【週次レポート】非鉄金属｜炭酸リチウム：蓄エネルギー需要の展望は広く、供給の一部混乱もあり、炭酸リチウムは高値での変動を続ける

（出所：Hai證先物研究院）

供給面：中長期では、これまでの稼働立ち上げ、停止していた生産能力の復旧/増強、新規生産能力の稼働により、供給全体としては依然として「横ばいから増加」基調を維持しています。しかし短期的には、供給の攪乱が増えます。1つ目は、ジンバブエの禁鉱令がまだ解除されていないことです。輸送にかかる期間を考慮すると、4月〜6月にかけてこの分のリチウム鉱石供給減少が反映される見込みです。グローバルな秩序の再編の過程で資源保護主義が台頭しており、資源のコントロールは大国間の競争の重要な論点になるでしょう。2つ目は、中東の地政学的な紛争によって原油の供給量が減少し、価格が上昇することです。これにより、その下流のディーゼル等の製品も数量が減少し価格が上昇する傾向が見られ、市場では、オーストラリア等の一部地域の鉱山の通常運営を損なう可能性を懸念しています。採掘量の縮小と輸送の減速につながります。

需要面：モビリティ（動力）分野では、今年の年初における車両販売の下落幅が大きかった一方で、1台あたりの搭載電力量が増加しました。そのため、車両販売を基に計算する出荷（装車）量は前年同期比で増加し、前月比では減少しています。年内は「買い替え（旧車からの乗り換え）」の政策が引き続き作用しますが、増速についてはやや鈍化すると見込まれます。蓄電（エネルギー貯蔵）分野では、国内外の蓄電池の受注は依然として満杯です。中東の情勢が不安定なことにより、蓄電関連は「当初はペースが緩み、その後加速する」という構図が生じる可能性があります。なかでも中東地域のプロジェクトは後ろ倒しになる見込みで、欧州を代表にエネルギー輸入依存度が高い地域では、エネルギー安全保障の観点から新エネルギー需要を引き上げる可能性があります。スケジュール感としては、中長期の需要面は高い景況感を維持し、第2四半期に繁忙期へ入ります。リチウム電池の生産計画（排出計画）は引き続き月次で増加するものの、今後はコストが下流へ円滑に伝達されるかどうかに注目が必要です。

総合すると、2026年には炭酸リチウムの需給がともに増加しつつ、逼迫してほぼ均衡へ向かうことが既にコンセンサスになっています。市場資金は、蓄電が炭酸リチウム需要の増加に寄与する点を認めています。さらに、供給面の局所的な攪乱や、大国間で資源をめぐる駆け引きが長期の物語として存在することを踏まえると、炭酸リチウムには長期的な上昇の論理的な裏付けがあります。スケジュール感としては「押し目で買う」が中心です。しかし短期的には、供給側の情報が複雑で変化が多く、地政学的な衝突も繰り返されることで、日々の値幅（振幅）が大きくなります。したがって、取引面では方向性だけでなくタイミング（リズム）も同時に注意する必要があります。

戦略：一方向（単独）：中長期では押し目買いの考え方を維持しますが、倉位/リスク管理を厳格に行う必要があります。

オプション：適量の深いバーチャル（権利が大きく外れた）売りのプット・オプションを保有します。いずれかは満期までにオプションのプレミアム収益を獲得するか、権利行使後にロングを保有します。

ヘッジ（套保）：上流では中程度の比率で売りヘッジ（引き渡しに参加）、下流では中程度の比率で買いヘッジ。

ベーシス：様子見。

スプレッド（月差）：軽めのポジションで売07−買09のアービトラージ（反対ポジション）組み合わせを保有し、リスク/利食い管理を行います。

樊丙婷（取引コンサル号：Z0019571）：Hai證先物研究所の有色・新エネルギー金属研究員。統計学修士。主に炭酸リチウム、工業用シリコンの新エネルギー関連品目、および銅、アルミなどの有色金属の研究を担当。品目の研究フレームワークに基づき、ファンダメンタルズの定性分析とデータの定量分析を組み合わせて、市場の値動き（行情）の方向性を判断するのが得意。産業価格リスク管理サービスの豊富な経験があり、複数の有色金属企業に対してカスタマイズしたヘッジ（套保）方案を提供しています。

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