Брокеры показывают восстановление чистой прибыли в отчетности за 2025 год — крупные, средние и мелкие организации выделяются по уровням и прорываются вперед

В последнее время период массового раскрытия годовых отчетов для зарегистрированных на бирже брокерских компаний в A-акциях за 2025 год вошел в фазу интенсивной публикации. Согласно данным Wind, по состоянию на 31 марта, на момент подготовки материала, 26 зарегистрированных на бирже брокерских компаний уже раскрыли результаты за 2025 год; в сумме им удалось обеспечить операционный доход 440.06B юаней, что на 11.26% больше, чем годом ранее; материнская чистая прибыль составила 185.06B юаней, что на 44.61% больше.

В 2025 году торговая активность на рынке капитала заметно восстановилась, что дало толчок синхронному оживлению целого ряда направлений, включая брокерские операции и собственные сделки, заложив основу для роста результатов в секторе ценных бумаг. Крупные брокеры за счет преимущества в построении полного цикла бизнеса в целом сохраняли достаточно устойчивые темпы роста. Между тем средние и небольшие учреждения искали собственные сегменты для дифференцированной конкуренции, из-за чего то и дело появлялись «темные лошадки» с очень высокими темпами роста прибыли.

У 8 компаний материнская чистая прибыль превысила 440.06B юаней

По состоянию на 31 марта, на момент подготовки материала, такие компании, как CITIC Securities, Guotai Huarong (Guotai Haitong), Huatai Securities, CICC, GF Securities и др., всего 26 зарегистрированных на бирже брокерских компаний, уже раскрыли годовые отчеты за 2025 год. На фоне заметного повышения активности рынка капитала в 2025 году, результаты этих зарегистрированных на бирже брокеров в целом демонстрировали тенденцию роста.

Согласно данным Wind, в сумме 26 зарегистрированных на бирже брокерских компаний обеспечили операционный доход за 2025 год в размере 185.06B юаней, что на 11.26% больше, чем 33k юаней за 2024 год; материнская чистая прибыль составила 30.08B юаней, что на 44.61% больше по сравнению с 20k юаней за 2024 год. У 14 брокеров операционный доход превысил 150k юаней; в 2024 году таких было 12. У 8 брокеров размер материнской чистой прибыли превысил 48k юаней — также заметный рост по сравнению с 5 в 2024 году.

Что касается причин высокой динамики результатов, компания AVIC Securities считает, что в 2025 году сохранялось устойчивое повышение деловой активности внутреннего рынка капитала: конъюнктура на рынке акций постепенно пошла на восстановление, а объем сделок на рынках Shanghai и Shenzhen значительно увеличился по сравнению с прошлым годом, что позволило всем основным бизнес-направлениям брокеров показать улучшение. В частности, брокерский бизнес выиграл от расширения объема рыночных торгов: комиссионные доходы росли устойчивыми темпами; бизнес маржинального кредитования и сделок с ценными бумагами с обеспечением (margin financing and securities lending) по мере возврата рыночной склонности к риску продолжал увеличивать непогашенные остатки по финансированию под залог и сделкам с ценными бумагами в кредит, а вклад процентного дохода существенно вырос; собственные сделки (prop trading) воспользовались возможностью восстановления на рынке акций, оптимизировали инвестиционный портфель и значительно увеличили инвестиционную прибыль, став ключевым фактором, стимулирующим рост показателей брокеров.

Аналитик по небанковскому финансовому сектору и первым лицам в области исследований в Shenwan Hongyuan Securities (Shenwan Hongyuan Securities) Луо Чаньхуэй считает, что высокий рост результатов брокерских компаний обусловлен в основном двумя факторами: во-первых, брокерскими и маржинальными (margin financing) направлениями, напрямую связанными с рыночной торговой активностью; во-вторых, собственными сделками. Обычно рынок привязывает результаты брокеров к объему сделок и росту стоимости акций/облигационных активов, поэтому удается заранее и с определенной точностью прогнозировать показатели их деятельности.

Многие институты настроены оптимистично в отношении показателей сектора ценных бумаг в 2025 и 2026 годах. Вице-глава по анализу небанковского финансового сектора в Founder Securities Сюй Ишань прогнозирует, что в 2025 году доходы от основной деятельности зарегистрированных на бирже брокерских компаний вырастут на 34% в годовом выражении, а материнская чистая прибыль — на 49%. По отдельным направлениям ожидается, что основными драйверами роста результатов брокеров выступят брокерский бизнес и инвестиционный бизнес.

«Сектор ценных бумаг получает три позитивных изменения на предельном уровне, и в 2026 году стоит ожидать, что результаты превзойдут прогнозы». Об этом заявил Чжао Жань, главный аналитик в сфере небанковских финансов и перспективных исследований из подразделения исследований и развития CITIC Jiantou. Во-первых, тенденция значительного роста торговой активности в годовом исчислении, наблюдаемая в первой половине года, уже закрепилась, и годовой рост может оказаться выше ожиданий. Во-вторых, впечатляющие данные по новым открытым счетам в начале года. Концентрация и расширение объемов открытий новых счетов могут быть сигналом о достижении рыночными настроениями временного пика, однако в средне- и долгосрочной перспективе они будут формировать фундамент дополнительного притока капитала для «медвежье-гоночного» сценария роста A-акций; это будет продолжать вводить долгосрочный импульс. В-третьих, на предельном уровне существенно расширяются масштабы финансирования за счет выпуска облигаций брокерами; это, как ожидается, будет способствовать повышению финансового рычага и прорыву верхней границы ROE в отрасли.

Guinno Securities также отмечает, что объем биржевых сделок с начала года, вероятно, поддержит продолжение роста результатов брокеров в первом квартале 2026 года: в январе—феврале 2026 года средний дневной объем сделок на весь рынок по акциям и базовым биржевым инструментам для сделок по фондовым базам составил 3.3 трлн юаней, что на 89% больше в годовом исчислении; ожидается, что прибыль брокеров сможет сохранять быстрый рост.

Становится все более формирующейся картина дифференцированной конкуренции

На фоне общего улучшения отрасль, крупные брокеры, опираясь на преимущества полного цикла бизнеса и ключевых конкурентных компетенций, еще больше укрепляют свое положение лидеров рынка.

CITIC Securities: в 2025 году ключевые финансовые показатели компании установили исторические максимумы. За весь год компания обеспечила операционный доход 27.81B юаней, что на 28.79% больше; материнская чистая прибыль составила 35.49B юаней, что на 38.58% больше. По состоянию на конец 2025 года, общие активы CITIC Securities превысили 2 трлн юаней, стоимость активов клиентов на хранении — более 15 трлн юаней; масштабы управления активами — около 4.8 трлн юаней; по нескольким ключевым направлениям бизнеса компания устойчиво занимает первое место в отрасли.

Guotai Haitong, завершившая интеграцию бизнесов, также продемонстрировала впечатляющий результат. Согласно годовым отчетам, в 2025 году компания получила операционный доход 631.07 млрд юаней, что на 87.4% больше в годовом выражении; материнская чистая прибыль составила 13.7B юаней, что на 113.52% больше.

GF Securities в 2025 году также обеспечила достаточно устойчивый рост результатов. Согласно годовым отчетам, за весь год операционный доход GF Securities составил 354.93 млрд юаней, что на 34.33% больше; чистая прибыль, относящаяся акционерам листинговой компании, — 137.02 млрд юаней, что на 42.18% больше.

Руководящее положение крупных брокеров в развитии отрасли сопровождается тем, что целый ряд средних и небольших брокерских компаний глубоко развивает узкоспециализированные области, формируя дифференцированные преимущества, и демонстрирует заметное высвобождение «эластичности» результатов. Судя по компаниям, которые уже раскрыли годовые отчеты, у многих небольших брокеров в прошлом году темпы роста чистой прибыли в целом были выше среднего уровня по отрасли, что отражает преимущество «small but beautiful» за счет несоответствия траекториям развития.

Southwest Securities: в 2025 году операционные результаты обеспечили скачкообразный рост, а ключевые показатели — всесторонне «красные». Согласно годовым отчетам, за весь год компания получила операционный доход 32.07 млрд юаней, что на 25.35% больше; материнская чистая прибыль составила 10.62 млрд юаней, что на 51.90% больше. Член партийного комитета Southwest Securities и председатель Цзян Дунлинь заявил, что компания поступательно движется к целям «быть ведущей на Западе, продвигаться вперед по всей стране и иметь узнаваемость в Чунцине», а результаты 2025 года демонстрируют сильную развивающую динамику компании.

Слияния и поглощения также стали важным инструментом улучшения качества и повышения эффективности в отрасли ценных бумаг в 2025 году. Помимо Guotai Haitong, Lianlian Minsheng после завершения реорганизации и интеграции добилась взрывного роста в первый полный год. В 2025 году компания обеспечила операционный доход 76.73 млрд юаней, что на 185.99% больше; материнская чистая прибыль составила 20.09 млрд юаней, что на 405.49% больше. Пять бизнес-блоков синергетически усиливали друг друга: число компаний-подготовителей/андеррайтеров IPO, количество проектов листинга на New Third Board (新三板), и другие показатели вышли в число лидеров отрасли. Компания успешно получила ряд ключевых бизнес-квалификаций, что подтверждает стратегическую ценность слияний и поглощений.

Усиление отраслевой динамики развития

В настоящее время чистая прибыль компаний сектора ценных бумаг продолжает расти и уже достигла порога в 1.06B юаней. Согласно последнему опубликованному Китайской ассоциацией компаний ценных бумаг (данные основаны на финансовой отчетности компаний без аудита) за 2025 год, 150 компаний сектора ценных бумаг в 2025 году обеспечили операционный доход 7.67B юаней, а чистая прибыль составила 2.01B юаней.

С точки зрения различных бизнес-линий, в 2025 году чистая прибыль по агентским операциям по купле-продаже ценных бумаг брокеров (включая аренду мест торговых терминалов/мест в торговых системах) составила 219.44B юаней; чистая прибыль от андеррайтинга и поручительского сопровождения (承销与保荐) — 337.11 млрд юаней; чистая прибыль консультационного бизнеса по финансовому консультированию — 57.84 млрд юаней; чистая прибыль инвестиционно-консультационного бизнеса — 76.94 млрд юаней; чистая прибыль по управлению активами — 238.87 млрд юаней; чистый процентный доход — 5.78B юаней; инвестиционная прибыль от операций с ценными бумагами (включая изменения по справедливой стоимости) — 7.69B юаней.

На практике инвестиционная прибыль от операций с ценными бумагами стала важной опорой доходов бизнеса отрасли ценных бумаг. Аналогично, по данным статистики CSRC/CSAD (China Securities Association) на 31 декабря 2025 года, 150 компаний сектора ценных бумаг передали в доверительное управление средства с общей базовой суммой 9.53 трлн юаней.

По мере дальнейшего углубления реформ рынка капитала, многие институты считают, что роль лидирующих брокеров будет проявляться еще более ярко, а слияния и поглощения по-прежнему останутся важным путем отраслевой интеграции; при этом средним и небольшим брокерам необходимо продолжать наращивать усилия по дифференцированным и специализированным направлениям.

Главный аналитик CITIC Securities по финансовым индустриям Тян Лян заявил: «В период “14-й пятилетки” по плану “十五五” (XV—XVth Five-Year Plan) структура сектора ценных бумаг может получить глубокую перестройку, что поможет отрасли реализовать развитие в разных нишах (错位发展)». Ожидается, что брокеры смогут добиться устойчивого развития за счет эндогенного роста и слияний/поглощений, а такие факторы как распределение активов, комплексные услуги и способности в области интернационализации станут решающими для дифференциации в отрасли.

AVIC Securities считает, что в условиях стимулирования политики развития отрасли ценных бумаг высокого качества, слияния и реорганизация — это эффективный способ для брокеров реализовать развитие «с выходом за рамки» (внешний рост). Слияния и поглощения брокеров играют позитивную роль в повышении общей конкурентоспособности отрасли, оптимизации распределения ресурсов и содействии здоровому развитию рынка. Одновременно отраслевые интеграции помогут повысить уровень концентрации отрасли и сформировать эффект масштаба. (репортер Луо Ишу)

Заявление Cninfo Securities Network: все материалы, которые на этом сайте указаны как «Источник: China Securities News · Cninfo», имеют авторские права, принадлежащие Cn