Kalshi đạt được chiến thắng mang tính bước ngoặt khi Tòa án ủng hộ quyền hạn của CFTC

TLDR

• Kalshi thắng lợi khi tòa án giới hạn quyền kiểm soát của các bang đối với thị trường dự đoán
• Luật liên bang được ưu tiên khi Kalshi giành thắng lợi pháp lý lớn
• Phán quyết của tòa xác nhận thẩm quyền của CFTC đối với các hợp đồng của Kalshi
• Kalshi củng cố vị thế khi các bang mất quyền kiểm soát điều tiết
• Quyết định mang tính bước ngoặt định hình lại các quy tắc cho thị trường dự đoán tại Mỹ

Kalshi đã giành một thắng lợi pháp lý quan trọng sau khi một tòa án phúc thẩm của Hoa Kỳ giới hạn quyền của các bang đối với các hợp đồng sự kiện thể thao của hãng. Phán quyết xác nhận rằng Kalshi hoạt động dưới sự giám sát của liên bang thông qua Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (Commodity Futures Trading Commission). Do đó, quyết định này củng cố vị thế của Kalshi trong lĩnh vực thị trường dự đoán được quản lý và làm rõ các ranh giới thẩm quyền.

Quyền lực của liên bang củng cố vị thế thị trường của Kalshi

Tòa án Phúc thẩm Hoa Kỳ Vòng thứ Ba (U.S. appeals court) đã phán quyết rằng các hợp đồng của Kalshi thuộc phạm vi luật hàng hóa của liên bang. Tòa xác định rằng Kalshi vận hành như một thị trường hợp đồng được chỉ định dưới sự giám sát của liên bang. Quyết định này hạn chế các bang trong việc thực thi các luật cờ bạc mâu thuẫn đối với Kalshi.

Các thẩm phán kết luận rằng luật liên bang trao thẩm quyền độc quyền cho Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa đối với các hợp đồng như vậy. Phán quyết cũng làm rõ rằng các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao đủ điều kiện là các giao dịch hoán đổi (swaps) theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act). Nhờ đó, Kalshi vẫn giữ quyền cung cấp các sản phẩm này mà không bị các bang can thiệp.

Kalshi đã thách thức các lệnh ngừng và từ chối (cease-and-desist) do một số bang ban hành, bao gồm New Jersey, trong năm vừa qua. Công ty lập luận rằng luật liên bang được ưu tiên so với các hạn chế ở cấp bang đối với các sàn giao dịch được quản lý. Tòa đã ủng hộ lập luận của Kalshi và củng cố thẩm quyền điều tiết của liên bang.

Tranh chấp pháp lý làm nổi bật căng thẳng giữa liên bang và các bang

New Jersey cho rằng các hợp đồng của Kalshi vi phạm quy định cờ bạc của họ trong phạm vi bang. Tuy nhiên, tòa bác bỏ cách hiểu này và ưu tiên sự giám sát của liên bang theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa. Kalshi đã tránh các hoạt động thực thi của bang có thể đã giới hạn hoạt động của hãng.

Phán quyết nhấn mạnh rằng Quốc hội có ý định để Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa điều tiết các giao dịch hoán đổi và các công cụ tương tự. Tòa cũng lưu ý rằng thẩm quyền của bang vẫn chỉ giới hạn trong các hoạt động nằm ngoài các sàn giao dịch được liên bang điều tiết. Kalshi tiếp tục vận hành trong một khuôn khổ liên bang rõ ràng.

Một thẩm phán bất đồng và cho rằng các sản phẩm của Kalshi giống với các hoạt động cá cược thể thao truyền thống. Bên đưa ra ý kiến bất đồng cho rằng các bang nên giữ thẩm quyền đối với các hình thức cung cấp như vậy. Quyết định của đa số đã duy trì việc phân loại Kalshi là một nền tảng hàng hóa được quản lý.

Tác động rộng hơn đối với việc quản lý thị trường dự đoán

Quyết định này tạo tiền lệ về cách các thị trường dự đoán hoạt động trong hệ thống quản lý của Hoa Kỳ. Kalshi hiện được hưởng lợi từ một lộ trình pháp lý rõ ràng hơn để mở rộng dịch vụ của mình trên nhiều bang. Phán quyết làm giảm sự không chắc chắn xung quanh các xung đột về thẩm quyền giữa liên bang và các bang.

Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa đã ủng hộ Kalshi và các nền tảng tương tự trong các tranh chấp pháp lý gần đây. Cơ quan này cũng đã có hành động chống lại các bang tìm cách hạn chế các sàn giao dịch được liên bang điều tiết. Do đó, Kalshi có thêm sự xác nhận như một bên vận hành thị trường tuân thủ.

Kết quả này có thể ảnh hưởng đến cách các nền tảng thị trường dự đoán khác cấu trúc các sản phẩm chào bán của họ theo luật liên bang. Kalshi đang ở vị thế để mở rộng quy mô hoạt động của mình đồng thời duy trì sự phù hợp với việc điều tiết. Phán quyết đánh dấu một bước ngoặt cho các thị trường dự đoán trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn.