Setelah Laba, Apakah Marvell Layak Dibeli, Dijual, atau Dinilai Wajar?

Marvell Technology MRVL merilis laporan pendapatan kuartal keempat fiskalnya pada 5 Maret. Ini adalah pandangan Morningstar tentang pendapatan dan saham Marvell.

Indikator Utama Morningstar untuk Marvell Technology

• Perkiraan Nilai Wajar

  : $130.00

• Peringkat Morningstar

  : ★★★★

• Peringkat Economic Moat Morningstar

  : Narrow

• Peringkat Ketidakpastian Morningstar

  : High

Apa yang Kami Pikirkan tentang Laporan Pendapatan Kuartal Q4 Fiskal Marvell Technology

Marvell melaporkan hasil kuartal keempat fiskal yang kuat dan memberikan prospek yang lebih baik lagi—dinaikkan—untuk fiskal 2027 dan fiskal 2028. Pada fiskal 2027 (kalender 2026), Marvell mengharapkan penjualan sebesar $11 miliar (pertumbuhan 30%), diikuti oleh $15 miliar pada fiskal 2028 (pertumbuhan 40%).

Mengapa ini penting: Marvell adalah penerima manfaat besar dari belanja pusat data dan AI yang kuat dengan portofolio chip konektivitas dan komputasinya. Kami melihatnya sebagai perusahaan yang terdiversifikasi dengan baik di jaringan, optik, dan chip AI khusus (XPUs), mengambil pangsa dan tumbuh pesat dalam jangka menengah.

• Manajemen tegas dalam memberikan panduan eksplisit dua tahun, dan kami memandangnya kredibel. Pembicaraan pasar sempat beredar sepanjang tahun lalu seputar Marvell dan potensi hilangnya pangsa, tetapi kami fokus pada hasil yang kuat dan eksekusi yang kami perkirakan akan terus berlanjut.
• Marvell tumbuh dengan cepat (pertumbuhan 42% pada fiskal 2026) karena mendapat manfaat dari tren sekuler di dalam belanja pusat data yang berkembang pesat. Kami mengharapkan penetrasi lebih lanjut dari XPUs khusus pada pelanggan AI besar seperti AWS dan Microsoft, bersama dengan peningkatan porsi optik di pusat data, selama lima tahun ke depan.

Intinya: Kami menaikkan perkiraan nilai wajar untuk Marvell bermoat sempit menjadi $130 per saham dari $120 untuk mengakomodasi panduan bullish dua tahun di atas model kami yang kami anggap kredibel. Saham melonjak sekitar 15% setelah jam perdagangan, tetapi kami tetap mengharapkan potensi kenaikan yang signifikan bagi investor dari sini.

• Penilaian kami menyiratkan kelipatan 22 kali untuk laba fiskal 2028 (kalender 2027), sementara pasar menyiratkan 15 kali. Kami melihat penilaian kelipatan pasar yang rendah ini menunjukkan pertumbuhan yang lemah setelah dua tahun berikutnya, yang bertentangan dengan pandangan kami bahwa pertumbuhan belanja pusat data akan terus berlanjut.
• Mengenai perbincangan pasar tentang potensi hilangnya pangsa untuk XPU Marvell bersama AWS—kami pikir pasar kehilangan dinamika multisourcing, dan kami tidak mengharapkan adanya penurunan pangsa yang berarti dari sini. Selain itu, XPUs merupakan eksposur minoritas dibanding bisnis optiknya Marvell, tempat perusahaan memiliki posisi kompetitif terbaik.

Perkiraan Nilai Wajar untuk Marvell Technology

Dengan peringkat bintangnya 4, kami yakin saham Marvell sedikit undervalued dibanding perkiraan nilai wajar jangka panjang kami sebesar $130 per saham, yang menyiratkan kelipatan harga/laba disesuaikan fiskal 2027 sebesar 33 kali dan kelipatan nilai perusahaan/penjualan sebesar 10 kali, bersama imbal hasil arus kas bebas (free cash flow) sebesar 2%. Dibanding perkiraan kami untuk laba disesuaikan fiskal 2028, penilaian kami menyiratkan kelipatan sebesar 21 kali. Pendorong utama penilaian kami adalah pertumbuhan pendapatan pusat data.

Baca lebih lanjut tentang perkiraan nilai wajar Marvell Technology.

Peringkat Economic Moat

Kami memberi Marvell economic moat yang sempit. Menurut pandangan kami, Marvell memiliki aset tak berwujud dalam desain chip jaringan yang memungkinkannya bersaing di garis depan dan mempertahankan posisi kompetitifnya dari kompetisi yang didukung modal besar, serta juga mendapat manfaat dari biaya perpindahan. Kami memperkirakan Marvell akan menghasilkan imbal hasil berlebih atas modal yang diinvestasikan, kemungkinan besar, selama 10 tahun ke depan.

Bagi kami, aset tak berwujud dalam desain chip jaringan hadir dalam bentuk keahlian rekayasa, baik dalam hal desain silikon maupun integrasi dengan perangkat keras pendukung dan topologi jaringan pelanggan yang saling melengkapi, yang berasal dari puluhan tahun pengembangan, biaya R&D, dan hubungan pelanggan yang dibangun. Menurut pandangan kami, miliaran dolar R&D kumulatif Marvell selama dekade terakhir telah menciptakan portofolio kekayaan intelektual yang terdiferensiasi, dari mana perusahaan dapat mengambil untuk membangun desain khusus dan semi-khusus untuk beragam aplikasi dan pelanggan.

Baca lebih lanjut tentang economic moat Marvell Technology.

Kekuatan Finansial

Kami mengharapkan Marvell untuk fokus menghasilkan arus kas bebas dalam jangka menengah, dan kami tidak lagi khawatir tentang leverage-nya. Per Januari 2026, perusahaan memiliki $2,6 miliar kas dan $4,5 miliar total utang. Kami mengharapkan Marvell tetap memiliki leverage tetapi membayar utang seiring utang tersebut jatuh tempo. Kami memproyeksikan pembangkitan arus kas bebas perusahaan akan meningkat dengan cepat di belakang pertumbuhan pendapatan lini atas yang tinggi, mencapai $2 miliar pada fiskal 2027 dan mendekati $5 miliar setiap tahun pada akhir dekade, naik dari $1,4 miliar pada fiskal 2026 (aktual).

Kami berpikir Marvell akan mendanai kewajiban dan investasi organik dengan arus kas serta masih memiliki cukup sisa untuk pembelian kembali saham di atas dividen yang stabil namun rendah. Marvell juga memiliki revolver sebesar $750 juta yang tersedia jika perusahaan menghadapi krisis likuiditas.

Baca lebih lanjut tentang kekuatan finansial Marvell Technology.

Risiko dan Ketidakpastian

Kami memberikan Marvell Peringkat Ketidakpastian Tinggi. Perusahaan sangat terkonsentrasi pada belanja pusat data, yang memberikan pertumbuhan besar tetapi menciptakan sensitivitas tinggi terhadap tingkat investasi pusat data. Meskipun kami mengharapkan pertumbuhan jangka panjang yang kuat dari pusat data, perlambatan atau jeda dalam investasi ini dapat menjadi risiko penurunan yang berarti terhadap hasil Marvell dan penilaiannya.

Kami melihat Marvell akan menghadapi persaingan yang berlanjut di pasar ujungnya, dari para pesaing yang didukung modal besar. Penilaian kami mengasumsikan kemampuan Marvell untuk mempertahankan pangsanya saat ini menghadapi raksasa seperti Broadcom, Cisco, dan Nvidia. Kami juga mengasumsikan Marvell dapat terus mengungguli pasar ujungnya melalui pertumbuhan sekuler chip AI khusus dan meningkatnya porsi optik di pusat data. Jika Marvell tidak dapat mempertahankan dirinya secara memadai dari rival yang lebih besar, pertumbuhannya bisa terganggu.

Baca lebih lanjut tentang risiko dan ketidakpastian Marvell Technology.

MRVL Bulls Say

• Posisi kuat Marvell dalam chip optik dan bisnis chip custom yang terus berkembang memberikan pijakan kuat menuju infrastruktur AI generatif, yang seharusnya mendorong pertumbuhan tinggi.
• Profitabilitas Marvell yang kuat secara non-GAAP mencerminkan kekuatan penetapan harga yang bermoat, menurut pandangan kami.
• Kami percaya portofolio Marvell yang luas dari switch, prosesor, dan chip optik memberinya peluang yang memadai untuk cross-selling dan meraih peningkatan pangsa.

MRVL Bears Say

• Marvell jauh lebih kecil dibanding pesaing seperti Broadcom dan Nvidia, yang berisiko membuat perusahaan tidak mampu berinvestasi secara memadai untuk mengejar para pesaing besar ini.
• Marvell sangat terkonsentrasi pada pusat data, yang membuatnya sangat sensitif terhadap tingkat belanja pusat data dan AI. Perlambatan atau koreksi dalam tingkat belanja akan berarti penurunan terhadap pertumbuhan dan penilaian.
• Marvell sering menjadi pihak yang melakukan akuisisi, yang berisiko membuat perusahaan terlalu meluas atau membayar terlalu mahal di masa depan serta mengencerkan nilai bagi pemegang saham.

Artikel ini disusun oleh Rachel Schlueter.