Laporan Mingguan Konfigurasi China-Canada｜Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan pada bulan Maret, perdagangan stagflasi di pasar menghangat

Ulasan Informasi Penting

1. Data yang dipublikasikan oleh Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa dalam periode 1-2 bulan, investasi aset tetap nasional tumbuh 1,8% secara year-on-year; setelah mengeluarkan investasi pengembangan real estat, tumbuh 5,2%; investasi pengembangan real estat turun 11,1%. Nilai tambah industri skala di atas sebesar tumbuh 6,3%, indeks produksi sektor jasa tumbuh 5,2%; total penjualan eceran barang konsumsi sosial tumbuh 2,8%.

2. The Federal Reserve mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal sebesar 3,50%-3,75% tanpa perubahan, untuk kedua kalinya secara berurutan “tetap di tempat”, sesuai ekspektasi pasar. Pernyataan menunjukkan bahwa para komisaris menyetujui keputusan suku bunga kali ini dengan perbandingan suara 11-1. Gubernur Dewan Federal Reserve, Milan, menyatakan pendapat berbeda dan menentang keputusan suku bunga ini, serta menganjurkan penurunan suku bunga sebesar 25 basis poin. Pernyataan tersebut menyebutkan bahwa aktivitas ekonomi berekspansi dengan kecepatan yang kokoh; inflasi, pada tingkat tertentu, masih tetap tinggi; ketidakpastian prospek ekonomi tetap berada pada level yang tinggi, dan dampak situasi di Timur Tengah terhadap ekonomi AS mengandung ketidakpastian. Grafik dot-plot menunjukkan bahwa pada 2026-2027 hanya terjadi masing-masing 1 kali penurunan suku bunga, jalur penurunan suku bunga menjadi lebih konservatif, yang menonjolkan sikap kehati-hatian Federal Reserve dalam menunggu dengan cermat di tengah banyak risiko.

3. Bank sentral menyiapkan fokus kerja utama tahun ini, dengan meminta agar terus menerapkan kebijakan moneter yang cukup akomodatif; secara komprehensif menggunakan instrumen kebijakan moneter jangka panjang, menengah, dan pendek seperti rasio cadangan wajib simpanan, jual-beli surat utang negara, MLF, reverse repo. Menjaga likuiditas agar tetap melimpah. Mengarahkan dan mengendalikan tingkat suku bunga; memperkuat pelaksanaan dan pengawasan kebijakan suku bunga. Terus mendorong pekerjaan penyelesaian risiko utang entitas platform pembiayaan melalui dukungan finansial. Dengan teguh menjaga kelancaran operasi pasar keuangan seperti saham, obligasi, dan valuta asing.

4. Risiko diserangnya fasilitas energi di Timur Tengah tiba-tiba meningkat. Ladang gas alam terbesar Iran—ladang gas South Pars dan sebagian fasilitas petrokimia Asaluye—diserang oleh AS dan Israel; ini pertama kalinya fasilitas hulu minyak dan gas Iran menjadi target serangan. Iran kemudian mengumumkan bahwa mereka akan membalas sepenuhnya fasilitas minyak terkait AS, serta menetapkan fasilitas energi di tiga negara Arab Saudi, Uni Emirat Arab, dan Qatar sebagai target serangan yang sah. Garda Revolusi Islam Iran mengeluarkan pernyataan darurat yang menyatakan bahwa mereka telah melancarkan serangan rudal skala besar terhadap fasilitas minyak dan energi yang terkait dengan AS di wilayah tersebut. Irak menyatakan bahwa pasokan gas alam yang berasal dari Iran sepenuhnya terputus. Presiden AS Donald Trump mengatakan bahwa ia tidak ingin ada lagi serangan terhadap fasilitas energi Iran. Namun, bergantung pada tindakan Iran di Selat Hormuz ke depan, Trump masih mungkin mempertimbangkan lagi untuk menetapkan lebih banyak fasilitas energi Iran sebagai target serangan.

5. Otoritas Qatar menyatakan bahwa sebuah rudal balistik yang ditembakkan Iran menghantam Kawasan Industri Ras Laffan di Qatar; lokasi tersebut merupakan tempat penting untuk hub LNG. Serangan itu memicu kebakaran dan menyebabkan “kerusakan parah”. Pada saat yang sama, Iran berhasil menyerang wilayah milik pihak AS pada kilang minyak dan gas gabungan di pinggiran Riyadh, ibu kota Arab Saudi. Rangkaian ledakan terjadi di dalam kilang, memicu kebakaran besar. Diberitakan bahwa serangan terhadap kilang ini menghancurkan cadangan bahan bakar jet tempur, yang secara langsung akan membuat proses pengisian bahan bakar pesawat tempur militer AS lumpuh atau sangat terhambat.

Tinjauan Pasar

I. Pasar Berjangka

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026. Perubahan harga kontrak berjangka dihitung berdasarkan harga penyelesaian.

Dari sisi harga kontrak berjangka

Minggu lalu, sebagian besar harga kontrak berjangka bergerak turun. Dengan minyak mencatat kenaikan terbesar dan emas mencatat penurunan terbesar. Minyak ICE Brent ditutup pada 104,41 dolar AS, naik 5,25%; emas COMEX ditutup pada 4492 dolar AS, turun 11,26%.

Indeks dolar AS turun 99,40 BP minggu lalu. Seiring harga minyak menguat yang mendorong perdagangan terkait stagflasi menghangat, kebijakan moneter di kawasan Eropa berpotensi beralih menjadi lebih ketat, sehingga dolar sedikit melemah. Dalam konteks ini, renminbi menguat 15 basis poin minggu lalu, sementara yen menguat 50,35 basis poin.

II. Pasar Saham

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026.

Untuk A-Shares

Minggu lalu, sebagian besar sektor utama mengalami penurunan; di antaranya CSI 500 turun 5,82%, yaitu penurunan terbesar; Growth Enterprise Board naik 1,26%, yaitu kenaikan terbesar. Konflik di Timur Tengah yang memburuk mendorong kemunduran sentimen risk appetite global, sehingga A-Shares ikut melemah. Indeks dana yang condong ke saham turun 3,47%.

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026.

Untuk H-Shares

Indeks Hang Seng turun 0,74%, dan Indeks Hang Seng Tech turun 2,12%. Di tengah latar belakang konflik di Timur Tengah yang memburuk, H-Shares mengalami penurunan.

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026.

Untuk Saham AS

Minggu lalu cenderung melemah; di antara tiga indeks, S&P 500 turun 1,90% dan menjadi yang berkinerja terbaik; Dow Jones turun 2,11% dan menjadi yang berkinerja terburuk. Situasi Iran terus meningkat sehingga risk appetite kembali turun; dalam konteks ini, saham AS juga melemah. Probabilitas konflik Timur Tengah selesai dalam waktu singkat relatif kecil; pantau bagaimana ekonomi negara-negara Eropa dan AS menyeimbangkan ekonomi dan inflasi dalam lingkungan suku bunga tinggi.

II. Pasar Obligasi

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026; persentil berdasarkan persentil dalam 5 tahun terakhir

Dari sisi pasar obligasi

Minggu lalu, obligasi kredit secara keseluruhan melemah; di antaranya 1YAA turun 5 BP, dengan penurunan terbesar. Untuk obligasi berbasis imbal hasil (sukuk/treasury) jangka pendek turun dan jangka panjang naik; imbal hasil obligasi negara 10Y naik 2 BP, dengan kenaikan terbesar. Di satu sisi, ekspektasi inflasi dan data ekonomi yang menguat mendorong kenaikan imbal hasil di tenor panjang; di sisi lain, penurunan risk appetite pasar membuat imbal hasil tenor pendek ikut turun. Ke depan, kebijakan anti “over-competition” domestik dan meningkatnya situasi di Timur Tengah baru-baru ini secara jelas mendorong ekspektasi inflasi. Selanjutnya, fokus pada durasi dan intensitas pemulihan inflasi.

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026,

Untuk obligasi AS

Minggu lalu, imbal hasil naik. Di antaranya 3Y naik 16 BP, yaitu kenaikan terbesar. Situasi Timur Tengah yang terus memanas mendorong harga minyak naik lebih lanjut; peningkatan ekspektasi inflasi membuat imbal hasil ikut naik. Ke depan, pantau apakah ekonomi AS dapat mendarat dengan stabil ketika lingkungan suku bunga tinggi berinteraksi dengan gangguan politik internasional.

Pandangan Alokasi Aset

Ekonomi domestik mulai stabil, Federal Reserve terus “tetap di tempat”

Minggu lalu, domestik merilis data ekonomi bulan Februari. Di antaranya, investasi properti mengalami pemulihan yang cukup jelas, dari -17,2% pada Desember 25 naik menjadi -11,1%, sehingga penurunan mengecil secara signifikan. Ke depan, dari sisi permintaan domestik, seiring pelonggaran kebijakan properti yang terus berlanjut, bersamaan dengan peningkatan subsidi kelahiran, hal tersebut dapat memberikan penopang tertentu bagi pertumbuhan ekonomi. Di tengah ketidakpastian yang besar di luar negeri, fundamental ekonomi diperkirakan akan mengalami semacam guncangan lalu pemulihan. Dari sisi luar negeri, rapat FOMC bulan Maret diadakan dan suku bunga acuan dipertahankan tidak berubah, sesuai ekspektasi pasar; namun ada perbedaan pendapat tertentu di kalangan pejabat Federal Reserve mengenai arahan kebijakan moneter berikutnya, terutama dengan latar belakang konflik Timur Tengah yang terus memburuk sehingga arah kebijakan ke depan memiliki ketidakpastian yang kuat. Untuk ekspektasi penurunan suku bunga: karena fasilitas energi di Iran dan wilayah sekitarnya mengalami serangan militer dan membuat harga minyak naik lagi, maka ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga melemah lebih lanjut; saat ini ekspektasi penurunan suku bunga FOMC April 26 turun dari 2% menjadi kemungkinan kenaikan 12,41%.

Sumber data: Wind, Zhongjia Fund; per 20 Maret 2026.

Peringatan Risiko: Seluruh informasi dalam materi ini berasal dari data yang telah dipublikasikan; tidak ada jaminan apa pun terkait ketepatan, kelengkapan, atau keandalan informasi tersebut. Pandangan dan analisis dalam materi ini hanya mewakili pandangan tim riset perusahaan; dalam kondisi apa pun, informasi atau opini dalam artikel ini tidak membentuk hasil investasi aktual, dan tidak membentuk saran investasi atau jaminan apa pun kepada investor. Setiap media, situs web, atau individu yang tidak mendapatkan otorisasi dari perusahaan kami dilarang menyalin ulang.

Melimpah informasi, interpretasi yang akurat, hadir di aplikasi Sina Finance