A 7 de abril serão realizados 800B de yuans em operações de recompra de compra única, correspondendo a um recolhimento líquido de 300B de yuans.

每经记者｜张寿林    每经编辑｜廖丹

3 de abril, o anúncio do banco central indica que, para manter a liquidez do sistema bancário suficientemente abundante, em 7 de abril de 2026, o Banco Popular da China conduzirá, através de licitação a quantidade fixa e a taxas de juro, com adjudicação a múltiplos preços, operações de recompra inversa com fixação (buyout) no valor de 800 mil milhões de yuan, com prazo de 3 meses (89 dias), e data de vencimento em 5 de julho de 2026 (havendo prorrogação no caso de feriados).

8 de abril deverá ter vencimento de 300B de yuan em operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses; nessa altura, as operações de recompra inversa com fixação (buyout) correspondentes a esse prazo farão uma recolha líquida de 3000 mil milhões de yuan.

O repórter nota que, desde o início de abril, as operações de mercado aberto têm permanecido continuamente em estado de recolha líquida, sinalizando que a liquidez do mercado de fundos se encontra relativamente abundante.

Wang Qing, analista macro-chefe da 东方金诚, afirma que a continuidade na redução do volume de operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses, juntamente com a continuidade das operações de “quantidade muito baixa” no mercado aberto recentes, deve-se principalmente ao facto de, desde o início de abril, a liquidez no mercado estar mais folgada.

A equipa do Ming Ming, economista-chefe do Cits Securities, analisa que, por um lado, termina a passagem entre meses, com a avaliação trimestral de liquidez dos bancos a chegar ao seu fim, deixando os passivos relativamente abundantes; por outro lado, abril é normalmente um mês de menor concessão de crédito, enquanto o plano completo de emissão anual de títulos do Tesouro Especial ainda não foi divulgado, pelo que o padrão de “escassez de ativos no mercado obrigacionista” no momento continua.

Operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses com redução de volume e continuação por dois meses consecutivos

3 de abril, o anúncio do banco central indicou que, em 7 de abril, serão realizadas operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses no valor de 800 mil milhões de yuan. Wang Qing aponta que, segundo os dados, em abril há vencimento de 300B de yuan em operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses. Assim, quando o banco central realizar em 7 de abril operações de recompra inversa com fixação (buyout) no valor de 800 mil milhões de yuan, isso significa que, nesse mês, as operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses serão retomadas com menor volume, com uma redução de 100B de yuan. Trata-se de uma continuação por dois meses consecutivos da redução do volume das operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses, sendo a dimensão da redução 1000 mil milhões de yuan superior à do mês anterior, o que está de acordo com as expectativas.

Lançamento e recolha de moeda em abril

Wang Qing considera que a redução contínua de volume e a continuação nas operações de recompra inversa com fixação (buyout) com prazo de 3 meses, consistente com as recentes operações contínuas de “quantidade muito baixa” no mercado aberto, deve-se principalmente ao facto de, desde o início de abril, a liquidez do mercado estar relativamente folgada. Observa-se que, recentemente, o DR001 em média tem continuado abaixo de 1,3%; em 2 de abril, a taxa de rendimento de vencimento dos certificados de depósito interbancários de bancos comerciais (classificação AAA) de 1 ano caiu abaixo de 1,5%, atingindo uma mínima histórica, encontrando-se todos em níveis claramente baixos.

Wang Qing analisa que, por trás disso, está principalmente a condução pelo banco central, entre janeiro e fevereiro, de uma grande colocação líquida de liquidez de médio prazo no valor de 1,9 biliões de yuan, através da utilização integrada de MLF e operações de recompra inversa com fixação (buyout), bem como o facto de, em março, a dimensão da captação líquida de financiamento líquido de títulos do governo ter sido menor. Assim, no ajustamento da liquidez de curto e médio prazo, o banco central “reduziu a água” de forma moderada, libertando um sinal para orientar a estabilidade do lado da liquidez e evitar que as principais taxas de juro do mercado se desviem excessivamente para baixo em relação às taxas de juro da política, o que ajudará a estabilizar as expectativas do mercado.

A equipa do Ming Ming analisa que, ao entrar em abril, as condições de liquidez no mercado estão bastante folgadas. Por um lado, termina a passagem de mês, e, em conjunto, a avaliação trimestral de liquidez dos bancos chega ao fim, deixando os passivos relativamente abundantes; por outro lado, abril costuma ser um “mês fraco” em termos de crédito, enquanto o plano completo de emissão anual de Obrigações do Tesouro Especial ainda não foi divulgado, pelo que o padrão de escassez de ativos no mercado de obrigações continua. Seja por isso, dado que os fundos já se encontram relativamente folgados, a necessidade de o banco central aumentar ainda mais a oferta de liquidez não é tão forte.

Acompanhamento necessário para a emissão de obrigações do Tesouro de 10 anos no segundo trimestre

“Consideramos que isto não significa que o banco central irá continuar a apertar de forma contínua a liquidez de médio e longo prazo; após as principais taxas de juro do mercado regressarem perto das taxas de juro da política, é de esperar que as operações de recompra inversa com fixação (buyout) retomem a colocação líquida.” Wang Qing afirma. Ao longo do ano, o banco central irá utilizar de forma integrada ferramentas de gestão de liquidez de médio e longo prazo, como a taxa de reservas obrigatórias de depósitos, a compra e venda de títulos do Tesouro, MLF e operações de recompra inversa com fixação (buyout), para manter o lado da liquidez em um estado relativamente estável e abundante. Isto pode assegurar a emissão de títulos do governo e, ao mesmo tempo, libertar um sinal de que as ferramentas de política monetária quantitativa continuarão a ser reforçadas.

Wang Qing lembra que é de notar que, desde finais de fevereiro, a evolução do cenário no Médio Oriente impulsionou uma subida acentuada dos preços do petróleo a nível internacional; em março, o nível global de preços interno da China apresentou também uma forte tendência ascendente, o que simultaneamente formou certa perturbação para os motores de crescimento económico. No curto prazo, durante um período em que as incertezas externas aumentam de forma abrupta, a política monetária interna, ao mesmo tempo que mantém a liquidez do mercado suficientemente abundante, também se inclinará, de forma faseada, no sentido de estabilizar os preços; o momento de redução do coeficiente de reservas obrigatórias poderá possivelmente ser adiado; se, posteriormente, os choques externos aumentarem a perturbação no crescimento económico interno, a política monetária aumentará proporcionalmente a intensidade de um ajustamento monetário moderadamente mais folgado.

Ainda assim, é necessário acompanhar a situação de emissão das Obrigações do Tesouro de 10 anos no segundo trimestre. A equipa do Ming Ming analisa que, como em cada mês do segundo trimestre serão emitidas apenas 2 obrigações do Tesouro de 10 anos, e tendo em conta o aumento da oferta de obrigações de prazo mais longo após a concretização do plano de emissão de títulos do Tesouro Especial, vale a pena observar se o ambiente de grande folga de liquidez no momento conseguirá manter-se.

É de mencionar que, a 31 de março, o site oficial do banco central divulgou o conteúdo da reunião trimestral do 1.º trimestre de 2026 do Comité de Política Monetária do banco central. Em comparação com a análise do trimestre anterior sobre as condições económico-financeiras internas e externas, a formulação mais recente da reunião introduziu ainda “continua a enfrentar problemas e desafios como oferta forte e procura fraca, choques externos”, enquanto na formulação do trimestre anterior a correspondente menção era “continua a enfrentar problemas e desafios como a contradição entre oferta forte e procura fraca, com destaque”.

A equipa do Ming Ming considera que, na próxima etapa, o banco central poderá prestar ainda mais atenção aos efeitos de fatores como a mitigação do risco geopolítico externo e os conflitos comerciais na influência de entrada no mercado interno.

Fonte da imagem de capa: base de meios da 每经