبيذ الأبيض للتعافي عمومًا؛ كما عادت بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع التصنيع إلى نطاق التوسع، منهية حالة الانكماش لمدة شهرين متتاليين، ما ينسجم مع مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي ومؤشر PMI المركب، فيؤكد تحسنًا ملموسًا في أوضاع نشاط الاقتصاد؛ وفي الوقت الحالي، تتواجد فترة كثيفة لإعلان التقارير السنوية والربع سنوية، وللأسهم التي تحقق أرباحًا تتجاوز التوقعات فرص أن تحظى باهتمام الأموال، لتصبح قوة دافعة مهمة لإصلاح السوق.

مؤسسات تقول إن تقييم سوق A عند مستوى معقول

تأثرت بسبب أزمة الجغرافيا/المنطقة في الشرق الأوسط، شهدت الأسواق المالية الرئيسية في العالم انخفاضات متفاوتة في مارس.

خلال شهر مارس بأكمله، انخفض مؤشر شنغهاي المركب تراكميًا بنسبة 6.51%، وانخفض مؤشر شينزن المركب تراكميًا بنسبة 7.02%، وانخفض مؤشر الشركات الناشئة تراكميًا بنسبة 3.79%. من بينها، سجل مؤشر شنغهاي المركب أكبر هبوط شهري منذ فبراير 2022، وسجل مؤشر شينزن المركب أكبر هبوط شهري منذ فبراير 2024.

ورغم ذلك، وبالمقارنة مع أسواق الأسهم الرئيسية الأخرى عالميًا، فإن أداء سوق A كان نسبيًا أفضل. وفقًا لبيانات Wind، خلال شهر مارس بأكمله، انخفض مؤشر كوريا المركب تراكميًا بنسبة 19%، بينما انخفض مؤشر نيكي 225 تراكميًا بنسبة 13%، وقد سجل كلاهما أكبر هبوط شهري منذ نوفمبر 2008.

بالإضافة إلى ذلك، حتى إغلاق 30 مارس، سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي انخفاضًا تراكميًا بنسبة 7.8% في مارس، وهو أكبر هبوط شهري منذ أكتوبر 2022؛ وسجل مؤشر DAX30 الألماني انخفاضًا تراكميًا بنسبة 10.8%، وهو أكبر هبوط شهري منذ يوليو 2022؛ وسجل مؤشر CAC40 الفرنسي انخفاضًا تراكميًا بنسبة 9.4%، وهو أكبر هبوط شهري منذ أبريل 2020.

يرى يانغ دي لونغ أن تمكن سوق A مؤخرًا من الخروج من مسار مستقل يعكس منطقًا قويًا للغاية وراء دورة سوق صاعدة بطيئة طويلة (Slow Bull/Long Bull) في هذه الجولة. إذ تضعف تأثيرات النزاعات الجيوسياسية تدريجيًا على سوق A، والعوامل الأساسية التي تؤثر على سوق A هي أساسيات الاقتصاد المحلي، وتفضيل المخاطر، ومستوى الفائدة. وحتى الآن، لم تحدث تغييرات جذرية في هذه العوامل، ولا يزال سوق A على مستوى الأجل المتوسط والطويل ضمن اتجاه صعودي بطيء قائم على البنية.

قال أشخاص مرتبطون بشركة استثمار شينغ شي لمراسل (Huaxia Times)، إنه على المدى القصير، من المرجح أن يتبع سوق A تذبذبات الأصول ذات المخاطر عالميًا؛ وعلى مستوى التداول الجزئي/الدقيق، لا يزال تأثيره على الأداء الإجمالي للسوق ودوران/تداول القطاعات تأثيرًا قويًا بشكل مرحلي. وتعد إمكانية وضوح الصراع في الشرق الأوسط عاملاً مهمًا لحدوث تغيّر في اتجاه السوق.

وفي الوقت ذاته، يرى هؤلاء الأشخاص أنه رغم أن صراع الشرق الأوسط لا يزال يحمل عدم يقين على المدى القصير، إلا أنه بعد اجتياز مرحلة التصحيح، تم تحرير مخاطر تقييم سوق A بشكل أكبر. في الوقت الحالي، تقييم سوق A يقع عند مستوى معقول نسبيًا. وبالنظر إلى أن تفوق الصين في مجال التصنيع واضح، وما زالت تحديثات وتقنيات تطبيقات مجال الذكاء الاصطناعي تتقدم، وما يزال هناك فرص جيدة لتحقيق أرباح في مجال “القطاعات العريضة المرتبطة بالتكنولوجيا”. كما أن عدم اليقين الخارجي لا ينعكس بشكل كبير على تأثير سياسات الولايات/الدول الأجنبية في تحفيز الاقتصاد داخل الصين، وتوجد أيضًا أصول صينية أساسية تتمتع بالاستقرار وذات قيمة عالية مقابل السعر، ما يوفر فرصًا متوسطة الأجل تنتظر الاستكشاف.

قال محلل شركة دونغشينغ للأوراق المالية لين يانغ إن صراع الشرق الأوسط من غير المستدام أن يبقى مرتفع الشدة على المدى الطويل؛ وتركز بشكل مرحلي على التحوط من المخاطر والشركات ذات القيمة. بمجرد الدخول إلى نقطة حرجة من المفاوضات، فإن تراجع أسعار النفط يخفف التضخم، وبقاء السياسة النقدية بمرونة يبقي الأموال تعود لتتدفق إلى سوق الأسهم، فتحدث إصلاحات في تقييم السوق، ويعود التركيز إلى الشركات ذات النمو. وستعود نقاط الاهتمام إلى أساسيات الشركات واتجاهات النشاط/الازدهار.

المسؤول عن التحرير: ما شياو تشاو رئيس التحرير: شيا شِن تشا