Kamu tahu cerita tentang Do Kwon dan kekayaan bersih $3 miliar sebelum semuanya runtuh? Ini adalah salah satu kisah paling liar dalam sejarah crypto, dan jujur saja, semakin kamu menyelidikinya, semakin gila ceritanya.

Jadi Do Kwon ini adalah pengusaha asal Korea Selatan dengan gelar di bidang Ilmu Komputer dari Stanford, pernah bekerja di Apple dan Microsoft sebagai insinyur perangkat lunak sebelum terjun ke dunia crypto. Pada 2018, dia mendirikan Terraform Labs dan berhasil mengumpulkan dana lebih dari $50M dari beberapa pemain besar di bidang ini. Terlihat sah di atas kertas. Tapi di sinilah cerita menjadi menarik.

Pada 2020, mereka meluncurkan TerraUSD (UST), sebuah stablecoin algoritmik yang diklaim dipatok ke dolar dan didukung oleh token LUNA. Mekanismenya tampak cerdas secara teori, tapi ada sesuatu yang sangat salah terjadi di balik layar. Terraform secara harfiah menciptakan transaksi palsu di jaringan mereka untuk membuatnya terlihat seperti ada lalu lintas dan adopsi nyata. Ketika orang mempertanyakan hal ini, respons Kwon pada dasarnya adalah menciptakan transaksi palsu yang terlihat nyata dan membuatnya sulit dibedakan. Itu bukan inovasi, itu manipulasi.

Sebelum runtuh, Kwon ini sering membuat taruhan publik bahwa Luna tidak akan jatuh dan UST tidak akan kehilangan peg-nya. Dia begitu percaya diri, atau mungkin hanya sangat berkomitmen pada narasi tersebut. Itulah yang terjadi dengan perhitungan kekayaan bersih Do Kwon saat itu—mereka dibangun di atas ilusi.

Lalu Mei 2022 datang. Anchor Protocol mulai memotong suku bunga deposito stablecoin, dan tiba-tiba orang mulai benar-benar melihat apa yang mendukung UST. Mekanisme pembakaran dan pencetakan yang seharusnya menjaga UST tetap stabil? Mekanisme itu lambat, bermasalah secara teknis, dan bursa mulai menghentikan penarikan. Sementara itu, pasokan token LUNA terdilusi saat mekanisme tersebut berusaha bekerja, menyebabkan harga meluncur ke bawah.

Pembunuh sebenarnya adalah saat UST kehilangan peg-nya. Mekanisme otomatis Curve menciptakan diskon yang semakin besar untuk mendorong trader arbitrase memperbaikinya, tapi justru mempercepat depeg-nya. Dalam satu minggu, $45 miliar itu hilang begitu saja. LUNA dari ratusan dolar turun ke harga sen. Saat ini, LUNA diperdagangkan sekitar $0.06, dan LUNA Classic (LUNC) yang asli juga hampir tidak bernilai.

Yang gila adalah seluruh rangkaian ini dibangun di atas penipuan sejak awal. Transaksi palsu, pernyataan menyesatkan, taruhan publik—semuanya dirancang agar orang tetap percaya pada narasi tersebut cukup lama. Dan itu berhasil sampai akhirnya tidak lagi. Inilah mengapa due diligence penting dalam crypto. Jangan hanya mengikuti apa yang dikatakan pendiri yang karismatik, tapi lihat apa yang terjadi di on-chain.