China Resources Land despede-se do modo de "três altos", com desempenho destacado na receita de aluguer e nos negócios de ativos leves

Repórter de Interface News | Wang Yuhan

“Durante o 15.º Plano Quinquenal (十五五) e o período seguinte, iremos construir três curvas de crescimento de forma estratégica, através de uma coordenação eficiente e de esforços na mesma direção, criando um novo modelo de negócio de desenvolvimento abrangente de elevada qualidade.” O presidente do conselho de administração da China Resources Land, Li Xin, declarou na conferência de resultados de 2025. “Isto também significa que a empresa se libertou completamente do modelo de desenvolvimento tradicional de ‘elevada alavancagem, elevados passivos e elevada rotação’.”

A 30 de março, a China Resources Land divulgou os resultados anuais de 2025. De acordo com o relatório financeiro, ao longo do ano a empresa alcançou uma receita de exploração de 281.44B de yuan, um ligeiro aumento de 0,9% ano contra ano, mas o lucro líquido central foi de 224,8 mil milhões de yuan, uma descida de 11,4% ano contra ano. Devido ao impacto contínuo do setor de desenvolvimento e vendas, continua-se a assistir a “aumento de receitas sem aumento de lucros”.

O que merece atenção é que, em termos da estrutura de lucros, o núcleo do negócio recorrente da empresa (ativos imobiliários para exploração, gestão de ativos leves e negócios de elementos da cadeia ecológica) apresentou um aumento de 13,1% no lucro líquido central para 22.48B de yuan, elevando-se a sua quota no lucro líquido central para 51,8%. Trata-se também da primeira vez que a China Resources Land consegue que os negócios não ligados ao desenvolvimento contribuam com mais de metade do lucro central.

A China Resources Land: desempenho de rentabilidade nos últimos cinco anos | Produção e elaboração da Interface News

Na conferência de resultados, Li Xin resumiu o modelo de negócio atual da empresa como “três curvas de crescimento”: o negócio do tipo desenvolvimento e vendas constitui a primeira curva; o negócio de arrendamento de ativos imobiliários para exploração constitui a segunda curva; e o negócio de gestão de ativos leves com receitas por taxas constitui a terceira curva.

Como base tradicional de resultados, o negócio do tipo desenvolvimento e vendas da China Resources Land continuou a ser, em 2025, o principal contribuidor para as receitas. Os dados do relatório anual mostram que o negócio de desenvolvimento gerou 11.65B de yuan de receita, um ligeiro aumento de 0,4% ano contra ano, representando 84,6% da receita total; porém, o lucro líquido central que gerou foi apenas 108,3 mil milhões de yuan, uma queda superior a 28% ano contra ano.

A explicação prende-se com a descida da margem bruta de regularização. “Devido ao impacto da desaceleração de todo o setor imobiliário, a margem bruta de regularização da empresa no período diminuiu 1,3 pontos percentuais.” A gestão da China Resources Land explicou na conferência de resultados.

Observando a alocação de terrenos para stock (land bank), a China Resources Land continua a concentrar-se em cidades de níveis mais elevados. Em 2025, obteve 33 projetos, com um investimento em participações de 10.83B de yuan. Entre estes, o peso do investimento nas cinco principais cidades centrais como Pequim, Xangai, entre outras, ficou perto de 80%. Até ao fim do período reportado, a empresa possuía uma área total de land bank de 46,73 milhões de metros quadrados: a área de land bank de terrenos para o negócio do tipo desenvolvimento e vendas era de 39,36 milhões de metros quadrados, e a área de propriedades de investimento era de 7,37 milhões de metros quadrados.

No lado das vendas, em 2025 a China Resources Land alcançou um montante de contratos assinados de 67.37B de yuan. A escala de vendas ficou entre os três primeiros do setor, e a quota de vendas nas cidades de primeira linha aumentou 7 pontos percentuais ano contra ano, para 45%.

De modo geral, a primeira curva continua a ser a maior fonte de receita da China Resources Land, mas a descida da sua contribuição para o lucro também evidencia o valor de “reforço” das atuais segunda e terceira curvas.

O negócio de arrendamento (rendas) de ativos imobiliários para exploração foi definido pela China Resources Land como “o principal contribuidor para lucros e fluxos de caixa estáveis”, incluindo centros comerciais, escritórios e hotéis sob a sua alçada. Em 2025, alcançou um volume de negócios de 254,4 mil milhões de yuan, um aumento de 9,2%; e um lucro líquido de 98,7 mil milhões de yuan, um aumento de 15,2%. A taxa de crescimento do lucro líquido foi claramente superior à da receita, refletindo a elevada alavancagem operacional e a capacidade de controlo de custos deste negócio.

Entre eles, o desempenho dos centros comerciais detidos e operados (self-owned) foi particularmente notável. Ao longo do ano, o valor de retalho atingiu 239.2B de yuan, um aumento de 22,4%, com uma taxa de crescimento superior à do total nacional de vendas a retalho de bens de consumo no período. No fim do ano, a empresa tinha 98 centros comerciais detidos e operados, sendo 82 projetos que tiveram o valor de retalho entre os três primeiros nos respetivos mercados locais. A taxa global de lucro operacional foi de 63,1%, o nível mais elevado de toda a história.

Durante o ano, entraram em funcionamento 6 centros comerciais, incluindo Shenzhen Bay MixC Phase II, Hohhot MixC, e Dongguan MixC Coastal Shopping Village. Assim, a empresa formou já uma matriz de quatro grandes linhas de produtos, cobrindo toda a gama de clientes e todos os cenários. A taxa média de ocupação dos escritórios aumentou para 77,7%, e a área de novos arrendamentos atingiu um novo máximo no mesmo período; no segmento de hotéis, as receitas por quarto (RevPAR) lideraram o mercado regional.

O crescimento estável da segunda curva proporciona à empresa uma rara “margem de amortecimento” de lucros durante a fase de recessão do setor. À medida que, no futuro, forem abrindo mais centros comerciais e melhorando a eficiência da operação dos ativos, é esperado que esta curva continue a expandir a sua contribuição.

Enquanto a terceira curva de crescimento a ser especialmente cultivada durante o 15.º Plano Quinquenal (十五五), o negócio de gestão de ativos leves com cobrança de taxas foi posicionada pela China Resources Land como “o motor central da transformação do desenvolvimento”. Ao contrário das duas curvas anteriores, este negócio não ocupa grande volume de capital; obtém rendimentos com base na marca, capacidades de operação e sistemas de gestão, constituindo um modelo típico de “ativos leves e elevada ROE”.

A plataforma principal, China Resources MixC Lifestyle, alcançou 18.02B de yuan de receita de exploração no total do ano, um aumento de 5,1%; e um lucro líquido central de 39,5 mil milhões de yuan, um aumento de 13,7%. Até ao fim do ano, a capitalização de mercado e o P/E (preço/lucro) encontravam-se em primeiro lugar no setor.

No canal de navegação comercial, há 135 centros comerciais geridos e em operação, dos quais 105 projetos com o valor de retalho em primeiro entre os três primeiros nos mercados locais; ao longo de todo o ano, os centros comerciais em operação geraram 266B de yuan em receitas de retalho. No canal de propriedades, a área sob gestão é de 426 milhões de metros quadrados, com a quota de receita de categorias não residenciais de 18,8%. No segmento de membros premium (Big members), foi concluída a integração por fusão e aquisição da rede da China Resources; a quantidade total de membros do MixC atingiu mais de 83 milhões, um aumento de 36%.

No segmento de gestão de ativos, até ao fim do ano, a dimensão da gestão de ativos atingiu 502.2B de yuan, mais 760M do que no fim de 2024. A China Resources Commercial REIT alcançou, em 2025, 7,6 mil milhões de yuan de receita anual, EBITDA de 4,2 mil milhões de yuan, e no fim do ano a cotação das ações estava 52,3% acima do preço de emissão, com uma capitalização de mercado que ultrapassou 10 mil milhões. A China Resources Youchao REIT concluiu a primeira oferta adicional no mercado doméstico, utilizando a modalidade de colocação junto dos detentores originais.

O negócio de operação na área cultural e desportiva apresentou uma receita de 1,2 mil milhões de yuan, um aumento de 53,5%. Durante o ano, participou na garantia de serviços do “15.º Jogos Nacionais (十五运)”; e no primeiro ano de operação de eventos e atuações artísticas, atingiu rentabilidade.

De modo geral, a diversificação da terceira curva já atingiu uma escala inicial. A sua taxa de crescimento é a mais destacada entre todos os segmentos; se mantiver o atual impulso, espera-se que esta curva se torne, durante o 15.º Plano Quinquenal (十五五), um novo polo para o crescimento dos lucros da empresa.

No que diz respeito ao futuro, Li Xin estima que, em 2026-2027, o mercado tradicional imobiliário continuará a enfrentar alguma pressão. No entanto, com a melhoria contínua da qualidade do investimento, a concretização passo a passo dos projetos “fazer um (一) e garantir que funciona” e a libertação constante do valor incremental, isso impulsionará a estabilização e recuperação do negócio de desenvolvimento e vendas. Em simultâneo, apresentou as orientações de desempenho de médio e longo prazo: até ao final do 15.º Plano Quinquenal (十五五), a empresa mantém como objetivo para a escala de receitas do negócio do tipo desenvolvimento e vendas entre 2000 e 420M de yuan, com uma quota de contribuição de lucros próxima de 40%.