我看到这个快速增长的企业为沃尔玛的利润贡献了多少，感到非常震惊

众所周知，电子商务已经成为当今零售版图中竞争的关键组成部分。沃尔玛（WMT +0.84%）已经是全球最大的零售商，并且凭借其规模与覆盖范围，它也是美国第二大在线零售商。

沃尔玛的电子商务销售增长迅速，但你真正需要关注的并不是这一点。广告正逐渐成为沃尔玛利润底线的重要贡献因素，现在是时候让投资者坐起来并引起重视了。

图片来源：Motley Fool。

数字广告正迅速变得大受关注

沃尔玛主要通过两类渠道来产生广告收入：一是来自第三方卖家的广告费——这些卖家为在沃尔玛在线商城的搜索结果中获得展示位置而付费，这一点就和亚马逊的做法类似；二是来自 VIZIO 的联网电视。表面上看，这些数字似乎并不算特别亮眼。沃尔玛在其 2026 财年实现的全球广告收入为 64 亿美元。尽管增长了 46%，但它仍仅占沃尔玛总净收入 7132 亿美元中的一小部分。

但数字广告的利润率非常高，因为投放一个搜索结果几乎不需要什么成本。对于一家在利润率薄得几乎可以用“极限”来形容的情况下销售商品与零售品的零售商来说，即便沃尔玛这种体量巨大的公司也一样，哪怕只是产生一点点广告收入，也足以带来差异。

在 2026 财年第四季度，广告收入与沃尔玛+会员费合计约占公司经营利润的三分之一。用这种视角来看待，广告收入增长 46% 这件事就很关键，因为它可能会让广告在短短几年内就转变为沃尔玛的重要利润中心。

展开

NASDAQ: WMT

沃尔玛

今日变动

（0.84%）$1.05

当前价格

$125.79

关键数据点

市值

$1.0T

日范围

$124.15 - $125.90

52周范围

$79.81 - $134.69

成交量

12M

均量

31M

毛利率

23.41%

股息收益率

0.76%

为什么这可能有助于为沃尔玛股票的溢价提供合理性

沃尔玛是全球最具主导地位的企业之一。投资者通常愿意为持有沃尔玛股票付出溢价，过去十年该股的平均市盈率为 31。该股目前的交易价格大约是盈利的 46 倍，明显高于上述水平，因此现在可能并不是买入的最佳时机。

不过，投资者或许也不应该指望很快就能遇到某种“捡到便宜”的机会。记住，广告业务才刚刚开始，而且它已经在影响沃尔玛的利润。那如果未来广告增长到占总收入的 5% 到 10%，那么盈利增长会看起来像什么呢？

华尔街分析师目前认为，沃尔玛的盈利在长期内预计平均增长 8.8%，但如果广告能够继续像现在这样增长，那么估值预期可能存在一定上行空间。如果股价回归到更接近沃尔玛长期以来的常态，也许市盈率会回落到 30 多一点的区间，那么投资者也许会更明智地直接猛按“买入”按钮。