26 empresas de gestão de ativos terão investimentos em direitos até 2025 superiores a 500 mil milhões de yuan, e as instituições preveem que este ano a gestão de ativos poderá injetar 3000 milhões de yuan no mercado de ações como uma “transfusão de sangue”

Notícia da Caixin (2 de Abril, editado por Wang Wei) Em 2025, impulsionado pela euforia da indústria de inteligência artificial e pelo apoio de políticas, o mercado acionista registou um desempenho forte: o índice SSE Composite subiu 18,41% e o índice Shenzhen Component subiu 29,87%.

Como um dos principais fornecedores de capital do mercado, em 2025, como foi o desempenho dos investimentos em capital próprio das sociedades de gestão de património?

Segundo uma recolha não exaustiva da Caixin, até 2 de Abril, entre as 32 sociedades de gestão de património já em atividade, 26 divulgaram os seus relatórios de negócios de gestão de património para 2025. As sociedades de gestão de património NánYín Wealth Management, NíngYín Wealth Management, BeiYín Wealth Management, YúNóngShang Wealth Management, Goldman Sachs Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management e Schroders BOCOM Wealth Management não divulgaram, por agora, 6 relatórios.

No geral, em 2025, os investimentos em capital próprio das sociedades de gestão de património não aumentaram de forma evidente. No final do ano, a dimensão dos investimentos em capital próprio das 26 sociedades era de 548.48B de yuanes, uma redução de 6,5% face ao final de 2024; e, incluindo a Agri Bank Wealth Management, a China Merchants Bank Wealth Management e outras 14 sociedades de gestão de património, tanto a dimensão como a proporção dos investimentos em capital próprio diminuíram face ao final de 2024.

Perspectivando 2026, diversas instituições mantêm uma atitude optimista em relação ao mercado de capital próprio para investimentos em gestão de património e prevêem que isso possa trazer 1500-300B de yuanes de capital incremental para o mercado acionista.

Investimentos em capital próprio superiores a 500B nas 26 sociedades de gestão de património em 2025

Embora o mercado A de 2025 tenha tido um desempenho globalmente forte, as sociedades de gestão de património não aumentaram a dimensão absoluta e a percentagem de alocação em activos de natureza accionista em paralelo; pelo contrário, tem-se verificado uma tendência geral de contração. A situação de investimento em capital próprio das sociedades de gestão de património com relatórios de negócios divulgados (26) é a apresentada na figura abaixo:

Fonte dos dados: relatórios de negócios de gestão de património, compilado pela Caixin

De forma geral, o montante total dos investimentos em capital próprio das 26 sociedades de gestão de património no final de 2025 somou 8B de yuanes, o que representa uma queda de 6,5% face ao final de 2024.

Além disso, entre as sociedades de gestão de património dos grandes bancos, a dimensão e a proporção dos investimentos em capital próprio da Agri Bank Wealth Management, Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management, Bank of Communications Wealth Management e China Post Wealth Management registaram uma dupla queda; e entre as sociedades de gestão de património dos bancos por ações, a dimensão e a proporção dos investimentos em capital próprio da China Merchants Bank Wealth Management, Postal Savings Bank Wealth Management, CITIC? Bank? Wealth Management, Ping An Wealth Management e Guangyin Wealth Management apresentam uma dupla queda.

O investimento em capital próprio da Hengfeng Wealth Management registou um aumento de 252,69% em 2025, devido a uma base mais baixa: o montante absoluto investido no final de 2025 foi de 243 milhões de yuanes. A Bohan Wealth Management, a CCB Wealth Management, a Bank of China Wealth Management, a Xingyin Wealth Management e a Hangyin Wealth Management aproveitaram a tendência do mercado e aumentaram substancialmente a dimensão dos investimentos em capital próprio; o aumento do montante absoluto em 2025 foi superior a 50% em todos os casos.

Em termos de montante absoluto, no final de 2025, entre as 26 sociedades de gestão de património com dados divulgados, a Agri Bank Wealth Management apresentou a maior dimensão de investimento em capital próprio, 548.48B de yuanes, com uma quota de 3,81%; a China Everbright Wealth Management ficou logo a seguir, com 85.16B de yuanes e uma quota de 3,14%; a China Merchants Bank Wealth Management ficou em terceiro lugar, com 64.9B de yuanes e uma quota de 2,12%; e a Industrial and Commercial Bank of China Wealth Management teve um investimento absoluto de 62.25B de yuanes, com uma quota de 2,59%.

Segundo o relatório anual do Industrial and Commercial Bank of China, a ICBC Wealth Management, em 2025, participou em mais de 30 operações de novos tipos de investimento, como IPOs em Hong Kong e ofertas públicas de REITs.

Em termos de quota, a Su Yin Wealth Management destacou-se: os investimentos em capital próprio atingiram 55.45B de yuanes, o que corresponde a 6,11% do total de activos dos produtos. Além disso, posicionou-se no mercado de capital próprio com um modelo de “investimento próprio + investimento por conta de terceiros” em dupla impulsão.

Em contraste acentuado, o entusiasmo dos fundos de gestão de património ao participar indirectamente no mercado de capitais via fundos de investimento públicos disparou de forma inédita. De acordo com dados divulgados na China Wealth Management Network (ChinaRMB), no final de 2025, a dimensão dos investimentos de fundos de investimento públicos por produtos de gestão de património bancária foi de 1,81 biliões de yuanes, representando 5,1%. Já no final de 2024, esta dimensão era apenas de 0,93 biliões de yuanes, representando 2,9%.

Porque é que a procura de fundos públicos por terceiros (委外) aumentou em 2025? No seu relatório de pesquisa, a CICC afirmou que, devido a algumas instituições de gestão de património ainda se encontrarem na “janela” de construção da capacidade de research e investimento em acções (equity), num ambiente de mercado em alta as instituições não tendem, numa fase inicial, a aumentar diretamente a exposição a ações através de investimentos directos; em vez disso, vão aumentando progressivamente a exposição a activos de equity através da alocação em fundos públicos, o que gera uma melhor flexibilidade de alocação.

Em termos concretos, no 4.º trimestre, a gestão de património continuou a aumentar a alocação em fundos híbridos de dívida de segundo nível e em produtos de ETF de equity; o conjunto de fundos da categoria “híbrida, tipo ações” aumentou 249 mil milhões de yuanes, para 53.35B de yuanes (incluindo QDII), e os fundos híbridos de dívida de segundo nível aumentaram 313 mil milhões de yuanes, para 18.1k de yuanes.

Nas suas análises constantes do relatório de pesquisa, analistas da West China Securities indicaram que, no futuro, a cooperação com fundos públicos poderá continuar a aprofundar-se. Ao mesmo tempo que desempenha um papel como ferramenta de gestão de liquidez, também se tornará uma via importante para a gestão de património explorar um domínio multi-ativos e reforçar os retornos de longo prazo. Por um lado, a nova regulamentação das comissões de resgate tem um impacto limitado, pelo que os fundos públicos poderão continuar a ser a ferramenta central de gestão de liquidez. Por outro lado, a gestão de património pode ainda apoiar-se em produtos públicos para estruturar “dívida fixa +”. Além disso, os ETF em bolsa, graças às taxas baixas e à flexibilidade de subscrição e resgate, poderão ser uma ferramenta importante para a gestão de património atingir uma diversificação de alocação de activos.

Em 2026, as previsões institucionais indicam que a gestão de património poderá trazer 1500-9.3k de yuanes de fundos de alocação ao mercado acionista

De forma objectiva, neste momento, o sector da gestão de património bancária continua a enfrentar desafios no processo de melhoria da alocação em activos de equity, cuja raiz provém das características de continuidade estrutural do sector após a implementação das novas regras para gestão de activos. Isso manifesta-se principalmente em dois níveis: adaptação da perceção dos clientes e correspondência entre prazos dos fundos e vencimentos.

Num relatório de pesquisa, o analista de Guo Sheng Securities, Zhu Guangyue, afirmou que, após a implementação das novas regras para gestão de activos, a gestão de património bancária passou integralmente a uma gestão baseada em valor patrimonial líquido (net value). Os activos de equity têm de ser avaliados estritamente com base na metodologia de “valuation por market value”; as variações do preço dos activos serão refletidas diretamente no valor patrimonial líquido dos produtos. Esta exigência de conformidade entra em conflito com a fase de adaptação da perceção tradicional de alguns clientes quanto à gestão de património.

Além disso, o antagonismo inerente entre a gestão de liquidez dos produtos de gestão de património e a natureza dos activos, bem como as restrições duplas de controlo de risco e de avaliação de desempenho, comprimem ainda mais o espaço de alocação em equity. Alguns produtos, limitados por políticas de admissão de activos, não conseguem diversificar riscos e reforçar retornos através de combinações multi-ativos; somando ainda a pressão de avaliação de desempenho no curto prazo, as instituições mantêm-se cautelosas na alocação de activos de equity.

Zhu Guangyue acredita que, para o sector da gestão de património, melhorar a capacidade de alocação de equity dos negócios de gestão de património não é apenas uma medida inevitável para responder ao apelo das políticas e cumprir a exigência de entrada de fundos de longo prazo no mercado; é também o ponto central para quebrar a dependência do negócio de rendimento fixo e realizar a atualização do negócio de gestão de riqueza. Assim, trará um incremento de valor para o sector e para as suas secções.

No curto prazo, os produtos “rendimento fixo + equity” tornaram-se a direção principal de força na fase de transição. Podem aumentar o retorno dos produtos mantendo o controlo da volatilidade do valor patrimonial líquido, aumentando efetivamente a fidelidade dos clientes. Além disso, alinham-se com a grande tendência de a riqueza dos residentes “migrar de depósitos para activos diversificados”, ajudando os bancos a capturar quotas no mercado de gestão de riqueza.

No longo prazo, à medida que a proporção de alocação em equity da gestão de património bancária aumenta de forma constante e as capacidades de research e investimento se reforçam continuamente, isso promoverá a transformação dos bancos de “gestores tradicionais de activos de rendimento fixo” para “prestadores de serviços integrados de riqueza”, construindo um padrão de negócio com dupla impulsão de “rendimento fixo + equity”, quebrando os estrangulamentos tradicionais de avaliação do negócio e abrindo novos espaços de avaliação para o sector bancário.

A China Everbright Securities referiu que, em 2026, a procura por produtos com participação (含权) continuará a ser forte, à medida que os produtos de gestão de património expandirem ainda mais esse tipo de oferta. A alocação de multi-ativos, representada por activos de equity na estrutura, continuará a ser um importante ponto de apoio para a gestão de património reforçar os retornos. No que diz respeito a investimentos em equity, além dos activos acionistas em que o mercado está mais focado, a gestão de património pode também intervir por diversas formas, como colocação estratégica e subscrição de novas emissões (lineares/offline). Com base em cálculos, a gestão de património em 2026 tem potencial para trazer 1500-24.9B de yuanes de fundos de alocação ao mercado acionista.

A CICC também afirmou que, num cenário de “mercado em subida lenta” (slow bull market), o incremento de fundos de equity para a gestão de património é esperado. À medida que o mercado de capitais da China avança para um desenvolvimento de alta qualidade, a regulação procura construir um cenário de “slow bull market” através de meios como permitir a compra e venda de ETF e a introdução de fundos de longo prazo. Este contexto é favorável para que os investidores de gestão de património “segurem” de forma mais consistente os seus activos de equity;

Além disso, algumas instituições de gestão de património com níveis mais elevados de participação no mercado começaram também a explorar de forma mais ativa o planeamento de produtos com participação. Combinado com o apoio da ponta dos canais bancários, a CICC disse que tem uma perspetiva positiva sobre o espaço para aumentar a alocação em activos de equity num cenário de “slow bull market”. Prevê que as posições efetivas de alocação em equity da gestão de património em 2026 e 2027 possam aumentar para 2,1% e 3,0%, respetivamente, o que trará cerca de 175.9B de yuanes e 31.3B de yuanes de incremento no mercado de equity, respetivamente.

(Editor: Qian Xiaorui)

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